Рынок ценных бумаг и рынок товаров

В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тот же товар, а с другой — имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара — ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги.

Так же, как кредиты — специфический товар кредитного рынка, так и ценные бумаги — специфический товар рынка ценных бумаг.

24. По форме выпуска различают:

а) документарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании сертификата или записи по счету депо;

б) бездокументарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

В зависимости от субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой, выделяют:

1) ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги;

2) именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг. Права, удостоверенные ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии);

3) ордерные ценные бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права, - индоссата.

Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

В зависимости от сущности выражаемых экономических отношений различают:

- долевые;

- долговые;

- гибридные;

- производные;

- товарные ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К таким ценным бумагам относятся акции и паи инвестиционных фондов.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования. К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Также различают первичные и производные ценные бумаги.

В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций, государственных долговых обязательств). К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и государство (облигации).

25. Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общейинвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективныхфинансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде.

3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвестирования, рассмотренные выше.

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций.

26.

Интеллектуальные инвестиции осуществляются в виде:

1. приобретение исключительных прав пользования - покупка патентов, лицензий на изобретение, промышленные образцы, товарные знаки;
2. приобретение информационных услуг через наем разного рода специалистов - ученых и практиков по контракту или в виде разового приобретение информационных услуг (консультирование, экспертиза, рекомендации и др.);

3. приобретение научно-технической продукции, то есть интеллектуальных товаров в материальной форме (проектно-сметной документации, программ, методик, ноу-хау);
4. вложений в человеческий капитал, то есть расходов на образование, подготовку и переподготовку кадров, обучения и т.д.
Финансирование интеллектуальных инвестиций может осуществляться за счет трех источников: бюджетных ассигнований и средств государственных предприятий; частно-предпринимательского капитала; спонсорских средств, субсидий отдельных фирм или частных лиц. Относительно первого из перечисленных источников, то оно осуществляется государством с целью повышения интеллектуального потенциала общества. Потребителями интеллектуальных товаров и услуг, которые финансируются из госбюджета, выступают широкие слои населения, которые учатся в средних школах, ПТУ, лицеях, колледжах, техникумах, вузах, работают в государственных НИИ, покупают учебную литературу по государственным льготным ценам. Интеллектуальные инвестиции в научно-исследовательской деятельности реализуются в виде венчурных проектов, через создание различного рода научно-исследовательских, инжиниринговых и консалтинговых фирм. Такую форму интеллектуальных инвестиций относят к инновациям.

27. Цель анализа инвестиций состоит в: объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее и, наконец, обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

Инвестиционный анализ состоит из двух частей: анализ капитальных вложений и анализ финансовых вложений. В задачах анализа капитальных и финансовых вложений проявляется взаимосвязь между ними.

Задачи анализа капитальных вложений (долгосрочных инвестиций):

• комплексная оценка потребности и наличия требуемых условий долгосрочного инвестирования;
• обоснование выбора источников финансирования и оценка стоимости капитала;
• выявление внешних и внутренних факторов, влияющих на экономическую, бюджетную и экологическую эффективность капиталовложений; прогнозирование результатов осуществления инвестиционных проектов;
• обоснование оптимальных управленческих решений по минимизации риска и максимизации целевых показателей реализации проектов;
• осуществление послеинвестиционного мониторинга и разработка рекомендаций по улучшению количественных и качественных результатов инвестирования.

Задачи анализа финансовых вложений:

• проведение комплексных исследований и обобщение обширной макроэкономической и политической информации об условиях реализации финансовых вложений;
• организация оперативного мониторинга изменения состояния рынков ценных бумаг и ссудного капитала;
• оценка текущей и прогнозирование будущей финансовой устойчивости предприятия-эмитента или потенциального дебитора;
• определение оптимальной величины высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений;
• обоснование приемлемых для инвестора параметров риска и доходности финансовых операций;
• оптимизация портфеля инвестиций и оценка его эффективности;
• аналитическое обоснование в ходе разработки проекта эмиссии.

Анализ капитальных вложений и анализ финансовых вложений взаимозависимых экономических явлений объединены в общем инвестиционном процессе. Схожесть информационной базы анализа, пользователей информации, его видов, основных подходов в организации и методике объединяет оба направления в рамках единой концепции в понимании сущности и содержания анализа инвестиционной деятельности.

28. Как и во всей сфере предпринимательской деятельности инвестиционная прибыль является одним из основных побудительных мотивов инвестиций. Вместе с тем, инвестиционной деятельности предприятия присущ свой особый механизм формирования прибыли, определяющий широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Элементы, формирующие этот механизм и определяющие уровень инвестиционной прибыли, довольно многочисленны.

29.

