Вопрос 22

1. Структура, принципы составления и методы регулирования платежного баланса страны.

Понятие платежного баланса страны. Платежный баланс страны выражает итог взаимодействия национальной хозяйственной системы с остальным миром. Он является основой, на которой осуществляется моделирование и прогнозирование результатов управленческих решений в области внешней торговли, валютного рынка, иностранных инвестиций, валютного регулирования и валютного контроля, внешнего долга.

Платежный баланс страны представляет собой статистическую систему, в которой отражаются все экономические операции между институциональными единицами (резидентами и нерезидентами), произошедшие в течение отчетного периода. Раскрывая данное определение, отметим, что под экономической операцией понимается экономический поток[7] 1, отражающий взаимодействие ре­зидентов и нерезидентов в процессе создания, обмена, односторонней передачи и потребления экономических благ. Экономические операции подразделяются на три группы:

1). операции с товарами и платными услугами (производство, использование);

2). операции с доходами (распределение и перераспределение доходов);

3). операции с финансовыми инструментами (приобретение финансовых активов, принятие финансовых обязательств). Осуществление экономических операций происходит посредством смены прав собственности на товары и/или финансовые активы, оказание услуг или предоставление труда и капитала.

Институциональная единица – экономическая единица, способная владеть активами, принимать обязательства, осуществлять полный спектр экономических операций, действуя от собственного имени. В системе национальных счетов институциональные единицы группируются в шесть секторов: нефинансовые предприятия, финансовые организации, государственные учреждения, некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства, остальной мир.

Экономическая территория страны – это ее географическая территория, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал. Экономическая территория страны включает свободные зоны, находящиеся под юрисдикцией государства. Институциональная единица имеет центр экономического интереса на экономической территории страны, если, находясь на ней, она ведет и намеревается продолжать вести экономические операции в значительных масштабах.

Основные понятия платежного баланса. К основным понятиям платежного баланса относятся определения экспорта, импорта, товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности.

Экспорт – вывоз товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них, с таможенной территории Российской Федерации за границу без обязательства об обратном ввозе.

Импорт – ввоз товара, работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них, на таможенную территорию Российской Федерации из-за границы без обязательства об обратном вывозе.

Факт экспорта и импорта фиксируется:

1). для товара – в момент пересечения товаром таможенной границы;

2). для услуг и интеллектуальной собственности – в момент предоставления услуг и прав.

Товар – любое движимое имущество (включая все виды энергии) и отнесенные к недвижимому имуществу воздушные, морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты, являющиеся предметом внешнеторговой деятельности. Транспортные средства, используемые при договоре о международной перевозке, товаром не являются.

Услуги – предпринимательская деятельность, направленная на удовлетворение потребностей других лиц, за исключением деятельности, осуществляемой на основе трудовых правоотношений.

Интеллектуальная собственность – собственность на результаты интеллектуальной деятельности. В зависимости от объектов интеллектуальной собственности выделяются следующие ее правовые формы:

1). исключительные права; они фиксируются тогда, когда вклад каждого отдельного субъекта интеллектуальной деятельности может быть разграничен;

2). смежные права; они возникают в том случае, если объект интеллектуальной собственности является совместным результатом нескольких субъектов.

Исключительные права собственности распространяются на:

а). промышленную собственность (права на полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки и знаки обслуживания, фирменные наименования и наименования места происхождения товара);

б). собственность на открытия и изобретения (права на технические и технологические, производственные, коммерческие, организационно-управленческие, селекционные достижения);

в). права хозяйствующих субъектов (права на литературные произведения, художественные произведения, научные труды, произведения живописи и графики, музыкальные произведения, деловая репутация).

Смежные права предстают в виде совместных прав на фонограммы, теле- и радиопередачи, связанные с исполнительской деятельностью артистов, аранжировкой произведений, режиссерской деятельностью.

Основы составления платежного баланса. Исходные положения для составления платежного баланса выступают как его методологические, право­вые и информационные основы.

Методологическую основу платежного баланса в настоящее время составляет пятое издание «Руководства по платежному балансу» Международного валютного фонда (1993 г.).

Правовой основой составления платежного баланса РФ Банком России является Закон РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. и постановление Правительства РФ № 849 от 18 июля 1994 г. «О порядке разработки и представления платежного баланса Российской Федерации».

