Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника


Анализ доходности собственного капитала




Рентабельность собственного капитала замыкает всю пира­миду показателей эффективности функционирования пред­приятия. Вся деятельность предприятия должна быть направ­лена на увеличение суммы собственного капитала и повыше­ние уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала:

ROE = СЧП/СССК

где СЧП – сумма чистой прибыли отчетного года;

СССК – среднегодовая сумма собственного капитала.

Общая структурно-логическая схема анализа рентабельно­сти собственного капитала представлена на Рис. 1.

Рис. 1. Структурно-логическая факторная модель

рентабельности собственного капитала

 

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капи­тала (RОЕ) и рентабельность совокупного капитала (RОА) свя­заны между собой следующим образом:

RОЕ = Дчп * RОА * МК

где Дчп — доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

МК — мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он высту­пает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степе­нью финансового риска и прибыльностью собственного капи­тала.

Расширить факторную модель RОЕ можно за счет разложе­ния на составные части показателя RОА:

RОЕ = Дчп * МК * Коб * Rоб , или

RОЕ = (1 - Кн) * МК * Коб * Rоб

Рентабельность оборота (Rоб) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэф­фициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а муль­типликатор капитала — политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финан­сового рычага.

Произведем расчет влияния этих факторов на изменение уровня RОЕ на основании данных, приведенных в Таблице 3.

Таблица 3

Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала

 

Показатель Прошлый год Отчетный год
Балансовая прибыль, тыс. руб. 15 000 20 000
Все виды налогов и отчислений от прибыли, тыс. руб. 5 250 6 800
Уровень налогообложения, коэффициент 0,35 0,34
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб. 9 750 13 200
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли    
0,65 0,66
Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб. 75 000 102 000
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. 40 000 50 000
В том числе собственного капитала, тыс. руб. 21 880 25 975
Рентабельность продаж до уплаты налогов, % 20,0 19,6
Коэффициент оборачиваемости капитала, % 1,875 2,04
Мультипликатор капитала 1,828 1,92
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %    
44,6 50,8

 

Общее изменение RОЕ: 50,8 - 44,6 = + 6,2%;

в том числе за счет изменения

а) удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансо­вой прибыли:

∆RОЕ = ∆Дчп * МКпл * Кобпл * Rобпл =

= (0,66 - 0,65) * 1,828 * 1,875 * 20,0 = + 0,70 %;

б) мультипликатора капитала:

∆RОЕ = Дчпф * ∆МК * Кобпл * Rобпл =

= 0,66 * (1,92 - 1,828) * 1,875 * 20,0 = + 2,3 %;

в) оборачиваемости капитала:

∆RОЕ = Дчпф * МКф * ∆Коб * Rобпл =

= 0,66 * 1,92 * (2,04 - 1,875) * 20,0 = + 4,2 %;

г) рентабельности продаж:

∆RОЕ = Дчпф * МКф * Кобф * ∆Rоб =АКОЕ =

= 0,66 * 1,92 * 2,04 * (19,6 - 20,0) = - 1,0 %.

Следовательно, доходность собственного капитала повыси­лась в основном из-за ускорения оборачиваемости капитала и увеличения доли заемного капитала. В связи со снижением рентабельности оборота прибыль на рубль собственного капи­тала снизилась на 1 коп.

Углубить анализ RОЕ можно за счет более детального изуче­ния причин изменения каждого факторного показателя иссле­дуемой модели (например: анализа рентабельности оборота, оборачиваемости капитала и др.).

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня доходности собственного капи­тала производится следующим образом (Таблица 4).

 

Таблица 4.

Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага

 

Показатели Вариант расчета
1. Собственный капитал
2. Заемный капитал -
3. Общая сумма капитала
4. Коэффициент финансового левериджа (п.2/п.1) - 0,3 0,6 0,9 1,2 1,5 1,8
5. Рентабельность активов, %
6. Ставка процента за кредит, % -
7. Валовая прибыль (с.3*с.5/100)
8. Сумма процентов за кредит - 14,4 25,2 38,4
9. Прибыль после выплаты процентов 49,6 50,8 49,6
10. Ставка налога на прибыль, %
11. Сумма налога на прибыль 11,5 12,4 12,7 12,4 11,5

 

 

Известно, что доходность собственного капитала зависит от рентабельности активов и соотношения собственного и заемного капитала. Увеличение доли заемных средств способствует повышению доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше реальной ставки процента по кредитным ресурсам.

Как показывают приведенные данные, наивысший уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,9. При росте последнего повышается ставка процента за кредит, в результате чего рентабельность собственного капитала снижается.


Поделиться:

Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 114; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав





lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2024 год. (0.005 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты