Тема 5. Валютный рынок

План семинарского занятия:

1. Понятие валюты. Виды валют. Конвертируемость. Параллельное обращение.

2. Валютный курс и его разновидности. Номинальный и реальный валютный курс. Паритет покупательской способности.

3. Равновесный валютный курс в системе гибких и в системе свободно плавающих валютных курсов.

4. Факторы, определяющие валютный курс.

5. Эластичность спроса и предложения валюты. Условия Маршалла-Лернера.

6. Формирование валютного рынка в РФ и проблемы колебаний валютного курса рубля.

Темы рефератов:

1. Проблема полной конвертируемости рубля в РФ.

2. Реальный эффективный курс рубля: проблемы роста.

3. Конкурентоспособность отраслей российской экономики и обменный курс.

4. Международная валютно-финансовая система и ее эволюция.

Литература:

1. Абрамов В.Л. Мировая экономика: Учебное пособие. - М.: «Дашков и к.»,2005. – гл.10

2. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебник.-М.: «Дело и сервис», 2005.- гл.16

3. Киреев А.П. Международная экономика: В 2 ч.-ч.1.-М.: Международные отношения, 2002.- гл.38

4. Макконнел К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика.-М.: 2003.- гл.38

5. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика.-М.: «Дело и сервис», 2004.-гл.8

6. Мэнкью Н.Г. Принципы макроэкономики.-СПб.: Питер, 2004.-гл.17

7. Пугель Т., Линдерт П. Международная экономика.- М.:2003,-гл.18,20,24

8. Фишер С., Дорнбуш Р., Шиолензи Р., Экономика.-М., 2001.-гл.38.

9. Стрыгин А.В. Мировая экономика: Учебное пособие для вузов.-М, 2004.-гл.14

Дополнительная литература:

1. Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А.- Обменный курс и конкурентоспособность отраслей российской экономики.- Вопросы экономики, №6, 2006

2. Фетисов Г. Условия достижения полной конвертируемости рубля.- Вопросы экономики, №6, 2006.

3. Кудрин А. Реальный эффективный курс рубля: проблемы роста.- Вопросы экономики, №10,2006.

Основные понятия

Валютный (обменный) курс (exchange rate) – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

Конвертируемость валюты (currency convertibility)- способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную и использовать валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

Параллельное обращение валют (currency co-circulation) – использование одной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, признаваемой законным платежным средством.

Валютная котировка (currency quotation) – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.

Кросс-котировка – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте.

Спот-курс (spot rate) – курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения согласия о курсе.

Форвардный курс (forward rate) – согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через три дня после достижения соглашения о курсе.

Реальный валютный курс (real exchange rate) – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Номинальный эффективный валютный курс – НЭВК (nominal effective exchange rate, NEER) – индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

Реальный эффективный валютный курс – РЭВК (real effective exchange rate, REER) – номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен иили других показателей издержек производства, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран – основных торговых партнеров.

Множественные обменные курсы (multiple exchange rates) – режим дифференцированных валютных курсов, предполагающий применение разных валютных курсов по различным видам операций.

Паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity, PPP) – равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран.

Реальное обесценивание (удешевление) национальной валюты (real depreciation of local currency) – относительное падение уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах – торговых партнерах.

Реальное удорожание национальной валюты (real appreciation of local currency) – относительный рост уровня цен в данной стране по сравнению с уровнем цен в странах – торговых партнерах.

Валютный рынок (foreign exchange market) — рынок, на котором заключаются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Девальвация (devaluation) — при системе фиксированного валютного курса постановление Центрального банка о понижении курса национальной валюты.

Ревальвация (revaluation) — при системе фиксированного валютного курса постановление Центрального банка о повышении курса национальной валюты.

Фиксированный валютный курс (pegged/fixed exchange rate) – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%.

Плавающий валютный курс (flexibile/floating exchange rate) – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных инвестиций.

Валютный коридор (exchange rate band) – установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

Управляемое плавание (managed floating) – политика управления валютным курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты.

