Общая характеристика государственных облигаций

Определение государственной облигации можно дать исходя из ст. 817 ГК и ст. ст. 2 и 3 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Государственной облигацией следует признать эмиссионную ценную бумагу, которая является формой договора государственного займа и удостоверяет право заимодавца на получение от заемщика (государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Эмитентами государственных и муниципальных ценных бумаг являются соответственно исполнительные органы государственной власти и местные администрации, которые выпускают от имени публично-правового образования ценные бумаги и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.

Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти.

Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации.

Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает местная администрация, наделенная уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований.

Государственная облигация есть форма существования государственного долга. Если государство реализует свои облигации внутри страны, то они есть форма существования внутреннего долга. Если государственные облигации продаются за пределами страны, то они представляют собой внешний долг государства. В соответствии со ст. ст. 97 - 99 Бюджетного кодекса обязательства, удостоверенные государственными облигациями, являются составной частью государственного долга Российской Федерации. Под государственным долгом ст. 6 Бюджетного кодекса понимает обязательства, возникающие из государственных заимствований, гарантий по обязательствам третьих лиц, других обязательств в соответствии с видами долговых обязательств.

В ст. 817 ГК РФ содержится важное положение, согласно которому правила о договоре государственного займа применяются и к займам, выпускаемым муниципальным образованием. Тем самым с юридической точки зрения государственная облигация и муниципальная облигация, или облигация, выпущенная муниципальным органом власти, ничем не отличаются.

Основные характеристики государственной облигации совпадают с характеристиками облигаций в целом.

Отличительные особенности. Государственные облигации в условиях развитой экономики страны обычно имеют следующие экономические преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

· самый низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций. Это связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;

· часто льготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам.

Исходя из определения ст. 817 ГК и положений о различных видах государственной облигации содержание государственной облигации могут составлять следующие права:

- право на погашение основной суммы долга (денежное требование);

- право на получение установленных процентов;

- права на получение иного имущества, кроме денежных средств, а также на получение иных имущественных прав (кроме получения процента);

- право на выкуп государственной облигации до истечения срока ее погашения;

- производные права (конвертация, право на обмен государственных облигаций на иные государственные ценные бумаги);

- акцессорные (дополнительные) права.

Государственные облигации делятся на следующие виды:

1) облигации федеральных займов (ОФЗ):

а) облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АМ).

Данные облигации являются именными купонными ценными бумагами, предоставляющими их владельцам следующие права:

- право на получение номинальной стоимости частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска. Погашение номинальной стоимости частями (амортизация долга) осуществляется в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций и совпадающие с датами выплат купонного дохода по ним. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости определяется на каждую дату ее выплаты. Датой погашения облигаций является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости;

- право получение дохода в виде процента, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости;

б) облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

Эти облигации являются именными купонными ценными бумагами, которые предоставляют их владельцам права:

- на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении;

- на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

Купонный доход определяется на основе доходности по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО) и облигациям федеральных займов (ОФЗ) или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию, т.е. является переменным. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода;

в) облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).

Эти облигации являются именными купонными ценными бумагами, предоставляющими их владельцам права:

- на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении;

- на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска облигаций. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций;

г) облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).

Эти облигации являются именными купонными ценными бумагами и предоставляют их владельцам права:

- на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении;

- на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигаций.

Эмитент по согласованию с Банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска облигаций размер купонного дохода на каждый купонный период. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.

2) государственные сберегательные облигации (ГСО).

Государственные сберегательные облигации признаются ценными бумагами, выпускаемыми в документарной форме с обязательным централизованным хранением, обязательства по которым выражены в рублях, которые удостоверяют права их владельцев на:

- получение при погашении облигаций их номинальной стоимости;

- получение дохода в виде процента, начисляемого исходя из номинальной стоимости облигаций;

- предъявление облигаций к обмену на федеральные государственные ценные бумаги в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций;

- предъявление облигаций к выкупу в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций.

Процентные ставки и величина процентного дохода определяются в решении о выпуске облигаций. Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными (для всех купонных периодов процентная ставка совпадает) или фиксированными (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает).

Предельно ограничен круг владельцев таких бумаг, ими могут быть юридические лица - резиденты Российской Федерации: страховые организации; негосударственные пенсионные фонды; акционерные инвестиционные фонды; Пенсионный фонд Российской Федерации и т.п.

Обращение облигаций на вторичном рынке или их залог не допускаются;

3) государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Эти облигации определяются как именные краткосрочные ценные бумаги, выпускаемые в документарной форме, с обязательным централизованным хранением, которые предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении. Соответственно, доходом по государственным краткосрочным облигациям считается дисконт, полученный в виде разницы между ценой размещения (покупки) и ценой погашения (продажи);

4) облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Эти облигации определяются как купонные среднесрочные (от одного года до пяти лет) ценные бумаги на предъявителя, выпускаемые в документарной форме без обязательного централизованного хранения, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации. Облигации удостоверяют право их владельца:

- на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости);

- на получение дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента (купонного дохода), начисляемого на номинальную стоимость облигации.

Выплата купонного дохода и погашение облигаций осуществляются платежным агентом за счет средств федерального бюджета при предъявлении подлинника сертификата. Купоны, отделенные от сертификатов до их оплаты платежным агентом, не дают права на получение купонного дохода.

