Индекс доходности (индекс рентабельности, PI) – показатель, отражающий эффективность инвестиционного проекта. Индекс доходности равен отношению настоящей стоимости денежных потоков к первоначальным затратам на проект, сумме инвестиций, направленных на его реализацию (если инвестиции были сделаны раньше, их стоимость приводится к настоящей).
PI=PV/CI, где
PI-индекс доходности
PV- суммарный денежный поток от проекта
CI- сумма первоначальных инвестиций Значение индекса доходности, меньше или равное 1, означает нерентабельность проекта, он отвергается, как не приносящий инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением индекса доходности больше единицы. Индекс доходности является относительным показателем, поскольку показывает уровень доходов на единицу затрат: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого вложенного. Поэтому значение индекс доходности используется при выборе одного проекта из ряда альтернативных.
Внутренняя норма доходности, IRR — это ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню. Расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды от проекта становятся равными затратам на него. т.е. расчетная процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость - 0.
NPV, чистый дисконтированный доход— сумма предполагаемого потока платежей, приведенная к текущей (на настоящий момент времени) стоимости.
Экономический смысл внутренней нормы доходности состоит в следующем:
· Характеризует доходность инвестиционного проекта, чем выше IRR, тем выше доходность проекта.
· Это максимальная цена, по которой имеет смысл привлекать ресурсы, чтобы инвестиционный проект остался безубыточным. Например, если инвестиционный проект использует кредит, то при плате за кредит более чем IRR % годовых, проект будет убыточным.
Расчет внутренней нормы доходности
IRR рассчитывается из условия
NPV = 0
Формула расчета NPV выглядит следующим образом:
| | CF1
| | CF2
| | CFN
| | NPV = -CF0 +
| -----
| +
| ------
| +...+
| ------
| | | (1+D)
| | (1+D)2
| | (1+D)N
|
Где
CFk — поток платежей на k-м шаге инвестиционного проекта.
D — ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.
CF0 — инвестиции сделанные на начальном этапе.
Тогда, внутренняя норма доходности определяется уравнением:
| | CF1
| | CF2
| | CFN
| | CF0 =
| -------
| +
| --------
| +...+
| --------
| | | (1+IRR)
| | (1+IRR)2
| | (1+IRR)N
|
Решение этого уравнения не может быть записано в виде формулы, оно находится методом последовательных приближений. В Excel есть специальная функция для расчета IRR по заданному потоку платежей.
13. Жизненный цикл инвестиционного проекта и его основные стадии.
Жизненный цикл инвестиционного проекта – это промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации.
Стадии жизненного цикла – это состояния, которые проходит проект в своем развитии. Обычно жизненный цикл проекта делят на три стадии:
- Прединвестиционная стадия.
- Инвестиционная стадия.
- Эксплуатационная стадия.
Прединвестиционная стадия жизненного цикла — это промежуток времени между моментом появления первоначального замысла проекта и моментом принятия окончательного решения о его реализации. На прединвестиционной стадии происходит выбор одного проекта из нескольких вариантов инвестирования либо составление инвестиционной программы из нескольких проектов (независимых или взаимодополняющих). Решение о выборе варианта инвестирования принимается исходя из сравнительной эффективности и рискованности каждого проекта, а также исходя из имеющихся ресурсов.Прединвестиционная стадия жизненного цикла включает в себя следующие этапы:
- Формирование первоначального замысла проекта. Любой проект начинается с возникновения идеи, конкретизации желаемого результата.
- Анализ инвестиционных возможностей реализации проекта. Оценивается потребность в финансовых ресурсах, рассматриваются возможные источники получения этих ресурсов.
- Маркетинговые исследования (анализ рынка). Оценивается уровень спроса на товары или услуги, производство которых предполагается проектом. Определяется целевая аудитория (потребители) продукции. Оценивается конкуренция на рынке данной отрасли и региона.
- Разработка бизнес-плана. Основная цель бизнес-плана — показать привлекательность проекта возможному инвестору.
- Выбор местоположения строящегося предприятия (если осуществление инвестиционного проекта предполагает строительство).
- Поиск инвесторов. Инвестиционный проект может финансироваться полностью за счет собственных средств инвестора либо с привлечением заемного капитала. При этом соотношение собственного и заемного капитала в структуре источников инвестиций может быть различным.
- Выделение инвестиций на проектно-изыскательские работы.
- Проведение конкурса на проектно-изыскательские работы и заключение контракта с проектировщиком. Как правило, проектно-изыскательские работы выполняются по договору подряда. Заказчик объявляет конкурс (тендер), в котором могут принять участие проектные организации. При принятии решения учитывается смета затрат на проектно-изыскательские работы, а также репутация организации-проектировщика, сроки выполнения работ и т.п.
Инвестиционная стадия жизненного цикла — это промежуток времени от момента начала проектно-изыскательских работ до выхода предприятия на проектную мощность. Инвестиционная стадия жизненного цикла состоит из следующих этапов:
- Разработка технико-экономического обоснования инвестиций. Технико-экономическое обоснование инвестиций составляется на основе бизнес-плана, но при этом делается акцент на технологическую сторону проекта (обосновывается целесообразность выбора конкретной технологии производства и оборудования).
- Разработка проектной документации. Осуществляется организацией-проектировщиком, выбранной на конкурсной основе.
- Отвод земли под строительство объекта, получение разрешения на строительство (если инвестиционный проект предполагает строительство).
- Заключение договора подряда. На конкурсной основе (путем проведения тендера) выбирается подрядная строительная организация. С ней заключается договор о строительстве объекта, утверждается смета затрат.
- Строительство объекта. В процессе строительства подрядчик может привлекать субподрядные организации для возведения инженерно-технических коммуникаций.
- Монтаж технологического оборудования, пусконаладочные работы.
- Формирование капитала предприятия (активов и трудовых ресурсов). Приобретаются объекты основного капитала (машины, различный инвентарь) и первоначальный оборотный капитал (материалы на производство первой партии продукции). Формируется кадровый состав предприятия (руководители, сотрудники и специалисты, рабочие).
- Производство опытных образцов продукции и выход на проектную мощность. В большинстве случаев освоение производственных мощностей происходит постепенно и достигает 100% не в год начала производства, а позднее.
Эксплуатационная стадия жизненного цикла — это промежуток времени между выходом предприятия на проектную мощность и завершением проекта, то есть ликвидацией предприятия. Эксплуатационная стадия жизненного цикла включает в себя следующие этапы:
- Производство и реализация продукции. Важное значение приобретает мониторинг уровня спроса на продукцию и соотнесение объема производства с реальным объемом продаж.
- Сертификация продукции. Оформление документации, подтверждающей качество производимой продукции.
- Создание центров ремонта и обслуживания (при производстве продукции, требующей гарантийного обслуживания и ремонта).
- Текущий мониторинг экономических показателей (непрерывной контроль эффективности работы предприятия, своевременное реагирование на изменение рыночной ситуации).
- Ликвидация проекта. Остановка производства, расформирование и продажа активов.
|
