Методики оценки инвестиционного климата стран, применяемые отечеств и зарубежными рейтинговыми агентствами. (лекции)

В современной отечественной экономической науке выделяются три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционной привлекательности региона.

Первый подход базируется на оценке совокупности макроэкономических показателей, таких, как:

- динамика ВВП, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

- характер и динамика распределения национального дохода, пропорции сбережения и потребления;

- состояние законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

- ход приватизационных процессов, развитие отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного.

Второй подход (многофакторный) основывается на взаимосвязанной характеристике широкого набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. К таковым относятся:

- характеристика экономического потенциала (обеспеченность региона ресурсами, биоклиматический потенциал, наличие свободных земель для производственного инвестирования, уровень обеспеченности энерго- и трудовыми ресурсами, развитость научно-технического потенциала и инфраструктуры);

- общие условия хозяйствования (экологическая безопасность, развитие отраслей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие строительной базы);

- зрелость рыночной среды в регионе (развитость рыночной инфраструктуры, воздействие приватизации на инвестиционную активность, инфляция, и её влияние на инвестиционную деятельность, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, емкость местного рынка сбыта, интенсивность меж хозяйственных связей, экспортные возможности, присутствие иностранного капитала);

- политические факторы (степень доверия населения к региональной власти, взаимоотношения федерального центра и властей региона, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений);

- социальные и социокультурные факторы (уровень жизни населения, жилишно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, распространенность алкоголизма и наркомании, уровень преступности, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов);

- организационно-правовые (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей);

- финансовые факторы (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества).

Обобщающим показателем инвестиционного климата при факторном подходе выступает сумма множества средневзвешенных оценок по группам факторов.

К достоинствам факторного подхода оценки инвестиционного климата (привлекательности) региона, относятся возможность широкого использования статистических данных, нивелирующих субъективизм экспертных оценок; возможность обеспечения максимально эффективного использования всех источников инвестиций; связь инвестиционного климата региона с условиями деятельности инвестора.

Третий подход к оценке инвестиционного климата базируется на оценке риска инвестиций. При этом в качестве элементов, формирующих инвестиционный климат региона, анализируются два направления оценки инвестиционных рисков: либо со стороны инвестиционного потенциала, либо со стороны социально-экономического потенциала. Первое направление реализовано специалистами журнала «Эксперт». Этот подход рассчитан в первую очередь на стратегического инвестора. Инвестиционный потенциал региона при этом оценивается на основе таких макроэкономических показателей, как:

- наличие факторов производства, в том числе трудовых;

- уровень потребительского спроса;

- результаты хозяйственной деятельности населения в регионе;

- уровень развития науки и внедрения ее достижений в производство;

- развитость ведущих институтов рыночной экономики;

- обеспеченность региона технической и социальной инфраструктурой.

Инвестиционные риски оцениваются с позиции вероятности потерь инвестиций и дохода. При этом в числе рисков учитываются все его разновидности: экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный и законодательный.

Рисковый метод анализа и оценки инвестиционного климата представляет интерес прежде всего для стратегического инвестора. Он позволяет ему не только оценить привлекательность территории для инвестирования, но и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций, с существующим в привычном для него регионе ведения бизнеса.

Определение потребности в инвестиционных ресурсах по фазам жизненного цикла инвестиционного проекта, методы и их содержание.

Детство Юность Зрелость Старение

На стадии зарождения рекомендуется привлекать средства за счет вкладов учредителей, эмиссии ценных бумаг, долгосрочных банковских кредитов и займов, инвестиционного налогового кредита. На стадии бурного роста в составе источников финансирования указываются долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, а также средства новых учредителей. На стадии замедления роста решение задач расширения масштаба и достижения необходимого ускорения путем наращивания кредитных вливаний ухудшает структуру капитала, собственники выдвигают повышенные требования к доходности в силу увеличения рисков. На стадии зрелости наряду с краткосрочными кредитами и займами рекомендуется прибегать к таким финансовым инструментам, как аренда, лизинг, форфейтинг и т. п.

На стадии спада целесообразно привлечение средств долгосрочного кредитования, налогового кредита, от реструктуризации долгов, а также средств партнеров. В том числе — на условиях совместной деятельности, факторинга, фирменного кредита, кредиторской задолженности, вексельного кредита и других инструментов.

____________________________________________________________________________
Общая потребность рассчитывается исходя из планирования объема освоения средств в процессе реализации отдельных проектов реального сектора и планируемого прироста портфеля финансовых инвестиций. Наибольшая сложность в расчетах возникает когда требуется определить потребность в ресурсах для реализации проекта создания нового предприятия. Это связано с проведением расчетов по всем трем фазам жизненного цикла инвестиционного проекта (предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная):

1. прединвестиционная фаза требует небольшого объема средств, необходимых для разработки бизнес – плана, финансирования связанных с этим исследований, а также проектных работ.

2. в инвестиционной фазе ресурсы формируются для непосредственного создания активов предприятия.

3. в эксплутационной фазе ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия, позволяющих ему начать операционную деятельность с целью формирования возвратного потока инвестиций.

Расчет потребности в инвестиционных ресурсах, необходимых для создания нового предприятия (реализации нового инвестиционного проекта) можно вести следующими методами:

1.
балансовый метод - основан на алгоритме: общая сумма активов равна общей сумме инвестиционного в него капитала. Общая сумма активов: основные средства, нематериальные активы, запасы и товары, денежные активы и прочие активы.

2.
метод аналогий - используются данные по предприятию аналогу, которое подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемых технологий и т.д..

3.
метод удельной капиталоемкости - самый простой, но дает наименее точные результаты.

Помимо расчетов потребности в инвестиционных ресурсах необходимо выбрать оптимальную схему финансирования инвестиционных проектов, которые войдут в инвестиционный портфель предприятия. Она определяет состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов и.д.

На практике выделяют пять основных схем финансирования:

- самофинансирование (для небольших проектов);

- акционирование ( используется для реализации крупно масштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности);

- венчурное финансирование (заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций);

- кредитование (применяется для финансирования небольших, быстрореализуемых, краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций);

- смешанное финансирование (инвесторы участвуют в финансировании проекта на долевой основе).

На выбор конкретной схемы финансирования инвестиционного проекта оказывают влияние: организационно-правовая форма создаваемого предприятия, отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, размер предприятия, уровень налогообложения прибыли, стоимость капитала.

С целью оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня рисков необходимо осуществлять дифференцированный выбор источников финансирования для различных видов активов (постоянных, переменных оборотных, внеоборотных) в зависимости от отношения к рискам.