Денежные потоки.

Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и/или осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток F(t) - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через F(t), если оно относится к моменту времени t, или через F_m , если оно относится к m-му шагу. В тех случаях, когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, указанные обозначения дополняются необходимыми индексами.

На каждом шаге значение денежного потока F(t) характеризуется:

· притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

· оттоком, равным платежам на этом шаге;

· сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток F(t), обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности:

· денежного потока от инвестиционной деятельности F(t)_и;

· денежного потока от операционной деятельности F(t)_о;

· денежного потока от финансовой деятельности F(t)_ф.

Характеристика составляющих денежных потоков.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности F(t)_и:

· к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

· к притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности F(t)_о:

· к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

· к оттокам - производственные издержки, налоги.

Производственные издержки в свою очередь так же можно подразделить на:

· разовые или единовременные затраты (покупка оборудования, недвижимости, лицензий, и пр.);

· постоянные затраты (арендные платежи, коммунальные услуги, и т.п.);

· переменные затраты (затраты зависящие от объема выпуска продукции, услуг).

Денежный поток от финансовой деятельности формируется в результате операций со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности F(t)_ф:

· к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

· к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Таблица 2.2

Для удобства анализа как отдельный выделенный приток проекта указывают денежный поток I(t), характеризующий стоимость вкладываемых в проект аккумулированных ресурсов, являющихся инвестициями.

Таблица 2.3

Для наглядности денежные потоки каждого шага инвестиционного проекта удобно изобразить на графике (рис.2.4), при этом выделяя, суммарные притоки и суммарные оттоки от всех видов деятельности.

рис.2.4

где

притоки всех видов деятельности,

оттоки всех видов деятельности.