Методика расчета и экономический смысл показателя средневзвешенная цена капитала (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

- затраты на привлечение капитала (в процентах), взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме.

- используется для вычисления ставки дисконтир. при оценке эффективн. инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

- для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

Экономический смысл:

• Стоимость капитала компании служит мерой доходности операционной деятельности
• Уровень стоимости капитала отдельного предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия
• Показателем стоимости предприятия является критерий принятия управленческих решений относительно использования лизинга (если стоимость использования финан. лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то его применение не выгодно)

Трудности на практике:

- Неоднородность структуры собственного капитала, связанная с различиями в определении цены источников собственного капитала (обыкновенных акций, нераспределенной прибыли →при дополнительном выпуске неравнозначные цены, т.к. перед дополнительным выпуском использовалась нераспределенная прибыль – более дешевый источник)→расчет WACC при условии равенства цен обыкновенных акций и нераспред. прибыли, при условии что доп. выпуск акций имеет другую стоимость

- Возрастающие цены отдельных источников по мере увеличения их объемов

- Многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников (основные: первоначальное – если предприятие намеренно поддерживает, целевое- при привлечении доп. ресурсов, оптимальное – равновесие риска и уровня доходности)

- Различных подход к определению фактической цены капитала – балансовая или рыночная стоимость. Теория выбирает рыночную стоимость: в расчет принимаются не данные бухгалтерского учета, а данные по котировкам акций и облигаций, а они колеблются. Практика использует балансовую стоимость.

Допуст.отнош. заем. капитала к собственному:США 40-60%, Япония 70-30%, Россия 50-50%

Для каждого пр-я может быть своя оптим./приемл. структ. источн. финансир., т.е. капитала.

Допущения при расчете WACC:

• Долг и собственный капитал рассчитывают по рыночной стоимости
• Сущность структуры использования источников финансирования является целевой/оптимальной и должна поддерживаться в будущем

Оптимальная стоимость капитала формируется в результате компромисса между максимально возможной экономии на налогах, обеспечивающей привлечение заемных средств затрат, связанных с возможными финансовыми затруднениями, вероятность которых повышается с ростом доли заемного капитала.

Заем. кап-л дешевый, но риск возрастания цены (из-за рисков) деш. источник делает дорогим.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.