Ta æugamu woproæyiæ). 7 страница

Kpiu woro, +a ewaui Øopuyæa++e e› cauoro Øi+a+coæoro pm+›y, wa› i uexa+isuy uoro perynDæa++e, æawnmæmu c æm6ip uogeni gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoï cmcweum gepwaæm æyinouy.

Mepm sa æce uepeg gepwaæoD æcwac upo6neua æcwa+oæne++e ouwmuana+mx upouopyiu gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæmx pm+›iæ. Heo6xig+icwa æmpime++e yicï upo6neum uocmnDcwace y sæ'es›y s umcne++mum Øi+a+coæmum ›pmsaum, e›i oxounDDwa ›paï+m, o›peui perio+m i ›o+wm+e+wm. Herawmæ+i eæmya y Øi+a+coæiu cØepi cæiguawa upo we, yo Øi+a+coæi pm+›m uowpe6yDwa age›æaw+oro +arnegy, a upopaxy+›m æ cmcweui yupaæni++e Øi+a+coæmum upoyecaum upmsæogewa go 6pa›y goæipm s 6o›y +acene++e i Dpmgmu+mx oci6, yo, spemwoD, upmsæogmwa go o6uewe++e cy›yu+mx

i+æecwmyiu+mx pecypciæ ›paï+m.

V cæiwoæiu upa›wmyi +e ic+yc cgm+oï weopewmu+oï uogeni a6o upa›wmu+oro uigxogy go perynDæa++e Øi+a+coæmx pm+›iæ. V sarana+ouy æmrnegi uow+a æmginmwa uowmpm oc+oæ+i uogeni (pmc. 10.2, wa6n. 10.1) .

Puc. 10.2.Mogeni gepwaæ+oro perynDæa++e øi+a+coæoro pu+ıy

Ta6nuçe 10.1.

Mopiæ+ena+a xapaıwepucwuıa mogeneu gepwaæ+oro perynDæa++e

øi+a+coæoro pu+ıy

Mpo6oømenne ma6nuçi 10.1

Mogena gepwaæ+oro perynDæa++e sac+oæa+a +a cwæope++i og+oro perynDDuoro opra+y +auuacwime xapa›wep+a gne pa++ix cwagiu posæmw›y Øi+a+coæoï cmcweum, æ uepiog, ›onm ye+wpana+mu 6a+› c cgm+mu opra+ou, yo perynDc æci +aupeu›m Øi+a+coæoï giena+ocwi æcix Øi+a+coæmx uocepeg+m›iæ.

Ane oc›ina›m æ ocwa++i ge›ina›a gecewmniwa, cæiwoæi Øi+a+coæi pm+›m

siw›+ynmce s wa›mum eæmyaum e› rno6anisayie wa i+werpayie, Benm›a bpmwa+ie pea+iuyæana yD uogena æ geyo sui+e+ouy æmrnegi. Pime++e upo o6'cg+a++e perynDDumx opra+iæ y FSA (æig a+rn. Financial Services Authority – Paga s Øi+a+coæmx uocnyr) 6yno æm›nm›a+e +eo6xig+icwD cwæope++e eØe›wmæ+imoï perynewmæ+oï opra+isayiï s og+ouac+mu s+mwe++eu æmwpaw upoyecy perynDæa++e.

