Раздел 3. Финансовый анализ при проведении процедур арбитражного управления 1 страница

3.1. Сущность и задачи финансового анализа

Финансовый анализ – это часть общего экономического анализа, – с одной стороны, и элемент финансового менеджмента и аудита, – с другой. Сущность экономического анализа состоит в разделении, расчленении целого (сводного) экономического показателя (результата или процесса) на его составные части с целью познания (диагностики) рассматриваемого объекта, его внутренних связей во взаимозависимости и взаимообусловленности. Цель финансового анализа – получить из финансовых отчетов развернутую объективную информацию о финансовом и имущественном состоянии предприятия в прошлом и настоящем периодах; обеспечить информационную базу для выработки прогноза финансового состояния в будущем. Общая цель конкретизируется в задачах, которые ставятся перед специалистом-аналитиком при составлении конкретной программы финансового анализа. Эти задачи можно кратко сформулировать следующим образом. При анализе финансовых отчетов с целью выявления финансового положения предприятия в прошлом и настоящем необходимы:

Ø Систематическое рассмотрение и оценка информации для получения достоверных выводов о прошлом состоянии предприятия, оценки его жизнеспособности в будущем, определения вероятности банкротства или успеха предприятия;

Ø Оценка финансовой структуры активов и пассивов предприятия, ликвидности баланса, общей платежеспособности, рыночной устойчивости предприятия;

Ø Определение операционных циклов (стадий), которые проходит предприя-тие до реализации его товара (услуг, работ);

Ø Определение тенденций и степени эффективности деятельности предприятия, его финансовых результатов за ряд лет;

Ø Определение и оценка масштаба и степени задолженности предприятия в сопоставлении с движением денежных средств и величиной собственного капитала.

3.2. Классификация методов и приемов финансового анализа

В основе метода экономического анализа и диагностики заложен принцип математического абстрагирования от физической сущности экономики предприятия: по данным информации, полученной из отчетности (статистической, бухгалтерской, финансовой и др.) о показателях результатов и процессов, происходящих на предприятии, выполняется комплекс расчетов, в результате которых приобретается преобразованная информация нового качества. Она используется в управлении предприятием для контроля деятельности всех звеньев управляющей системы, выработки стратегии и принятия управленческих решений, а также для прогнозирования будущего состояния предприятия.

Метод финансового анализа (как ветви экономического анализа) также состоит в расчленении финансового показателя, результата на его составные элементы с целью диагностики и оценки влияния факторов на объект в целом по принципу математической абстракции: а) численного, функционального, корреляционного описания объекта, и б) системы вычислений, выполняемых по определенной методике. Инструментами финансового анализа служат несколько рабочих приемов (“счетных методов” – математических, статистических и др.) Наиболее распространены следующие рабочие приемы:

1. Анализ динамики показателей (“горизонтальный” анализ) – сравнение показателей за два и более отчетных периодов;

2. Анализ структуры совокупности показателей (“вертикальный анализ” – определение долей отдельных показателей в общем итоге и оценка влияния их изменения на итоговый показатель);

3. Трендовый анализ – выявление направленности динамики показателя за несколько отчетных периодов с целью выявления закономерности движения показателей (тренда);

4. Анализ финансовых коэффициентов – определенных соотношений параметров отчетности и оценка их уровня в сравнении с критериальным значением;

5. Сравнительный (пространственный) анализ – внутрихозяйственный анализ различных сводных показателей по подразделениям, а также сравнение показателей с “внешними эталонами” (показателями конкурентов, отраслевыми средними, межхозяйственными, региональными и т.п.);

6. Факторный анализ – выявление и количественная оценка влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель (здесь собственно и проявляется расчленение-анализ и следует соединение-синтез).

3.3. Источники информации для проведения финансового анализа

Финансовая (бухгалтерская) отчетность как объект анализа. Содержание и значение отчетности в оценке имущественного и финансового состояния.

Носителями информации для проведения финансового анализа служат документы, характеризующие результаты деятельности предприятия с разных сторон:

Ø статистическая, бухгалтерская, налоговая отчетность;

Ø регистры бухгалтерского и налогового учета;

Ø материалы аудиторских проверок и заключений независимых оценщиков;

Ø учредительные документы, протоколы общих собраний участников, заседаний совета директоров, реестра акционеров;

Ø договоры, сметы, планы, калькуляции, бюджеты;

Ø положение об учетной политике, план счетов бухгалтерского учета, схемы документооборота, схемы производственных и организационных структур;

Ø отчетность филиалов и зависимых структурных звеньев;

Ø материалы налоговых проверок, а также судебных процессов;

Ø нормативные правовые акты, регламентирующие деятельность должника.

