Критерии оценки неплатежеспособности и вероятности банкротства организации

Методика анализа финансового положения неплатежеспособ­ных организаций имеет свои особенности, поскольку цель такого анализа — выявление причин финансового кризиса и обоснование политики финансового оздоровления. К объектам постоянного на­блюдения так называемого кризисного поля, представляющим со­бой своеобразные индикаторы изменения финансового положения организации, относятся:

• чистый денежный поток;

• концентрация финансовых операций в зонах повышенного

риска;

• состав текущих расходов;

• состав активов;

• состав финансовых обязательств по срочности погашения;

• структура капитала;

• рыночная стоимость фирмы.

Для оценки вероятности банкротства разные субъекты, анали­зирующие финансовое состояние организации, используют собствененные критерии. Методические подходы, лежащие в основе такогоанализа, как правило, предполагают использование целого ком­плекса финансовых показателей, которые можно объединить в ос­новные группы:

• качество структуры бухгалтерского баланса;

• ликвидность и платежеспособность;

• финансовая независимость;

• эффективность оборотного капитала (оборачиваемость, до­ходность, рентабельность);

• эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача основ­ных средств, доходность долгосрочных финансовых вложений);

• полнота и своевременность исполнения бюджетных и вне­бюджетных обязательств;

• инвестиционная привлекательность;

• рыночная устойчивость.

Используя показатели бухгалтерского баланса и отчета о прибы­лях и убытках ОАО «Н», проведем анализ его кредитоспособности и вероятности банкротства, основываясь на положениях Инструкции Сбербанка России от 26.10.1993 № 26-р «О кредитовании юридиче­ских лиц учреждениями Сберегательного банка Российской Феде­рации». Расчеты необходимых для этого финансовых показателей представлены в табл. 3.11.

Таблица 3.11

Финансовые показатели для оценки кредитоспособности и вероятности банкротства ОАО «Н»

Судя по значениям показателей, ОАО «Н» не может претендо­вать на роль первоклассного заемщика, обладающего высокой сте­пенью кредитоспособности, но с учетом ускоренной положитель­ной тенденции практически по всем оценочным финансовым пока­зателям выглядит с точки зрения прогноза кредитоспособности положительно.

Наряду с отечественными методическими приемами оценки кредитоспособности организаций-заемщиков для прогнозирования вероятности банкротства используют зарубежные методики. Наи­большую популярность приобрели методики, разработанные таки­ми известными учеными, как Альтман, Бивер, Таффлер, Лисс.

Американский ученый Эдвард Альтман (Ей^агё I. АКтап) предло­жил несколько вариантов методики расчета так называемого индекса «/?-8соге» (индекс кредитоспособности) для оценки вероятности банкротства фирмы на основе мультидискриминантного метода анализа, который был предложен им в 1968 г. Ин­декс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипли­кативного дискриминантного анализа (МОА) и позволяет оценить потенциальную угрозу банкротства хозяй­ствующих субъектов по данным доступной финансовой информации. При построении методики Альтман обследовал 66 предприятий, поло­вина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а полови­на работала успешно, и изучил 22 аналитических коэффициента, ко­торые могли бьггь полезны для прогнозирования банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил много­факторное регрессионное уравнение. Таким образом, «/Г-зсоге» Альт­мана представляет собой функцию от некоторых показателей, харак­теризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В числе показателей, которые отобрал Альтман в качестве наи­более значимых с точки зрения отражения перспективы банкротст­ва, оказались следующие:

Оборотные капитал/совокупние активы

Накопленный капитал/совокупные активы

Прибыль до уплаты налогов и процентов/совокупные активы

Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций ,находящихся в обращении/совокупная величина краткосрочных и долгосрочных обязательств

Объем продаж (5а1ев)/Совокупные активы (То1а1 Аssets)

Приведем формулы для анализа потенциального банкротства в соответствии с разработками Альтмана.

1.Двухфакторная модель:

Z2=0,3877-1,0736*оборотные активы/краткосрочные обязательства+0б0579*заемный капитал/активы

(Перспектива дефолта) 0 < Z < 0 (перспектива платежеспособ­ности).

2.Пятифакторная модель (для компаний, ценные бумаги кото­рых имеют рыночные котировки):

Z5рыноч =чистые оборотные активы/активы*1,2+прибыльот основной деятельности/активы*3,3+накопленный капитал/активы*1,4+уставный капитал /обязательства *0,6+выручка от продаж/активы*1