Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам

Такая задача возникает в том, случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие не может реализовать их все одновременно, поскольку ограничено в финансовых ресурсах. При этом рассматриваемые инвестиционные альтернативы должны быть одинаково значимы для инвестора. Если имеются причины, по которым какой-либо из проектов должен быть реализован в первую очередь, то в этом случае используется качественный подход к ранжированию вариантов: проекты ранжируются по степени их значимости для предприятия.

Рассмотрим наиболее типовые ситуации, требующие оптимизации
распределения инвестиций. Более сложные варианты оптимизации
инвестиционных портфелей решаются, с помощью методов линейного
программирования.

1. Пространственная оптимизация[9]

Когда речь идёт о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее:

1. Общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (например, на год) ограничена сверху;

2. имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;

3. требуется. Составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые
проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи.
Рассмотрим их последовательно.

А) Рассматриваемые проекты поддаются дроблению

Имеется в виду, что можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть, при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Последовательности действий в этом случае такова:

1) Для каждого проекта рассчитывается чистая дисконтированная стоимость NPV, внутренняя норма доходности проекта IRR и индекс рентабельности инвестиций PI;

Проекты упорядочиваются убыванию показателя PI и по убыванию IRR;

2) В инвестиционный портфель включаются первые kпроектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием. Следующий проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован (т.е. финансирование проекта k+1 осуществляется по остаточному принципу

Рассмотрим применение данного метода на конкретном примере.

Пример.[10] Предположим, что предприятие имеет возможность инвестировать до

55 млн. руб. при этом принятая на предприятии учетная процентная ставка составляет 10%.

Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты с учетом того, что проекты поддаются дроблению

Таблица 7.9

Рассчитаемчистую дисконтированную стоимость NPV, внутреннюю норму доходности проекта IRR и индекс рентабельности инвестиций PI по каждому варианту (табл. 7.10 )

Таблица 7.10

Таким образом по убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B,C,D,A

Следовательно оптимальная инвестиционная программа, соответствующая критерию максимального прироста стоимости имущества инвестора будет иметь следующий вид:

Таблица 7.11

Любое другое сочетание инвестиционных проектов приведет к получению меньшей величины совокупной чистой дисконтированной стоимости. Таким образом, мы выявили оптимальное сочетание инвестиционных проектов.

б) Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению

В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

Пример. В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб.

Решение:

Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+B, А+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта:

Таблица 7.12

В расчете мы учли, что неиспользованные остаток инвестиционных ресурсов может быть инвестирован и соответственно может принести дополнительный доход. Мы рассматриваем в качестве направления дополнительного инвестирования вложение средств на депозитный счет в банке под 12% годовых. Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты C и D