деятельности

Тема 6. Кредитная инфраструктура предпринимательской

1. Кредитные условия предпринимательской деятельности (Порядок получения и погашения краткосрочного банковского кредита).

2. Факторинговый метод финансирования текущей деятельности

3. Регулирование привлечения капитала на финансовом рынке (Эмиссия облигационных займов).

1. В процессе осуществления хозяйственной деятельности часто возникает ситуация, когда организация испытывает нехватку собственных оборотных денежных средств. Одним из способов решения этой проблемы является привлечение кредитов или свободных денежных средств иных субъектов хозяйствования. Порядок кредитования, оформления и погашения кредитов определяется Инструкцией о порядке предоставления (размещения) банками денежных средств в форме кредита и их возврата» (утв. постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 30 декабря 2003 г. №226 с изм.).

По срокам погашения кредиты классифицируются на краткосрочные и долгосрочные. Такое деление необходимо для определения источника уплаты процентов за кредит. К краткосрочным кредитам относятся кредиты со сроком полного погашения, первоначально установленным кредитным договором, до одного года включительно, а также кредиты, предоставленные по возобновляемым кредитным линиям, за исключением кредитов с первоначально установленным в кредитном договоре сроком погашения хотя бы одной части кредита свыше одного года. К долгосрочным кредитам относятся все иные кредиты, кроме перечисленных в составе краткосрочных кредитов.

Согласно Закона «О налогах на доходы и прибыль» к прочим затратам по производству и реализации продукции, товаров (работ, услуг), учитываемым при налогообложении, относятся проценты, уплаченные по полученным займам и кредитам, за исключением процентов по просроченным займам и кредитам, а также займам и кредитам, связанным с приобретением основных средств, нематериальных активов и иных долгосрочных активов.

Проценты по долгосрочным кредитам на приобретение основных средств (за исключением процентов по просроченным кредитам) увеличивают первоначальную стоимость основных средств и финансируются за счет следующих источников: амортизационного фонда и чистой прибыли. Увеличение стоимости объекта происходит в конце года в момент проведения в законодательно установленном порядке переоценки основных средств.

При кредитовании по кредитной линии, заемщик получает средства по мере необходимости в пределах установленного лимита в течение оговоренного в договоре кредита (полгода, год). Организация может получать кредит, как на пополнение оборотных средств, так и на выплату заработной платы. Для получения краткосрочного кредита в банк должны быть предоставлены:

1. Ходотайство.

2. Годовой бухгалтерский баланс с приложениями.

3. Баланс и отчет о прибылях и убытках на последнюю квартальную дату.

Если организация имеет неудовлетворительное финансовое положение, то дополнительно представляется перечень мероприятий по выходу из кризиса.

При предоставлении банком юридическому лицу кредита для выплаты заработной платы в сумму кредита включаются указанные в заявлении на предоставление кредита суммы обязательных страховых взносов в Фонд социальной защиты населения, страховых взносов по обязательному страхованию от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний и подоходного налога с физических лиц, исчисляемые с суммы данной заработной платы.

Предоставление кредита юридическому лицу осуществляется в соответствии с условиями кредитного договора в безналичном порядке либо путем перечисления банком денежных средств на счет кредитополучателя, либо путем перечисления банком денежных средств в оплату расчетных документов, представленных кредитополучателем. Получение юридическими лицами кредита наличными денежными средствами на выдачу заработной платы, выплату вознаграждения физическим лицам по договорам подряда возможно с использованием чековой книжки с текущих (расчетных) счетов кредитополучателей, за счет перечисленных на них кредитов.

Погашение кредита осуществляется в сроки, установленные в кредитном договоре одним из следующих способов:

· перечислением денежных средств с расчетного счета;

· зачислением наличной денежной выручки на счет по учету кредитной задолженности и другими способами, предусмотренными Гражданским кодексом.

Если заемщик не возвратил своевременно основной долг или проценты, банк в судебном порядке имеет право реализовать заложенное имущество, погасить задолженность и остаток сумы возвратить кредитополучателю.

2. Факторинг — это один из способов привлечения финансирования, который качественно отличается от классического кредитования. Это уступка дебиторской задолженности покупателей и финансирование под неё. Факторинг - это приобретение права на взыскание долгов.

Порядок работы при факторинге включает этапы:

1. Организация продаёт товары или выполняет работы на условиях отсрочки платежа.

2. После отгрузки товара (выполнения работ) в банк (фактор) представляются отгрузочные документы (счёт-фактура, накладная или акт выполненных работ).

3. В день получения этих документов банк перечисляет на счёт клиента установленный процент от стоимости товара или работы.

4. По окончании срока отсрочки покупатель расплачивается с банком.

5. В день получения оплаты за товар от покупателя банк перечисляет на счёт поставщика (подрядчика) оставшуюся часть от стоимости товара за вычетом комиссии.