Купонный доход определяется на основе доходности по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода;

5) государственные облигации, погашаемые золотом.

Именуются также золотыми сертификатами, являются именными беспроцентными облигациями, выпускаемыми в документарной форме с обязательным централизованным хранением.

Они предоставляют их владельцу право на получение в срок погашения, определенный условиями выпуска, золота в слитках;

6) облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ).

Эти облигации определяются как документарные ценные бумаги, предоставляющие их владельцу:

- право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости);

- право на получение дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций;

- право на предъявление облигаций к досрочному выкупу.

Доход по облигациям государственных нерыночных займов устанавливается Министерством финансов РФ при их выпуске и выплачивается не реже одного раза в год. Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной, переменной или постоянной. По облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода для каждого периода купонных выплат зафиксирована в решении о выпуске, но не совпадает. По облигациям с постоянной процентной ставкой купонного дохода для всех купонных периодов величина процентной ставки совпадает и определена в решении о выпуске. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска облигаций определяется исходя из установленной в решении о выпуске процентной ставки. По облигациям с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.

Облигации государственных нерыночных займов не обращаются на вторичном рынке;

7) облигации Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г.

Эти облигации выпускались сроком на 30 лет - с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. 16 отдельными разрядами по 5 млрд. руб., состоящими из 10 серий по 500 тыс. руб., номинальной стоимостью облигаций 10 тыс. руб.

Держателям облигаций выплачивается годовой доход по плавающей процентной ставке. По облигациям займа, вышедшим в тираж погашения, оплачивались их номинальная (в документе она названа нарицательной) стоимость, рыночная надбавка к цене и годовой доход того периода, в котором облигации подлежат выкупу;

8) облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ).

Эти облигации появились в 1993 г. в связи с тем, что в результате банкротства Внешэкономбанка на его счетах оказались замороженными большие средства юридических и физических лиц. Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 13 января 1992 г. было гарантировано возвращение валютных средств резидентам в соответствии с законодательством России;

9) облигации внешних займов (еврооблигации).

Существует несколько разных определений еврооблигаций. В самом общем виде это облигации внешнего займа, предназначенные для размещения и обращения на внешних рынках. Существуют и официальные определения, которые даются в соответствующих международных документах.

Так, ОЭСР определяет их как облигации, которые размещаются одновременно на рынках по крайней мере двух стран и выражаются в валюте, которая необязательно является валютой одной или другой из этих стран, при этом размещение обычно осуществляется международными финансовыми синдикатами, состоящими из финансовых учреждений нескольких стран.

По сути такое же и официальное определение статуса еврооблигаций, данное в Директиве Комиссии Европейских Сообществ от 17 марта 1989 г. N 89/298/ЕЕС. В этом документе они определяются как бумаги, которые: 1) проходят андеррайтинг и размещаются через посредство синдиката, по меньшей мере два участника которого зарегистрированы в разных государствах; 2) предлагаются в значительных объемах в одном или более государствах, кроме стран регистрации эмитента; 3) могут быть первоначально приобретены (в том числе по подписке) только при посредстве кредитной организации или другого финансового института.

Эмитентом облигаций внешнего займа от имени Российской Федерации является Министерство финансов РФ. Выпуск внешнего облигационного займа, а также погашение основного долга и выплата процентов по нему осуществляются в долларах США;

10) восстанавливаемые ценные бумаги («целевые долговые обязательства Российской Федерации»: целевые облигации, целевые казначейские обязательства, целевые сертификаты).

Эти государственные облигации представляют особую категорию ценных бумаг. История их появления связана с урегулированием внутреннего долга бывшего СССР Россией как продолжателем СССР.

Используемые источники:

1. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М. 2007. 379 с.

2. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут, 2011. 1104 с.

3. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Питер, 2007. 256с.

4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 060400 «Финансы и кредит». 2-е изд., перераб. и доп.. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 461с.

5. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

6. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

7. Об ипотечных ценных бумагах [Электронный ресурс]: федер. закон РФ от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

8. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон РФ от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

9. Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: утв. Банком России 11 августа 2014 №428-П [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

10. Положение о переводном и простом векселе [Электронный ресурс]: Постановление ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 №104/1341 // КонсультантПлюс: справ.-прав. система. http://www.consultant.ru/

11. Порядок расчета годовой доходности ГСО к погашению [Электронный ресурс] // Сайт Московской биржи. http://www.micex.ru/markets/state/bonds/organization/profit

12. Номинальная (простая) доходность к погашению [Электронный ресурс] // Глоссарий информационного портала CbondS http://cbonds.ru/glossary/nominal-ytm

13. Доходность к погашению [Электронный ресурс] // Глоссарий информационного портала CbondS http://cbonds.ru/glossary/yield-to-maturity

14. Эффективная доходность к погашению [Электронный ресурс] // Глоссарий информационного портала CbondS http://cbonds.ru/glossary/effective-ytm

15. Дюрация (дюрация Макколея) [Электронный ресурс] // Глоссарий информационного портала CbondS http://cbonds.ru/glossary/macaulay-duration

16. Модифицированная дюрация [Электронный ресурс] // Глоссарий информационного портала CbondS http://cbonds.ru/glossary/modified-duration