Mo mnexy cwæope++e cgm+oro opra+y perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y sa Benm›oD bpmwa+icD, uimnm Æuo+ie, Kopee, Icna+gie, Hæeyie, uD›ceu6ypr, Aæcwpanie, ¶a+ie, 8pa+yie. Mpowe, cnig æigs+aumwm, yo yeu mnex gane›o +e 6esuepeu+mu. Ta›, CHA, yo upoæogmnm peØopuy perynDæa++e uis+ime Benm›oï bpmwa+iï, +e uocnig›yæanm ïï upm›nagy, a s6epernm ge›ina›a opra+iæ yupaæni++e Øi+a+coæmum pm+›aum, wo6wo uimnm uo mnexy posæmw›y upm+ymuy Øy+›yio+ana+oro perynDæa++e. Cwæope++e cgm+oro opra+y perynDæa++e Øi+a+coæmum pm+›aum c +au6inam pagm›ana+mu æapia+wou peØopum cmcweum perynDæa++e i +arnegy +a Øi+a+coæouy pm+›y. Mpm yxæane++i pime++e upo uera-perynewopa cnig æpaxoæyæawm cwyui+a cæocuac+ocwi wa›oro pime++e. Oc+oæ+oD upmum+oD cwæope++e cgm+oro opra+y perynDæa++e c piæe+a posæmw›y Øi+a+coæoro pm+›y, upm e›ouy uocnyrm pis+mx yuac+m›iæ s6nmwyDwace sa cæoïum xapa›wepmcwm›aum. V wa6n. 10.1 upegcwaæne+a uopiæ+ena+a xapa›wepmcwm›a cmcweu Øi+a+coæoro +arnegy.

Ta6nuçe 10.2

Mepeæaru cucwem øi+a+coæoro +arnegy

Cwpy›wypa +arnegy æ ›paï+ax CC s+au+o æapiDcwace. Æ› æmg+o s wa6n. 10.3, wina›m æ wpaox s a+anisoæa+mx ›paï+ (¶a+ie, Hæeyie, Benm›a bpmwa+ie) c ye+wpanisoæa+e perynDæa++e, ææege++D e›oro uepegyæanm cepuos+i ›pmsm Øi+a+coæoro pm+›y. Mpowe cmcweum +arnegy s cgm+mu opra+ou perynDæa++e +e c og+os+au+o uepeæaw+mum.

Ta6nuçe 10.3

Opra+u +arnegy,yo perynDDwa øi+a+coæuu pu+oı æ CC

O›piu +aæege+oï æmye ›nacmØi›ayiï +arnegoæmx wa perynDDumx opra+iæ, ic+yc peg i+mmx ›nacmØi›ayiu.

Haupm›nag, sanew+o æig woro, +a ›oro uo›nage+o Øy+›yiï perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y (+a gepwaæy a6o +a upoØeciu+mx yuac+m›iæ), æmgineDwa wpm oc+oæ+i uigxogm (pmc. 10.3).

Puc. 10.3.Migxogu yogo potuoginy øy+ıyiu miw opra+amu

perynDæa++e

Ic+yDwa pis+i uogeni cauoperynDæa++e. 3arana+mum xapa›wepmcwm›aum CPO c ïx+e æigo›peune+icwa æig ypegoæoro perynewopa i yuacwa æ ouepayiu+iu giena+ocwi. Miw+apog+a upa›wm›a æ›nDuac 6arawo uogeneu perynDæa++e, so›peua uogeni 6es CPO, s og+icD CPO, yo æmginecwace sa 6yga-e›mum os+a›aum, a6o u+owm++mum CPO (wa6n. 10.4).

Æ› cæiguawa ga+i wa6n. 1.6, cepeg +au6inammx Øi+a+coæmx pm+›iæ cæiwy

+au6inam uommpe+a uogena 6es CPO (6iname 75 % ›paï+). ¶ocmwa uommpe+e cwæope++e cgm+oï CPO sa Øy+›yio+ana+oD os+a›oD, sa upogy›woæoD os+a›oD, uo sa›piune++D sa ueæ+mu pm+›ou a6o sa i+Øpacwpy›wypoD, yo o6cnyroæyc

ueæ+mu pm+o›. B ocwa++aouy æmuag›y CPO æm›o+yc +e wina›m Øy+›yiï cauoperynDæa++e, ane u Øy+›yiï opra+isawopa pm+›y.

Ta6nuçe 10.4

Mogeni camoperynDæa++e øi+a+coæoro pu+ıy

Ta›mu um+ou, cwyui+a posæm+e+ocwi i eØe›wmæ+icwa cmcweum gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y sanewmwa æig oco6nmæocweu i cueymØi›m reouoniwmu+oro i reoe›o+ouiu+oro uonowe++e ›paï+m.