Информационной основой являются отчетные данные обо всех внешнеэкономических операциях резидентов России, поступающие на регулярной основе в Банк России из Минфина России, Федеральной таможенной службы, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной миграционной службы России, Пограничной службы ФСБ, Минобороны России, МЧС России, кредитных организаций, нефинансовых предприятий. Конкретный перечень используемых при составлении платежного баланса форм отчетности и другой информации приводится в специальных выпусках еженедельного издания «Вестник Банка России», представляющих более подробные данные платежного баланса за отчетный период и методологию их составления.

В Российской Федерации платежный баланс разрабатывается и публикуется Банком России ежеквартально. Данные платежного баланса являются одним из основных инструментов, используемых при разработке макроэкономической политики государства: внешнеторговой политики, валютного ре­гулирования и валютного контроля, политики валютного курса.

Характеристика счетов (статей) платежного баланса. Платежный баланс страны включает два основных раздела:

1. счет текущих операций;

2. счета движения капитала.

Счет текущих операций включает экономические операции с товарами, услугами, доходы и текущие трансферты.

Экономические операции с товарами отражают стоимость товаров, право собственности на которые перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт) в течение отчетного периода. В целях достижения сопоставимости данных в платежном балансе учет экспорта товаров приводится в ценах ФОБ[8] или франко-граница страны-экспортера, т. е в цену товара включается его стоимость и расходы по доставке до сухопутной границы или до порта отгрузки страны-экспортера. Учет импорта товаров[9] в ценах ФОБ или франко-граница страны-экспортера означает, что в цену товара не включаются расходы по страхованию и транспортировке товара до границы страны-импортера.

Экономические операции с услугами отражают стоимость услуг, предоставленных резидентами нерезидентам и оказанных нерезидентами резидентам (транспортные услуги, услуги по поездкам, услуги связи, строительные, финансовые, страховые, компьютерные и информационные услуги, роялти и лицензионные платежи, услуги в сфере культуры и отдыха, государственные услуги и др.).

Статьи платежного баланса «Оплата труда полученная» и «Оплата труда выплаченная» показывают вознаграждение работников, полученное ими от нерезидентов, и выплаты работникам-нерезидентам, занятым в экономике России.

Статьи платежного баланса «Инвестиционные доходы к получению» и «Инвестиционные доходы к выплате» отражают доходы от владения ино­странными финансовыми активами, которые резиденты получают от нерези­дентов (проценты, дивиденды и другие аналогичные формы дохода) или ре­зиденты платят нерезидентам.

Трансферты – это экономические операции, в результате которых одна институциональная единица предоставляет другой единице товар, услугу, актив или права собственности, не получая взамен товара, услуги, актива или прав собственности в качестве эквивалента. Они делятся на текущие и капитальные. Трансферты, не являющиеся капитальными по определению, являются текущими. К текущим трансфертам относятся трансферты, увеличивающие располагаемый доход и потенциальные возможности потребления страны-получателя и уменьшающие располагаемый доход и потенциальные возможности потребления страны-донора, например, гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг или переводы в денежной форме, если они не являются капитальными трансфертами.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает счет операций с капиталом и финансовый счет.

Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты. Капитальные трансферты приводят к изменению в объеме активов или обязательств донора и получателя, например, безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, списание долгов. Безвозмездная передача де­нежных средств рассматривается как капитальный трансферт, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства.

Финансовый счет включает следующие операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам:

а). прямые инвестиции;

б). портфельные инвестиции;

в). прочие инвестиции;

г). резервные активы.

Активы и обязательства классифицируются по секторам российской эко­номики (сектор государственного управления, банковский сектор, прочие секторы). При этом различают четыре группы активов и обязательств: прямые ин­вестиции, портфельные инвестиции, резервные активы и прочие инвестиции.

Прямые инвестиции – форма иностранных инвестиций, которые осуществляются институциональной единицей – резидентом одной страны с целью приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране. Приобретение устойчивого влияния подразумевает установление долгосрочных отношений между инвестором и указанным предприятием, а также существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. К числу операций, отражаемых как прямые инвестиции, относится не только исходная операция по приобретению участия в капитале, но и все по­следующие операции между этим инвестором и данным предприятием. В соответствии с международной трактовкой прямого инвестирования, разрабо­танной Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия.

Портфельные инвестиции наряду с участием в капитале менее 10% включают обращающиеся долговые финансовые инструменты и финансовые производные.