Равновесный валютный курс (equilibrium exchange rate) – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Эластичность спроса и преимущества валюты (elasticity of currency demand and supply) – соотношения изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

Условие Маршалла-Лернера (Marshall-Lerner condition) – снижение стоимости национальной валюты (девальвация) – приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше единицы:

r_x+r_im 1,

где r_x - эластичность экспорта

r_im – эластичность импорта.

Джей – кривая (J - curve) – временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Вопросы для обсуждения:

1. Верны ли следующие утверждения?

а) Рост производства в импортозамещающих отраслях России может привести к повышению курса национальной валюты.

б) Национальная валюта будет конвертируемой по текущим операциям, если к импорту будет законодательно установлено требование депонировать в национальной валюте определенную часть предстоящего платежа по импорту.

в) Внутренняя конвертируемость национальной валюты может привести к возникновению параллельного обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке страны.

г) Валюта страны, которая вводит внешнеторговые ограничения, подорожает на валютных рынках.

2. Каким образом повышение или понижение стоимости валюты

повлияет:

а) на потребителей?

б) отрасли промышленности, использующие в своем производстве импортное сырье и оборудование?

в) отрасли промышленности, ориентированные на экспорт?

г) отрасли промышленности, конкурирующие с импортом на внутреннем рынке?

3. Верны ли следующие утверждения?

а) Повышение цены на золото автоматически снижает обменный курс валюты.

б) система гибких валютных курсов не может оказать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, т.к. в данном случае наиболее полно проявляют себя конкурентные силы.

в) опасность валютных спекуляций, дестабилизирующих валютный рынок, выше при системе жестко фиксированных валютных курсов, или при системе свободно плавающих.

г) увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев.

4. Какие мероприятия должен предпринять центральный Банк при осуществлении валютной интервенции, добиваясь девальвации или ревальвации валюты своей страны.

5. Объясните, что произойдет с валютным курсом в краткосрочном и долгосрочном периодах, при сокращении реального спроса на деньги в условиях неполной занятости.

6. Как вы думаете, что произойдет с реальным валютным курсом фунта в каждом из следующих случаев:

а) Общий уровень расходов в Великобритании остается неизменным, но резиденты решают большую часть своих доходов тратить на товары, не пригодные для международного обмена (nontradables).

б) Иностранцы переориентируют свой спрос с потребления товаров внутреннего производства на товары, импортируемые из Великобритании.

в) Великобритания вводит импортный тариф на ввоз автомобилей.

г) Британское правительство проводит расширительную бюджетно-налоговую политику, увеличивая уровень государственных расходов.

Задачи и упражнения:

1. В малой открытой экономике величина выпуска находится на уровне,

заданном производственной функцией. Потребление (С) положительно зависит от располагаемого дохода и составляет С=80+0,8(Y-T). Автономные чистые налоги (Т) составляют 150, инвестиции (I) – 100, государственные расходы (G) – 200. Чистый экспорт NX = 20+30eP*/P = 80. На сколько реально обесценится (удорожает) национальная валюта при увеличении государственных расходов на 30? Какова при этом величина чистого экспорта? (Решение задачи проиллюстрируйте графически).

2. Предположим, что американский рис продается по 100 долл. за

центнер, а японский – по 16000 иен за 100 кг, при этом номинальный курс составляет 80 иен за доллар.

а) объясните, как можно извлечь прибыль из этой ситуации? Какой может оказаться прибыль на каждый центнер риса? Если вашему примеру последуют и другие люди, то что произойдет со временем с ценами на рис в Японии и в США?

б) Предположим, что рис является единственным в мире товаром. Что произойдет с реальным обменным курсом доллара к иене.

3. Ниже приведена карта спроса и предложения на рынке фунтов стерлингов:

а) Федеральная резервная система США устанавливает валютный курс на уровне: 1 фунт стерлингов = 2,10 доллара. Должна ли ФРС в этой ситуации покупать или продавать фунты? Если да, то какое количество?

б) Что произойдет в этом случае с официальными валютными резервами США?

4. Предположим, что Мексика пытается стабилизировать соотношение песо/доллар при условии, что цены в долларах ежегодно возрастают на 7%.

А) каким должен быть уровень инфляции в Мексике для осуществления стабилизации обменного курса валют?