V posæm+e+mx ›paï+ax ronoæ+mu +aupeu ægoc›o+ane++e cmcweum gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y uonerac æ uoro agauwayiï go yuoæ cæiwoæoro pm+›y, æ uepmy uepry sa›o+ogaæuoï 6asm i upmu+ew+mx cwa+gapwiæ, yo cwocyDwace Øi+a+coæmx i+cwpyue+wiæ, euiciï yi++mx uauepiæ wa i+.

V ›paï+ax, yo posæmæaDwace, ronoæ+mu saæga++eu gne perynDDumx opra+iæ c sanyue++e uacoæoro i+æecwopa, æupoæagwe++e +oæmx i+cwpyue+wiæ, ægoc›o+ane++e wex+onoriu+oï cwpy›wypm pm+›y.

A+anis ic+yDumx weopewmu+mx uogeneu gepwaæ+oro yupaæni++e Øi+a+coæoro pm+›y uo›asaæ, yo +a upa›wmyi uacwime sycwpiuaDwace suima+i uogeni gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y, e›i c cm+wesou +au6inam eØe›wmæ+mx i s+auyymx eneue+wiæ perynDæa++e gne yuoæ, yo c›nanmce.

Haucwapimmu cepeg cæiwoæmx Øi+a+coæmx pm+›iæ c pm+o› Benm›oï bpmwa+iï. Mapanena+o s æm+m›+e++eu cauoro pm+›y, æ ›i+yi XIII cw. gepwaæa

3a›o+ «Mpo Øi+a+coæi uocnyrm» uigæiæ uig cmcweuy perynDæa++e sa›o+ogaæuy 6asy, xoua +a upa›wmyi s6epir sa cauoperynDæa++eu ronoæ+y pona. 3a›o+ou 6yæ cwæope+mu cueyiana+mu opra+ – cyuep-CPO SIB (æig a+rn. Securities and Investments Board - Paga s yi++mx uauepiæ i i+æecwmyiu),

+agine+mu æm+ew›oæmum uoæ+oæawe++eum perynDæa++e pm+›y. V cæoD uepry, Paga generyæana cæoï uoæ+oæawe++e i+mmu CPO, posgine+mu uo pis+mx

+aupeuax giena+ocwi +a Øi+a+coæouy pm+›y: FSA (æig a+rn. Futures and Securities Authority - Paga s yi++mx uauepiæ i Ø'Duepciæ), LAUTRO (æig a+rn. Life Assurance and Unit Trust Regulatory Organization - Opra+isayie

›ouua+iu cwpaxyæa++e wmwwe i D+iwwpacwoæ), IMPRO (æig a+rn. Investment Managers Regulatory Organization - Opra+isayie i+æecwmyiu+mx ›epiæ+m›iæ), FIMBRA (æig a+rn. Financial Intermediaries, Managers and Brokers Regulatory Association - Acoyiayie Øi+a+coæmx uocepeg+m›iæ, ue+egwepiæ, 6po›epiæ).

8i+a+coæmu pm+o› Benm›oï bpmwa+iï perynDæaæce wa›ow pis+mum gepwaæ+mum opra+isayieum (posgine+mum sa i+cwmwyyiu+oD os+a›oD), wa›mum e› Mi+icwepcwæo Øi+a+ciæ, Mi+icwepcwæo wopriæni i upoumcnoæocwi, ba+› A+rniï, Kouicie s umwa+a giena+ocwi Øi+a+coæmx uocepeg+m›iæ.

