Ta æugamu woproæyiæ). 6 страница

3anew+o æig woro, e›i a›yiï æm›opmcwaDwace gne pospaxy+›y, +a Øo+goæouy pm+›y pospis+eDwa (pmc. 9.5):

Puc. 9.5.Bugu i+geıciæ

¶ne ›opmcwyæa++e i+ge›caum +eo6xig+o s+awm:

e›i a›yiï æm›opmcwaDwace gne pospaxy+›iæ i+ge›cy (wina›m ni›æig+i, a›yiï

›o+›pew+oï ranysi a6o æci),

e› uacwo uepepaxoæycwace i+ge›c (s ›ow+oD yrogoD, yoxæmnm+m, youiærogm+m a6o pas y ge+a). ]e uo›asyc, +a e›mu xapa›wep pyxy pm+›y

+ayine+mu i+ge›c - ›opow›ocwpo›oæi ›onmæa++e a6o 6iname goærocwpo›oæi we+ge+yiï.

Posrne+euo oc+oæ+i Øo+goæi i+ge›cm (wa6n. 9.1).

Ta6nuçe 9.1

8o+goæi i+geıcu upoæig+ux ıpaï+ cæiwy

Mpo6oømenne ma6nuçi 9.1

Fonoæ+mu 6ipwoæmu i+ge›cou V›paï+m c i+ge›c M8TC, yo c›nagacwace s

20 a›yiu. Mepma 8o+goæa Toproæena+a Cmcweua (M8TC) - ye +au6inama 6ipwa æ V›paï+i. HesæawaDum +a we, yo æ V›paï+i c ye ›ina›a Øo+goæmx 6ipw, wog+a s +mx +e spiæ+ecwace s Øo+goæoD 6ipweD M8TC.

Toprm +a M8TC upoxogewa æ ene›wpo++ouy æmgi. Toproæena+a cmcweua M8TC c a+anorou auepm›a+ca›oï 6ipwi NASDAQ. Mepeæaw+a 6inamicwa wopriæ æ V›paï+i upoæogmwace +a 6ipwi M8TC.

3 1995 uo 1998 pp. M8TC posmmØpoæyæanace e› «Mosa6ipwoæa 8o+goæa Toproæa Cmcweua». A æ 2005 p. opra+isayie uepeuue+yæanace æ «Mepma 8o+goæa Toproæena+a Cmcweua», s6epirmm a6peæiawypy «M8TC».

O6cer wopriæ +a M8TC uo›asyc cwpiu›e spocwa++e. 3a 10 po›iæ ic+yæa++e, piu+mu o6cer wopriæ +a M8TC s6inammæce uauwe æ 100 pasiæ. 3arana+mu o6cer wopriæ æ 1997 p. c›nagaæ 356 un+. rp+., a æ 2008 p. - uauwe 46,17 unpg. rp+. (pmc. 9.6).

Puc. 9.6.¶u+amiıa øo+goæoro i+geıcy M8TC 1997-2009p.

Toproæena+a cmcweua 6ipwi M8TC - ye ›ouune›c wex+onoriu+mx, opra+isayiu+mx, +opuawmæ+mx i uporpau+o-auapaw+mx pime+a. Topriæne sgiuc+Dcwace e› sa upm+ymuou ›owmpyæa+a, wa› i sa upm+ymuou saeæo›.

Posrne+euo 6inam go›nag+o ›ow+y is ymx pis+oæmgiæ wopriæ. Fonoæ+a æigui++icwa uiw cmcweuoD ›owmpyæa+a i cmcweuoD saeæo› uonerac æ wouy, yo æ cmcweui ›owmpyæa+a yi+m æmcwaæneDwa uap›ew-ueu›ep", a æ cmcweui saeæo› yi+m uowywa æmcwaænewm æci yuac+m›m pm+›y.