Во избежание появления “плохих долгов” от покупки некоторых счетов или долгов отдельных покупателей фактор может отказаться, либо предложить соглашение о покупке дебиторской задолженности с правом регресса, то есть обратного требования к поставщику. Факторинг позволяет отгружать товары на условиях отсрочки платежа без ущерба для финансового состояния поставщика, т.к. основную часть стоимости товара поставщик получает сразу после отгрузки.

Отличия факторинга от кредита:

1. При факторинге не нужно оформление залога или поручительства.

2. При факторинге не обязательно открывать счёт в другом банке. Финансирование будет перечисляться на счёт клиента в любом банке.

3. Размер финансирования при факторинге потенциально не ограничен. Чем больше объём реализации клиента, тем выше сумма финансирования. Устанавливается лимит (предельный размер) финансирования на одного покупателя, но чем больше покупателей клиент передает на факторинговое обслуживание, тем больше общая сумма финансирования.

4. При кредите денежные средства всегда предоставляются на определенный срок. При факторинге клиент получает бессрочное финансирование, т.е. банк может выплачивать финансирование под каждую следующую поставку.

5. При факторинге предельно упрощен документооборот. Каждая очередная сумма финансирования выплачивается при предоставлении в банк только отгрузочных документов.

6. При факторинге улучшается структура баланса клиента. В отличие от кредита при факторинге в балансе компании не возникает кредиторской задолженности, а имеющаяся дебиторская задолженность уменьшается.

7. Факторинговое обслуживание может предполагать оказание ряда дополнительных услуг, совокупность которых называется административным управлением дебиторской задолженностью, которая включает в себя:

· ведение учёта дебиторской задолженности и отслеживание своевременности поступления оплаты от покупателя;

· предоставление клиенту подробных отчётов о состоянии дебиторской задолженности;

· работа с дебиторами, допускающими просрочку платежа.

Факторинг бывает:

· открытый – дебитор уведомлен о том, что в сделке участвует Фактор и осуществляет платежи на его счет, выполняя тем самым свои обязательства перед поставщиком.

· закрытый – продавец не хочет раскрывать причин, заставивиших его воспользоваться услугами Фактора. Дебитор не ставится в известность о наличии договора факторингового обслуживания и продолжает перечислять средства Поставщику, который в свою очередь индоссирует их в пользу Фактора.

3 Финансовый рынок предоставляет широкие возможности по привлечению дополнительных финансовых ресурсов для субъектов предпринимательской деятельности. В практике используют два основных варианта привлечения капитала на финансовом рынке: долевое и долговое финансирование.

Долевой финансирование предполагает привлечение собственного капитала путем выпуска акций. Такой способ финансирования доступен только акционерным обществам.

Долговое финансирование позволяет привлечь заемный капитал через эмиссию облигационных займов, размещаемых на фондовом рынке. Белорусское законодательство устанавливает, что эмитентом облигаций может быть только юридическое лицо. Размещение облигаций, проспект эмиссии облигаций утверждаются уполномоченным органом эмитента.

Порядок эмиссии облигаций, размещаемых путем продажи, включает следующие этапы:

1. Принятие уполномоченным органом эмитента решения о выпуске облигаций, утверждение краткой информации об условиях открытой продажи облигаций и проспекта эмиссии облигаций;

2. Государственную регистрацию облигаций, заверение в Департаменте по ценным бумагам краткой информации и регистрацию проспекта эмиссии облигаций;

3. Проведение открытой (закрытой) продажи облигаций.

При проведении закрытой продажи (не более чем 100 лицам) облигаций утверждение краткой информации и проспекта эмиссии облигаций и представление их в Департамент по ценным бумагам не требуются.

Облигации выпускаются эмитентом под обеспечение (залог имущества, банковскую гарантию или поручительство). Залогом могут выступать недвижимое имущество и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь и депозитные сертификаты. Облигации выпускаются в размере не более 80% стоимости обеспечения.

Облигации могут быть дисконтными или процентными. Дисконтные облигации продаются ниже номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости. Процентные облигации продаются по номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой причитающегося процента. таким образом доходом по облигациям является дисконт или процент.

При эмиссии облигаций может быть установлен фиксированный либо переменный доход. Размер дохода устанавливается эмитентом при принятии решения о выпуске облигаций или по итогам торгов. Выплата дохода может проводиться единовременно при погашении облигаций либо периодически в виде купона (купонный доход). Решением о выпуске облигаций должен быть определен размер (порядок определения размера) дохода по облигациям.

Первичная продажа облигаций осуществляется только профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеющим лицензию на посредническую деятельность. Первичная продажа облигаций может проводиться траншами. Траншем являются облигации одного выпуска и отличающиеся от других облигаций этого же выпуска сроком размещения. Порядок и срок размещения траншей определяются условиями эмиссии.

Облигации могут быть конвертированы в облигации другого выпуска с более поздним сроком погашения, если такая возможность предусмотрена решением о выпуске облигаций. Порядок и условия конвертации должны быть указаны в проспекте эмиссии облигаций.