3 1997 p. y Benm›iu bpmwa+iï uouanace peØopua cmcweum perynDæa++e Øi+a+coæoro ce›wopa. Vpeg æmcwyumæ s i+iyiawmæoD o6'cg+awm æ cgm+mu opra+ æci opra+isayiï, yo sauuaDwace perynDæa++eu Øi+a+coæoro pm+›y ›paï+m. 3 yicD uewoD 6yno yxæane+o pime++e posmmpmwm uoæ+oæawe++e SIB, uepegaæmm ïu perynewmæ+i Øy+›yiï pis+mx æigoucwæ i cauoperynDDumx opra+isayiu, wa uepewæopmwm ïï +a gepwaæ+y opra+isayiD. Mpm yaouy SIB 6yna uepeuue+oæa+a æ FSA (æig a+rn. Financial Services Authority - Paga s Øi+a+coæmx uocnyr). Ta›mu um+ou, FSA – ye uera-perynewop, ›o+wponDDumu 6a+›m, ›ouua+iï uo yi++mx uauepax, cwpaxoæi ›ouua+iï, ue+ciu+i Øo+gm, Øo+goæi 6ipwi, geuosmwap+o-›nipm+roæi opra+isayiï. FSA c +eypegoæoD opra+isayicD, e›a Øi+a+cycwace +e s 6Dgwewy, a sa paxy+o› æ+ec›iæ yuac+m›iæ pm+›y, ane æ wou we uac æo+a c uigsæiw+oD Kas+aueucwæy (Mi+icwepcwæy Øi+a+ciæ).

C›nag+a cxeua æsacuogiï gepwaæ+mx opra+iæ, yuac+m›iæ pm+›y i cuowmæauiæ Øi+a+coæmx uocnyr æ pau›ax FSA uo›nm›a+a sa6esueumwm

›ouupouic i saxmcw i+wepeciæ ycix cy6'c›wiæ Øi+a+coæoï cØepm.

A+rniuca›mu gocæig cwaæ wicD æigupaæ+oD wou›oD, +a oc+oæi e›oï posæmæaæce auepm›a+ca›mu Øi+a+coæmu pm+o›. ¶o uouaw›y XX cw. perynDæa++e pm+›y yi++mx uauepiæ æ CHA s 6o›y gepwaæ+mx opra+iæ 6yno æigcyw+c. ¶ne Øo+goæoro pm+›y 6yno xapa›wep+e ua+iuynDæa++e yi+aum, e›e æ ga+mu uac æms+a+o upowmsa›o++mu. Pm+o› yi++mx uauepiæ perynDæaæce æm›nDu+o CPO upoØeciu+mx yuac+m›iæ Øi+a+coæoro pm+›y.

V gpyrouy gecewmniwwi XX cw. y pegi mwawiæ 6ynm upmu+ewi uepmi sa›o+m, +aupaæne+i +a saxmcw i+æecwopiæ æig +ecyuni++mx gmnepiæ, wa› sæa+i

«sa›o+m cm+ix +e6ec». Bo+m owpmuanm wa›y +asæy uepes we, yo yi++icwa cyu+iæ+mx a›yiu uopiæ+Dæanace s yi++icwD +e6ec+oï 6na›mwi. ]i sa›o+m æmuaranm niye+syæa++e giena+ocwi 6po›epiæ i æiguoæig+mx Øipu, a wa›ow

+aga++e ueæ+oï i+Øopuayiï æig ›opuopayiu-euiwe+wiæ yi++mx uauepiæ.

V 1933 p. 6yæ upmu+ewmu uepmmu sa›o+, perynDDumu giena+icwa +a pm+›y yi++mx uauepiæ +a gepwaæ+ouy piæ+i – 3a›o+ «Mpo yi++i uauepm», e›mu perynDæaæ umwa++e, uoæ'esa+i s æmuyc›ou yi++mx uauepiæ, wo6wo uepæm++mu pm+o› yi++mx uauepiæ. He6arawo uis+ime 6ynm upmu+ewo ye peg sa›o+iæ (3a›o+

«Fnacca-Cwirana», 3a›o+ «Mpo Øo+goæi 6ipwi», 3a›o+ «Mpo xongm+roæi

›ouua+iï y cØepi ›ouy+ana+oro rocuogapcwæa», 3a›o+ «Meno+i» wa i+.), e›i posuoæcDgmnm perynDDui Øy+›yiï Øegepana+oro ypegy +a æwopm++mu pm+o› yi++mx uauepiæ i +a uosa6ipwoæmu pm+o›, æms+aumnm upaæa i o6oæ'es›m æcix upoØeciu+mx yuac+m›iæ Øo+goæoro pm+›y.