В состав финансовой и бухгалтерской отчетности входят отчетные формы:

№1 – Бухгалтерский баланс;

№2 – Отчет о прибылях и» убытках;

№3, 4, 5 – расшифровки балансовых статей.

Эти формы бухгалтерской отчетности являются синтетическими и консолидированными. Финансовая и бухгалтерская отчетность как объект анализа характеризуется двумя правовыми чертами:

1. Отчетность бухгалтерская является открытым источником информации.

2. Состав, содержание и формы представления по основным параметрам унифицированы.

3. Определения “синтетические” и “консолидированные” формы отчетности не идентичны.

“Синтетические” (правильно–сводные) формы отчетности включают информацию с разных синтетических счетов бухгалтерского учета по одному хозяйствующему субъекту (предприятию). В ряде случаев необходимо делать их “очистку”перед анализом, т.е.удалять некоторые показатели, статьи баланса, доводя их до баланса-нетто (уменьшенного), пользуясь принципами:

– “расходы компании очевидны, а доходы сомнительны”;

– “необходимы осторожность и консерватизм в оценке ситуации”.

Так, из баланса (синтетического отчета) необходимо исключить (рассмотрев синтетические и аналитические счета бухгалтерского учета) суммы стоимости : а) деловой репутации (гудвилл) и организационных расходов, капитальных затрат на арендуемые основные средства и незавершенные капитальные затраты на арендованные основные средства – это показатели I раздела актива баланса ; б) задолженность участников (учредителей) по взносам в Уставный капитал и стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров – это показатели II раздела актива баланса. роме того, целесообразно уменьшить баланс на сумму статьи по счету 19 “НДС по приобретенным материальным ценностям” (если не оплачены счета поставщиков и кредиторская задолженность им имеет тенденцию к росту, с большими сроками)[ Приказ Минфина РФ № 3 от 15.01.97 “О сводной годовой бухгалтерской отчетности организаций, составляемой федеральными министерствами и другими федеральными органами исполнительной власти Российской федерации” ].

Соответственно по пассиву следует исключить все те суммы, что исключены из актива из суммы собственного капитала плюс резервов, плюс доходов будущих периодов. Консолидированная бухгалтерская отчетность – это объединение отчетности двух и более компаний, находящихся в определенных юридических и финансово-хозяйственных взаимоотношениях (обычно это корпорация, “дочерние-материнские” фирмы). При этом достигается определенная экономия в налоговых платежах, снижается степень риска в ведении бизнеса, достигается большая мобильность диверсификации производства, сфер приложения капитала, рынков сбыта, стабильность снабжения и др. Материнская компания составляет консолидированный отчет с целью получения общего представления о деятельности корпоративной семьи. Консолидированная отчетность имеет явно выраженную аналитическую направленность; в отчетности в процессе ее консолидации все сделки внутри корпоративной семьи (внутрикорпоративный оборот), финансово-хозяйственные операции идентифицируются (+, -), из отчетности исключаются.

Необходимость консолидации отчетов определена ФЗ, введенным 30.11.95 “О финансово-промышленных группах” а также, Постановлением Правительства РФ “О порядке ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленной группы” от 9.01.97, № 24, МФ РФ от 30.12.96 и № 112, “О методических рекомендациях по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности”.

Сводная и консолидированная отчетность не совпадают, во-первых, по числу форм – сводная годовая содержит те же, что отчетность отдельного предприятия (ф.№№ 1,2,3,4,5), а консолидированная – всего две формы : № 1 –баланс и № 2 – отчет о прибылях и убытках, а во-вторых, – по содержанию статей.

Проблемы информационного анализа. Использование арбитражным управляющим иных (кроме документов бухгалтерской отчетности) источников информации при проведении анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности должника. Как отмечалось, при проведении финансового анализа используются, помимо документов бухгалтерской отчетности, статистическая отчетность, налоговая отчетность, регистры налогового и бухгалтерского учета, результаты инвентаризации, материалы аудиторской и налоговой проверки, отчеты оценщиков; учредительные документы, протоколы общих собраний участников, протоколы заседаний совета директоров, реестр акционеров; договоры, планы, сметы, калькуляции; положение по учетной политике, рабочий план счетов, схема документооборота, структурные схемы организационной и производственной структур; отчетность филиалов, дочерних и зависимых хозяйственных обществ; нормативные правовые акты, регламентирующие деятельность предприятия; внутренние нормы, цены, тарифы; и судебные решения, или документы переданные для судебного решения.

