Стратегия финансового менеджмента

Фин-вая стратегия – вид стратегии пр-тия, обеспечивающей осн-ные направления его фин-вой деят-ти и фин-вых отношений путём формир-ния долгочр-ных фин-вых целей, выбора наиболее эф-ных путей их достиж-я.

С помощью инвест-ной политики пр-тие реализует свои возм-сти к предвосхищению долгосроч-х тенденций эк-кого развития и адаптации к ним.

Вкладывать ср-ва в произ-во, в ц.б. целесообразно, если:

1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

2) рент-сть инвестиций выше уровня инф-ции;

3) рент-сть данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рент-сти альтернативных проектов;

4) рент-стъ активов пред-тия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т.е. дифференциал финансового рычага будет полож-ным);

5) рассм-мый проект соответствует генеральной стратегической линии пред-тия с точки зрения формирования рац-ной ассортиментной стр-ры произв-ва, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек.

Инвестиции – протяженный во времени процесс, т.е. фин. мен-ру необходимо учитывать: 1) рискованность проектов, т.к чем длительнее срок окуп-сти, тем рискованнее проект; 2) временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность; 3) привлекательность проектов.

Инвестиционному ан-зу предшествует расчет средневзвешенной ст-сти кап-ла (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену», в к-рую прд-тию обходятся собственные и заемные ист-ки финансир-я. ССК используется в инвест-ном анализе:

1) для дисконтир-я ден-х потоков при исчислении чистой настоящей стоимости (NPV) проектов. Если NPV равна или больше нуля, проект м.б. допущен к дальн-му рассм-нию;

2) для сопоставления с внутренней ставкой рент-ти (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект м.б. одобрен.

Для исчисления ССК необх-мо: а) разделить сумму див-дов по привилег-ным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций; б) разделить сумму дивидендов по обыкн-ным акциям сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли; в) вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным ср-вам, включающим и кредиторскую задолженность. г) определить удельные веса каждого из обозначенных в пред-щих трех пунктах ист-ков средств в пассивах пред-тия; д) перемножить ст-сть средств по каждому из первых 3 пунктов на соответствующие удельные веса; е) суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.

Далее переходят к анализу инвест-х проектов.

Методы выбора инвест-х проектов:

1. Метод простой (бухг-кой) нормы прибыли – за базу берётся Ф2 – средняя за период жизни проекта чистая бух-кая прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами осн-ных и обор-ных ср-в) в проект.

2. Простой (бездисконтный) метод окуп-сти инв-ций – вычисляется кол-во лет, необх-х для полного возмещ-я первонач-ных затрат, т.е. опред-ся момент, когда ден-ный поток дох-в сравняется с суммой ден-х потоков затрат.

3. Дисконтный метод окуп-сти проекта – опред-ся момент, когда дисконтированные ден-ные потоки доходов сравняются с дисконтир-ми ден-ми потоками затрат.

4. Метод чистой настоящей (текущей) ст-сти проекта – чистая настоящая ст-сть проекта опред-ся как разница м/у суммой настоящих стоимостей всех ден-х потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех ден-х потоков затрат, т.е. как чистый ден-ный поток от проекта, приведённый к наст-щей ст-сти. Проект одобряется, если ситая настоящая ст-сть проекта больше 0. Это означает, что проект генерирует большую, чем средневзвешенная ст-сть кап-ла, доходность – инвесторы и кредиторы б. удовлет-ны, что и должно подтвердиться ростом курса акций пр-тия.

5. Метод внутренней ставки рент-сти (маржин-ной эф-ности кап-ла) – все поступления и все затраты по проекту проводятся в настоящей ст-сти не на основе задаваемой извне средневзвешенной ст-сти кап-ла, а на основе внутренней ставки рент-сти самого проекта. Внутренняя ставка рент-сти опред-ся как ставка дох-сти, при к-рой насоящая ст-сть поступлений равна настоящей ст-сти затрат, т.е. чистая настоящая ст-ть проекта равна 0 – все затраты окупаются. Полученная т.о. чистая настоящая ст-сть проекта сопост-ся с чистой настоящей ст-стью затрат.

6. Модифицированный метод внутренней ставки рент-ти – все ден-е потоки доходов приводятся к будущей (конечной) ст-сти по средневзвешенной ст-сти кап-ла, складываются, сумма приводится к настоящей ст-ти по ставке внутренней рент-сти; из насоящей ст-ти доходов вычитается настоящая ст-сть ден-х затрат и исчисляется чистая настоящая ст-сть проекта, к-рая сопоставляется с нас-щей ст-стью затрат.

Срок жизни проекта – период, в теч-е к-рого инвестиции генерируют приток ден-х средств.

Опытные спец-ты комплексно прим-ют все эти методы к анализу каждого из проектов.