Критерий чистой дисконтированной стоимости (ЧДС) при принятии решений по инвестициям

Пусть тарифная ставка рабочего составляет 1 500 руб. в час при цене меди 8 тыс. руб. за 1 кг.

Тогда совокупные переменные издержки составят:

Средние переменные издержки (в расчёте на единицу продукции) будут равны:

Пусть завод продаёт свои электродвигатели по цене 63 750 руб. за штуку, тогда средняя прибыль завода составит:

Тогда совокупная (общая) прибыль определится в объеме:

.

Было ли решение об инвестировании 10 млрд. руб. в строительство завода электродвигателей экономически выгодным, если завод приносит 80 млн. руб. прибыли в месяц?

Для ответа на вопрос нужно знать прибыль за время существования завода. Прибыль за год составит:

.

Пусть завод просуществует 20 лет, тогда прибыль за этот период составит:

.

Было ли решение о строительстве завода электродвигателей экономически правильным, если завод стоимостью 10 млрд. руб. принесет прибыли 19,2 млн. руб.? Для ответа на вопрос следует помнить, что 960 млн. руб. сегодня и 960 млн. руб. через 5 , 10, 15 лет и т.д. - не одна и та же величина.

Чтобы ответить на поставленный вопрос, необходимо определить суммарную дисконтированную стоимость будущих доходов, и сравнить её с размером инвестиций. Если данная сумма превысит размер инвестиций, то решение об инвестировании было верным.

Это и есть критерий: инвестируй, если сумма будущих дисконтированных доходов от инвестиций превышает размер самих инвестиций.

Пусть инвестиции размером С принесут прибыль в следующие 10 лет в объеме П₁, П₂,…, П₁₀. Тогда:

,

(111)

где R - норматив привидения затрат к единому моменту времени; ставка дисконтирования; норма дисконта.

Уравнение (111) даёт описание чистой прибыли от инвестиций. Фирме следует производить капиталовложения только тогда, когда ЧДС > 0.

Каким значением ставки дисконтирования пользоваться?

При определении величины ставки дисконтирования обычно ориентируются на:

- существующую (ожидаемую) ставку по банковским кредитам (депозитам); обычно в расчётах используют учётную ставку Центрального Банка Российской Федерации на дату принятия решения по инвестициям;

- на субъективную оценку, основанную на опыте инвестора.

Уравнение чистой дисконтированной стоимости для примера с заводом электродвигателей: .

При ставке процента, равной 7,5%, чистая дисконтированная стоимость равна 0.

Для ставок < 7,5% чистая дисконтированная стоимость положительна и решение по инвестициям может быть принято.

Для ставок > 7,5% чистая дисконтированная стоимость отрицательна и вкладывать деньги в строительство завода не стоит.

Показатель чистой дисконтированной стоимости очень широко используется в экономических расчетах.

Рассмотрим два вида дохода:

1) А = 200 руб. 100 руб. выплачивают сейчас и 100 руб. через 1 год.

2) В = 220 руб. 20 руб. выплачивают сейчас, 100 руб. – через год, 100 руб. – через 2 года.

Какой из этих двух доходов предпочтительнее?

Ответ зависит от величины ставки дисконтирования (R).

Ниже приведём дисконтированную величину обоих доходов при R=5, 10, 15 и 20 %

Из таблицы видно, что предпочтительность дохода зависит от ставки процента.

При ставке 10% или меньше доход В предпочтительнее дохода А.

При ставке 15% или более доход А предпочтительнее дохода В.