Сущность производных финансовых инструментов (деривативов)

Лекция 7. Производные финансовые инструменты

Сущность производных финансовых инструментов (деривативов)

Характеристика фьючерсных контрактов

Характеристика опционных контрактов

Принципы маржевой торговли при совершении сделок с фьючерсами и опционами

Сущность производных финансовых инструментов (деривативов)

Пусть инвестор заключил с продавцом акций ОАО «Газпром» договор, в соответствии с которым он купит одну акцию компании ОАО «Газпром» через 3 месяца по цене 10 руб. Заключение такого договора не дает инвестору право на акцию сейчас. Однако, через 3 месяца он сможет купить акцию по цене 10 рублей, независимо от того, какова будет ее реальная рыночная стоимость на этот момент. Если, скажем, через 3 месяца рыночная стоимость акции ОАО «Газпром» будет составлять 15 руб., то инвестор купит ее по цене, ниже реальной рыночной стоимости. Его прибыль от заключения такого договора при этом составит 15 – 10 = 5 руб. Если же цена акции ОАО «Газпром» через 3 месяца составит 7 руб., его убыток будет 10 – 7 = 3 руб. После исполнения условий договора и покупки акции через 3 месяца, инвестор станет ее реальным владельцем и окажется в положении, аналогичным предыдущему примеру. Однако на момент заключения договора, он не купил акцию. И поставка акции, и ее оплата произойдут только через 3 месяца после заключения договора. Такой вид рыночных отношений является простейшим примером работы рынка деривативов. Рассмотренный нами пример заключения договора на покупку акции компании ОАО «Газпром» через 3 месяца является, по сути, примером форвардного контракта. Форвардные контракты являются самым простым видом деривативов. Исторически форвардные контракты были первыми видами деривативов. В дальнейшем появились другие виды деривативов – фьючерсы, опционы, свопы[1], структурные продукты[2].

Несмотря на то, что каждый вид деривативов имеет свои особенности, у них у всех есть общие характеристики, которые их объединяют. В основе любого дериватива всегда лежит какой-то актив (активы) - базисный, иногда говорят базовый актив. В нашем примере это была акция ОАО «Газпром». Таким образом, стоимость любого дериватива определяется исходя из прогноза стоимости базисного актива, т.е. напрямую зависит от нее.

Базисный актив – актив, лежащий в основе дериватива.

Базисным активом дериватива может быть акция, облигация, валюта, фондовый индекс, другой дериватив, портфель ценных бумаг. Такие деривативы называются финансовыми деривативами. Если базисным активом дериватива является какой-то товар (нефть, драгоценные металлы), такой вид деривативов называется товарным.

Еще одним общим свойством, которым обладают деривативы, является то, что они подразумевают не немедленную поставку базисного актива, а поставку базисного актива и его оплату в будущем. По сути, это только одна из возможных зависимостей дериватива от базисного актива, однако, она является наиболее распространенной. В форвардах, фьючерсах, опционах и свопах используется именно такая зависимость. Именно благодаря этой характеристике деривативов широкое распространение на российском рынке получил термин «срочный рынок».

Общим свойством форвардных контрактов, фьючерсов, опционов и свопов является то, что все они предполагают оплату базисного актива и переход прав на его собственность в будущем.

Срочный рынок, рынок стандартных контрактов, рынок производных финансовых инструментов – все эти определения являются переводом термина Derivatives Market (Рынок деривативов).

Основные направления применения деривативов:

· для проведения операций с деривативами не обязательно иметь базисный актив (например, для проведения операций с фьючерсами на нефть не обязательно иметь нефть);

· для проведения операций с деривативами требуется значительно меньшие суммы, в результате чего эффективность операций возрастает в несколько раз (использование эффекта рычага);

· возможность страхования рисков (хеджирование), связанных с хозяйственной деятельностью (страхование рисков изменения цен на ресурсы, выпускаемую продукцию, процентных ставок, валюты);

· построение индивидуальных стратегий в зависимости от прогноза поведения цен на рынке базисного актива. Существует множество стандартных инвестиционных стратегий на рынке деривативов. Выбор конкретной стратегии зависит от прогноза изменения цен базисного актива, проводимого инвестором. Также можно создавать свои собственные инвестиционные стратегии, комбинируя различные сочетания деривативов и базисных активов.

Помимо базисного актива, для любого дериватива определяются объем контракта, дата исполнения (дата реальной поставки актива) и цена исполнения (цена поставки актива). В примере, приведенном выше, дата исполнения контракта наступала ровно через 3 месяца после его заключения, цена исполнения составляла 10 руб. за 1 акцию, объем – 1 акция (см. табл.1).

Табл. 1