Необходимо также использовать результаты ежегодной инвентаризации, проводимой: а) должником; б) внешним (конкурсным) управляющим;

в) административным управляющим в ходе процедуры финансового оздоровления, независимо от того, принимал ли он участие в инвентаризации. Документы, используемые в анализе должны удовлетворять требованиям:

Ø полноты;

Ø достоверности;

Ø документальной подтверждаемости.

Все аналитические выводы и заключения должны основываться на реальных фактах и содержать дату и местопроведения анализа,наименование и местонахождение саморегулируемой организации арбитражных управляющих, фамилию, имя и отчество арбитражного управляющего, наименование арбитражного суда, номер судебного акта о введении процедуры банкротства, дату и номер судебного акта об утверждении арбитражного управляющего, наименование и местонахождение, коды отраслевой принадлежности должника, результаты аналитических расчетов и выводы о целесообразности введения процедуры банкротства, или о возможности восстановления платежеспособности должника, а также о возможности покрытия судебных расходов и выплаты вознаграждения арбитражному управляющему.

3.4. Элементы теории экономико-математического моделирования и анализа факторных систем

Типы экономических моделей, используемых в финансово-экономическом анализе(описательные модели, прогностические модели, нормативные модели).Прианалитической обработке исходной информации используется инструментарий моделирования ситуаций и результатов. С этой целью используются описательные, прогностические, нормативные модели показателей, подвергаемых анализу и оценке.

Описательные модели – это дескриптивные модели. Они являются основными для оценки финансового состояния. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах; построение системы аналитических коэффициентов на основе вертикального и горизонтального анализа отчетности; формирование аналитической записки к отчетности.

Прогностические модели (предикативные) – это модели предсказательного, прогностического характера используются для прогнозирования доходов предприятия и будущего финансового состояния. К ним относятся: расчет точки безубыточности (критического объема продаж), построение прогностических финансовых отчетов; составление моделей динамического анализа (а именно жестко детерминированных факторных моделей и регрессионных моделей); моделей ситуационного анализа.

Нормативные модели позволяют сравнить фактический результат с ожидаемым, рассчитанным по бюджету. Они используются во внутреннем финансовом анализе, и управленческом учете (например, в управлении затратами). Суть состоит в установлении нормативов по каждой статье расходов, а также по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности. Затем анализ выполняется путем расчета отклонений фактических данных по затратам от нормативов.

Форма связи факторов в экономико-математических моделях может быть:

Ø аддитивной (алгебраическая сумма показателей) :

y = x1 + 20 x2 - a x3 - kn и т.д.,

где: a, n, 20 - числовые коэффициенты при факторах;

Ø мультипликативной (произведение факторов) :

y= x1z + x1x2k и т.д.,

где: x1, x2, z, k – факторы;

Ø кратной (дроби) :

y= и.т.д.,

где :– x1, x 2,z,k - факторы;

Способы оценки количественного влияния факторов на изменение результативного показателя (метод цепных подстановок, арифметических разниц, логарифмический метод). Оценка количественного влияния факторов на результативный показатель относится к факторному анализу в составе счетных методов анализа. В данном аспекте фактор рассматривается как причина, повлекшая изменения в экономическом результате или процессе. Выявление причины изменения результативного показателя составляет суть диагностики. Факторный (от сл.factor-англ. делающий, производящий, причина) анализ - это оценка влияния отдельных факторов на результативный показатель.

Факторы группируются по ряду признаков. Во-первых, по роли в экономике на а) природные, б) социально-экономические,

в) производственно-экономические. Во-вторых, все они группируются по аналитической значимости как основные или второстепенные; независящие (внешние) или зависящие от объема работ и организации труда, постоянные и временные; общие или специфические; поддающиеся измерению или неподдающиеся; количественные или качественные.

Для факторного анализа необходима формализованная функциональная связь между фактором и результатом. Для оценки величины влияния факторов применяются приемы:

Ø цепных подстановок ;

Ø метод разниц (арифметических) ;

Ø метод изолированных подстановок (с неразложимым остатком) ;

Ø дифференциальный метод;

Ø интегральный метод;

Ø логарифмический метод.

Наиболее употребимы 2 первых, потому что обладают преимуществом перед другими: простые, дают удовлетворительную точность для экономических выводов, оценок и прогнозов. Реже применяется логарифмический метод вследствие большой трудоемкости расчетов.

