Валютные интервенции

Валютные интервенции – это операции Банка России по покупке-продаже иностранной валюты на биржевом и межбанковском рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Осуществление интервенций на валютном рынке может преследовать различные цели, в том числе: удержание курса на заданном уровне (в диапазоне), сглаживание резких колебаний валютного курса, обеспечение требуемой динамики курса, пополнение валютных резервов Банка России. Курсовая политика проводится для сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний в динамике обменного курса рубля.

При разработке курсовой политики Банк России опирается на результаты анализа множества экономических параметров как текущих, так и прогнозируемых. Важнейшими из этих параметров являются: состояние платежного баланса страны, внутренний спрос на деньги, международные обязательства Российской Федерацией перед международными организациями и др. В ходе разработки курсовой политики государства Банк России решает две задачи: выбор оптимального режима обменного курса и определение такого его уровня, который в данный момент в наибольшей степени отвечает текущим целям экономической политики государства. При этом фактором, ограничивающим возможности достижения (удержания) определенного уровня валютного курса, является текущий размер золото – валютных резервов ЦБ. Для обеспечения экономически обоснованной динамики валютного курса рубля с 1998 года Банк России отказался от политики фиксированного курса и перешел к режиму управляемого плавающего валютного курса.

Воздействие на валютный курс Банк России проводит, выходя непосредственно на валютные биржи. Валютные биржи ведут свою деятельность под контролем Центрального банка, что позволяет ему видеть складывающуюся конъюнктуру рынка и оперативно устранять негативные тенденции. Вместе с тем, в определенные периоды времени Банк России проводит интервенции и на межбанковском валютном рынке, воздействовать на операции которого и осуществлять их контроль сложнее, чем биржевых операций.

Решения о характере и объеме интервенций Банка России на биржевом и межбанковском валютном рынке в основном обусловлены целями денежно-кредитной и бюджетной политики.

Операционным ориентиром курсовой политики служит рублевая стоимость бивалютной корзины. Для управления этим показателем Банк России устанавливает так называемый «технический коридор» допустимых колебаний валютного курса, границы которого определяют верхний и нижний допустимый пределы курса рубля по отношению к бивалютной корзине. При приближении курса к верхней границе этого коридора Банк России продает иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, а при приближении курса к нижней границе, наоборот, покупает валюту, увеличивая предложение рублей на рынке.

Состояние внутреннего валютного рынка Российской Федерации в значительной степени определяется динамикой потоков средств от внешнеторговых операций и операций с капиталом. В условиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей наблюдался устойчивый приток валютной выручки от экспорта. Это обусловило усиление тенденции к укреплению рубля и, соответственно, активизацию операций Банка России по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, объемы которых в 2003-07 годах устойчиво возрастали, что позволило Банку России существенно увеличить свои международные резервы. По состоянию на 1 октября 2008 года международные резервы Российской Федерации составили 556,1 млрд. долл. и были третьими в мире по размерам (после Китая и Японии). В этот период валютные интервенции использовались Банком России как инструмент контроля над денежными показателями. Приток (или отток) ликвидности банковской системы за счет интервенций на валютном рынке напрямую зависел от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры.

В 2008 году чистый отток частного капитала предопределил существенное снижение объема валютных интервенций Банка России и повышение волатильности рыночной стоимости бивалютной корзины. В условиях активного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля и удержание стоимости бивалютной корзины внутри целевого коридора. В этой связи Банк России осуществлял продажи иностранной валюты на внутреннем рынке. Например, за июль-август 2008 года объем нетто-продажи составил 17,0 млрд. долларов США.

В целях совершенствования механизма реализации денежно-кредитной политики и формирования условий для введения режима таргетирования инфляции Банк России с 14 мая 2008 года приступил к осуществлению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке. Плановые покупки иностранной валюты проводятся Банком России в дополнение к интервенциям на внутреннем валютном рынке, направленным на ограничение внутридневных колебаний стоимости бивалютной корзины. Они призваны нивелировать систематический дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, обусловленный сложившимися тенденциями в динамике потоков денежных средств от внешнеэкономической деятельности, действующим порядком исполнения федерального бюджета и пополнения Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Текущие объемы и порядок проведения плановых интервенций устанавливаются Банком России с учетом складывающихся условий на внутреннем валютном и денежном рынках, при этом они осуществляются только в случае превышения предложения иностранной валюты над спросом на нее. Проведение подобных операций создает благоприятные условия для повышения гибкости курсообразования, что в перспективе позволит осуществить переход к плавающему курсу рубля. По итогам трех кварталов 2008 года совокупный объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 82,0 млрд. долларов США.