Б) каков должен быть темп роста денежной массы в Мексике, если соотношение количественной теории денег выполняются в Мексике и США при постоянных поведенческих коэффициентах «К», а экономический рост в Мексике составляет 2% в год.

В) Сохраняется ли постоянство поведенческих коэффициентов, если в Мексике появится тенденция к снижению процентных ставок?

5. Процентная ставка по доллару составляет 5% в год, по фунту стерлингов – 10% в год. Ожидаемый в будущем курс доллара к фунту – 1,52 долл. За фунт. Каков равновесный курс доллара к фунту.

Тесты:

1. Если произошло реальное удорожание доллара, то можно утверждать, что:

а) относительные удельные издержки на оплату труда в единице продукции в США снизились.

Б) возросла конкурентоспособность американских товаров на мировом рынке.

В) улучшился баланс текущих операций США.

Г) американские товары подорожали на мировом рынке.

Д) возрос чистый экспорт из США.

2. Япония решает ввести внешнеторговые ограничения на импорт. Результатом такой политики будет:

а) реальное обесценивание иены;

б) улучшение баланса текущих операций Японии;

в) снижение японского импорта;

г) снижение уровня инфляции в Японии;

д) все вышеперечисленное верно.

3. За май 2005г. номинальный валютный курс рубля по отношению к доллару не изменился и составил 1д=26 руб. Однако за этот же месяц цены в США выросли на 0,4%, а в России – на 8,5. Реальный валютный курс рубля к доллару составил

а) 28,08

б) 23,92

г) 24,25

д) 29

4. Паритет покупательной способности это:

а) безразличие к месту покупки корзины товаров в стране А или в стране В.

Б) равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран.

В) уровень обменного курса валют, выравнивают покупательную способность каждой из них

г) верно все сказанное

5. Что произойдет с реальным обменным курсом российского рубля в следующих ситуациях? Приведите объяснения.

А) номинальный обменный курс рубля не меняется, но цены в России растут быстрее, чем за границей.

Б) номинальный обменный курс рубля не меняется, но цены в России растут медленнее, чем за границей.

В) Номинальный обменный курс рубля падает, а цены в России и за границей не меняются.

6. Предположим, что стоимость экспорта из США в долларах

не изменяется и также не изменяется стоимость импорта в США в евро. При 10% обесценивании доллара:

а) состояние торгового баланса США обязательно улучшится;

б) улучшение состояния торгового баланса США будет зависить от эластичности спроса на импортные товары;

в) улучшение состояния торгового баланса США будет зависеть от эластичности предложения на экспорт;

г) эластичность спроса и предложения не влияют на состояние торгового баланса.

7. Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят американские экспортеры и импортеры, ведущие торговлю с Великобританией. Кривая спроса на фунты имеет отрицательный наклон, так как:

а) чем выше курс фунта, тем больше спрос на фунты со стороны импортеров;

б) чем выше курс фунта, тем дешевле английские товары становятся для американцев;

в) чем выше курс фунта, тем меньше спрос со стороны импортеров;

г) чем выше курс фунта, тем больше спрос на американские товары.

8. Согласно условию Маршалла-Лернера, в случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта страны меньше единицы:

а) девальвация улучшит состояние торгового баланса;

б) девальвация ухудшит состояние торгового баланса;

в) валютный рынок стабилизируется;

г) изменение эластичностей экспорта и импорта не влияет на состояние валютного рынка.

9. Что из ниже перечисленного способствует повышению обменного курса национальной валюты (при прочих равных условиях):

а) снижение процентных ставок в данной стране;

б) повышение в данной стране уровня цен;

в) повышение процентных ставок за рубежом;

г) повышение в данной стране уровня производительности труда.

10. Если происходит ревальвация национальной валюты, то при прочих равных условиях:

а) пострадают отрасли, ориентированные на потребление импортного сырья;

б) пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в) пострадают импортозамещающие отрасли

г) уменьшится общественная производительность труда.

11. Если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для британских потребителей и промышленности, то:

а) предложение фунтов на валютном рынке уменьшится;

б) курс фунта стерлингов повысится;

в) спрос на доллары уменьшится;

г) курс доллара повысится.