30.Процентная ставка (interest rate) – это плата за кредит в процентном выражении в расчете на один год. Процент выплачивается в момент возврата заемного капитала. Если вы, например, берете $100 000 на один год под процентную ставку 8%, то получаете на руки $100 000, а в конце срока должны будете вернуть $100 000 плюс проценты по кредиту $8 000, итого $108 000.

Дисконтная ставка (discount rate) – это тоже выражение стоимости кредита, но в данном случае размер выданного кредита уменьшается на проценты по кредиту. Если вы, например, берете $100 000 на один год под дисконтную ставку 8%, то получаете на руки $92 000, а в конце срока должны будете вернуть $100 000.

Ломбардная ставка (Lombard rate) – это процентная ставка, применяемая центральными банками при выдаче кредитов коммерческим банкам под залог недвижимости и золотовалютных резервов.

Ставка Репо (Repo rate) – соглашение о продаже и обратной покупке. Данная ставка применяется центральными банками в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. С помощью этой ставки центральные банки осуществляют регулирование ссудных капиталов.

31.

Наращение первоначальной суммы капитала — это процесс присоединения к ней процентов в результате какой-либо финансовой операции. В зарубежной литературе используются термины accumulation (наращение), present value (PV, современная величина, первоначальной сумма), future value (FV, будущая величина, наращенная сумма).

Например:

• 
  Начисление процентов на депозит (банковский вклад). Банк должен выплатить вклад с начисленными процентами.
• 
  Начисление процентов на кредит. Получатель кредита должен вернуть сумму кредита с процентами.

·

·

·

·

·

· В финансовых расчетах часто приходится решать задачу обратную наращению: по известной наращенной сумме FV найти начальную сумму PV. Например, какую сумму положить на депозит, чтобы через 5 лет получить 500 тыс. руб. Для решения этой задачи используется ставка дисконтирования.

Другой пример - финансовая сделка, когда проценты по ссуде удерживаются сразу при выдаче ссуды. Процесс начисления и удержания процентов вперед, до наступления срока погашения ссуды называется учетом, а сами проценты в виде разницы наращенной и первоначальной суммой ссуды называются дисконтом (discount).

32.

33. Достаточно часто в практике возникает ситуация, когда необходимо произвести между собой сравнение по выгодности условий различных финансовых операций и коммерческих сделок. Условия финансово-коммерческих операций могут быть весьма разнообразными и напрямую несопоставимыми. Для сопоставления альтернативных вариантов ставки, используемые в условиях контрактов, приводят к единообразному показателю.
Различные финансовые схемы можно считать эквивалентными в том случае, если они приводят к одному и тому же финансовому результату.
Эквивалентная процентная ставка – это ставка, которая для рассматриваемой финансовой операции даст точно такой же денежный результат (наращенную сумму), что и применяемая в этой операции ставка.
Две ставки, проц. или учетные, называют эквивалентными, если две соответствующие им финансовые операции характеризуются одинаковыми значениями начальной и конечной сумм и имеют одинаковую продолжительность.
Классическим примером эквивалентности являются номинальная и эффективная ставка процентов:
i = (1 + j / m)m - 1.
j = m[(1 + i)1 / m - 1].
Эффективная ставка измеряет тот относительный доход, который может быть получен в целом за год, т.е. совершенно безразлично – применять ли ставку j при начислении процентов m раз в год или годовую ставку i, – и та, и другая ставки эквивалентны в финансовом отношении.
Поэтому совершенно не имеет значения, какую из приведенных ставок указывать в финансовых условиях, поскольку использование их дает одну и ту же наращенную сумму.
Если две номинальные ставки определяют одну и ту же эффективную ставку процентов, то они называются эквивалентными.
Пример. Каковы будут эквивалентные номинальные процентные ставки с полугодовым начислением процентов и ежемесячным начислением процентов, если соответствующая им эффективная ставка должна быть равна 25%?
Решение:
Находим номинальную ставку для полугодового начисления процентов:
j = m[(1 + i)1 / m - 1] = 2[(1 + 0,25)1/2 - 1] = 0,23607.
Находим номинальную ставку для ежемесячного начисления процентов:
j = m[(1 + i)1 / m - 1] = 4[(1 + 0,25)1/12 - 1] = 0,22523.
Таким образом, номинальные ставки 23,61% с полугодовым начислением процентов и 22,52% с ежемесячным начислением процентов являются эквивалентными.
Простые и сложные проц. ставки

Пример: если вексель учтен за год до погашения по учетной ставке 15%, то доходность операции в виде процентной ст. равна:
Is=0,15/(1-0,15)= 17, 647%

· 34. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительной доли заемных средств, реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Для оценки инфляции обычно применяют следующие основные показатели.

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DFF{t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный — в постоянных ценах базового года.

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый 4<ак отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен, или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах отношению разности между дефляторами данного и предшествующего периодов к дефлятору предшествующего периода.

