Пермь – 2013 г.

Вариант

Выполнил студент

Гуманитарного факультета

Заочного отделения

Профиль: Финансы и кредит

группа ФК-09з:

Абдурахманов Анар

Проверила: преподаватель

Лохова Ирина Владимировна

Пермь – 2013 г.

Порядок выполнения работы:

1. Определить коэффициент дисконтирования. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, динамические и статические: NPV, PI, PP, IRR, Tок, ROI (без учета стоимости собственного и заемного капитала). Срок расчета – 5 лет после периода инвестирования.

1.1. Показать графически срок окупаемости проекта.

1.2. Показать графически показатель IRR при соответствующих k₁ и k₂.

2. Построить отчет о движении денежных средств (модель расчетного счета) с учетом стоимости собственного и заемного капитала, возврата кредита за 5 периодов после инвестиционного.

3. Рассчитать анализ чувствительности проекта к цене сбыта, текущим затратам, коэффициенту дисконтирования с шагом 10% и 20%. Построить графики. Оценить риск проекта.

4. Сделать общий вывод о целесообразности или нецелесообразности принятия данного проекта.

Решение:

1. Коэффициент дисконтирования определим по методу средневзвешенной стоимости капитала (WACC):

где С_s – стоимость собственного капитала (%);

W_s – доля собственного капитала;

С_d – стоимость заемного капитала (%);

W_d – доля заемного капитала;

Н – ставка налога на прибыль.

Общая величина инвестиций состоит из стоимости основных средств и расходов на доставку, установку и монтаж основных средств:

I = 1000 + 100 = 1100 (тыс. руб.)

Рассчитаем величину ежегодного денежного потока:

Формула расчета чистого денежного потока (NPV) следующая:

где CF_n – денежный поток t-года реализации проекта, тыс. руб.;

k – ставка дисконтирования.

Индекс рентабельности (PI) считается по следующей формуле:

Так как денежный поток распределен по годам неравномерно, то срок окупаемости (РР) определим прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Общий порядок определения точного периода окупаемости следующий:

1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток денежных средств.

2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение.

3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге.

4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.

Расчеты удобнее проводить в табличной форме:

Порядок расчета простого срока окупаемости (Ток):

Положительный поток достигается в третьем году. Берем остаток отрицательного накопленного денежного потока по итогам второго года и определяем, какую долю он занимает в денежном потоке следующего года:

170 / 465 = 0,4

Итого простой срок окупаемости равен 2,4 годам.

Порядок расчета дисконтированного срока окупаемости (РР):

Положительный поток достигается в четвертом году. Берем остаток отрицательного накопленного денежного потока по итогам третьего года и определяем, какую долю он занимает в денежном потоке четвертого года:

51,54 / 258,95 = 0,2

Итого дисконтированный срок окупаемости равен 3,2 года.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) по следующей формуле:

где – учетная ставка, которая дает минимальную положительную чистую текущую стоимость (NPV);

– величина положительного NPV;

– учетная ставка, которая дает максимальную отрицательную NPV;

– величина отрицательной NPV.

Возьмем ставку дисконтирования равной 30%. В таком случае NPV будет равен:

(тыс. руб.)

Значит, .

Пусть ставка дисконтирования равна 35%, тогда NPV составит:

(тыс. руб.)

Значит, .

Рассчитаем IRR по формуле:

Рентабельность инвестиций(ROI) – это показатель окупаемости инвестиций, отношение полученной прибыли к вложенным средствам, рассчитывается по следующей формуле:

Построим графики, которые позволят показать сроки окупаемости проекта:

На рисунке видно, что дисконтированный срок окупаемости больше простого срока окупаемости.

Для построения графика расчета IRR необходимо рассчитать значения NPV при различных ставках дисконтирования и соединить их линией. В точке пересечения с осью Х находится значение IRR:

2. Отчет о движении денежных средств с учетом следующих предположения, если денежных потоков от проекта недостаточно для уплаты процентов, то необходимо привлекать дополнительную сумму кредита. Кредит погашается свободными денежными средствами. Дивиденды платятся, когда остаются денежные средства после погашения обязательств перед банком.

3. а) Проведем анализ чувствительности проекта к цене сбыта, для этого величину ежегодной выручки уменьшим (увеличим) на 10% и 20%.

б) Проведем анализ чувствительности проекта к текущим затратам, для этого величину ежегодных затрат уменьшим (увеличим) на 10% и 20%.

в) Проведем анализ чувствительности проекта к коэффициенту дисконтирования, для этого коэффициент дисконтирования уменьшим (увеличим) на 10% и 20%.

Наиболее чувствителен проект к изменениям цены сбыта – изменение цены на 10% вызывает изменение чистого денежного потока проекта на 43%.

NPV станет ниже 0 при следующих изменениях показателей:

1​ если цена сбыта снизится на 23%;

2​ при увеличении затрат на 66,67%;

3​ при росте коэффициента дисконтирования на 71,4%.

4. Общий вывод о целесообразности: проект следует принять, так как чистый денежный поток проекта выше нуля, внутренняя норма доходности больше ставки дисконтирования (31,58% > 15,76%). Вложенные средства окупаются за срок три года.