Метод цепных подстановок – метод последовательного, постепенного изолирования ряда факторов в модели показателя кроме одного. Применяется метод при функциональных зависимостях показателей от факторов.

Пусть: Т=abc;

База: Т0 = а0 b0 c0 ;

.

Составляем расчетные модели (по принципу “как было бы, если бы”)

Порядок использования метода цепных подстановок:

а) число моделей = n-1, где n – число факторов;

б) величина каждого приращения зависит от очередности подстановок, поэтому необходимо соблюдать правило: сначала подставлять независимые от других (соседних) количественные факторы, а затем – факторы по степени зависимости от меньшей к большей – обычно это качественные факторы (средняя себестоимость, цена, производительность труда и т.п.);

в) метод дает удовлетворительный результат и преимущественно используется на аддитивных (где суммирование) и мультипликативных (где умножение) моделях связи факторов.

Метод арифметических разниц рекомендуется для анализа в простых моделях связи, поскольку является частным проявлениемметода цепной подстановки. Здесь также важна очередность подстановки факторов.

объем цена

Пусть прибыль П = Q (Ц-С)

Себестоимость

Логарифмический метод используется при мультипликативных и кратных моделях связи.

Пусть z = xy

отсюда: и

сделаем преобразование: умножим обе части уравнения на

,

так как

имеем

Из уравнения следует, что прирост результативного показателя распределяется между факторами пропорционально логарифму их изменения. Достоинство метода состоит в том, что здесь не имеет значения очередность подстановки действия факторов. Однако метод имеет существенный недостаток: его нельзя использовать в моделях, где связь представлена в форме суммы.

Трендовый, сравнительный и факторный анализ финансового состояния организации. Имеется несколько приемов и методик прогнозирования финансового состояния показателей с целью оценки возможного банкротства предприятия : трендовый, сравнительный, факторный анализ; а также расчет индекса кредитоспособности; использование системы формализованных и неформализованных критериев; оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.

Трендовый анализ – это установление динамики показателя и формулы связи стохастической зависимости между показателем и исследуемыми признаками (факторами) на основе уравнения регрессии.

Уравнение регрессии показывает как в среднем изменяется показатель “y”при изменении фактора “x” . Обычно рассматриваются:

· однофакторная модель:

y=а + вх

· многофакторная модель:

y=а + в1х1 + в2х2 + вnхn

Уравнение составляется на основе обработки показателя “y”за ряд периодов (y1,y2,y3,y4...yn), составляющих динамический ряд.

Последовательность расчетов следующая:

а) решив уравнение регрессии, определяем вид зависимости (прямая, парабола, гипербола, логарифмическая функция и др);

б) оцениваем значимость полученного уравнения (коэффициенты а, в и др.), которые показывают, насколько меняется “y”при изменении “х” на “n” единиц т.е. получаем формализованное выражение связи показателя с факторами.

Уравнение регрессии решается способом наименьших квадратов (можно решать на компьютере с помощью аналитического пакета программ). Простейшая связь – прямая:

где: m - число наблюдений.

Применяется для планирования, прогнозирования, оценки тесноты связи с фактором.

Сравнительный анализ применяется для оценки ситуации и положения предприятия на рынке. Сравнение производится с показателями аналогичных предприятий в регионе, в отрасли, в холдинге, на внешнем рынке.

3.5. Коэффициентный финансовый анализ

Согласно методическим указаниям 2001 г. (приложение к приказу ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16) финансовый анализ имущественного и финансового состояния по данным бухгалтерского баланса выполняется методом расчета финансовых коэффициентов в количестве 26, в том числе 4 – как расшифровка коэффициента К22. Однако в 2003 году, 25 июня вышло Постановление Правительства РФ №367 “Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа”, в которых число коэффициентов несколько изменено (будет рассмотрено в последующих разделах где также будет изложен порядок расчета коэффициентов). Система двадцати шести коэффициентов представлена в табл. 13.3.

Таблица 13.3

Особенность коэффициентного метода: коэффициенты К4– К9, К14, К15, К16, 22– 26 рассчитываются как отношение групп средств (по балансовым статьям) к коэффициенту К1, который определяется делением валовой выручки-брутто на число месяцев периода, в результате чего определяется продолжительность оборота тех или иных средств в долях от месяца, при умножении на 30,5 (число дней в месяце) получаем число дней продолжительности оборота, платежа, задолженности и т.п.