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как отношение цены ресурса в момент времени t к его цене в базовый момент времени t₀.

5. Темп инфляции по ресурсу.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматривается в двух аспектах:

• влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;
• влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Для учета инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов могут использоваться следующие способы.

1. Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.

Вне зависимости от того, в рублях или иностранной валюте проводятся расчеты эффективности инвестиционного проекта, необходима инфляционная коррекция денежных потоков. Она осуществляется с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте), на соответствующие индексы инфляции.

2. Учет инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентные ставки).

Влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заемных средствах и платежей по кредитам, т.е. в изменении процентной ставки.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование кредитом в течение определенного периода.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной. Частным случаем кредитнойпроцент-ной ставки является ставка рефинансирования Центрального банка РФ. Это ставка процента, под которую Центральный банк РФ выдает кредиты для пополнения финансовых резервов.

3. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего поведения инфляции, то зачастую первоначальные расчеты по проекту делаются в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяется влияние инфляции на эффективность проекта.

35.Финансовая рента — ряд последовательных фиксированных платежей, производимых через равные промежутки времени. Финансовая рента (далее рента) может быть охарактеризована рядом параметров: член ренты величина каждого отдельного платежа; период ренты временной… … Википедия

36. Важной функцией управления инвестиционной деятельностью п/п являются системы и методы ее анализа. Инвестиционный анализ - это процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов их роста.
Различают следующие основные системы инвестиционного анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ, анализ и оценка показателей эффективности инвестиций и пр. Данные системы реализуются в формах инвестиционного анализа.
Основные формы инвестиционного анализа на предприятии: -внутренний; -внешний; -полный инвестиционный анализ; -тематический инвестиционный анализ; -экспресс-анализ; -фундаментальный анализ; -анализ инвестиционной деятельности предприятия в целом; -анализ инвестиционной деятельности отдельных „центров инвестиций" предприятия; -анализ отдельных инвестиционных операций предприятия; -предварительный; -текущий (оперативный); -последующий.
Основными методами являются методы из статистики, математики, финансового анализа, инвестиционного анализа. Такие как среднеквадратичное отклонение, средние величины, расчет коэффициентов платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, дисконтирование денежных потоков, расчет показателей эффективности инвестиционных проектов и пр.

37.

лавный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого фактора имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится «сегодня», все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Операция такого пересчета называется «дисконтированием» (уценкой).

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой, «ставки сравнения» (коэффициента дисконтирования или нормы дисконта). Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

38. Цель формирования инвестиционных ресурсов — обеспечение финансово-устойчивой, бесперебойной и эффективной инвести­ционной деятельности в предусмотренных стратегией объемах.

Схема управления инвестиционным портфелем предполагает сле­дующие варианты:

1)каждому виду инвестиций отводится определенный фикси­рованный вес (доля) в инвестиционном портфеле, который оста­ется постоянным в течение достаточно длительного периода; при этом пересмотр отдельных составляющих портфеля, например, и связи с колебаниями курсовой стоимости ценных бумаг и их до­ходности происходит без изменения весовых соотношений в рам­ках портфеля;

2)инвестор придерживается гибкой шкалы весов составляю­щих инвестиционного портфеля; весовые сочетания пересматри­ваются исходя из конъюнктуры рынка и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса и предложения;

3)инвестор использует различные методы страхования себя от рисков.

Управление инвестиционным портфелем разделяется на уп­равление его составляющими, в том числе реальными проектами и финансовыми инвестициями: каждая составляющая инвестиционного портфеля выступает как отдельный портфель.

Весьма сложным является поиск стратегического инвестора, который станет обладателем крупного пакета акций предприятия

Обычно это длительный процесс, поскольку предстоит не только продать акции, но и выбрать партнера, с которым предприятие (компания) будет сотрудничать на протяжении многих лет. Ино­странные инвесторы, например, с осторожностью относятся к по­добным предложениям российских компаний. Ряд факторов тор­мозит привлечение инвестиций: нестабильность политической обстановки; отсутствие гарантий сохранности вложенных средств; отсутствие защиты прав инвесторов.

В то же время ведется реальная работа по повышению инвес­тиционной привлекательности как регионов, так и отдельных пред­приятий, расположенных на их территории.

40. Управление формированием инвестиционных ресурсов предприятия в значительной степени базируется на концепции стоимости капитала. В современной отечественной литературе это понятие характеризуется иногда иными терминами — „затраты на капитал", „издержки капитала", „издержки финансирования капитала" и некоторыми другими. Однако наиболее широкое распространение в специальной отечественной литературе получил термин „стоимость капитала" [соз1 о! сарКа!], который и будет использован в процессе дальнейшего изложения связанной с ним концепции.
Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства иинвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.