Тема 3 Анализ эффективности капитальных вложений

Инвестиционный проект. Понятие, классификация и особенно­сти. Содержание инвестиционного проекта. Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта. Их характеристика. Прединвестиционные исследования, необходимость, стадии. Содержание каждого этапа прединвестиционных исследований. Бизнес-план инвестиционного проекта. Назначение бизнес-плана. Критерии оценки инвестиционного проекта. Оценка финансовой состоятельности проекта - анализ ликвидности проекта в ходе его реализации. Оценка эффективности инвестиций анализ потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить их прирост. Система показателей, используемых в международной и деловой практике РФ. Показатели эффективности использования капитала. Показатели финансовой оценки проекта. Интегральные показатели эффективности. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Простые методы оценки эффективности проекта. Показатели нормы прибыли и срока окупаемости. Их содержание, порядок расчета. Достоинства и недостатки этих показателей и простых методов позиций оценки эффективности инвестиционных проектов. Сложные методы оценки инвестиционных проектов. Методы дисконтирования. Учет инфляции. Чистая текущая стоимость проекта. Понятие «чистого потока денежных средств». Внутренняя норма прибыли. Сущность и порядок расчет. Оценка указанных показателей. Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения. Методы оценки состоятельности проекта с точки зрения неопределенности. Вероятностный ана­лиз, расчет критических точек, анализ чувствительности. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

Формулы, необходимые для решения задач:

1) Коэффициент эффективности:

, (3.1)

где С₁ и С₂ – себестоимости годового объёма производства по двум сравниваемым вариантам;

К₁ и К₂ – капиталовложения по двум сравниваемым вариантам.

При Е>Е_н внедряется более капиталоёмкий вариант, при Е<Е_н – менее капиталоёмкий.

2) Приведённые затраты:

(3.2)

где С - себестоимость годового объема производимой продукции по варианту;

Е_н - нормативный коэффициент эффективности дополнительных капиталовложений;

К - капиталовложения по варианту.

Внедряется тот вариант, у которого приведенные затраты окажутся наименьшими.

3) Приведённый эффект:

, (3.3)

где Э – годовой приведённый экономический эффект по варианту;

N – ежегодный объём производства продукции в натуральном выражении;

Ц – цена реализации единицы продукции;

С – себестоимость производства единицы продукции по варианту;

Е_н – норматив эффективности капиталовложений;

К_у – удельные капитальные вложения по варианту.

4) Чистый приведенный доход без учета инфляции:

, (3.4)

где IC – сумма первоначальных инвестиций;

CF_i – ежегодные поступления средств с 1-го по n-й год;

r – коэффициент дисконтирования.

Если NPV>0, проект принимается; NPV<0, проект отвергается; NPV=0, проект может быть принят или отвергнут (в зависимости от других показателей).

5) Чистый приведенный доход с учетом инфляции:

, (3.5)

где i_инф – темп инфляции.

Если NPV>0, проект принимается; NPV<0, проект отвергается; NPV=0, проект может быть принят или отвергнут.

6) Индекс рентабельности инвестиций:

. (3.6)

Если PI>1, проект принимается; PI<1, проект отвергается; PI=0, проект может быть принят или отвергнут.

7) Внутренняя норма доходности:

, (3.7)

где r₁ – коэффициент дисконтирования, при котором NPV₁>0;

r₂– коэффициент дисконтирования, при котором NPV₂<0.

Если IRR> СС, то проект принимается; IRR<CC, проект отвергается; IRR=CC, проект может быть принят или отвергнут.

8) Модифицированная внутренняя норма доходности:

, (3.8)

где CIF_i – приток денежных средств в i-м периоде;

COF_i – отток денежных средств в i-м периоде;

r – цена источника финансирования данного проекта;

n – продолжительность проекта.

9) Срок окупаемости инвестиций:

РР = min n, при котором . (3.9)

10) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций:

DРР = min n, при котором . (3.10)

11) Математическое ожидание:

, (3.11)

где x_i - результат события или исхода;

p_i – вероятность получения результата x_i.

12) Среднеквадратическое отклонение:

. (3.12)

Принимается тот проект, у которого среднеквадратическое отклонение наименьшее.

13) Размах вариации:

R=NPV_опт – NPV_песс. (3.13)

Принимается тот проект, у которого размах вариации наименьший.

14) Коэффициент вариации:

. (3.14)

Если V < 10%, то слабая колеблемость;

10% > V > 20%, то умеренная колеблемость;

V > 25%, то высокая колеблемость.

