Методы оценки инвестиционных проектов

Инве-ный проект пред-яет собой комплекс взаим-ых мер-тий, предполагающий определенные вложения кап-ла в тече­ние ограниченного времени с целью получения доходов в будущем.

На этапе расчета инв-ций составляется полная картина планируемого проекта. В этих целях проводятся инве-ионные расчеты, кот-е охватывают длительные периоды и служат для определения рентабельности кап-ых влож-й. Решения об инв-циях – прини-ся на основе инвест-ных расчетов.

Для оценки экон-кой эффе-сти проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экон-­кой привлекательности проектов, о финн-вых преимуществах одних проектов над другими.

При расчете комм-ской эффе-ости в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуще-нии инве-нного проекта в рамках каждого вида деятельности (инвестиционная, операционная, финансовая) происходят приток Пi (t) и отток Oi (t) денежных средств. Потоком реальных денег (φ(t)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде инвестиционного проекта. Приток – средства от реализации продукции, увеличение собственного капитала, привлечение заемных средств. Отток – инвестиционные издержки, платежи в бюджет, расходы, связанные с обслуживанием внешней задолженности.

Оценка эффективности инвестиций: простые методы, не включающие дисконтирование. В настоящее время широкое распространение получили два основных метода обобщающей оценки инвестиций, не включающие дисконтирование:1.Метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций,2.Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Метод, основанный на расчете сроков окупаемости инв-ций. Срок окупаемости проекта – период времени, который требуется для возвращения вложенной суммы (без диск-ия); период времени, за кот-й доходы покрывают единов-ные затраты на реализацию инв-ных проектов. Этот период затем срав-тся с тем временем, которое рук-ство фирмы считает эко-ески оправданным.Этот показатель испол-ся, прежде всего, для оценки различных вар-тов и оценки рисков проекта, т.е. чем больше срок окупаемости, тем выше риск.

Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал. Сущность этого метода состоит в определении соотн-ния между доходом от реализации инве-нного проекта и вложенным капиталом или в опред-и процента прибыли на капитал.

Норма прибыли на капитал – оценка рентабельности инв-ого проекта осущ-ется в течении всего отчетного периода и при этом используется среднее значение величины прибыли (так как величина валовой прибыли по годам может сильно изменяться).

Этот показатель испо-тся для быстрой экспресс оценки инв-ного проекта, как правило, при оценке альтернативных вариантов. Он позволяет классиф-овать проекты, но не дает возможности оконч-льно сделать выбор.

Перечисленные показатели, используемые для оценки инвестиционных проектов имеют один главный недостаток – они не учитывают различную стоимость денег в зависимости от времени получения.

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.. Диск-вание – метод оценки инв-ных проектов путем выражения будущих ден-х потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени. Необх-сть учета временной цены капитала связана с тем, что рубль, полученный в будущем не тождественен рублю полученному сегодня.

Т.о. существуют два понятия стоимости денег: настоящая и будущая.

Будущая стоимость денег – это сумма в которую превратятся финансовые ресурсы с учетом процентной ставки.F=P * (1 + r )ⁿ , Настоящая стоимость денег: P= F / (1 + r)ⁿ,где P – перво-льное вложение кап-ла, R –ставка начи-ления, %.

В настоящее время наибольшее распространение получили следующие методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

Метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);Метод внутренней нормы прибыли,Дисконтированный срок окупаемости инвестиций,Индекс доходности.

Метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости).Чистая приведенная стоимость – разница между приведенными (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и затратами на инвестиции.

Метод чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения сумм будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиц-ми издержками (КВ).

Метод внутренней нормы прибыли (доходности)

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента, (ставку дисконтирования), при кот-й сумма диско-ных доходов за весь период использования инвес-онного проекта становится равной сумме первонач-ных затрат. ВНД – процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой ЧПД = 0.

Дискон-ный срок окупаемости инвестиций. Это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию про­екта за счет доходов, диско-нных по заданной процент­ной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени. Сущность метода дисконт-нного срока окупаемости состо­ит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвес-нного проекта последовательно вычитаются диско-нные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвес-ные издерж­ки. Таким образом, дискон-нный срок окупаемости включа­ет такое кол-тво лет реализации инве-ого проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий прием­лемости инве-ных проектов. При исполь-нии этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.

Индекс доходности. Рента-ность - индекс доходности – отн-ние приведенных ден-ых доходов к инвестиционным расходам. Возможно и другое определение: рентабельность (индекс доходности) — отношение приведенных денежных доходов к прив-нным на начало реализации инв-нного проекта инве-ным расходам. Для расчета индекса доходности используется та же инфор­мация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчис­лении чистой приведенной стоимости.

Если индекс доходности будет равен 1, то будущие приведен­ные ден-ые доходы будут равны вложенным сред-ам, и фир­ма получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. В этом случае проект принимается при доп-ных исследо­ваниях, например, если норма прибыли, заложенная при расчете эффективности инвестиционного проекта, будет больше, чем норма прибыли на капитал, рассчитанная в целом по фирме. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе дох-ости меньше 1 проект отклоняется. Анализ инве-х проектов в период инфляции