Вопрос 78. Методы прогнозирования банкротства предприятий.

Проблема прогнозирования возможного банкротства предприятий сегодня чрезвычайно актуальна в Российской Федерации. За последние годы очень многие коммерческие организации всевозможных форм собственности оказались на грани банкротства.

Собственно, прогнозирование банкротства или кризисов в развитии предприятия, приводящих к банкротству, призвано заблаговременно предупреждать о том, что предприятию грозит несостоятельность (банкротство).

Следует отметить, что, несмотря на наличие большого количества всевозможных методов и методик, позволяющих прогнозировать наступление банкротства предприятия с той или иной степенью вероятности, в этой области чрезвычайно много проблем. Мы попробуем вкратце обозначить проблемы прогнозирования банкротства в России и недостатки некоторых методик.

Наиболее употребляемыми моделями оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом.

Самой простой из этих моделей является - двухфакторная. Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z = - 0,3877 - 1,0736 Кп + 0,0579 Кфа,

Где К_п – коэффициент покрытия = ;

К_ФА – коэффициент финансовой зависимости = ;

Для предприятий, у которых Z=0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.

Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия).

Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.

Z = 0,717х₁ + 0,847х₂ +3,107х₃ + 0,42х₄ +0,995х₅,где

х₁ — собственный оборотный капитал/сумма активов;

х₂— нераспределенная прибыль/сумма активов;

х₃— прибыль до уп­латы процентов/сумма активов;

х₄ — рыночная стоимость акций/заемный капитал;

х₅— объем продаж (выручка)/сумма активов.

Здесь по - прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Кроме того, пока что вызывает некоторое смущение коэффициент x4, в котором фигурирует суммарная рыночная стоимость акций предприятия. В Российской Федерации отсутствует в условиях неразвитости вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 — очень высокая, от 1,81 до 2,7 — высокая, от-2,8 до 2,9 возможная, более 3,0 — очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что является достоинством данной модели.

Недостаток этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свой акции на биржах.

Помимо названных моделей, широкое распространение получили следующие модели прогнозирования вероятности банкротства.

Модель Лиса:

Z = 0,063х₁ +0,092х₂ +0,057х₃ + 0,001х₄,где

х₁ — оборотный капитал/сумма активов;

х₂ — прибыль от реализации/сумма активов;

х₃— нераспределенная прибыль/ сумма активов;

х₄ — собственный капитал/заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

Модель Таффлера:

Z = 0,53х₁ + 0,13х₂ + 0,18х₃ + 0,16х₄,где

х₁— прибыль от реализации/краткосрочные обязательст­ва;

х₂— оборотные активы/сумма обязательств;

х₃ — кратко­срочные обязательства/сумма активов;

х₄— выручка/сумма активов.

Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Определение вероятности наступления кризиса по модели У.Бивера (табл.5.6).

Таблица 5.6.

Показатели	Расчет	Значения показателей
1 группа	2 группа	группа
Коэффициент Бивера		0,4-0,45	0,17	-0,15
Коэффициент текущей ликвидности		≥3	2-2,25	≤1
Финансовый левередж		≤35	≥50	≥80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом		0,4	≥0,3	0,06
Рентабель-ность активов		≥8	≥2	≤0,1

К первой группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные предприятия. У предприятий, входящих во вторую группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в третью группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Использование указанных моделей в российской практике возможно с учетом того, что в России иные, отличные от стран с развитой экономикой, финансовые условия, а именно темпы инфляции, условия кредитования, налогообложения и др. поэтому использование этих моделей в отечественных условиях требует соблюдение определенной осторожности.