Опционный контракт

Суть опциона в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т.е. приобретает право выбора. Другое лицо продает (выписывает) опцион, т.е. предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель опциона имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения.

Актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую рыночную цену (цену «спот») и цену исполнения (цену «страйк»), зафиксированную в опционе, по который последний может быть исполнен.

Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, лежащая в основе опциона.

Опционы могут заключаться как на бирже (тогда условия договора стандартизированы), либо вне биржи.

Биржевые опционные контракты по механизму своего действия почти полностью анало­гичны фьючерсным контрактам, они заключаются на те же активы, что и фьючерсные контракты. Их отличительная особенность – стороны не находятся в одинаковом положении с точки зрения контрактных обязательств. Поэтому покупатель опциона при открытии позиции уплачивает только премию. Продавец опциона обязан внести начальную маржу.

Небирживые опционы по механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам.

Небиржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до одного года) и долгосрочные. К краткосрочным небиржевым опционам относятся опционы на долгосрочные опционы (например, кэпционы) и опционы на другие небиржевые срочные контракты, например, опционы на свопы {свопционы).

Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные. Однопериодные опционы — это опционы, момент расчета (или отказа от расчета) либо исполнения по которым совпадает с окончанием срока действия. Многопериодные опционы — это опционы, в течение срока действия которых существует несколько дат расчета (исполнения) опциона.

С т. з. сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта (даты «экспирации»). Европейский – только в день истечения срока контракта.

Существуют два вида опционов:

1) опцион на покупку (опцион колл) – дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива,

2) опцион на продажу (опцион пут) - дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.

Опцион колл.

Пример. Инвестор приобрел европейский опцион на акцию по цене исполнения 100 руб., уплатив премию 5 руб. Допустим, что к моменту истечения срока действия опциона курс спот акции составил 120 руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т.е. покупает акцию у продавца опциона за 100 руб. Если он сразу продаст акцию на спотовом рынке, то его выигрыш составит

120-100=20 руб.

В момент заключения контракта он уплатил премию в 5 руб. Поэтому его чистый выигрыш равен:

20-5=15 руб.

Предположим теперь, что к моменту истечения срока действия опциона курс акции упал до 80 руб. Тогда инвестор не исполняет опцион, так как бессмысленно покупать акцию за 100 руб. по контракту, если ее можно приобрести сейчас на спотовом рынке за 80 руб. Потери инвестора по сделке равны уплаченной премии. Возможные результаты сделки для инвестора показаны на рис.6.2.