Решение. · S=45*0.2 =цена*ожидание среднег

Старые модели будут производится еще 3 года, поэтому возвращаем сумму еще 3 года.

§ CF2=10.2

§ CF3=10.2

§ CF4 = 10.2+3.8=6.4 (вернули предыдущему проекту, поэтому уже не надо вычитать)

· CF5=14

· CF6=14

· CF7 =14

· CF8=14

· CF9=14

· CF10=14+20+3,8=37,8

· СF10=последние поступления денежного потока + оборотный капитал (изменения в рабочем капитале)+ ликвидационная стоимость

DPP=5+(6.38)/7.9=5,81

NPV=35.75

PI=35.75/50+1=1.715, т.е. рентабельность 71%

Задача

Компания привлекает финансирование:

1)через выпуск облигаций удалось привлечь 400 под 8% годовых

2)кредит на 200 под 21 %

3) кредит 150 под 24%

4) стоимость СК в сумме 100 = 28%

Решение

1)всего средств 400+200+150+100=850

·

· кредит

· собственный капитал

При использовании Вака стоимость проекта получается выше, чем есть на самом деле

Кумулятивный метод

Если анализируемое вложение капитала было бы безрисковое, то инвесторы требовали бы безрискового уровня дохода на свой капитал, т.е. ставку Rf. Однако, в связи с тем, что инвестиции не могут быть безрисковыми, т.е. на них действуют определенные факторы риска, то можно оценивать экспертным путем степень присутствия каждого фактора риска. Необходимо добавить к безрисковой ставке соответствующее количество рисковых премий за каждый из таких факторов.

Рисковая премия вводится в диапазоне от 0 до 5%. R=Rf+сумма R

На 2014г. безрисковая ставка – 8,5

8,5+2+0+4+2+3+3+5=27,5

8,5-безрисковая ставка.

В мире минимум. Это 26%

CAMP=rf+b*(Rm-rf)

b-мера чувствительности акций компаний к риску национального фондового рынка

(Rm-rf)- рыночная премия за риск

(Rm)- рыночная доходность

Коэффициент bменяется по отношению к 1, например, при получении b=1.2 ц/б рискованнее на 20%, чем национальный фондовый рынок.

Задача

Компания инвестировала 900тыс. в проект, который имеет результаты

Направления расходования средств.

1) 700 000 руб капитальные вложения

2) 200 000 формирование рабочего капитала

3) амортизация линейная

4) в результате принятия проекта к реализации упал спрос на гомогенную продукцию на 200 000 на протяжении всего проекта

5)срок жизни проекта 5 лет

6) производство продукта будет осуществляться на имеющихся в компании производственных мозностях, которые были приобретены 2 года назад [нам неважно что было]по цене 250 000 и имеют загрузку сегодня 40%

7) общая загрузка с проектом составила 85%

8) расходы на содержание оборудования в результате дополнительной загрузки возрастет на 20 000 в год (доп. Расходы их вычитаем)

9) Для реализации проекта привлечены:

- 200 000 по 9 % кредит

-400 000 по 8,5% кредит

- 300 000 собственные средства компании {необходимо рассчитать цену капитала}

10) компанию характеризует следующее: 5% рынка занимает, непубличная и имеет широкий ассортимент товаров, которые реализует множеству отдельных покупателей. Компания преуспевает в своем городе Низкая доля кредитов в составе финансовых ресурсов. Единолично управляется.

11) За прошлые 2 года финансировалась прибыль, которая являлась очень волантильна по своему объему (неважно)

12) компания имеет несколько негативных отзывов в СМИ

13) для выпуска новой продукции компания исследует 2 года рынок и затратила 480 000руб. (неважно)

14) прогнозируется, что в конце года результаты исследования можно капитализировать в сумме 140 000 (4 года). Амортизация* ставка налоа на прибыль

15. из отчетов компании расходы по налогу на прибыль 14 200

16. отложенные налоги 36 800

17. прибыль до налога 200 000

Решение:

1) расчет эффективной ставки налогообложения:

2) амортизация 700000/5 =140 000

3) сумма возврата от предыдущего проекта ежегодно 200 000( 1- 0,255)=149 000

4) 140 000 признаем на НМА и амортизируем 140 000/4=35000

· CF0=700 000+200 000=900 000

· CF1=(45000*50)-(415000+28*45000)+700000/5*0.255+0-149000-20000=441 700