По статье «Прочие инвестиции» отражаются все операции, которые не рассматриваются как операции с прямыми и портфельными инвестициями и резервными активами. Активы и обязательства по статье «Прочие инвестиции» классифицируются по виду финансового инструмента, при этом выделяется:

- наличная валюта;

- ссуды и займы;

- торговые кредиты;

- задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений;

- своевременно не полученная экспортная выручка и не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам;

- прочие активы и обязательства.

Резервные активы включают монетарное золото и ликвидные иностранные активы Банка России и Минфина России в свободно конвертируемой иностранной валюте (активы в форме наличной иностранной валюты, обратных РЕПО с нерезидентами, банковских депозитов в банках-нерезидентах, государственных и других ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, а также активов в МВФ (СДР, резервная позиция в МВФ) и других ликвидных активов)[10].

Вследствие различных информационных источников, обеспечивающих поступление данных в кредитовую и дебетовую части платежного баланса, ошибок и пропусков, несовпадения цен контрактов с действующими ценами, временной разницы между поступлением экономических благ и их финансовым обеспечением баланс не достигается. Поэтому в него вводится специальная статья «Чистые ошибки и пропуски». Иногда она называется балансирующей статьей или статистическим расхождением, т. е. предназначена для уравновешивания положительного или отрицательного сальдо, образующе­гося после суммирования зарегистрированных в платежном балансе операций.

Стандартные компоненты платежного баланса отражены в таблице 9.1.

Таблица 9.1. Платежный баланс страны

Принципы и правила отражения статей платежного баланса. В основе правил отражения статей платежного баланса лежит бухгалтерский принцип двойного учета, т. е. каждая экономическая операция отражается дважды: по кредиту одной статьи и по дебету другой. Кредитовые (положитель­ные) операции обеспечивают приток иностранной валюты в Россию, дебето­вые (отрицательные) операции – отток. Например, резиденты экспортируют товар стоимостью 1 млн. долл. США. Такая конкретная экономическая операция будет отражена в платежном балансе соответствующим образом (см табл. 9.2).

Таблица 9.2. Отражение экономической операции в платежном балансе страны (млн. долл. США).

Правила учета экономических операций в платежном балансе показаны в табл.9.3.

Таблица 9.3.Правила учета экономических операций в платежном балансе страны.

При представлении платежного баланса страны в целях учета ее специфики данные группируются таким образом, чтобы отразить наиболее важные для национальной экономики операции. В частности, финансовый счет платежного баланса позволяет проследить, во-первых, общий объем привлеченных от нерезидентов финансовых ресурсов, который интерпретируется как чистый прирост всех иностранных обязательств или инвестиций в экономику страны, во-вторых, чистый прирост всех иностранных активов резидентов или чистый отток капитала за границу; классификация активов и обязательств по секторам экономики позволяет оценить влияние операций того или иного сектора на платежный баланс страны и т. д.

Торговый баланс. Торговый баланс являлся и до сих пор остается одним из основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики. Торговый баланс представляет собой соотношение между суммой цен экспортируемых и импортируемых товаров за определенный период времени. До середины XX в. он почти полностью определял состояние платежного баланса и валютного курса страны, что объясняется рядом причин.

Во-первых, торговый баланс отражает одну из важнейших сторон взаимодействия реального сектора экономики страны с остальным миром.

Во-вторых, он медленнее реагирует на «внешние экономические шоки», т. е. финансово менее спекулятивен, чем другие части платежного баланса.

В-третьих, торговый баланс автономен, поскольку изменения его структуры и сальдо до некоторой степени определяют структуру и сальдо самого платежного баланса и поведение валютного курса.

С точки зрения макроэкономического анализа исследование состояния торговый баланс дает наиболее реальные оценки развития экономической системы. Для анализа состояния торгового баланса используется система показателей:

· экспортная квота;

· среднеквадратические отклонения экспортной и импортной квоты;

· товарная структура экспорта и импорта;

· коэффициенты симметрии структуры экспорта и асимметрии структуры импорта;

· «условия торговли» (индекс цен внешней торговли);

· сальдо торгового баланса;

· коэффициент несбалансированности торгового баланса.

