Вопрос 3 – инвестиционная политика п/п

Инвестиционная политика п/п – составная часть общей экономической стратегии, которая определяет вывод и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала.

При разработке инвестиционной политики необходимо предусмотреть:

v достижения экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. Для каждого объекта инвестирования use специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают п/п максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций;

v получение п/п наибольшей прибыли на вложенный К при минимальных инвестиционных затратах;

v рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т.е. снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

v use п/п для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки, в форме бюджетных кредитов, гарантии правительства РФ, налоговых льгот, предоставляемых органами представительной и исполнительной власти субъектов РФ и т.д.;

v привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

v минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

v обеспечение ликвидности долгосрочных инвестиций, т.е. снижение периода их окупаемости;

v соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики законодательным и нормативным актом РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

- финансовое состояние п/п (устойчивое, неустойчивое, кризисное)

- -Технический уровень пр-ва, наличие неустановленного строительства.

- -Возмоность получения оборудования по лизингу.

- -Наличие собственных фнансовых ресурсов, возможности получения недорогих кредитов и займов.

- -Коньюнктура рынка капитала.

- -Льготы, получаемые инвестором от государства.

- -Коммерческую и бюетную эффективность нечаемых к реализации проектов.

- -Условия страхования и получения гарантий от некоммерчеких рисков.

- -Налоги и др. обязательные платежи.

- -Издержки предприятия.

- -Цены на продукцию и выручку от проаж.

Среднесрочную инвестиционую политику разрабатывают на период 1-3 года, а долгосрочную - на длительную перспективу.

С точки зрения управления реальными инвестициями в рамках инвестиционной политики выделяют следующие этапы инвестиционого процесса:

1. Мотивация инвестиционной деятельности.

2. Программирование инвестиций.

3. Обоснование целесобразности выбранной инвестиционой прораммы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения)

4. Страхование реальных инвестиций.

5. Регуироване инвестиционного процесса.

6. Планирование инвестиций (составление ТЭО - технико-экономического обоснования, бизнесс-плана проекта).

7. Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности.

8. Проектирование.

9. Разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам.

10. Обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами.

11. Освоение реальных инвестиций.

12. Мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативое управление строительным циклом).

13. Сдача готовых объектов в эксплуатацию.

14. Освоение проектных мощностей.

15. Оценка результатов инвестирования (эффективности релизованных проектов).

Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия подлежит рассмотрению и утверждению его руководством. Ключевые положения данной политики седует учитывать при ТЭО инвестиционных проектов, выборе разлчных источников их финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.

(4) Инвестиции как объект правового регулирования.

Участие государства в регулировании инвестиционной деятельности выражается в слеующем:

1. Государство выступает в качестве системообразующего института. т.к. формирует едину правовую и нормативную базу для всех участников инвесиционной деятельности.

2. Оно само является субъектом инвестиционного процесса, выделяя бюджетные средства на конкурсной основе непосредственным заказчикам проектов. Государство не преследует в качестве основной цели инвестиционной деятельности получение максимальной прибыли от реальных проектов, на финансирование которых направляет бюджетные средства.

3. Государство определяет стратегию поведения инвесторов н рынке инвестиционнх товаров, а также обем и струтуру бюджетных инвестций.

Законодательные основы политики инвестирования закреплены федерльным законом 39-ФЗ от 25.02.99 "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" и законом №160-ФЗ от 09.07.99 "Об иностраных инвестициях в РФ".

Формы госуарственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий:

1. Создание благоприятных экономических условий для инвестиционнойдеятельности

1.1. Налоговая политика (налоговые льготы)

1.2. Амортизационная политика (применение способов ускоренной амортизации)

1.3. Расширение использования средств граждан и других внебюджетных источников

1.4. Развиие возможности использования залога при кредитовании инвесторов

1.5. Развитие финансовой аренды (лизинга) движимого и недвижимого имущества

1.6. Создание субъектами инвестиционной деятельности возможностей для организации собственных денежных фондов развития

1.7. проведениепереоцени сновных средств в соответствии с темпами инфляции

1.8. Предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными рисурсами

1.9. Приняте антимонопольных мер

1.10. Создание и развитие сети информационно-налитических центров, осущствляющих регулярное проведениерейтингов и рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности

2. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

2.1. Разработка, утверждениеи финансирование инвестиционых проектов, осуществляемых за счет средств бюджета федерации, субъектов и релизуемых РФ совместно с иностранными инвесторами.

