КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Операционный и финансовый леверидж как механизм финансового менеджмента.Леверидж представляет собой величину, которая позволяет судить об изменении дохода предприятия при изменении условно-постоянных затрат по отношению к полным затратам. Вследствие того, что затраты предприятия могут быть как финансовыми (проценты по займам), так и материальными (затраты на покупку нового оборудования), различают и виды левериджа: 1. Операционный леверидж - соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на операционную прибыль, то есть на прибыль до вычета процентов и налогов. 2. Финансовый леверидж - соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Операционный леверидж показывает степень чувствительности прибыли при соответствующем уровне постоянных и переменных затрат к изменению выручки от реализации, а именно на сколько % изменится прибыль при изменении выручки от реал. на 1%. ОЛ= (∆приб/приб)/ ∆выручки/выручка) Прибыль изменяется быстрее выручки. По величине операционного левириджа можно судить о том как сильно предприятие старается обновлять свои технические ресурсы. Производственный (операционный) леверидж. Соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на операционную прибыль, то есть на прибыль до вычета процентов и налогов. Если доля постоянных расходов велика, то компания имеет высокий уровень производственного левериджа. И даже небольшое изменение объёмов производства может привести к существенному изменению операционной прибыли. Эффект операционного рычага= маржинальный доход / прибыль МД = Выручка-Переменные расходы =УППР + прибыль ОЛ тем больше, чем больше УППР, т.к. большую часть МД, как правило составляет УППР. ОЛ дает возможность повышения прибыли при измени соотношения ППР и УППР. Финансовый леверидж – показывает вероятность увеличения и уменьшения чистой прибыли в зависимости от изменения прибыли до налогообложения. Варьирование уровнем этого показателя означает большее или меньшее замещение собственных источников финансирования заемным капиталом. Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. ФЛ= (∆чист.прибыли/чистую прибыль)/ (∆приб.до налогообл./приб.до налогооб.) Эффект финансового левериджа может быть рассчитан по следующей формуле: ЭФР = (1 – Т) * (EBIT/Актив– сумма % за кредит/ сумма ЗК) * ЗК / СК, где Т – ставка налога на прибыль; EBIT= приб.до налогообл. - %к уплате (1 – Т) – налоговый корректор (EBIT/Актив– сумма % за кредит/ сумма ЗК) – финансовый дифференциал ЗК / СК – плечо финансового левериджа Плечо ФЛ=фин. рычаг= кредитный рычаг или плечо (возникает только при использовании ЗК). Это эффект от использования ЗК с целью увеличения размера прибыли, не имея для этого достаточно количества капитала. Внутрифирменный риск – производственный, который измеряется ОЛ и показывает вероятность снижения (увеличения) прибыли от продаж в отчетном периоде в связи с уменьшением или увеличением выручки. Совокупный внутрифирменный риск = ОЛ*ЭФЛ
|