Есть 2 группы методик определения эффективности инвестиций.

1. Методика, которая использовалась в СССР с 60-х гг. ХХ века. Она простая, наглядная. В современных условиях может применяться с ограничениями, так как не учитывает важнейшие рыночные факторы: инфляцию и банковский %.

2. Методика, широко применяемая в международной практике. Основана на дисконтировании – приведении доходов и инвестиций (затрат) разных лет к одному моменту времени. Учитывает инфляцию и банковский % (подробнее см. тему 3.5 Эффективность).

Проанализируем первую методику. На предприятии рассматривается возможность вложения средств в производство (реконструкция цеха, изменение технологии изготовления изделия и т.п.). Есть 2 варианта: вкладывать средства (вариант 2) или нет (вариант 1).

1. Для получения результата вкладываются дополнительные капитальные вложения:

∆К2,1 = К2 – К1 , руб

∆К – прирост КВ по двум вариантам вложения средств.

2. Это позволяет ↓ затраты (экономия материалов, зарплаты и др.). Величину экономии отражает условно-годовая экономия по двум вариантам вложения средств:

Эу.г. 1,2 = (Cед 1 – Cед 2)* N2 = С1 – С2 , руб

Cед 1, Cед 2 – себестоимость (затраты) единицы продукции до и после внедрения улучшений, руб.;

С1, С2 – себестоимость всего годового выпуска до и после, руб.;

N2 – объем производства после внедрения улучшений (плановый) в натуральном выражении.

Смысл: показывает сумму экономии на затратах по выпуску продукции за год.

3. Рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений :

Ток 1,2 = ∆К2,1 / Эу.г. 1,2 → min , лет

Смысл: за сколько лет окупятся вложенные средства.

4. Коэффициент сравнительной экономической эффективности :

Е1,2 = 1/ Ток 1,2 = Эу.г. 1,2 / ∆К 2,1 → max

Смысл: домножив на 100%, получим на сколько % в год окупаются вложенные средства.

Общий вывод к 3, 4: Для аналогичных проектов устанавливаются нормативные показатели – Ток н, Ен (условно, срок окупаемости проектов по нефтепереработке 5 лет). Это показатели-эталоны, с ними сравниваются показатели нашего проекта. Наш проект выгоден, если: Ток 1,2 ≤ Ток н , Е1,2 ≥ Е н .

5. Если улучшения внедряются не с начала года, то также рассчитывается экономия до конца года :

Эк.г. 1,2 = (Сед 1 – Cед 2)* N2* T/12 = Эу.г. 1,2* T/12, руб

Т – количество полных или неполных месяцев с момента внедрения улучшений и до конца года. Прим. Для расчета Е 1,2 , Ток 1,2 брать только Эу.г. 1,2 .

6. Если необходимо сравнить более двух проектов или варианты касаются разных объектов (например, инвестор решает, построить мясоперерабатывающий или молочный цех), то рассчитываются приведенные затраты по всем вариантам:

Z = C + Eн* K = (Cед + Eн* Kед)* N → min, руб

С, Сед – себестоимость всего годового выпуска и единицы продукции по варианту;

К, Кед – общий объем КВ и на единицу продукции (удельные) по варианту;

Е н – нормативный коэффициент эффективности по варианту.

Вывод: из всех проектов выбирается тот, для которого Z min. Прим. Если объемы выпуска (N) по вариантам отличаются, то рассчитывают Z ед = Cед + Eн* Kед → min по вариантам.

7. Если предполагается значительный объем инвестиций, то целесообразно рассчитать годовой экономический эффект:

Год.эффект = Z 1 – Z 2 = [(Cед 1 + Ен* Кед 1) – (Сед 2 + Ен* Кед 2)]* N2 > 0, → max , руб

?4.

Лизинг (финансовая аренда)– форма аренды основных средств (ОС).

По договору лизинга лизингодатель приобретает в собственность у определенного продавца имущество за счет собственных или заемных средств и предоставляет его лизингополучателю во временное владение и пользование за плату, с правом или без права выкупа.

Предмет (объект) лизинга – ОС.

Участники лизинга:

1. Продавец имущества (поставщик);

2. Лизингодатель (арендодатель, лизинговая компания);

3. Лизингополучатель (арендатор, пользователь);

4. Может также привлекаться банк (предоставляет кредит лизингодателю), страховая компания (страхует имущество).

Отличия лизинга от обычной аренды:

1. Обязательный третий участник – продавец имущества. Несколько по иному распределяются права и обязанности сторон по договору;

2. В договоре лизинга обязательно указывается, лизингодатель или лизингополучатель выбирает продавца и имущество;

3. Лизинг значительно чаще заканчивается выкупом имущества и др.

За пользование имуществом лизингополучатель уплачивает лизингодателю лизинговые платежи, включающие амортизационные отчисления по предмету лизинга, вознаграждение (доход) лизингодателя, проценты за кредит, налоги и др.

Виды лизинга:

I. По уровню возмещения затрат лизингодателя

· Финансовый – срок не менее 1 года; лизинговые платежи возмещают лизингодателю не менее 75 % контрактной стоимости предмета лизинга; с выкупом предмета лизинга или без.

· Оперативный – менее 75 % стоимости; с возвратом предмета лизинга по истечении договора (предполагается его повторная сдача в лизинг).

II. По составу сторон

· Внутренний – все 3 участника физические и юридические лица РБ;

· Международный – хотя бы 1 участник является нерезидентом РБ.

III. Другие виды

· Возвратный –лицо продает имущество лизингодателю и одновременно берет его в лизинг.

· Сублизинг – лизингополучатель с согласия лизингодателя передает имущество в лизинг третьему лицу.

На первый взгляд, лизинг дороже покупки за счет собственных средств или в кредит, так как дополнительно уплачивается вознаграждение лизингодателю. Однако, преимущества лизингаделают его более выгодным способом ускоренного обновления ОС:

· По предмету лизинга можно начислять ускоренную амортизацию по соглашению сторон;

· Предмет лизинга в течение договора не подлежит переоценке. Его рыночная стоимость по истечении договора может быть больше остаточной, а выкупаться он будет по остаточной;

· Лизинговые платежи включаются в расходы текущего периода, а проценты по кредиту на покупку ОС сначала включаются в стоимость ОС, а затем постепенно – в стоимость продукции в процессе амортизации;

· Лизинговые платежи уплачиваются постепенно (1 раз в квартал, месяц), нет необходимости иметь сразу всю сумму как при покупке и др.