Студопедия

КАТЕГОРИИ:

АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника



Систематические и несистематические риски. Модель У. Шарпа.

Читайте также:
  1. CAPM (Модель оценки капитальных активов)
  2. I.Модель Баумоля
  3. II.Модель Миллера – Ора.
  4. IV. Модель «продукт - рынок».
  5. Адаптивный регулятор тока с эталонной моделью
  6. Американская модель УП (контекст глобализации).
  7. Американская модель управления персоналом (контекст глобализации)
  8. Американская модель управления персоналом.
  9. Архитектура ЭВМ. Программная модель процессора. Режимы адресации памяти.
  10. Аудиторские риски.

Выделяются две категории риска, составляющие в сумме общий риск инвестирования. Систематический риск: . 1) Риск инфляции . 2) Риск падения общерыночных цен . 3) Риск изменения процентной ставки . Этот вид риска связан, прежде всего, с общей экономической и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на финансовые активы. К этой категории рисков можно отнести: риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции. Причем риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. Риск падения общерыночных цен связан с одновременным падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги. Этот риск относится, прежде всего, к операциям с акциями. Риск инфляции обусловлен изменением покупательной способности денег и приводит к тому, что вложения даже в самые безопасные ценные бумаги могут принести убытки. Этот вид риска общемировой, т.е. инфляция - общемировая тенденция. В развитых странах Европы и США нормальным считается уровень инфляции 3%. В России темпы инфляции в несколько раз больше, что приводит к тому, что сбережения, представляющие реальный капитал несколько лет назад, в настоящее время практически равны нулю. В рамках портфельной теории систематический риск - риск, связанный с факторами, рассматриваемыми как значимые в рамках некоторой модели. Систематические риски не должны значимо снижаться в рамках большого портфеля или с течением времени, в противном случае факторы их определяющие целесообразно игнорировать, и данные риски могут быть отнесены к несистематическим. Систематические риски являются основным предметом исследования при оценке и управления рисками. Систематический риск в отличие от несистематического поддаётся довольно точному прогнозу. Несистематический риск: . 1) Риск ликвидности . 2) Риск отраслевой . 3) Риск коммерческий . 4) Риск финансовый: . · Операционный риск; . · Инфляционный риск; . · Кредитный риск; . · Процентный риск; . · Валютный риск; . · Инвестиционный риск. Несистематический риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. К категории несистематических можно отнести следующие виды рисков: риск ликвидности, отраслевой риск, коммерческий и финансовый риски. Иными словами, можно сказать, что несистематический риск - риск, источники которого и чувствительность к которому не рассматриваются в рамках модели оценки и управления рисками. При построении адекватной модели несистематические риски не должны приводить к сколько либо значимым потерям, и при большом их числе не должны быть связаны друг с другом. В отношении несистематических рисков должен действовать закон больших чисел - выявленные при анализе отдельных элементов деятельности организации, отдельных составляющих некоторого портфеля ценных бумаг, на каком-то небольшом промежутке времени в совокупности в целом по организации, портфелю или с течением времени их вклад в возможные потери будет стремиться к нулю. Несистематические риски, как правило, игнорируются при решении задач оценки и управления рисками. Риск ликвидности связан с возможной задержкой реализации ценной бумаги на рынке. Любой инвестор должен быть уверен, что при необходимости он может продать свою ценную бумагу и обратить инвестиционный капитал в наличные деньги. Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в отдельн6ой отрасли экономики (спады и подъемы). Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг. К основным факторам коммерческого риска можно отнести: · уровень платежеспособности, финансовой устойчивости эмитента, качество управления; · наличие достаточной, достоверной информации у инвестора; · степень информированности, коммутативности посредника. Финансовый риск - риск убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств, т.е. структурой капитала. В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно охарактеризовать: · по величине - высокий, средний, низкий; · по степени допустимости - допустимый риск, когда теряется часть дохода, прибыли; критический (локальный) риск, при котором полностью утрачиваются доходы и возникает необходимость возмещать затраты; катастрофический риск полной потери имущества; · по объектам - риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, т.е. отдельных юридических и физических лиц; · по виду деятельности - риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой, охранной и иной деятельности; · по экономическому содержанию - чистый риск как объективная возможность несения убытков (нулевого результата) и спекулятивный риск как субъективная возможность получения положительного или отрицательного результата определенной деятельности; · по характеру - операционный, инфляционный, кредитный, процентный, валютный. Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. Инфляционный риск определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово - хозяйственной деятельности. Кредитный риск рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему. Процентный риск проявляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам. Валютные риски возможны в случаях изменений курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены. Эти риски связаны с переоценкой статей баланса зарубежных филиалов предприятий в национальную валюту и при обратных операциях. Валютные риски присущи клиринговым расчетам и товарообменным, бартерным операциям. Инвестиционный риск на корпоративном рынке ценных бумаг является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск - это мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и недиверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуации. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.





 

Простая индексная модель предложена У. Шарпом в середине 60-х годов. Ее часто называют рыночной моделью. В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью актива и ожидаемой доходностью рынка. Она предполагается линейной. Уравнение модели имеет следующий вид:

 

где: E(ri ) — ожидаемая доходность актива;

 

Yi — доходность актива в отсутствии воздействия на него рыночных факторов;

 

βi — коэффициент бета актива;

 

Е(rm) — ожидаемая доходность рыночного портфеля;

 

εi — независимая случайная переменная (ошибка): она показывает специфический риск актива, который нельзя объяснить действием рыночных сил. Значение ее средней равно нулю. Она имеет постоянную дисперсию; ковариацию с доходностью рынка равную нулю; ковариацию с нерыночным компонентом доходности других активов равную нулю.

 

Уравнение (192) является уравнением регрессии. Если его применить к широко диверсифицированному портфелю, то значения случайных переменных (εi) в силу того, что они изменяются как в положительном, так и отрицательном направлении, гасят друг друга, и величина случайной переменной для портфеля в целом стремится к нулю. Поэтому для широко диверсифицированного портфеля специфическим риском можно пренебречь. Тогда модель Шарпа принимает следующий вид:

портфеля;

βp — бета портфеля;

ур — доходность портфеля в отсутствии воздействия на него рыночных факторов.

Графически модель Шарпа представлена на рис. 66 и 67. Она показывает зависимость между доходностью рынка (rт) и доходностью актива (ri) и представляет собой прямую линию. Ее называют линией характеристики. Независимой переменной выступает доходность рынка. Наклон линии характеристики определяется коэффициентом бета, а пересечение с осью ординат — значением показателя уi.

На рис. 66 и рис. 67 представлен случай, когда бета положительна, и поэтому график рыночной модели направлен вправо вверх, т. е. при увеличении доходности рынка доходность актива будет повышаться, при понижении — падать. При отрицательном значении беты график направлен вправо вниз, что говорит о противоположном движении доходности рынка и актива. Более крутой наклон графика говорит о высоком значении беты и большем риске актива, менее крутой наклон — о меньшем значении беты и меньшем риске (см. рис. 68). При β = 1 доходность актива соответствует доходности рынка, за исключением случайной переменной, характеризующей специфический риск.

 


Дата добавления: 2015-04-18; просмотров: 28; Нарушение авторских прав


<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в РФ. | Инвестиции
lektsii.com - Лекции.Ком - 2014-2018 год. (0.01 сек.) Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав
Главная страница Случайная страница Контакты