Экспортная (импортная) квота. Формирование единого мирового хозяйства во многом определяется международным разделением труда, сопровождающимся специализацией в экспорте и импорте и, соответственно, увеличением их объемов. Одним из обобщающих показателей, отражающих уровень глобализации экономической системы, является экспортная (импортная) квота. Этот показатель рассчитывается как отношение стоимости экспорта (импорта) к объему валового внутреннего продукта (ВВП):

(4)

(5)

Экспортная (импортная) квота может рассчитываться как по всей экономике, так и по отдельным отраслям производства, что также показывает сте­пень включенности той или иной отрасли народного хозяйства в мировое разделение труда. Величина экспортной (импортной) квоты может служить одним из агрегированных признаков, отражающих как масштабы экономики, так и ее зависимость от международного хозяйства. Причем зависимость между размерами экономики и экспортной (импортной) квотой обратная – чем крупнее экономическая система, тем меньше будет значение экспортной (импортной) квоты. Что касается связи между зависимостью народного хозяйства страны от мирового, то в этих по­казателях она прямая – чем выше степень зависимости, тем больше величина экспортной (импортной) квоты.

Среднеквадратическое отклонение экспортной (импортной) квоты. В процессе формирования единого мирового хозяйства происходит «сбрасывание технологий» материального производства от более развитых стран к менее развитым экономикам. Создается иерархическая структура мировой экономической системы, где одни страны специализируются на трудоемких, ресурсоемких или капиталоемких производствах, а другие – развитые экономики – концентрируются на наукоемких технологиях. Для большинства крупных экономических систем конкуренция в сфере материального производства закончилась и переместилась в сферу услуг, и не в последнюю очередь в область финансовых и научных. Завершение процесса разделения труда страны на мировом товарном рынке фиксируется в постоянстве величины экспортной (импортной) квоты.

Степень неизменности экспортной (импортной) квоты измеряется средним квадратическим отклонением (СКО). Так, чем выше этот показатель, тем больше колеблемость этого признака, т. е. позиция страны в процессе международного разделения труда менее устойчивая. Стабилизация экспортной (импортной) квоты – уменьшение СКО – свидетельствует о закреплении страны в иерархической пирамиде международной кооперации.

Для того чтобы определить новое место и роль страны в международной экономической системе, необходимо обратиться к другому важному показателю, используемому при анализе состояния торгового баланса, – структуре экспорта и импорта.

Структура экспорта (импорта). Структура экспорта и импорта строится по принципу уменьшения степени обработки товара. В ней выделяются две группы товаров: непромышленные и промышленные. В первую входит про­дукция с небольшой величиной добавленной стоимости (продукты питания, сырье, топливо и т. д.), ко второй относятся изделия с высокой степенью об­работки (полуфабрикаты, готовые изделия и т. д.). Развитые страны стремятся экспортировать как можно больше товаров с высокой добавленной стоимостью (машины, оборудование), и импортировать по возможности необработанные товары (минеральное сырье, сельскохозяйственную продукцию и т. д.). Именно такая структура внешнеторгового оборота придает стабильность и возможность внешней конвертации национальной валюты. В противном случае будут наблюдаться колебания валютного курса национальной валюты, вызываемые в первую очередь причинами внешнего порядка.

Структура экспорта и импорта РФ за период 1992—2006 гг. является неблагоприятной для экономики страны, так как доля вывозимых товаров с низкой добавленной стоимостью превышает долю ввозимых товаров с высокой степенью обработки. В мировой практике аналогичная структура внешнеторгового оборота получила характеристику «неблагородной». Для числовой характеристики товарной структуры экспорта и импорта используются показатели коэффициента симметрии структуры экспорта и коэффициента асимметрии структуры импорта (коэффициенты «благородности»). Первый рассчитывается как отношение доли товаров в экспорте с высокой добавленной стои­мостью к доле товаров с низкой степенью обработки; второй – как отношение доли товаров с низкой степенью обработки к доле товаров, обладающих высокой добавленной стоимостью:

(6)

(7)

Где:

Ксэ – коэффициент симметрии структуры экспорта;

Каи – коэффициент асимметрии структуры импорта;

а – доля товаров с высокой добавленной стоимостью;

в – доля товаров с низкой добавленной стоимостью.

Коэффициенты могут принимать следующие значения: равное единице, меньше или больше нее. В первом случае в структурах экспорта или импорта доля товаров, относящихся к первой и второй группам, одинакова. Такую структуру экспорта (импорта) называют «ординарной» или симметричной. В случае если указанные коэффициенты принимают значение больше единицы, то такая структура считается «благородной», стимулирующей национальное производство, создание добавленной стоимости и стабилизацию валютного курса.

