Предложите алгоритм принятия решения по созданию портфеля в условиях ограниченного бюджета компании.

Подход у предприятий, ограничивающих свой бюджет капитальных вложений: Бюджетные ограничения могут определяться как внешними, так и внутренними факторами. Внешние факторы (жесткое нормирование) связаны с недостатком денежных ресурсов, высокой стоимостью привлечения средств и т.п. Внутренние ограничения (мягкое нормирование капитала) связаны с ограниченностью управленческих ресурсов. В связи с бюджетными ограничениями не все проекты, удовлетворяющие критериям NPV и IRR, могут быть безоговорочно приняты. Отбор проектов в портфель при этом связан с процедурой оптимизации бюджета капитальных вложений.

Если предприятие следует политике оптимизации бюджета, оно осознанно отказывается от возможности максимально наращивать свой капитал путем доступной инвестиционной деятельности. Избегая привлечения внешнего финансирования (облигационных займов, эмиссии акций, кредитов банков), опасаясь потери контроля в управлении, высокой доли заемных средств в структуре капитала, предприятия ограничивают темпы расширения своей деятельности, что не может не отразиться на росте благосостояния предприятия й его акционеров.

Целью финансового менеджера, формирующего портфель в условиях ограниченного бюджета капитальных вложений, является отбор проектов, обеспечивающих максимизацию суммарного NPV.

Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания определенной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.

Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются:

1. доходность; 2. рост капитала; 3. безопасность; 4. ликвидность.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:

1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора.

Первый этап включает в себя:

· выбор типа портфеля и определение его характера;

· оценку уровня портфельного инвестиционного риска;

· оценку минимальной прибыли;

· оценку допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.

2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем. Второй этап включает в себя:

· моделирование структуры портфеля;

· оптимизацию структуры портфеля.

3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля (мониторинг).

4. Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.

Все этапы процесса формирования портфеля тесно связаны между собой.

Как уже отмечалось, целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть: 1) получение дохода (например регулярное получение дивидендов или процентов); 2) сохранение капитала; 3) обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг. Инвестор может выбрать какую-то одну цель или несколько целей одновременно. В связи с этим он формирует одноцелевой портфель ценных бумаг или сбалансированный по целям.

Алгоритм формирования оптимального инвестиционного портфеля (ИП поддаются дроблению):

· для каждого проекта рассчитывается показатель PI (индекс доходности)

· проекты ранжируются по убыванию показателя PI

· в инвестиционный портфель включаются первые проекты (с более высоким показателем PI), которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы организацией

· очередной проект, на который инвестиционных ресурсов не достает в полном объеме, берется лишь в той части, в которой он может быть профинансирован частично

Алгоритм формирования оптимального инвестиционного портфеля (ИП не поддаются дроблению):

осуществляется путем рассмотрения различных комбинаций ИП (требуемых капиталовложений по каждому ИП и соответствующих им NPV)и нахождения такой из них, которая обеспечивает максимальное значение суммарного NPV