Вопрос 10. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов.

Финансирование — это расходование денежных средств на приобретение элементов, необходимых для осуществления инвестиционного проекта. Эти средства можно взять из разных источников: бюджетное финансирование, использование собственных средств предприятий, кредитных ресурсов, привлеченных средств (населения и отдельных фирм) и проч. От того, какие источники будут избраны, зависит не только эффективность инвестиционной деятельности, но и будущая жизнеспособность инвестора, его финансовая устойчивость.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться: · самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; · акционирование, а также иные формы долевого финансирования; · кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); · лизинг; · бюджетное финансирование; · смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов; · проектное финансирование.

Бюджетное финансирование инвестиций – выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ.

Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.

На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции – участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального эффекта при минимальных затратах.

Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.

В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

Вопрос 11. Самофинансирование инвестиционной деятельности.

Под финансированием понимается обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами (деньгами) предприятий, организаций, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности, строек и строящихся объектов.

Финансирование может осуществляться за счет следующих источников, подразделяемых на централизованные и нецентрализованные.

За счет централизованных источников финансируются объекты, предусмотренные государственным планом-заданием. На эти цели используется бюджетные ассигнования. Бюджетные ассигнования направляются главным образом на новое строительство объектов для государственных федеральных и республиканских нужд.

Нецентрализованные источники финансирования образуются за счет амортизационных отчислений на реновацию, прибыли коммерческих организаций и банковских кредитов.

В рыночной экономике доминирует самофинансирование как метод финансирования инвестиционной деятельности. Оно осуществляется за счет внутренних источников предприятия.

Источниками собственных средств предприятия являются:

1) амортизационный фонд предприятия;

2) фонд развития производства предприятия (создается за счет собственной прибыли предприятия);

3) ассигнования вышестоящих организаций.

Направление этих источников на инвестирование осуществляется органами управления хозяйствующих субъектов – советом директоров или менеджерами – и не регламентируется государством.

В качестве источники финансирования инвестиционной деятельности, связанной с реконструкцией, выступает мобилизация внутренних ресурсов предприятия (поступление денег, имущества от ликвидации части основных фондов…). Эти средства, по существу, являются частью ранее созданного национального богатства.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвесторов осуществляется по договоренности сторон.

Договаривающиеся стороны самостоятельно определяют порядок внесения инвесторами собственных средств на счета в банки для финансирования инвестиций.

Прядок финансирования инвестиционной деятельности, связанной со строительством организации (подрядчика) осуществляется путем перечисления средств со счета заказчика на счет подрядчика.

После проверки представленных документов учреждение банка открывает счет финансирования капитальных вложений.

Учреждения банка присваивают открытым счетам постоянный номер. На счет зачисляются средства, поступающие из источников финансирования. Со счета производятся расчеты с подрядчиком.

При хозяйственном способе строительные работы осуществляются силами организации без привлечения подрядчиков: организация сама, без посредников, приобретает строительные материалы, технику, оборудование, привлекает рабочих-строителей.

Финансирование строительства при хозяйственном способе ведения работ осуществляется по элементам затрат или в меру выполнения объема работ.

Финансирование по элементам затрат осуществляется по объектам, требующим небольшого объема инвестиционных ресурсов. В этом случае в банке открывают счет финансирования, с которого оплачиваются расходы по элементам затрат (стоимость проектов, строительные материалы, оборудование, зарплата и др.). Организация может финансировать также затраты и с расчетного счета.

Финансирование строительства в меру выполненного объема работ осуществляется по стройкам, требующим значительного объема инвестиций. При этом способе организация создает у себя отдел капитального строительства или дирекцию строящегося предприятия. В этом случае организация выступает в роли заказчика, а дирекция строящегося предприятия (или отдела капитального строительства) – в роли подрядчика.

Дирекция строящегося предприятия открывает в банке расчетный счет. На этот счет организация перечисляет со своего счета средства (в виде аванса). Размер этих средств определяется на каждый квартал с учетом потребностей и сметы. С расчетного счета дирекции строящегося предприятия оплачивают счета в меру выполненного объема работ, а также за оборудование, строительные материалы, конструкции и др.

При оформлении финансирования коммерческий банк заключает с заказчиком договор. Предметом договора является финансирование затрат заказчика, возникающих в процессе строительства, реконструкции, технического перевооружения за счет нецентрализованных источников.

По просьбе клиента и от его имени, за его счет банк может осуществлять контроль за использованием средств и деятельностью подрядных организаций.

В рыночных системах хозяйствования редкие предприятия могут постоянно осуществлять свое развитие только за счет внутренних источников, так как им приходится переживать «неблагоприятные » периоды в своей деятельности (уменьшение объема продаж и др.). Кроме того, в практике инвестирования нередки проекты, которые требуют средств в несколько раз больше собственных источников. В этом случае предприятия привлекают заемные средства, которые дополняют собственный капитал.

Вопрос 12. Кредитное финансирование - метод финансирования инвестиций.

Кредит в экономическом смысле представляет собой форму экономических отношений, с помощью которых используются временно свободные денежные средства хозяйствующих организаций, предприятий, государства и населения.

Сущность кредита проявляется в таких его функциях, как:

перераспределение денежных средств. С помощью кредита временно свободные денежные средства предприятий и населения аккумулируются в банках и перераспределяются в соответствии с потребностями;

замещение наличных денег кредитными операциями. На основе кредита развиваются безналичные расчеты. В процессе этих расчетов наличные деньги заменяются кредитными операциями, которые совершаются путем записей по счетам, открытым в банке.

Существуют следующие формы кредита:

Банковский,; Коммерческий, ;Потребительский;, Межбанковский;, Государственный;, Международный; Ипотечный.

Банковский кредит. Основан на получении заемных средств хозяйствующими субъектами через банковскую систему.

По срокам пользования банковский кредит может быть:Краткосрочным ( сроком до 1 года);, Среднесрочным (сроком до 3 лет);, Долгосрочным (свыше 3 лет).

В зависимости от сферы функционирования банковские кредиты могут быть двух видов:

Кредиты, участвующие в организации оборотных фондов;

Кредиты (ссуды), участвующие в расширенном воспроизводстве основных фондов, называемые инвестиционными кредитами.

Инвестиционный кредит – это, как правило, долгосрочный кредит, представляемый в целях приобретения земли, зданий, сооружений, оборудования или других активов, являющихся по своей природе основными фондами.

Инвестиционный кредит может быть необеспеченным или же он может выдаваться под обеспечение (под залог недвижимости).

Коммерческий (торговой) кредит – это кредит, представляемый хозяйствующими субъектами друг другу в виде отсрочки платежа за отгруженные товары (услуги). Он выдается, как правило, на основе договора (контракта).

Потребительский кредит (личный кредит). Кредит, представляемый населению для оплаты стройматериалов и товаров или услуг (в форме отсрочки платежа). В роли кредитора могут выступать юридические лица: кредитные кооперативы, кассы взаимопомощи, предприятия, банки. Между банками и населением может быть посредник, например торговая организация, которая продает товары в кредит, т.е. в рассрочку, а затем в пределах её суммы получает в банке денежную ссуду.

Межбанковский кредит – значительный источник средств для поддержания стабильности кредитного потенциала банка. Это одна из распространенных форм кредитных отношений между коммерческими банками и кредитными учреждениями.

Государственный кредит. Кредит, при котором заемщиком выступает государство, а кредиторами – население и юридические лица. Кредитные отношения оформляются в форме облигаций государственного займа, векселей, лотерей.

Международный кредит. Представляет собой кредит, выдаваемый одним государством другому для ускорения экономического развития либо сооружения объектов. Основной формой является банковский кредит, т.е. в кредитных отношениях участвуют банки.

Своеобразным кредитованием предприятия является факторинг, который означает уступку банку своих платежных требований. После заключения с банком договора о факторинговом кредите банк будет оплачивать за счет своих средств платежные требования, выставленные на покупателей клиента. Такой вид обслуживания выгоден предприятию тем, что предприятие получает деньги на расчетный счет в тот же день – в день предъявления расчетных документов в банк. Банку выгоден факторинг потому, что он взымает с предприятия комиссионное вознаграждение, а также получает пеню в случае неоплаты расчетных документов в срок.

Банковское кредитование осуществляется согласно действию таких принципов, как:

1)целевой характер;2)срочность;3)возвратность;4)обеспеченность;5)платность.

Для получения кредита предприятие должно представить банку следующие документы:

Заявление на выдачу кредита.ТЭО (технико-экономическое обоснование) потребности в кредите.

Копии контрактов или иных документов, подтверждающих цель кредита в соответствии с ТЭО.Балансы предприятия (годовой и на последнюю отчетную дату).Договор залога либо договор гарантии, либо договор страхования ответственности заемщика на случай непогашения кредита.Срочное обязательство-поручение на погашение кредита.Справка о полученных заемных средствах в других банках.Проект кредитного договора по форме, принятой банком.

Выдача кредита должна сопровождаться открытием специального счета в операционном отделе банка, который открывается в соответствии с письменным распоряжением, подписанным уполномоченным лицом банка, с указанием срока и суммы кредита, процентной ставки и основания для выдачи.

Для выдачи и погашения кредита банки открывают предприятиям ссудные счета : специальные, обычные (простые), а также контокоррентные.

Специальные ссудные счета открывают предприятия, имеющим постоянную потребность в банковском кредите (государственные предприятия, торговые организации, сбыто-снабженческие, организации потребительской кооперации).

Предприятию может быть открыт только один спецссудный счет. И, кроме того, ему можно открыть параллельно простые ссудные счета, если есть необходимость прокредитовать какие-либо инвестиционные проекты и другие затраты.

Простые ссудные счета используются в банковской практике обычно для выдачи разовых ссуд.

Кредитование заемщиков может осуществляться банком с использованием единого активно-пассивного (расчетно-ссудного) счета, называемого контокоррентом.

По дебиту этого счета идут все платежи клиента, а в кредит зачисляются выручка и все другие поступления в пользу предприятия.

Кредитовое сальдо свидетельствует о наличии у предприятия в обороте собственных средств, а дебетовое сальдо – о привлечении в оборот банковского кредита, за который взымается процент.

С переходом к рыночным отношениям преобладающей формой ссудного счета становятся простые ссудные счета.

Как правило, предприятие пользуется кредитом того банка, где открыт его расчетный счет.

Однако предприятие вправе получить кредит в другом банке.

Банковская ссуда может быть обеспечена поручительством (гарантией). В силу поручительства (гарантии) поручитель (гарант) обязуется перед банком отвечать за исполнение кредитного обязательства ссудозаемщиком. Поручитель и ссудополучатель несут ответственность пред банком как солидарные должники. Гарантийное обязательство оформляется в виде гарантийного письма или договорам.

Договор поручительства – это такой договор, по которому поручитель обязуется перед кредитором (банком) отвечать за исполнение обязательств заемщика.

Договор поручительства совершается в письменной форме и должен быть заверен нотариально.

Заемщик и поручитель отвечают перед кредитором как солидарные должники.

Гарантия – это особый вид договора поручительства, применяемый только между юридическими лицами. В качестве гаранта по ссуде могут выступать вышестоящие по отношению к должнику организации (министерство, ведомство, объединение, союз), учредитель и другие организации, включая банки.

Единственное условие в данном случае – устойчивость финансового положения самого гаранта.

Гарантия оформляется гарантийным письмом, которое предъявляется в учреждение банка.

В случае отсутствия у ссудополучателя средств на расчетном счете для погашения кредита банк предъявляет требование о погашении ссуды к организации-гаранту.

Страхование кредитного риска, т.е. страхование ответственности заемщика за непогашение кредита (как форма обеспечения возврата ссуд).

Сущность её состоит в том, что заемщик заключает со страховщиком договор страхования, в котором предусматривается, что в случае непогашения кредита в установленные сроки страховщик выплачивает банку, выдавшему кредит, возмещение в размере от 50 до 90 % непогашенной заемщиком суммы кредита, включая проценты за пользование кредитом.

Ответственность страховщика наступает, если заемщик не возвратил банку ссуду в течение 20 дней после наступления срока платежа.

После выплаты банку страхового возмещения к страховщику переходят в пределах выполненной суммы все права банка-кредитора к заемщику по кредитному договору.

Переуступка (цессия) в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу. Эта переуступка оформляется специальным соглашением или договором.

Банк имеет право воспользоваться поступившей выручкой только для погашения выданного кредита и уплаты процентов за него.

Наблюдение за погашение кредита, а также разработка и принятие мер по погашению кредита носит название кредитного мониторинга.

Осуществление кредитного мониторинга основано на таких принципах, как:

1) Периодическая проверка погашения кредитов. Обычно каждые 30, 60 и 90 дней проверяются все крупные кредиты и выборочно – мелкие;

2) Подробная разработка этапов кредитного контроля с тем, чтобы проверить выполнение условий по каждому кредиту, в том числе оценка изменений финансового положения заемщика;

3) Использование внутреннего аудита кредитования.

В случае погашения кредита составляется справка о закрытии дела и передаче его в архив.

В случае непогашения кредита дело передается в юридический отдел банка с целью предъявления иска о невозврате ссуды и передачи дела в арбитражный или народный суд.

Вопрос 13. Классификация и состав инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект – комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения поставленных целей в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете.

Инвестиционный проект можно определить как программу решения экономической проблемы, предполагающей вложение средств с целью получения дополнительного дохода.

Поэтому любой проект характеризуется четырьмя моментами:

четкой направленностью на конкретные цели, масштабами,ограниченным временем между началом и окончанием,

ограниченными финансовыми ,и иными ресурсами.

Структура и состав инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными в зависимости от поставленной цели реализации конкретного проекта и ожидаемых конкретных результатов, важнейшими видами которых являются:создание нового предприятия для организации выпуска продукции, выполнения работ и оказания услуг; разработка и производство новых, а также увеличение объемов выпуска освоенных видов продукции на действующих предприятиях для удовлетворения рыночного спроса;

обновление действующего производства, развитие его материально-технической базы;повышение качества изготовляемой продукции;,природоохранная деятельность.

Классифицировать инвестиционные проекты можно по различным признакам. Чаще всего выделяют проекты по уровню (малый, средний и мегапроект), по срокам реализации (краткосрочный, средний и долгосрочный), по ограниченности ресурсов (мультипроект и монопроект), по требованиям к качеству, по характеру цели, составу участников и проч.

Малые проекты, как правило, просты и ограничены объемами.

Мегапроекты — это комплекс взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью. Такие проекты характеризуются длительной реализацией и большими затратами, как финансовыми, так и трудовыми.

Сложные проекты предполагают решение нестандартных задач, требующих значительных усилий, времени и затрат. При реализации некоторых проектов особое внимание уделяется качеству исполнения, так как от этого будет зависеть не только качество продукта, но и безопасность функционирования объекта. Стоимость таких проектов очень высока, так же как и требования к качеству. Примером таких проектов может быть строительство атомных электростанций.

По видам, отражающим сферу воздействия и конкретную цель, проекты подразделяются на несколько групп.

В последние годы все производители особое внимание уделяют научно-техническому совершенствованию производства.

Сейчас это основное условие победы в конкурентной борьбе на рынке, так как научно-технические новшества, внедренные в производство, позволяют увеличивать объемы производимой продукции, обновлять ассортимент, снижать затраты на производство, т.е. позволяют получить комплексный эффект. В связи с этим особое место среди инвестиционных проектов занимают научно-технические проекты. А так как они чаще всего направлены на использование новых элементов в производственном процессе и управлении, их еще называют инновационными проектами. В этих проектах заложены не только задачи развития производства, но и научные исследования проблем его дальнейшего совершенствования.

Производственно-технологические проекты тесно связаны с научно-техническими, но они же и охватывают только задачи развития производственного потенциала и обновления технологического процесса. Также производными от научно- технических проектов являются проекты повышения качества и эффективности работы предприятия. Они ставят конкретные задачи снижения издержек производства и обращения, повышения производительности труда, экономии ресурсов, повышения качества продукции и проч. В условиях рыночной экономики каждый производитель должен знать и уметь ориентироваться в процессе купли-продажи своего товара. В связи с этим возможна разработка и реализация торговых проектов, т.е. системы мер, направленных на сохранение завоеванных позиций на рынке, захват новых секторов или проникновение на новые рынки, обеспечение эффективной продажи своих товаров.