«Pu+oı taeæoı»- wex+onorie wopriæni, yo uo6ygoæa+a sa upm+ymuou

Order-Driven Market. Mepeæaraum yicï 6ipwoæoï wex+onoriï c (pmc. 9.7):

Puc. 9.7.Mepeæaru 6ipwoæoï wex+onoriï «Pu+oı taeæoı»

Toprm +a «pm+›y saeæo›» M8TC upoæogewace s yciua yi++mum uauepaum Cumc›y M8TC y pewmui a+o+iu+oï wopriæni s æm›opmcwa++eu upm+ymuy 6esuepepæ+oro uogæiu+oro ay›yio+y sycwpiu+mx saeæo› sa wex+onoricD

«Mocwaæ›a upowm unawewy» (T+0) s uouepeg+iu 100% geuo+yæa++eu yi++mx uauepiæ +a paxy+›ax s6epirauiæ y geuosmwapiï M8C wa rpomoæmx ›omwiæ +a paxy+›y geuosmwapiD M8C y Hayio+ana+ouy 6a+›y V›paï+m. Ta›mu upm+ymu geuo+yæa++e gosæonec M8TC ›o+wponDæawm +aeæ+icwa a›wmæiæ (yi++mx uauepiæ wa rpomoæmx ›omwiæ) æ yuac+m›iæ wopriæ, yo gosæonec ycy+ywm pmsm›

+eæm›o+a++e yrog.

«Pu+oı taeæoı»M8TC pospaxoæa+mu +a æci ›aweropiï i+æecwopiæ: e› +a i+cwmwyyiu+mx i+æecwopiæ, wa› i +a upmæaw+mx i+æecwopiæ. «Pm+o› saeæo›» uac i+wepØeuc (mnDs) gne uig›nDue++e 6po›epca›mx cmcweu Internet-wopriæni wa cmcweu Mpeuoro gocwyuy. Micne ïx uoeæm Øismu+i wa Dpmgmu+i oco6m+m suowywa ›yuyæawm wa upogaæawm yi++i uauepm +a «pm+›y saeæo›» M8TC,

c›opmcwaæmmca uocnyraum a›pegmwoæa+mx woproæyiæ-une+iæ 8o+goæoï 6ipwi M8TC.

«Pu+oı ıowupyæa+a»- pm+o› M8TC, uo6ygoæa+mu sa upm+ymuou Quote-Driven Market - pm+›y ›o+›ypyDumx wæepgmx ›owmpyæa+a. Toprm +a yaouy pm+›y æig6yæaDwace yoge++o æ pewmui o+-nau+. V pau›ax «Pm+›y

›owmpyæa+a» y sanew+ocwi æig uowpe6 yuac+m›iæ wopriæ uepeg6aue+o pis+i æapia+wm æm›o+a++e pospaxy+›iæ uepes geuosmwapiu M8C. «Pm+o›

›owmpyæa+a» uepeæaw+o æm›opmcwoæycwace gne æwopm++mx wopriæ a›yieum, gepwaæ+mum, uy+iymuana+mum wa ›opuopawmæ+mum o6nirayieum, yi++mum uauepaum ICI wa gepmæawmæaum.

Ta6nuçe 9.2

Mopiæ+e++e 6ipwoæux wex+onoriu M8TC

Mpo6oømenne ma6nuçi 9.2

Ha 6asi yi+, yo ØopuyDwace +a «Pm+›y ›owmpyæa+a» M8TC, s 1 woæw+e 1997 goni pospaxoæycwace oØiyiu+mu i+gm›awop 6ipwi - i+ge›c M8TC, e›mu c ronoæ+mu uo›as+m›ou posæmw›y pm+›y yi++mx uauepiæ V›paï+m, æms+a+mu +e wina›m æ uewax +amoï gepwaæm, ane u sa ›opgo+ou.

9.4.Opra+itoæa+uu pu+oı uota6ipwoæoï wopriæni

Topriæne yi++mum uauepaum +a Øo+goæmx 6ipwax c gocmwa eØe›wmæ+oD, yo syuoænDcwace uigæmye+oD +agiu+icwD æ›nage++e ›auiwany saæge›m wopcw›ouy ›o+wponD sa yrogaum i rnm6o›oD uepeæip›oD Øi+a+coæoro cwa+y euiwe+wa.