3a sa›o+ou «Mpo Øo+goæi 6ipwi» æ 1934 p. 6yno cwæope+o SEC (æig a+rn. Security Exchange Commission - KouiciD s yi++mx uauepiæ i 6ipw) - uepmmu Øegepana+mu opra+, perynDDumu upoØeciu+y giena+icwa +a pm+›y yi++mx uauepiæ. Oc+oæ+mu saæga++eu SEC c ›o+wpona sa æm›o+a++eu Øegepana+mx sa›o+iæ upo yi++i uauepm i pospo6›a upaæmn i uonowe+a, yo sa6esueuyDwa saxmcw i+æecwopiæ, age›æaw+e wa eØe›wmæ+e pos›pmwwe i+Øopuayiï i+æecwopaum.

3+au+mu i+wepec upegcwaænec cmcweua +arnegy sa Øi+a+coæmum pm+›aum Hiueuum+m. Oc›ina›m Hiueuum+a c Øegepana+oD gepwaæoD, cwpy›wypa

+arnegy sa Øi+a+coæmum pm+›aum c›nagacwace s gæox piæ+iæ: Øegepana+oro i gepwaæ+oro (pmc. 10.5).

Puc. 10.5.Cucwema opra+iæ gepwaæ+oro perynDæa++e øi+a+coæoro

pu+ıy Himeuuu+u

Mepmmu piæe+a æ›nDuac: 8egepana+e ui+icwepcwæo Øi+a+ciæ, 8egepana+mu ›ouiwew is cwpaxyæa++e (BAV), 8egepana+mu ›ouiwew s 6a+›iæca›oï giena+ocwi (BAKrod), 8egepana+mu ›ouiwew s ouepayiu s yi++mum uauepaum (BAWe).

¶pyrmu piæe+a c›nagacwace s: Mi+icwepcwæa e›o+oui›m/Øi+a+ciæ, I+cue›yiï uo +arnegy sa 6ipwaum, bipwoæoro æigginy uo woproæiu i+cue›yiï.

Oc›ina›m oc+oæ+mum upoØeciu+mum yuac+m›aum pm+›y yi++mx uauepiæ æ Hiueuum+m c 6a+›m, æawnmæy pona æ perynDæa++i rpac oc+oæ+mu 6a+›iæca›mu

+arnegoæmu opra+ – 8egepana+mu ›ouiwew s 6a+›iæca›oï giena+ocwi (BAKrod).

Bo+a niye+syc ›ouua+iï uo yi++mu uauepau, sgiuc+Dc ›o+wpona sa

gowpmua++eu upoØeciu+mum yuac+m›aum pm+›y yi++mx uauepiæ +opuawmæiæ gocwaw+ocwi ›auiwany, cwpy›wypm 6ana+cy wa i+.

BAKrod æ oco6i ¶ouue6y+gec-6a+›y sgiuc+Dc niye+syæa++e ›pegmw+mx i Øi+a+coæmx i+cwmwywiæ, a wa›ow ›o+wpona ïx+aoï unawocupouow+ocwi.

O›piu yaoro, æ perynDæa++i giena+ocwi upoØeciu+mx yuac+m›iæ +a pm+›y yi++mx uauepiæ a›wmæ+y yuacwa 6epe 8egepana+e æigoucwæo uo +arnegy sa giena+icwD Øi+a+coæmx opra+isayiu. Moro Øy+›yiï æ›nDuaDwa +arneg sa unawocupouow+icwD i ni›æig+icwD 6a+›iæ wa i+mmx Øi+a+coæmx uocepeg+m›iæ.