В последние годы в связи с производственной необходимостью стали все чаще разрабатываться и реализовываться организационные и информационные проекты. Первые связаны с необходимостью внедрения в управленческий процесс новых форм организации и управления объектами производственной и социальной сферы, использованием современной управленческой техники. Вторые отражают возрастание значимости информационного обеспечения для решения всего комплекса производственных и управленческих задач. Они направлены на использование современных методов сбора, обработки, хранения и передачи информации.

С усилением внимания к социальным проблемам развития общества все чаще разрабатываются и реализуются специальные социальные проекты, которые ориентированы на обеспечение безопасных условий жизнедеятельности, поддержание общественной безопасности, охрану окружающей среды, поддержку социально незащищенных слоев населения.

Конечно, данное разделение на виды условно, потому что в каждом отмеченном виде могут существовать многочисленные сочетания разных видов. Как можно решать задачи научно- технического развития, не учитывая проблемы совершенствования информационного обеспечения, развития организационных стимулов? Поэтому каждый вид проекта отражает только главную цель предполагаемых работ.

Вопрос 14.Денежные потоки инвестиционного проекта.

Денежный поток инвестиционного проекта (ИП) – это зависимость от времени денежных поступлений и затрат при его реализации. Значение денежного потока в момент времени t обозначается через (время отсчитывается от базового момента t = 0).

Денежный поток инвестиционного проекта определяется для всегорасчетного периода – отрезка времени от начала проекта до его прекращения.

Эффективность проекта оценивают в течение расчетного периода, вклю­чающего временной интервал (лаг) от начала проекта до его прекраще­ния. Начало расчетного периода рекомендуют устанавливать на дату вложения денежных средств в проектно-изыскательские работы. Прекращение реализации проекта может быть следствием:

• 1) исчерпания сырьевых ресурсов;
• 2) прекращения производства в связи с изменением требований (норм и стандартов) к выпускаемой продукции, технологии производ­ства или условиям труда на данном предприятии;
• 3) отсутствия потребности рынка в данной продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
• 4) износа активной части основного капитала;
• 5) других причин, зафиксированных в задании на разработку проекта.

При необходимости в конце расчетного периода предусматривают ликвидацию объекта. Расчетный период разбивают на шаги (отрезки), в пределах которых осуществляют агрегирование данных, используе­мых для оценки финансовых показателей. При разбиении расчетного периода на шаги целесообразно учитывать:

• цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуе­мости, мониторинга проекта для осуществления финансового управления);
• продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта (не­обходимо предусмотреть, чтобы моменты окончания строительства объекта или его этапов, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, а также моменты начала выпуска ос­новных видов продукции и моменты замены основных средств со­впадали с концами соответствующих шагов, что позволяет прове­рить финансовую реализуемость проекта на отдельных стадиях его осуществления);
• неравномерность денежных поступлений и затрат с учетом сезон­ности производства;
• периодичность финансирования проекта. Шаг расчета целесообраз­но выбирать таким образом, чтобы получение кредитов и займов, а также процентные платежи приходились на его начало и конец;
• оценку уровня неопределенности и риска;
• условия финансирования (соотношение между собственными и за­емными средствами, величина и периодичность выплаты процентов за кредиты и займы, а также платежей за лизинг имущества). В част­ности, моменты получения кредитов, выплат основного долга и про­центов по нему рекомендуют совмещать с концами шагов;
• изменение цен в течение шага за счет инфляции и иных факторов.

Отрезки времени, в которых прогнозируют высокие темпы инфля­ции (свыше 10% в год), целесообразно разбивать на более мелкие шаги.

Время в расчетном периоде измеряют в годах или долях года и берут от фиксированного момента t₀ = 0, принимаемого за базовый. Проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает денежные потоки (Cash-Flow, CF).

На практике в подавляющем большинстве случаев расчетный период разбивается на шаги расчета (шаги) – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, ...). Момент конца шага с номером m обозначается через . Продолжительности шагов могут быть как одинаковыми, так и различными.

С учетом разбиения на шаги расчета денежный поток задается как последовательность .

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

· притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;

· оттоком, равным затратам на этом шаге;

· сальдо (активным балансом, эффектом), т.е. разностью между притоком и оттоком.

В денежном потоке текущей (операционной) деятельности к прито­кам относят: выручку от продажи продукции (услуг), операционные и внереализационные доходы, включая поступления средств, вложенных в дополнительные фонды.