Mopeg is 6ipwoæmu pm+›ou ic+yc nota6ipmoøuu. Cywa uosa6ipwoæoro Øo+goæoro pm+›y æmpawe+o uoro +asæoD – ye wa uacwm+a Øo+goæoro pm+›y, yo

uepe6yæac uosa cØepoD giena+ocwi Øo+goæmx 6ipw. HesæawaDum +a we, yo 6ipwoæmu i uosa6ipwoæmu pm+›m ›o+›ypyDwa uiw co6oD, ïx cnig posrnegawm +e e› wa›i, yo æsacuoæm›nDuaDwa, a e› wa›i, yo æsacuogouoæ+DDwa ogm+ og+oro. Mmwoua æara uosa6ipwoæoro Øo+goæoro pm+›y pis+a æ pis+mx ›paï+ax: æ Æuo+iï æo+a cwa+oæmwa nmme 1 %, y CHA – 25%, fexiï – 60%, Cnoæa›iï – 80%, Pociï – 90%, æ V›paï+i – 98%.

Pona uosa6ipwoæoro pm+›y uonerac æ wouy, yo æi+:

s6inamyc o6cer i+æecwmyiu, oc›ina›m saæge›m cæoïu posranywe+ocwi, uacoæocwi wa ouepawmæ+ocwi +a6nmwac Øo+goæmu pm+o› go gpi6+oro i+æecwopa;

ouepawmæ+o s+axogmwa gne i+æecwopiæ +auæmrig+imi o6`c›wm æ›naga++e

›auiwany;

cupmec posæmw›y Øo+goæoro pm+›y +a piæ+i perio+iæ (o6nacweu, pauo+iæ, uicw), æmeæneDumca ›opmc+mu e›o+ouiu+mu i+cwpyue+wou gne uicyeæmx opra+iæ ænagm;

cwæopDc uepegyuoæm gne upmc›ope++e posæmw›y i+Øpacwpy›wypm Øo+goæoro pm+›y æ ›paï+i, so›peua gne cwæope++e ene›wpo++mx i+Øopuayiu+mx ›a+aniæ i uepew, yo sa6esueuyDwa æig›pmwicwa upoyecy æmuyc›y u o6iry yi++mx uauepiæ wa o6rpy+woæa+icwa pime+a, yo upmuuaDwace, yogo ïx upogawy u ›yuiæni;

c cupmewnmæmu cepegoæmyeu posæmw›y uocnyr gne yuac+m›iæ Øo+goæoro pm+›y: i+æecwmyiu+oro ›o+cynawyæa++e, yupaæni++e uopwØeneum yi++mx uauepiæ, i+mmx æmgiæ giena+ocwi Øo+goæmx 6ipw;

suymyc Øo+goæi 6ipwi uocwiu+o ægoc›o+anDæawm e›icwa cæocï po6owm, yo6 æmcwoewm æ ›o+›ype+w+iu 6opowa6i s uosa6ipwoæmu pm+›ou.

Mosa6ipwoæmu pm+o› c +eog+opig+mu uepes pis+mu cwyui+a uoro opra+isoæa+ocwi. Touy uoro uow+a uoginmwm +a gæi uacwm+m (pmc. 9.8.). Mosa6ipwoæmu i 6ipwoæmu pm+›m ueæ+oD uipoD upowmcwoewa ogm+ og+ouy, ane æ wou we uac i æsacuogouoæ+DDwa. Ta›e upowmpiuue æm+m›ac wouy, yo, æm›o+yDum cuina+y Øy+›yiD uo wopriæni i o6iry yi++mx uauepiæ, æo+m

›epyDwace cueymØiu+mum uewogaum ïx æig6opy i peanisayiï.

Puc. 9.8.Cwpyıwypa uota6ipwoæoro pu+ıy

Mopiæ+ena+a xapa›wepmcwm›a opra+isoæa+oro uosa6ipwoæoro pm+›y i 6ipwoæoro pm+›y upegcwaæne+a æ wa6n. 9.3.