2.2. Предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по проектам реализуемым за счет бюджетных средств

2.3. размещение на конкурсной основе средств федераьного бюджета и бюджетов субъектов

2.4. Выпуск облигационных займов для финансирования конкретных проектов

2.5. Предоставление концессий отечественным и иностранным инвесторам по итогам торгов

2.6. Вовечение в инвестиционый процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объктов находящихся в государственной собственности

3. Другие формы регулирования инвестиционной деятельности

3.1. Государственая экспертиза инвестиционных проектов

3.2. Защита законных прав и интересов субъектов инвестиционной деятельности, включая иностранных инвесторов.

На семинар: инвестиционная политика предприятия, участники инвестиционного процесса (инвесторы, права, заказчики, подрядчики - на примерах), драгметаллы

Тема: Методы анализа и оценки эффективности инвесиционных проектов

1) Инвестиционный проект и правила инвестирования

(1) Инвестиционный проект - основной документ, определяющий необходимость проведения капитального инвестирования, в котором в опщепринятой последовательности разделов излагат ключевые характеристики проекта и финансово-экономические показатели, связанные с его реализацией.

Инвестиционный проект - экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономичесой целесообразности объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определеный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Инвестиционные проекты систематизируют по следующим признакам:

1. По целям инвестирования - проектыоеспечивающие прирост объема производимой продукции, обновление еë ассортимента, и повышение качества, а так же решение социальных, экологических и других приоритетных задач.

2. По характеру денежных потоков - Проекты с ординарными (повторяющимися) и неоринарными денежными потоками.

3. По функциональной наравленности - проекты развития, поглощения и сияния сторонних компаний.

4. По совместимости реализации - независимые от осуществления других проектов, зависимые от реализации других проектов (альтернативные), исключающие реализацию других проектов данного предприятия.

Инвестиционный портфель - набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на предмет реализации. Ключевая цель управления им - наиболее эффективная реализация инвестиционой стратегии предприятия на различных этаах его развития.

Формируя портфель, инвестор должен найти ответы на вопросы в рамках выбранной им инвестиционной стратегии:

1. Какие конкретные проекты следует принять предприяию.

2. Какой общий объем капитальных вложений необходимо предусмотреть в инвестиционном плане и бюджете на предстоящий финансовый год.

3. Из каких источников можно финансировать инвестиционный портфель предприятия и какова цена их привлечения.

Мимими-уняня. Писать с середины абзаца невесело. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

При управлении портфелем реальных инвестиций необходимо учитывать следующие особенности капитальных вложений:

1. Их осуществление связано с значительными материальными и денежными затратами.

2. Отдача от капиталовложений может быть получена в течение ряда лет в будущем.

3. В прогнозе результатов капиталовложений обязательно присутствут элементы риска и неопределеости.

4. Капитальные вложения предполагают расширение производственных мощностей, пробретение нового оборудования и иные капитальные затраты непосредственно связанные с повышением способности предприятия достичь своих стратегических и тактических целей.

Задачи управления ивестиционным портфелем:

1. Повышение темпов экономического развития предприятия.

2. Максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности.

3. Минимизация рисков

4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

5. Ускорение реализации инвестиционных проектов.

Программа действий по формированию и реализации портфеля реальных инвестиций состоит в следующем:

1. Исследование внешней инвестиционной среды и прогноз конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров.

2. Разработка стратегических направений инвестиционной деятельности предприятия.

3. Определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов.

4. Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов по критериям доходности, безопасности и окупаемости капитальных затрат и отбор наиболее приоритетных из них.

5. Формирование инвестиционного портфеля и его анализ по выбранным критериям эффективности.

6. Текущее планирование и оперативное управление процессом реализации проекта (разработа календарных планов, графиков производства работ и бюджета).

7. Подготовка решений о выходе из неэффективных проектов и реинвестирование высвобождающихся капиталов.