К оттокам - издержки производства и нало­ги. Источником информации служат предпроектные и проектные мате­риалы, а также результаты исследования российского и зарубежного рынка, подтвержденные межправительственными соглашениями, согла­шениями о намерениях, договорами, заключенными до момента окупа­емости проекта.

К финансовой деятельности относят операции со средствами, внешни­ми по отношению к проекту. Они состоят из собственного (акционерно­го) капитала предприятия и привлеченных средств (субсидий, креди­тов и займов). К оттокам относят: возврат и обслуживание кредитов и займов, выплату дивидендов акционерам и др. Денежные потоки от фи­нансовой деятельности учитывают, как правило, на этапе оценки эф­фективности участия в проекте. Необходимую информацию приводят в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта. Данную схему подбирают в прогнозных ценах. Цель ее подбора - обеспечение реализуемости проекта, т. е. такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточный объем средств для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным (но не обязательным) условием финансовой реа­лизуемости проекта является неотрицательное значение на каждом шаге (т) величины накопленного сальдо потока (С_т):

С_m = С_{1 +} С₂ + С₃>0,

где С_т - суммарное сальдо денежных потоков на шаге т; C₁ C₂ и С₃ - сальдо денежных потоков от инвестиционной, текущей и финансовой деятельности на соответствующем шаге расчетного периода.

Вопрос 15. Методы наращения и дисконтирования. Классификация способов начисления процентов.

Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов.

Как определить величину, которая будет из некоторой первоначальной (текущей) суммы в результате проведения операции наращение? Нам надо определить будущую величину (futurevalue - FV) текущей суммы (presentvalue – PV) через некоторый промежуток времени, исходя из заданной процентной ставки – r.

Дисконтирование– процесс нахождения текущей величины денег – PV, по известному (или предполагаемому значению ) в будущем - FV, исходя из заданной процентной ставки r.

Величина PV, найденная в процессе дисконтирования FV, показывает современное (с позиции текущего момента времени) значение будущей величины FV.

Т.е. дисконтирование – это обратная операция к наращению.

В зависимости от условий проведения финансовых операций, начисление процентов может осуществляться с применением простых, либо сложных процентов.

Обычные проценты начисляются в конце периода относительно исходной величины средств. Доход, определяемый обычным процентом, выплачивается в конце периодов финансовой операции. Такие проценты применяют в большинстве депозитных и кредитных операций, а также в страховании.

Простые проценты, как правило, используются в краткосрочных финансовых операциях, срок проведения которых меньше года. Базой для исчисления процентов за каждый период в этом случае служит первоначальная (исходная) сумма сделки.

Сложные проценты - это насчитываемые не только на первоначальную величину, но и на проценты, уже наращенные на неё за предыдущий срок.

Сложные проценты широко применяются в долгосрочных финансовых операциях со сроком проведения более одного года. Однако могут быть использованы и в краткосрочных финансовых операциях, если это предусмотрено условиями сделки. При этом база для начисления процентов меняется за счет присоединения ранее начисленных процентов, т.е. она включает в себя как исходную сумму сделки, так и сумму уже накопленных к этому времени процентов.

Методы финансово-экономических расчетов различны в зависимости от вида применяемых процентов. Относительно момента выплаты или начисления дохода за пользование предоставленными денежными средствами проценты подразделяются на обычные (декурсивные) и авансовые(антисипативные).

Отрезок времени между двумя следующими друг за другом процедурами начисления процентов или срок финансовой операции, если проценты начисляются один раз, называется периодом начисления процентов.

Обычные проценты начисляются в конце периода относительно исходной величины средств. Доход, определяемый обычным процентом, выплачивается в конце периодов финансовой операции. Такие проценты применяют в большинстве депозитных и кредитных операций, а также в страховании.

Авансовые (антисипативные) проценты начисляются в начале периода относительно конечной суммы денег. Доход, определяемый авансовым процентом, выплачивается в момент предоставления кредита. Такая форма расчетов называется авансовой или учетом. При этом базой расчета процентов служит сумма денег с процентами (сумма погашения долга). Исчисленные таким образом проценты взимаются вперед и являются авансом. Так рассчитывают проценты в некоторых видах кредитования, операциях с дисконтными ценными бумагами, в международных расчетах.