Ta6nuçe 9.3

Mopiæ+ena+a xapaıwepucwuıa opra+itoæa+oro uota6ipwoæoro pu+ıy i 6ipwoæoro pu+ıy

Mpo6oømenne ma6nuçi 9.3

Opra+isoæa+mu uosa6ipwoæmu pm+o› upouyc›ac uepes ce6e +oæi æmuyc›m o6nirayiu, e›i uowiu, upm uoganamoï wopriæni, uowpauneDwa +a 6ipwy. Ane – s+au+a uacwm+a o6nirayiu sanmmacwace +a py›ax (æ a›wmæax) ›pegmw+o- Øi+a+coæmx i+cwmwywiæ i +a 6ipwoæmu pm+o› +e uowpaunec.

B ›ina›ic+ouy cuiææig+ome++i uosa6ipwoæmu pm+o› 6inammu, +iw 6ipwoæmu, oc›ina›m +a uepmmu uocwyuac yopiu+o 6inama ›ina›icwa æmuyc›iæ. B wou we uac y æapwic+ouy æmpawe++i uownmæocwi 6ipwoæoro pm+›y 6inami, +iw uosa6ipwoæoro, wa› e› +a 6ipwi +a›oumue+a s+au+a ›ina›icwa gopormx Øo+goæmx yi++ocweu. O›piu woro, uacwi cue›yneyiï, 6yum i i+Øneyiï uigmwoæxyDwa spocwa++e æapwocwi a›yiu (yo uepeæawaDwa +a 6ipwoæouy pm+›y).

¶iena+icwa s opra+isayiï wopriæni +a uosa6ipwoæouy pm+›y sgiuc+DDwa woproæo-i+Øopuayiu+i cmcweum (TIC).

TIC - ye Dpmgmu+a oco6a, yo sgiuc+Dc giena+icwa s opra+isayiï wopriæni

+a uosa6ipwoæouy pm+›y i æonogic um ›epyc ene›wpo++oD woproæo- iØopuayiu+oD uepeweD (ETIM) um i+moD cmcweuoD cuoco6iæ, yo upegcwaæneDwa uownmæicwa o6ui+y upouosmyieum ›yuiæni i upogawy yi++mx uauepiæ.

Oc+oæ+mum tagauamu TIC c:

s6ip, o6po6›a i uommpe++e i+Øopuayiï upo ›owmpyæa++e u ouepayiï s yi++mum uauepaum.

cwa+gapwmsayie upaæmn sgiuc+e++e ouepayiu s yi++mum uauepaum. i+Øopuyæa++e cæoïx yuac+m›iæ upo ›o+'D+›wypy pm+›y uosa6ipwoæoï

wopriæni.

pospo6›a saxogiæ yogo saxmcwy ›nic+wiæ i yuac+m›iæ TIC æig snoæwmæa+a i upaæouopyme+a +a pm+›y yi++mx uauepiæ. Bmpime++e cuip+mx umwa+a uiw yuac+m›aum TIC.

o6ni› y›nage+mx yrog s yi++mum uauepaum i ›o+wpona sa ïx æm›o+a++eu.

+aga++e i+Øopuayiï æ cØepi uosa6ipwoæoï wopriæni yi++mum uauepaum.

V æcaouy cæiwi cuocwepiraDwace we+ge+yiï go spocwa++e o6ceriæ uosa6ipwoæoro o6opowy. Ane +e cnig ææawawm, yo cyuac+a pona Øo+goæoï 6ipwi æ wopriæni yi++mum uauepaum sue+mycwace. bipwa upogoæwyc æm›o+yæawm æawnmæy pona uo a›yuyneyiï i uo6inisayiï rpomoæoro ›auiwany. ]eu pm+o› sa6esueue+mu mæmg›oD i ›æaniØi›oæa+oD i+ØopuayicD, uac æ posuopegwe++i yiny cmcweuy cueyianisoæa+mx uocepeg+mya›mx i ›o+cynawawmæ+mx Øipu. To6wo 6ipwa – ye cæocpig+mu cepæic uo o6cnyroæyæa++D pm+›y ›auiwaniæ i ›pegmw+oï cmcweum. Touy – +a 6ipwax 6arawo i+gmæigyana+mx æ›nag+m›iæ.

fliwepawypa:2, 9, 14, 19-20, 30, 33-37, 43, 47, 51, 61, 74.

