![]() КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Задание 6. Решите задачу.Исходные данные: Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов. Норма дохода на капитал инвестора (ставка дисконта) составляет 11%. Таблица 1.
1. Постройте дисконтированный денежный поток. 2. Рассчитайте для каждого проекта: · PBP (Pay back period) – cрок окупаемости; · NPV (Net present value) – чистую текущую стоимость доходов; · PI (Profitability index) – ставку рентабельности; · IRR (Internal rate of return) – внутреннюю ставку доходности. 3. Определите, какой проект является предпочтительным. Дайте мотивированное обоснование инвестиционной привлекательности проекта. Решение: 1.Дисконтирование каждого платежа денежного потока выполняется путем умножения коэффициента дисконтирования на сумму платежа. Коэффициент дисконтирования находится по формуле:
Kd – коэффициент дисконтирования; D – ставка дисконтирования; n – номер периода дисконтирования. По первому проекту получим: ДДП0= ДДП1 ДДП2 ДДП3 По второму проекту: ДДП0= ДДП1= ДДП2= ДДП3= 2. Срок окупаемости - это ожидаемое число лет, необходимых для полного возмещения инвестиционных затрат. Схема расчета срока окупаемости включает следующие этапы: 1)расчет дисконтированного денежного потока доходов по проекту исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов; 2)расчет накопленного дисконтированного денежного потока как алгебраической суммы затрат и потока доходов по проекту выполняется до получения первой положительной величины; 3)определение срока окупаемости PBP по формуле. Период окупаемости рассчитывается следующим образом:
n – число лет, предшествующих году окупаемости; Сн – не возмещенная стоимость на начало года окупаемости; ДДП – дисконтированный денежный поток в год окупаемости. Рассчитаем срок окупаемости для данных проектов: Таблица 1.1
Подставив значения в формулу получим, для первого проекта: для второго проекта: Чистая текущая стоимость доходов (NPV) показывает прирост капитала от реализации проекта. Схема расчета показателя NPV включает следующие этапы: 1)расчет текущей стоимости каждой величины потока доходов исходя из ставки дисконтирования и периода возникновения доходов; 2) суммирование приведенных доходов по проекту; 3)сравнение суммарных приведенных доходов с величиной затрат по проекту.
∑ДДП – суммарные приведенные доходы; ЗП – приведенные затраты по проекту. Рассчитаем NPV для данных проектов:
Таблица 1.3
Положительная величина NPV показывает, насколько возрастет стоимость капитала инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Ставка рентабельности проекта рассчитывается двумя способами: 1) 2) PI – ставка рентабельности; NPV – чистая текущая ставка доходности; ЗП – приведенные затраты по проекту;
В первом случае коэффициент эффективности измеряется в процентах и показывает уровень чистого приведенного дохода на единицу затрат. Во втором случае показатель является индексом, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту. Подставив в формулу данные, получаем, По первому проекту: По второму проекту: Внутренняя ставка доходности – это показатель, который определяет, такую процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен сумме инвестиций, которые вложены в инвестиционный проект. То есть, чтобы определить IRR (внутреннюю ставку доходности), для потока платежей находят такую ставку дисконтирования, при которой дисконтированный чистый доход и сумма начальной инвестиции равны. То есть, для формулы расчета NPV подбирается такая процентная ставка (IRR), чтобы:
CF - платежи по окончанию каждого периода t; IRR - внутренняя ставка доходности . IRR можно вычислить при помощи EXCEL, используя формулу ВСД (внутренней ставки доходности): Таблица 2. 3. Анализ двух инвестиционных проектов показал, что, второй проект является выгоднее первого проекта. Это можно с уверенностью сказать, опираясь на полученные результаты, а именно: 1.Срок окупаемости первого проекта (PBP)=2,3; второго PBP=2,1, т.е. второй проект окупится на 0,2 года быстрее, чем первый проект; 2.Чистая текущая стоимость доходов первого проекта (NPV)=350,24, а второго NPV= 605,23, видно, что чистая прибыль второго проекта больше почти в два раза, чем у первого. Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость капитала инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Соответственно, вновь второй проект более привлекателен, для реализации. 3.И, наконец, ставка рентабельности второго проекта выше более чем на 5%, чем у первого проекта, а именно, PI первого проекта=35%, а PI второго проекта=40,3%. Соответственно, исходя из вышеизложенного, можно подытожить, что инвестиционная привлекательность второго проекта выше, чем у первого.
|