Если фактическая эффективность инвестиционного портфеля окажется ниже ожидаемой, то принимают решение о выходе из проекта и определяют форму такого выхода (продажа активов, акцинирование и другие). Только после этого отбирают новые высокоэффективные проекты, отвечающие интересам инвестора.

(4)Оценка эффективнсти инвестиционных проектов.

Мобилизация того или иного источника средств связана для предприятия с определеными расходами:

1. Акционерам платят дивиденды.

2.Владельцам корпоративных облигаций - проценты

3. Банкам - проценты по кредитам и т.д.

Ценой капитла называют общую величину средств, которую следует уплаить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК или WACC) - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обесечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем ССК.

ССК расчитывают как средневвешенную величину из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится предприятию привлечение различных видов источников средств.

[...]

Альтернаивнуюнормудоходнсти по другим проектам.

Норму дисконта выражают в процентах или долях единицы.

Инвесторы оценивают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поиска источников финансировния. Она включает в себя общественную (социально-эконоическую) и коммерческую эффективность. Показатели общественной эффективности выражают сциальные последствия реализации проекта для общества в целом. Показатели коммерческой эффективости учитывают финансовые последствия его осуществления для вех его участников (Доходы и затраты).

Эффективность участия в проекте оценивают с целью проверки его реализуемости и заинтересованности в нем участников. Она включает:

1. Эффективность участия предприятий в проекте.

2. Эффективность инвестирования в акции предприятия - инициатора проекта.

3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.

4. Региональную и народохозяйтвенную эффективность.

5. Отраслевую эффективность.

6. Бюджетную эффективность проекта.

7. Эффективность участия в проекте с точки здения доходов и расходов от бюджетов всех уровней.

Эффективность проекта можно оценить как количественными, так и качественными характеристиками. Эффект проекта показывает превышение результатов (доходов) реализации проекта над инвестиционными затратами за определенное время. Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называют интегральными.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

1. Исчерпания сырьевых ресурсов.

2. Прекращение производства в связи с изменением требований к выпускаемой продукции, а также технологии производства или условий труда

3. Отсутствие потребности рынка в данной продукции в вязи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности.

4. Износ активной части основного капитала.

5. Других причин установленных в задании на разработку проекта.

ТЭО при необходимости в конце расчетного периода предусматривает ликвидацию объекта.

Расчетный период разбивают на шаги, в пределах которых осуществляют агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Необходимо, чтобы моменты окончания строительства объекта или его этапов, завершение освоения вводимых производственных мощностей, а также моменты начала выпуска основных видов продукции и замены основных средств совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отделных стадиях его осуществления:

1. Неравномерность денежных поступлений и затрат.

2. Периодичность финансирования проекта: Шаг расчета целесообразно выбирать таким образом, чтобы получение и возврат кредитов и займов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец.

3. Оценку уровня неопределенности и риска.

4. Оценку его финансирования, соотношения между собственными и заемными средтвами, величина и периодичность процентов за кредиты, а также платежей а лизинг имущества. Моменты полученя кредитов, выплат основного долга и процентов по нему, рекомендуют совмещать с концами шагов.

5. Изменение цен в течение шага за счет инфляции и иных факторов.

На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризует:

1. Притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге.

2. Оттоком, равным платежам на этом шаге.

3. Сальдо, равным разности между притоком и оттоком денежных средств.

Денежный поток обычно состоит из частных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционный, текущий (операционный) и финансовый.

К притокам в инвестиционной деятельности относят продажу активов в течение и по окончании проекта за вычетом уплачиваемых налогов, поступления за счет снижения потребности в оборотном капитале. К оттокам - капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные расходы, зататы на увеличение оборотного капитала и средства вложенные в дополнительные фонды.

К притокам текущей дейтельности относят выручку от продажи продукции, работ, услуг, внереализационные доходы (включая поступления средств), вложеных в дополнительные фонды. К оттокам - издержки производства и налоги.

К притокам финансовой деятельности относят операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту. Они состоят из собственного (акционерного) капитала предприятия и привлеченных средств (субсидий, кредитов). К оттокам - возврат и обслуживание кредитов и займов, выплату дивидендов акционерам.