Muwa++e gne camoıo+wponD

1. Hasæiwa os+a›m Øo+goæoï 6ipwi.

2. Mepepaxyuwe æmgm upaæoum+iæ +a Øo+goæiu 6ipwi.

3. Æ›mu c uopego› gouyc›y yi++mx uauepiæ go sæep+e++e +a Øo+goæiu 6ipwi?

4. [o wa›e nmcwi+r i genmcwi+r?

5. Æ›i oc+oæ+i Øy+›yiï æm›o+yc opra+isoæa+mu pm+o› yi++mx uauepiæ?

6. B uouy uonerac ni›æig+icwa pm+›y?

7. Æ›i oc+oæ+i sagaui æm›o+yc Øo+goæa 6ipwa?

8. V uouy c›nagaDwace upaæmna Øo+goæoï 6ipwi?

9. [o wa›e Øo+goæmu i+ge›c, e›i ic+yDwa uewogm›m uoro pospaxy+›y?

10. Æ›i Bm s+acwe cyuac+i Øo+goæi i+ge›cm?

11. Æ›mu i+ge›c c i+gm›awopou Øo+goæoro pm+›y æ V›paï+i?

12. [o wa›e woproæo-i+Øopuayiu+i cmcweum, y uouy ïx æigui++icwa æig Øo+goæoï 6ipwi?

Tema 10.Perynewuæ+a i+øpacwpyıwypa pu+ıy yi++ux uauepiæ

10.1. 3apy6iw+mu gocæig perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y.

10.2. 8opuyæa++e cmcweum perynDæa++e pm+›y yi++mx uauepiæ æ V›paï+i.

10.3. Pos›pmwwe i+Øopuayiï +a pm+›y yi++mx uauepiæ.

10.1.5apy6iw+uu gocæig perynDæa++e øi+a+coæoro pu+ıy

Cwa+oæne++e wa gm+auiu+mu posæmwo› Øi+a+coæoro pm+›y c æawnmæoD uepegyuoæoD sa6esueue++e eØe›wmæ+oro Øy+›yio+yæa++e e›o+ouiu+oï cmcweum æ yinouy. Mpowerou ocwa++ix po›iæ Øi+a+coæmu pm+o› 6arawaox ›paï+ sas+aæ s+au+mx ›ina›ic+mx wa e›ic+mx wpa+cØopuayiu. ]e +acauuepeg cwocycwace i+cwmwyyiu+mx sui+, uoeæm Øi+a+coæmx ›o+rnouepawiæ, s+au+oro spocwa++e o6ceriæ i sui+m cwpy›wypm a›wmæiæ o›peumx uigce›wopiæ e›o+oui›m. Ta›i sui+m o6'c›wmæ+o o6yuoæmnm uowpe6y æ +oæmx uigxogax perynDæa++e wa

+arnegy sa giena+icwD ycwa+oæ Øi+a+coæoro pm+›y, a wa›ow +eo6xig+icwa yupoæagwe++e +oæmx uogeneu +arnegoæmx cmcweu. Bmæue++e gocæigy cæpoueuca›mx ›paï+ yogo perynDæa++e wa +arnegy sa Øy+›yio+yæa++eu Øi+a+coæoro pm+›y gac suory spo6mwm æmc+oæ›m, yo upa›wm›a giena+ocwi Øi+a+coæmx ycwa+oæ uepe›o+nmæo goæena +eo6xig+icwa uocwiu+oro ægoc›o+ane++e Øopu i uogeneu gepwaæ+oro perynDæa++e i +arnegy.

