Равновесный валютный курс. Факторы, определяющие валютный курс

Курс валют определяется взаимодействиями спроса и предложения на валютном рынке. Предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг. Тогда увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране. Увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев.

Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает её запасы в национальных банках страны, которые были созданы за счёт увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей «зарабатывать» иностранную валюту для оплаты импорта.

Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рис. 13.1), в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось).

Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят экспортёры и импортёры, ведущие торговлю с Великобританией

Рис. 13.1. Рынок иностранной валюты

Кривая спроса на фунты (MM) имеет отрицательный наклон: чем выше курс фунта (соответственно ниже курс доллара), тем меньше спрос на фунты со стороны импортёров, поскольку английские товары становятся дороже для американцев. Компьютер в 1 тыс. фунтов обойдётся американцу в 2 тыс. долларов при курсе 2 доллара за фунт (1000х2) и только в 1, 5 тыс. долларов при курсе 1, 5 долларов за фунт (1000х1, 5).

Кривая предложения фунтов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем выше курс фунта (соответственно ниже курс доллара), тем больше спрос на американские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев. При курсе 1, 5 долларов за фунт автомобиль ценой 30 тыс. долларов будет стоить британцу 20 тыс. фунтов, а при курсе 2 доллара за фунт – 15 тыс. фунтов. Следует заметить, что кривые ММ и ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объёмов совокупного спроса в обеих странах.

Существует две полярно противоположные системы валютных курсов: система свободно плавающих, или гибких, валютных курсов и система фиксированных валютных курсов.

При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.

Рис. 13.2. ………………

Недостатки. При системе абсолютно гибких курсов колебания обменного курса ничем не ограниченны и поэтому колебания объёмов экспорта и импорта, а, следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счёта и платёжного баланса в целом могут оказаться трудно прогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику.

При системе фиксированных курсов, курс национальной валюты фиксируемый ЦБ, берёт на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов ЦБ проводит интервенции.

Рис. 13.3.

Если курс фунта стерлингов снизится до уровня 1 доллар за 1 фунт стерлингов, а ЦБ Великобритании поддерживает фиксированный курс 1,2 долларов за 1 фунт стерлингов с пределами колебаний от 1,22 до 1,18 долларов за 1 фунт стерлингов, то ЦБ должен предъявить дополнительный спрос на фунты стерлингов и выкупить их в обмен на доллары или золото. Предположение фунтов стерлингов сократиться с 300 до 250 (количество иностранных валют), курс доллара поднимется до нижней границы колебаний и установится на уровне 1,18 долларов за 1 фунт стерлингов. Потоки международных резервов воздействуют на кривые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пересекутся в точке фиксированного валютного курса.

В режиме плавающих валютных курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение цены равновесия – удорожанием. В режиме фиксированных курсов эти процессы соответственно имеют место как девальвация и ревальвация национальной валюты.

В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении конкретных расчётных валют SDR (СДР) и EURO (ЕВРО). Поскольку происходят удорожание или удешевление национальной валюты относительно «корзины» нескольких валют, постольку изменяется эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав «корзины». При этом ЦБ стран – участниц приобретают возможности проведения совместных валютных интервенций по поддержанию курса «слабеющих» валют, что смягчает проблемы ограниченности функциональных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, странны – участницы утрачивают возможности проведения совершенно самостоятельной произвольной макроэкономической политики.

Факторы, определяющие валютный курс

1. Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос или предложение на валюту этой страны, следовательно, изменяют ее валютный курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для британских потребителей и промышленности, то они, покупая больше американских компьютеров, поставят больше фунтов на валютные рынки и курс доллара повысится.

2. Относительные изменения в доходах. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в США, американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если Британская экономика стагнирует, то американский импорт британских товаров возрастет и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти. Цена фунта в долларах будет повышаться, доллар будет обесцениваться.

3. Относительное изменение цен. Если уровень инфляции в США более высокий, а в Великобритании остается неизменным, то американский потребитель будет искать относительно дешевые британские товары, тем самым увеличивая спрос на фунты. И наоборот, британцы будут менее склонны приобретать американские товары, снижая предложение фунтов. Это сочетание роста спроса и падения предложения фунтов вызовет обесценение доллара.

4. Относительные реальные процентные ставки. Если реальные процентные ставки, то есть ставки, скорректированные с учетом инфляции в США, например, более высокие, чем в Великобритании, то США становятся привлекательным местом для британских фирм и частных лиц с точки зрения вложения финансовых активов. Увеличение спроса на американские финансовые активы означает расширение предложения английских фунтов и рост спроса на доллары. Курс доллара будет расти.

5. Спекуляция. Если прогнозы экономического развития позволяют надеяться, что в будущем курс доллара снизится, а курс фунта наоборот повысится, то держатели долларов попытаются перевести их в фунты. Спрос на фунты возрастет. Курс доллара понизится, а курс фунта повысится.

Данные факторы адекватно действуют на валютный курс при наличии внешнеэкономических связей между равновеликими странами. В случае внешнеэкономических связей развитых и развивающихся стран или стран с переходной экономикой валютный курс в значительной степени определяется состоянием экономики менее развитой страны, степенью ее зависимости от внешнего мира и проводимой экономической политикой.