Мировые инвестиции и сбережения

Функционирование мирового рынка капиталов, как любого рынка вообще, характеризуется понятиями «спроса», «предложения» и «цены».

Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых инвестиций.Он возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных возможностей для покрытия внутренних инвестиционных потребностей. Такие страны будут импортировать, т.е. брать взаймы капитал.

Источником мировых инвестиций (как и национальных) являются сбережения. Они обеспечивают предложение капитала на мировом рынке. Таким образом, мировые сбережения представляют собой предложение финансовых средств со стороны стран, у которых они имеются в избытке. Эти страны будут являться экспортерами капитала, т.е. кредиторами, или инвесторами.

Под российскими зарубежными инвестициями понимаются вложения российского капитала, а также капитала российских филиалов иностранных юридических лиц в предприятия и организации, расположенные за пределами России.

В целом величина мировых инвестиций будет определяться как разница между внутренними инвестициями и внутренними сбережения­ми стран - импортеров капитала (заемщиков),а величина мировых сбережений - как разница между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями стран - экспортеров капитала (кредиторов).

Одним из важных источников покрытия этой разницы может служить мировой рынок капиталов, где совокупные объемы мирового экспорта капиталов составляют около 900 млрд. долл. США в год.

Разница между национальными инвестициями (I) и сбережениями(S) представляет собой движение капитала (CF). Это избыток внутреннего инвестиционного спроса над внутренними сбережениями, который финансируется из зарубежных источников: CF= I – S.

Интенсивность миграции капитала в значительной степени определяется степенью открытости экономики страны, а также величиной существующей в ней ставки процента. При этом возможны следующие случаи зависимости притока капитала в страну (CF = I - S) от изменения реальной процентной ставки (r) в странах с разной степенью открытости экономики.

Рис. 8.1. Зависимость притока капитала в страну от изменения национальной процентной ставки

1. В стране с малой открытой экономикой приток капитала (CF) может быть каким угодно при мировой ставке процента (r_w) (рис. 8.1, а ). В данном случае имеется в виду, что страна занимает незначительное место на мировом рынке, однако ее экономика от­крыта для международного сотрудничества. Это означает, что стра­на, никак не влияя на уровень мировой процентной ставки, в соот­ветствии с ее величиной может брать взаймы капитальные ресурсы в любых необходимых объемах.

2. В стране с большой открытой экономикой существует положи­тельная зависимость между притоком капитала и величиной внут­ренней процентной ставки: CF = (r) (рис. 8.1б). Такие страны занимают значительную долю мирового рынка и активно влияют на его состояние. Чем выше внутренняя ставка процента в такой стра­не (r), тем более привлекательными становятся данные активы для зарубежных инвесторов и тем больше поток капитала из- за рубежа.

В соответствии с зависимостью притока капитала от величины процентной ставки складывается соотношение между внутренними инвестициями и сбережениями в экономике стран с разной степенью открытости.

В первом случае величина процентной ставки практически не зависит от экономики малой стра­ны. Ставка процента в малой от­крытой экономике равна мировой ставке процента r_w. Она не уравно­вешивает внутренние сбережения и инвестиции. Между ними сущест­вует разница, которая представляет собой сальдо счета движения капи­тала (CF) или сальдо текущего сче­та (NX). Эта разница может быть как положительной (рис. 8.2,а), так и отрицательной (рис. 8.2,б). Если разница между сбережениями и инвестициями положительна, то страна имеет возможность вывозить капитал в размере S_w - I_w. В данном случае чистый экспорт положителен (NX > 0), а счет движения капитала отрицателен (CF < 0). Если разница между инвести­циями и сбережениями отрицательна, то страна испытывает потребность во ввозе капитала в объеме I_w - S_w. Это определяет положительное значение чистого экспорта (NX> 0) и отрицательное — счета движения капитала (CF< 0).

Рис. 8.2. Равновесие инвестиций и сбережений в малой открытой экономике

Таким образом, страна с отрицательным сальдо текущего счета (б), испытывая потребность в зарубежных инвестициях, предъявляет на них спрос. Страна с положительным сальдо текущего счета (а), предоставляя эти средства данной стране, определяет предложение. Источником предложения капитала со стороны остального мира являются зарубежные сбережения.

В действительности существование крупных развитых стран (второй случай) не может не оказывать воздействия на мировой рынок капиталов. Поэтому величина мировой процентной ставки в значительной степени будет определяться проводимой в таких странах экономической политикой.

При этом, чем больше средств привлекается из- за границы, тем более высокий процент приходится платить за их использование. И наоборот, чем выше ставка процента, тем привлекательнее стано­вятся условия инвестирования, тем больше средств притекает из-за рубежа.

Таким образом, предложение инвестиций (S) на рынке данной страны будет прямо пропорционально изменению величины про­центной ставки. Спрос на инвестиции (I) будет снижаться по мере увеличения процентной ставки (рис. 8.3). При этом равенство на­циональных инвестиций и сбережений не обязательно. Занимая средства на мировом рынке капиталов, страна может расходовать на инвестирование больше, чем позволяет национальный доход.

Рис. 8.3. Равновесие инвестиций и сбережений в большой открытой экономике

С развитием мирохозяйственных связей данный процесс усили­вается. Если раньше уровень на­циональных инвестиций в стране был более тесно привязан к уровню национальных сбережений, то в настоящее время такая взаимосвязь ослабла. Это означает, что при рав­новесном значении ставки процента внутренний спрос на инвестиции (I) обеспечивается предложением ссуд­ного капитала, который состоит из национальных сбережений (S_e) и зарубежных займов (CF_e)

Если величина процентной ставки ниже равновесного уровня (r <r_е ), то экономика испытывает «инвестиционный голод», или де­фицит инвестиционных ресурсов (рис. 8.3). Для ликвидации дефи­цита следует повысить ставку процента, что явится стимулом дляувеличения предложения и сокращения спроса на капитал. Поэтому рост процентной ставки в направлении равновесного значения является признаком превышения спроса над предложением, т.е. указывает на нехватку инвестиционных ресурсов в данной стране.

Именно такая ситуация наблюдается в настоящее время на мировом рынке капиталов. Согласно расчетам МВФ, накопление в развитых странах превышает собственные сбережения примерно на 0,8 – 1,2 процентных пункта их совокупного ВВП. Это проявляется в росте реальной процентной ставки.