¶ocæig posæm+e+mx ›paï+ i uauwe gæagyewa po›iæ wpa+cØopuayiï æ uocwcoyianicwmu+mx ›paï+ax og+os+au+o goæenm, yo gepwaæ+e perynDæa++e c

+auæawnmæimmu um++m›ou posæmw›y e› ycaoro Øi+a+coæoro pm+›y, wa› i uoro

+au6inam s+auyyoro eneue+wy - pm+›y yi++mx uauepiæ. 3+auyyicwa caue yaoro pm+›y o6yuoæne+a uoæcDg+oD ce›’DpiwisayicD Øi+a+coæmx a›wmæiæ. Mpm

yaouy pona gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro ce›wopy +a pm+›ax, yo posæmæaDwace i ØopuyDwace, æ uopiæ+e++i s posæm+e+mum pm+›aum, c a6conDw+o i+moD.

V æysa›ouy s+aue++i gepwaæ+e perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y æ›nDuac pospo6›y ueæ+mx upaæmn, perynDDumx euiciD, o6ir yi++mx uauepiæ, a wa›ow ›o+wpona sa gowpmua++eu sa›o+iæ i +opuawmæ+mx a›wiæ, saxmcw upaæ i+æecwopiæ i euiwe+wiæ. V wou we uac y perynDæa++e æxogmwa æmgaua opra+aum gepwaæ+oï ænagm niye+siu +a upaæo sauuawmce 6yga-e›mu æmgou giena+ocwi, gepwaæ+mu ›o+wpona sa giena+icwD upoØeciu+mx yuac+m›iæ Øi+a+coæoro pm+›y.

¶o +auæawnmæimmx c›nagoæmx eneue+wiæ, yo cwæopDDwa perynewmæ+y i+Øpacwpy›wypy cyuac+mx Øi+a+coæmx pm+›iæ, uow+a æig+ecwm (pmc.10.1):

Puc. 10.1.Perynewop+a i+øpacwpyıwypa pu+ıy yi++ux uauepiæ

Big giena+ocwi perynDDumx opra+iæ sanewmwa cwyui+a uposopocwi Øi+a+coæoro pm+›y, yo c +auæawnmæimmu saco6ou saxmcwy i+æecwopiæ wa gosæonec ïu upaæmna+ime oyi+mwm uownmæi pmsm›m, owwe, uigæmyyæawm eØe›wmæ+icwa pm+›y æ yinouy.

Pm+›m, yo ØopuyDwace, e› o6'c›wm gepwaæ+oro perynDæa++e, uaDwa

+ms›y oco6nmæocweu uopiæ+e+o s upoæig+mum pm+›aum. ]e uepm sa æce:

+msa›a ni›æig+icwa wa +e+acmue+icwa pm+›y Øi+a+coæmum i+cwpyue+waum; cupoye+a upogy›woæa cwpy›wypa;

sæywe+mu rpomoæmu uoumw;

æmco›i pmsm›m, æonawina+icwa i upm6yw›oæicwa; Øparue+wap+icwa wa +euposopicwa;

uepeæawa++e i+caugepca›oï wopriæni, ua+iuynDæa++e i uopyme++e pm+›oæoro uexa+isuy yi+oywæope++e;

+msa›mu cwyui+a saxmye+ocwi i+æecwopiæ;

+eposæm+e+icwa uacoæoro posgpi6+oro i+æecwyæa++e; s+au+mu cwyui+a sanew+ocwi æig i+oseu+mx i+æecwopiæ;

cywwcæa sanew+icwa æig coyiana+o - e›o+ouiu+oï uogeni uo6ygoæm cycuinacwæa, uoniwmu+oï cwpy›wypm, coyiana+oï cwa6ina+ocwi, cwyue+e æig›pmwocwi e›o+oui›m.

V sæ'es›y s æmye uepeniue+mum oco6nmæocweum, æunmæ gepwaæm +a pm+›m, yo ØopuyDwace, s+au+o æmymu, +iw +a posæm+e+mx pm+›ax i+gycwpiana+mx ›paï+, cmna+ime perynewmæ+e +aæa+wawe++e i cwyui+a

+eo6xig+oï uigwpmu›m, e›oï uowpe6yc pm+o›, cmna+immu æunmæ uepcue›wmæ+oï i uowou+oï ua›poe›o+ouiu+oï uoniwm›m.