Проект "Строительство ПС 110/10кВ "Весенняя".

Данный проект подразумевает строительство ПС 110/10кВ "Весенняя", которая будет основным источником электроснабжения новых потребителей в левобережной части г. Омска. При строительстве подстанции предполагается использование оборудования фирмы "Сименс". Комплектные распредустройства с элегазовой изоляцией данной фирмы, обеспечивают компактность, обладая при этом высоким уровнем надежности и качества, и практически не требуют затрат на техническое обслуживание (первая ревизия необходима не ранее, чем через 25 лет эксплуатации).

Реализация данного проекта предполагает привлечение следующих внешних источников финансирования:

1) краткосрочный банковский кредит в размере 154 717 тыс. руб.,

2) средства Областного бюджета в размере 186 262,7 тыс. руб., в т.ч.:

- 155 371,5 тыс. руб. – приобретение части оборудования,

- 30 891,2 тыс. руб. – финансирование проектных работ.

3) использование лизинговой схемы финансирования для приобретения оборудования (планируемая стоимость договора – 499 423 тыс. руб.).

Возврат привлекаемых средств планируется осуществить за счет средств от технологического присоединения потребителей, а также включения лизинговых платежей в тариф на передачу электрической энергии ОАО АК "Омскэнерго" в 2008-2012гг.

Эксперты выставили следующие оценки по проектным рискам:

По формуле 2 определяем общий проектный риск:

Rp= 0,2 R1 + 0,25 R2 + 0,1 R3 + 0,1 R4 + 0,35 R5 = 0,2*20 + 0,25*20 + 0,1*40 + 0,1*40 + 0,35*20 = 4 + 5 + 4 + 4 + 7 = 24

Для систематических рисков получена оценка 50.

Для форс-мажорных рисков получена оценка 50.

По формуле 3 определяем общий риск проекта:

R = 0,7Rp + 0,2Rs + 0,1Rfm = 0,7*24 + 0,2*50 + 0,1*50 = 16,8 + 10 + 5 = 31,8

По формуле 6 определяем коэффициент β.

β = R/100 + 1= 31,8/100 + 1 = 1,318

По формуле 5 определяем ставку дисконтирования, при этом R_f = 0,1 (средняя доходность по государственным ценным бумагам), R_m = 0,13 (данные берутся из проекта)

R_e = R_f + β(R_m - R_f) = 0,1 + 1,318 (0,13 – 0,1) = 0,14

Таким образом, получена ставка дисконтирования 14%, которая учитывает риски проекта.

Для расчета NPV других дисконтированных показателей используется компьютерная модель и данные по денежным потокам рассматриваемого проекта. По данному проекту чистая приведенная стоимость (NPV) = 303 534 тыс. руб.

Таким образом, с учетом рисков проекта, экономические результаты, хотя и ухудшаются, но, тем не менее, остаются привлекательными для участников инвестиционного проекта. Проект может быть принят к исполнению.

Аналогичным образом был определен риск, ставка дисконтирования и NPV по проекту «Производство ваты медицинской из короткого льноволокна», который предусматривает создание промышленного предприятия по производству высококачественной медицинской ваты на основе использования в качестве сырья короткого льняного волокна, производимого на территории Омской области. Была получена ставка дисконтирования 20,4 %, чистая приведенная стоимость проекта (NPV) при данной ставке составляет 15 238 тыс. руб.

Методика так же была использована при определении рисков проекта по строительству жилья, осуществляющемуся по схеме государственно-частного партнерства. Проект «Строительство жилого комплекса «Ясная поляна» предусматривает строительство крупного жилого комплекса в омском районе Омской области. Была получена ставка дисконтирования 15,8 %, Чистая приведенная стоимость (NPV) по этому проекту составила 456 000 тыс. руб.,

Проведенные расчеты свидетельствуют о практической применимости разработанной методики оценки рисков, исследованные проекты находятся в числе приоритетных, создают основу для ускорения экономического роста и социального благополучия в Омской области.

Таким образом, предложена методика расчета рисков инвестиционных проектов, которая сочетает в себе особенности качественных и количественных методов оценки рисков, учитывает положения инвестиционной теории об определяющей роли риска и доходности при принятии инвестиционных решений и, при достаточно простых расчетах (с возможностью автоматизации), позволяет судить о том, может быть проект принят или нет с учетом желаемой доходности и характерного риска проекта.

R_f = 0,13

R_m=q_н

Литература.

1. Standard & Poor’s. 2007 Global Project Finance Yearbook. 2006.