3.6. Учет инфляции при финансовом анализе

Важным условием объективности аналитических оценок и выводов при сравнении показателей в динамике является учет воздействия инфляции на стоимостные показатели. Особенно важно учитывать инфляцию в сравнениях показателей за продолжительный период (18–24 и более месяцев). Учет инфляционных процессов выполняется путем пересчета базовых показателей и приведения их в сопоставимый вид с анализируемым показателем.

Пересчет на инфляцию показателей отчетности выполняется по 3 вариантам.

1 вариант – оценка объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности (это пересчет на основе пассива по среднему индексу уровня цен, достигается сопоставимость, но в среднем);

2 вариант – переоценка объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость (это пересчет всех статей отчетности исходя из текущих продажных цен, т.е.для разных материально-вещественных статей берутся разные рыночные оценки, что трудно обеспечить);

3 вариант – переоценка активов по курсу рубля к стабильной валюте (метод применим в условиях гиперинфляции на протяжении около 3

лет !). Для учета инфляции и применения коэффициентов пересчета нужно ориентироваться в уровнях инфляции.

Классификация уровней инфляции (индексов):

Низкая инфляция до 1% в год, J=1,01 раза (в странах Европы,США);

Ползучая до 10% в год, J=1,1 раза (у нас в РФ в 2000-2003 гг.);

Галопирующая до 100% в год, J=2 раза (у нас в РФ 1996-99 гг.);

Гиперинфляция до 1000% в год, J=10 раз (у нас в РФ 1994-96 гг.);

Суперинфляция до 10000% и более J=100 раз (у нас в РФ 1992-94 гг.);

Если не учитывать инфляцию, то занижаются цены на продукцию (списывается сырье, купленное раньше по более низким ценам) и“проедаются” оборотные средства. Необходимо контролировать и закладывать в цену увеличение рентабельности продаж.

Рентабельность продаж:

,

где: S-затраты на производство (себестоимость) реализованной продукции;

P-прибыль от реализации продукции;

Расходы (R) и соответственно прибыль, рентабельность нужно умножить на среднемесячный уровень инфляции (I), возведенный в степень t - число месяцев за рассматриваемый период :

R с учетом инф. = R отчетные (I) ,

то есть применяется формула коэффициента дисконтирования:

α = ( 1 + i ) ,

где: i – процент инфляции. Например, среднемесячный процент i = 4,5 %, период t = 6 мес., тогда расходы (по любой статье) будут приведены к текущим ценам (по 2-му способу) по коэффициенту пересчета:

α = ( 1 + 0,045 ) = 1,361

Проще выполнить расчет по курсу рубля, например, к евро: если стоимость 1 евро была – 34,20 руб, а через 6 месяцев стала 35,40, индекс пересчета определяется I= 35,4 / 34,2 = 1,035. Расходы индексируются на 1,035. Поскольку учет ведется в текущих ценах для анализа отчетную базу предыдущего периода следует пересчитать на индекс инфляции.

3.7. Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской отчетности. Построение аналитической отчетности в целях анализа

В целях анализа все показатели отчетности необходимо привести в сопоставимый вид:

· по масштабам показателей;

· по методике формирования показателей;

· по ценовому уровню (исключить влияние изменения цен, деноминации, инфляции и т.п.)

Для решения аналитических задач горизонтального и вертикального, а также и факторного анализа бухгалтерский баланс «расчищается», из него удаляются все «сомнительные» активы с точки зрения чистоты права собственности.

Из оборотных активов исключается задолженность участников по взносам в уставный капитал, а также стоимость собственных выкупленных у акционеров акций. Одновременно добавляется в активы, как потенциальные оборотные активы, списанная ранее в убыток дебиторская задолженность. Все изменения актива относятся на корректировку собственных пассивов (капитал и резервы). Таким образом отчетный баланс приводится в форму аналитического баланса (расчищенного, “баланса-нетто”), по которому на первой ступени финансового анализа выполняется горизонтальный и вертикальный анализ показателей.

Горизонтальный анализ бухгалтерской отчетности (ф №2 “Прибыли и убытки ”, №1 “Бухгалтерский баланс” )– это анализ динамики показателей, оценка темпов, приростов (выручки, валюты баланса в целом по важнейшим группам средств, а также по отдельным статьям баланса). Таким образом горизонтальный анализ финансовой отчетности – это анализ динамики показателей (изменения их во времени). Выполняется расчетом показателей:

а) темпов роста:

, %;