Задача 1 Разработаны 5 вариантов (таблица 2.1) производства продукции, обеспечивающие одинаковое качество выпускаемой продукции. Информация представлена в виде таблицы (таблица 2.1).

Таблица 2.1 Варианты производства продукции

При этом ежегодный объём производства продукции = 3 000 ед., а норма эффективности капиталовложений = 0,2. Выбор лучшего варианта осуществляется одним из двух методов: 1-й – по коэффициенту эффективности дополнительных капиталовложений, второй – путём расчёта приведённых затрат.

Задача 2 Пусть имеется четыре альтернативных проекта (таблица 2.2).

Таблица 2.2 Характеристика проектов

Какой проект наилучший по критерию наименьших приведенных за­трат? Нормативный срок окупаемости инвестиций принять равным 4 годам.

Задача 3 Разработаны пять вариантов технологического процесса изготовления продукции, которые характеризуются различной производительностью (таблица 2.3). Цена реализации единицы продукции составляет 50 руб. Определить, какой из вариантов технологического процесса экономически выгоднее, если норматив эффективности, принятой фирмой, составляет 0,475.

Таблица 2.3 Варианты технологических процессов

Задача 4 Разработаны пять вариантов технологического процесса изготовления продукции (таблица 2.4), причём каждый отличается от других качеством готовой продукции и производительностью используемого оборудования. Норматив эффективности, принятый фирмой, составляет 0,4. Определить, какой из вариантов технологического процесса экономически выгоднее.

Таблица 2.4 Варианты технологических процессов

Задача 5 Рассматриваются два альтернативных проекта (таблица 2.5).

Таблица 2.5 Затраты и денежные потоки по проектам, тыс.долл.

Сделайте выбор при r =10% и дайте необходимые выводы.

Задача 6 Для каждого из нижеприведенных проектов таблица 2.6), рассчитайте чистый приведенный эффект (NPV) и внутреннюю норму прибыли (IRR), если коэффициент дисконтирования равен 20% .

Таблица 2.6 Затраты и денежные потоки по проектам, тыс.долл.

Сделайте необходимые выводы.

Задача 7 Проект, требующий инвестиций в размере 160 тыс. руб. предполагает получение годового дохода в размере 30 тыс. руб. на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования 10%.

Задача 8 Величина инвестиции – 1 млн. руб., прогнозная оценка генерируемого по годам дохода (тыс. руб.): 344; 395; 393; 322. Рассчитайте значения показателей IRR, MIRR, если цена капитала 17%. Сделайте необходимые выводы.

Задача 9 Анализируются проекты (таблица 2.7).

Таблица 2.7 Затраты и денежные потоки по проектам, тыс.руб.

Ранжируйте проекты по критериям IRR, PP, NPV, если CC = 8%. Сделайте необходимые выводы.

Задача 10Фирма рассматривает возможность инвестирования средств в один из проектов – А или В. Основным критерием является минимизация риска. Проекты требуют одинаковых вложений – по 9000 руб. в каждый, имеют одинаковую продолжительность – 5 лет, генерируют одинаковые поступления в течение каждого года. Экспертная оценка среднего годового поступления приведена в таблице.2.8.

Таблица 2.8 Исходная экспертная оценка

Вероятность наступления событий следующая:

- пессимистический исход – 0,3;

- наиболее вероятный (реалистический) – 0,6;

- оптимистический – 0,1.

Цена источников финансирования инвестиций – 10%. Какой из проектов выбрать? Необходимо определить NPV по обоим проектам. Результаты расчетов представить в табличной форме (таблица 2.9).

Таблица 2.9 Результаты расчетов

Определить, какой из предлагаемых вариантов должна выбрать фирма.

Задача 11 Рассматриваются два альтернативных проекта (таблица 2.10).

Таблица 2.10 Затраты и денежные потоки по проектам, тыс.руб.

Определите точку Фишера (графически и аналитически) и сделайте выбор при r= 5% и при r= 10%.

Контрольные вопросы

1) Какие существуют понятия инвестиционного проекта? Что является его содержанием? В чем особенность приоритетного инвестиционного проекта?

2) Какие действия осуществляются в период прединвестиционных исследований? Чем выражена их необходимость?

3) Определение бизнес-плана инвестиционного проекта, его назначе­ние и содержание?

4) Какие выделяются принципы оценки инвестиционных проектов?

5) Какова зависимость модели экономики и выбора методов оценки инвестиционных проектов?

6) В каких условиях применялись простые методы оценки инвестиционных проек­тов? Чем характеризуются сложные (дисконтированные) методы оценки инвестиционных проектов?

7) Каким образом происходит оценка бюджетной эффективности?

8) Учет инфляции, неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов.