Ожидаемый доход

В процессе принятия инвестиционного решения более важно поведение дохода с точки зрения ожидаемой, а не ретроспективной динамики. Для окончательного анализа дохода имеет значение будущее, и поэтому очень важен показатель ожидаемый доход. Именно то, что инвестор ожидает получить от акций или облигаций в будущем (в форме дивиденда, процента или прироста капитала), определяет ту сумму, которую он хотел бы уплатить за ценную бумагу. Чтобы понять это, давайте обратимся к данным табл. 5.2. Анализируя ретроспективные сведения о доходе, показанные в таблице, инвестор отметил бы повышательную тенденцию в динамике доходности с 1987 г. по 1990 г. Но чтобы планировать доходы на 1991 г., 1992 г. и т.д., необходима способность проникновения в суть перспектив инвестирования. Если вероятным представляется продолжение сложившейся тенденции динамики дохода, вполне возможно ожидаемое значение доходности от 12 до 15% в 1991 г. или 1992 г. Если же перспективы представляются не слишком прибыльными или если ожидается, что инвестиции будут воспроизводить модель циклической динамики, более реалистичной оценкой может быть ожидаемое значение доходности в пределах 8—9%. Поскольку за последние 10 лет показатель доходности прошел циклический путь от низкого уровня дохода (1981 г. и 1986 г.) до возрастания дохода (1982—1985 гг. и 1987—1990 гг.), мы ожидали низкую доходность в 1991 г., за которой должен был последовать период растущей доходности (1992—1995 гг.).

Уровень достигнутого или ожидаемого дохода от инвестирования зависит от ряда факторов. Основными воздействующими на него факторами являются внутренние характеристики, внешние силы и инфляция.

Внутренние характеристики

Определенные характеристики, такие, как вид инструмента инвестирования, качество управления, способ финансирования, характеристики среды потребителей и т.д., влияют на уровень дохода. Обыкновенные акции крупной, эффективно управляемой сталелитейной компании, активы которой целиком финансируются из собственного капитала в виде выпусков акций, главный покупатель продукции которой "Дженерал моторс", обеспечивали бы уровень доходности, отличающийся от доходности небольшой, плохо управляемой компании по производству одежды, капитал которой по большей части заемный, чьими покупателями являются небольшие специализированные магазины. Т.о., оценка внутренних факторов и их влияния на доходность специфического объекта инвестирования — важный шаг в процессе анализа потенциальных инвестиций.