Инвестиционный климат организации (предприятия) и его оценка

Инвестиционный климат предприятия представляет собой интегральную оценку эффективности функционирования предприятия. Она предполагает, прежде всего, оценку окупаемости вовлекаемых инвестиционных ресурсов в бизнесе. Для этих целей целесообразно рассчитывать показатели платежеспособности, финансовой эффективности, деловой активности и др.

Инвестиционный климат предприятия во многом определяется уровнем оптимизации структуры капитала, который можно проиллюстрировать, используя следующие показатели.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные финансовые обязательства.

2. Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы / (краткосрочные обязательства – резервы предстоящих расходов).

3. Общий коэффициент покрытия = общая сумма ликвидных оборотных средств/ сумма краткосрочных обязательств.

4. Промежуточный коэффициент покрытия = (денежные средства+ краткосрочные финансовые вложения и расчеты) / краткосрочные обязательства.

5. Коэффициент автономии = собственные средства / имущество предприятия.

6. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = =заемные средства / собственные средства.

7. Коэффициент общей платежеспособности = оборотные активы / финансовые обязательства.

8. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = собственные оборотные средства / (производственные запасы и затраты + денежные средства + дебиторская задолженность + прочие оборотные активы).

9. Коэффициент маневренности собственных средств = сумма собственных оборотных средств / сумма источников собственных средств и др.

Инвестиционный климат предприятия также характеризуется системой следующих показателей эффективности производственной и финансовой деятельности предприятия:

Ø удельный вес реализуемых товаров и выполняемых услуг на экспорт;

Ø выполнение договорных обязательств;

Ø состояние кредиторской и дебиторской задолженности;

Ø удельный вес самофинансируемого дохода в выручке от продаж;

Ø удельный вес чистой прибыли в общей величине прибыли от продаж;

Ø чистая прибыль, приходящаяся на 1 работника;

Ø удельный вес резервного фонда, фонда социальной защиты, фонда развития в добавленной стоимости;

Ø величина дивидендов;

Ø техническое состояние производственного потенциала;

Ø рентабельность продаж, инвестированного и собственного капитала;

Ø показатели эффективности использования материальных и трудовых ресурсов;

Ø показатели оборачиваемости оборотных средств и основных производственных фондов;

Ø ассортимент товаров и услуг, пользующихся повышенным спросом на внутреннем и внешнем рынках;

Ø соотношение уровня цен предприятия и уровня цен на товары и услуги у конкурентов;

Ø качество выпускаемой продукции и услуг, уровень ее инновационности и конкурентоспособности;

Ø макроэкономическая среда – проводимая в стране денежно-кредитная, налогово-бюджетная, ценовая, амортизационная политика, правила валютообменных и внешнеэкономических операций, уровень инфляции и процентных ставок, изменение курса национальной валюты и другие меры государственного регулирования политики.

На эффективность функционирования непосредственное влияние оказывает деловая активность предприятия, которая характеризуется системой следующих показателей:

Ø ростом реализации товаров, услуг на высококонкурентных рынках;

Ø превышением темпов роста выручки от реализации товаров и услуг по сравнению с их физическим ростом;

Ø размещением инвестиций на высококонкурентных рынках;

Ø ростом динамики объема продаж, добавленной стоимости, прибыли от реализации и чистой прибыли, чистого самофинансируемого дохода;

Ø ростом объемов производства высококонкурентоспособных, высокого качества товаров (услуг);

Ø повышением удельного веса поставляемых товаров и выполняемых услуг на экспорт;

Ø выполнением договорных обязательств;

Ø улучшением состояния кредиторской и дебиторской задолженности;

Ø ростом удельного веса самофинансируемого дохода в выручке от продаж;

Ø ростом удельного веса чистой прибыли в общей величине прибыли от продаж;

Ø ростом платежеспособности предприятия;

Ø ростом резервного фонда, фонда социальной защиты, фонда развития;

Ø улучшением технического состояния производственного потенциала.