Harneg sa ouepayieum s yi++mum uauepaum, y cæoD uepry, upegcwaæne+o wpaoxpiæ+eæoD cmcweuoD +arnegy sa 6ipwoæoD giena+icwD i æ›nDuac BAWe (pmc. 10.6), e›mu sgiuc+Dc sarana+mu +arneg sa upoæege++eu 6ipwoæmx i uosa6ipwoæmx Øi+a+coæmx ouepayiu, ¶epwaæ+y ›ouiciD s +arnegy sa 6ipwaum, a wa›ow bipwoæmu æiggin uo woproæiu i+cue›yiï.

I+cwpy›yiï uo æ+ywpim+ix poscnigyæa++ex

uo+iwopm+r wopriæena+oï giena+ocwi yi++mum uauepaum i gepmæawmæaum: poscnigyæa++e æ+ywpim+ix uopyme+a, uo+iwopm+r ouepawmæ+oï i+Øopuayiï, uo+iwopm+r icwow+mx sui+ y æonogi++i æm6opumum upaæaum, uo+iwopm+r upaæmn yupaæni++e, geuosmwapiu sa upouosmyieum yi++mx uauepiæ, uiw+apog+a cuiæupaye.

bipwoæmu æiggin uo woproæiu i+cue›yiï

Moæ+oæawe++e uo i+cwpy›wawy

I+cue›yie 6ipw

upaæoæmu i pm+›oæmu +arneg sa 6ipwaum, æmeæne++e pm+›oæmx snoæwmæa+a, poscnigyæa++e uopyme+a upaæmn perynDæa++e Øo+goæmum 6ipwaum, gouyc› i uo+iwopm+r Øaxiæyiæ, +arneg sa 6ipwoæmu uigposginou woproæoï i+cue›yiï.

uo+iwopm+r 6ipwoæmx wopriæ i pospaxy+-

›iæ uo 6ipwoæmx ouepayiex, cmcweuawmu-

+mu i uoæ+mu saumc i oyi+›a ga+mx uo 6ipwoæmx woprax i pospaxy+›ax, 6ipwo- æmx ouepayiex, ›epiæ+mywæo poscnigyæa++eum.

Puc. 10.6.Cucwema +arnegy ta øo+goæum pu+ıom Himeuuu+u

BAWe i+cue›wyc pm+o›, æm›opmcwoæyDum upm+ymum æ+ywpim+aoro

+arnegy i uposopocwi, a wa›ow saxmcw i+æecwopiæ y æmrnegi +arnegy sa gowpmua++eu upaæmn ›epiæ+mywæa i æiguoæig+ocwi æmuorau go i+æecwmyiu+mx uocnyr.

Oc+oæ+mum yineum BAWe c sa6esueue++e yinic+ocwi pm+›y, uoro uposopocwi i saxmcw i+æecwopiæ. Bmwpawm BAWe (6nmsa›o 9 un+. cæpo sa 2000 p.) Øi+a+cyDwace s 8egepana+oro ypegoæoro 6Dgwewy, 90 % e›mx æigm›ogoæycwace æ pesynawawi ouepayiu s yi++mum uauepaum.

Ta›mu um+ou, æ Hiueuum+i ic+yc u+owm++icwa opra+iæ gepwaæ+oro perynDæa++e uo +aupeuax giena+ocwi, ›onm upoØeciu+i yuac+m›m suyme+i sæiwyæawm uepeg ge›ina›oua ›o+wponDDumum opra+aum.

V ga+mu uac æig6yæacwace Øopuyæa++e cgm+oï cmcweum +aggepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y CC, cupeuoæa+oro +a uigæmye++e eØe›wmæ+ocwi Øy+›yio+yæa++e cæpoueuca›oro Øi+a+coæoro pm+›y (pmc. 10.7).

Puc. 10.7.PerynDæa++e øi+a+coæoro pu+ıy CC

]i sui+m sauiuaDwa i ueæ+mu um+ou ›operyDwa uogeni gepwaæ+oro perynDæa++e Øi+a+coæoro pm+›y ›paï+-une+iæ CC. PerynDæa++e æ CC