Привлечение заемного капитала в форме выпуска облигаций имеет следующие преимущества:

1. не приводит к утрате контроля над управлением;

2. невысокие обязательства по процентам, т.к. обеспечены залогом и выплата процентов гарантирована;

3. больший спрос у инвесторов, т.к. обеспечен залогом.

Можно выделить следующие недостатки привлечения финансовых ресурсов путем размещения облигационного займа:

1. не могут быть выпущены для формирования уставного капитала и временного недостатка средств;

2. эмиссия связана со значительными расходами и требует дополнительного срока привлечения средств;

3. уровень финансовой ответственности за своевременную выплату процентов и долга высок, т.к. их взыскание при длительной просрочке осуществляется через процедуру банкротства.

Процедуру размещения облигаций эмитент самостоятельно или с привлечением инвестиционного консультанта должен начать с оценки потенциальных инвесторов. В зависимости от этого должны выбираться следующие параметры облигаций:

1. Форма выпуска (документарная или бездокументарная). Бланки облигаций являются бланками строгой отчетности, имеющими несколько степеней защиты от подделки. При выпуске облигаций в документарной форме возникает необходимость разработки эскиза бланка и его изготовления, что способствует удорожанию процедуры эмиссии. Данная форма выпуска целесообразна в том случае, когда прогнозируется размещение среди физических лиц.

2. Выбирается технология размещения. Размещение ценных бумаг может происходить в следующих видах:

2.1. Прямое размещение - это размещение ценных бумаг непосредственно эмитентом, если в штате сотрудников имеется профессиональный участник рынка ценных бумаг. Такое размещение обычно происходит среди достаточно небольшого числа владельцев.

Прямое размещение облигаций имеет одно главное достоинство, - нет необходимости платить посредникам комиссионные за размещение. Среди недостатков прямого размещения можно выделить следующие:

а) необходимость наличия на предприятиях специалистов, знающих технологию работы с ценными бумагами, в том числе специалистов, имеющих квалификационный аттестат на право работы с ценными бумагами.

б) невозможность охватить широкий круг инвесторов - юридических лиц, привлечь иностранных инвесторов;

в) реально посредники выполняют не только функцию агента по размещению ценных бумаг, но и консультируют предприятие по вопросам выбора оптимального вида ценных бумаг с учетом его потребности и возможностей финансового рынка.

Фактически прямое размещение целесообразно проводить только в случаях, если предприятие планирует реализовать весь выпуск облигаций заранее известному кругу инвесторов, с которыми оно состоит в партнерских отношениях или планируется разместить небольшой объем займа, преимущественно среди физических лиц, прежде всего, среди сотрудников.

В других случаях, предприятие может столкнуться с ситуацией, когда прямое размещение облигационного займа окажется более дорогим, чем с участием посредника.

2.2. Размещение на аукционе. Такое размещение имеет смысл при прогнозируемом высоком спросе инвесторов на выпускаемые ценные бумаги.

Этот способ достаточно редко используется при размещении негосударственных ценных бумаг. Однако, на наш взгляд, у этого способа в условиях становления рынка корпоративных ценных бумаг есть определенные перспективы. Это обусловлено следующими факторами:

а) существование практики размещения с помощью аукциона государственных облигаций;

б) отсутствие сложившегося рынка корпоративных облигаций в Беларуси. В этих условиях ни эмитент, ни посредник не смогут заранее предсказать, по каким ценам могут быть размещены облигации, в то время как аукцион в определенной степени позволяет решить данную проблему;

в) отсутствие активной практики инвестиционно-банковской деятельности в Беларуси.

2.3. Размещение через посредника. Размещение облигаций предприятиями через посредника (в международной практике он называется генеральным менеджером) может осуществляться в различных формах: посредники могут гарантировать размещение облигаций, обязуясь выкупить либо полностью выпуск на себя, либо неразмещенную среди инвесторов часть выпуска, либо посредники только оказывают содействие эмитенту в продвижении его облигаций, но не гарантируют размещения выпуска.

При выборе посредника предприятию-эмитенту рекомендуется придерживаться следующих принципов:

а) Размещение ценных бумаг на международных финансовых рынках (еврооблигации), осуществляется с помощью международного синдиката андеррайтеров. Эмитент выбирает одного или нескольких ведущих менеджеров, которые подбирают соменеджеров займа и от их имени согласовывают условия выпуска с эмитентом.

б) При планировании эмиссии на внутреннем рынке на роль посредника может быть назначен отечественный профессиональный участник рынка ценных бумаг. Если планируется разместить часть выпуска среди иностранных инвесторов, то привлекаемый посредник должен иметь хорошие связи с этой группой инвесторов.

В практике существует два принципиальных способа выбора посредника для эмиссии ценных бумаг:

1. «Договорный» способ. Выбор посредника осуществляется по результатам переговоров, в результате которых происходит согласование параметров эмиссии и цены размещения.

2. «Тендерный» способ. Выбор генерального менеджера осуществляется в результате публичных торгов, в ходе которых посредники конкурируют между собой, предлагая наибольшую цену размещения или наилучшие условия.