Инвестиционный климат в значительной степени определяется оценкой корпоративного рейтинга компаний. Методика оценки корпоративного рейтинга компаний базируется на учете двух основных параметров: размер рыночной капитализации (стоимость, полученная в результате умножения числа выпущенных акций на их рыночную цену) и прибыльность. Другими словами, предприятия сориентированы главным образом на постоянноеувеличение своего капитала при одновременном росте его доходности.

Методика включает оценку:

Ø рентабельности с продаж, доходности инвестиций, активов, собственного капитала;

Ø стабильности (жизнеспособности): уровень дохода (заработной платы), объем продаж (емкость рынка), коэффициент оборачиваемости активов;

Ø ликвидности.

Модель оценки рейтинга предприятия, объединяющую оценку прибыльности, стабильности и ликвидности можно представить в виде следующей схемы коэффициентов:

(1)

где РП – рейтинг предприятия;

ЧП – чистая прибыль;

П – проценты;

Н – налоги;

АМ – амортизация;

ИК – инвестированный капитал;

ВР – выручка от реализации;

ТА – текущие активы;

КО – краткосрочные обязательства;

А – активы;

ЗС – запасы;

ЗТ – затраты;

СК – собственный капитал;

ЗП – заработная плата;

ДП – дополнительные доходы.

Приведенная модель в определенной мере иллюстрирует экономическую природу, архитектонику, алгоритм расчета рейтинга предприятия и позволяет практически бизнесмену оценить его уровень. При оценке эффективности функционирования предприятия важно сегментировать доходы, полученные от реализации товаров и услуг на внутреннем и внешнем рынках.

Аргументом этому служит большая степень ненадежности оценки полученных доходов в бизнесе в силу неоднозначности расчета их в той или другой валюте. Так как экспорт, как правило, предполагает применение их оценки в свободно-конвертируемой валюте. Более того, сам факт экспортоориентированного бизнеса свидетельствует о высокой степени его конкурентоспособности, а, следовательно, и рейтинга предприятия. Следует рекомендовать любому предприятию добиваться не менее 30% экспорта своей продукции (услуг) с тем, чтобы быть уверенными в "завтрашнем дне". Указанное замечание архиважно для национального бизнеса в силу известных причин: низкого уровня конвертируемости белорусской валюты, конкурентоспособности продукции на внешнем рынке и т.д.

Учитывая определенную сложность и недостаточную методологическую обоснованность изложенной выше модели определения рейтинга функционирования предприятия с позиции интересов предпринимателей, можно рекомендовать в повседневной практике менеджмента несколько сокращенный алгоритм его определения, который можно представить в виде следующей формулы:

гдеИКЭф – интегральный коэффициент рейтинга бизнеса;

РП – коэффициент рентабельности продаж;

РиК– коэффициент рентабельности инвестированного капитала;

КРСК – коэффициент роста собственного капитала;

КРП – коэффициент роста объема продаж;

КРЭ – коэффициент роста экспорта.

Определив рейтинг своего предприятия, бизнесмен заинтересован в оценке возможностей его экономического роста на перспективу, учитывая, что главной целью бизнесмена выступает положительная динамика его бизнеса.

Теория экономического роста предполагает применять концепцию рычага, предполагающую расчет таких показателей, как эффект финансового рычага, производственного и финансового левериджа.

Эффект финансового рычага позволяет комплексно оценить доходность инвестированного, заемного и собственного капитала и представляет собой разность между доходностью собственного и инвестированного капитала после уплаты налогов. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается доходность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если ставка доходности на инвестированный капитал выше ссудного процента. Например, доходность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 10 %, а процентная ставка за кредиты – 6 %. В этом случае можно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заемного капитала.

Производственный леверидж согласно существующей методологии определяется отношением темпов прироста прибыли до выплаты процентов и налогов к темпам прироста объема продаж в натуральных единицах и характеризует потенциальную возможность влияния на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выручки.

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением на предприятии устойчивого экономического роста.

В качестве обобщающего показателя оценки производственного (ПЛ) и финансового левериджа (ФЛ) можно рекомендовать расчет интегрального левериджа (ИЛ), который определяется по следующей формуле:

Он характеризует общую возможность экономического роста на предприятии посредством роста объема производства продукции, услуг и оптимизации структуры собственного и заемного капитала.