При значении коэффициентов симметрии и асимметрии меньше единицы можно говорить о «неблагородной» структуре внешнеторгового оборота, которая способствует не производящему, а потребляющему характеру экономики. В структуре экспорта преобладает доля необработанных товаров, а в импорте доминируют товары с высокой степенью обработки. Такая структура характерна для экономических систем, специализирующихся на ресурсоемких технологиях и находящихся на низших уровнях социального и экономического развития.

Снижение доли обработанной продукции во внешнеторговом обороте и, соответственно, уменьшение коэффициентов симметрии (асимметрии) для ряда стран может вызываться не только мировым процессом переструктуризации сферы производства глобальной экономической системы, но и циклическими кризисами. Так, при кризисных явлениях в структуре внешнеторгового оборота «малых» экономик увеличивается доля товаров с низкой добавленной стоимостью.

Существующая структура внешнеторгового оборота РФ приводит к формированию и закреплению в структуре ее национального хозяйства трудоемких и ресурсоемких технологий. Сложившаяся ситуация объясняется рядом факторов:

а). отсутствием материальных стимулов для развития высокотехнологичных производств, сопоставимых со странами Запада и, прежде всего экспортных кредитов для экспортеров продукции с высокой добавленной стоимостью;

б). поддержанием неоправданно высокого курса доллара;

в). сохранением низкого уровня рентной платы за при­родные ресурсы.

С коэффициентами симметрии и асимметрии тесно связан показатель «условия торговли» (Jут), который представляет собой индекс внешнеторговых цен, рассчитываемый как соотношение индексов экспортных и импортных цен.

(8)

(9)

Где:

Jэц – индекс экспортных цен;

Jиц – индекс импортных цен;

P_i – цены текущего периода;

Р_о – цены базового периода;

Q_i – доля товара в обороте за текущий период;

Q_o – доля товара в обороте за базовый период.

Данный показатель сравнивает скорости роста цен на экспортируемые и импортируемые товары. Более быстрый рост цен на экспорт по сравнению с таковым на импорт характеризует улучшение условий торговли и будет представлен индексом больше единицы. В том случае, если цены на импорт растут быстрее, чем на экспортируемые товары, индекс будет меньше единицы, что отражает ухудшения условий торговли. Таким образом, изменения данного показателя связано, во-первых, с движением цен на экспортную и импортную продукцию и, во-вторых, со структурой внешнеторгового оборота.

Говоря о взаимосвязи индекса «условия торговли» и структуры внешнеторгового оборота, следует иметь в виду, что цены на экспортируемые и импортируемые товары могут быть как международными, так и национальными. В свою очередь, товары, которыми торгуют на международных рынках, могут иметь фиксированные цены и подвижные. Как правило, фиксированными ценами обладают неоднородные товары, которые имеют глубокую степень обработки. Они становятся все более «индивидуальными» и могут иметь на мировом рынке аналоги, но никак не субституты. К такому виду товаров относятся, например, космические ракеты, вооружение, научные разработки и т. д. Цены на высокотехнологичные товары определяются не миро­вым рынком, а их производителями или поставщиками. К товарам с подвижными ценами относятся однородные изделия. В основном это сырье, сельскохозяйственная и любая иная продукция, которая может быть легко стандартизирована по своим потребительским качествам. Цены таких товаров складываются на товарных биржах и подвержены воздействию законов спроса и предложения, чем и объясняется их постоянное колебание. Развивающиеся страны, торгуя сырьевыми товарами, постоянно испытывают на себе ухудшения условий торговли, поскольку цены на сырье растут медленнее цен на готовые изделия.

Очевидно, что любая страна стремится вывозить на рынок товары с фиксированными ценами, т. е. с высокой степенью обработки. Страны борются за захват рынка именно этих товаров и используют в этой борьбе не только национальные правительства, но и международные организации. Например, торговые партнеры РФ устанавливают различные тарифные и нетарифные ограничения на российский экспорт. В 1998 г. Европейский союз применял антидемпинговые меры в отношении 15 видов национальных товаров. По уровню дискриминации экспорта Россия занимает в мире второе место после Китая.

Ухудшение условий торговли влечет за собой ухудшение условий форм международных расчетов. Важнейшими из них являются:

а). валютные расчеты;

б). безвалютные расчеты. Валютные расчеты, в свою очередь, могут быть в кредитной форме или с немедленной оплатой, а безвалютные расчеты могут принимать форму бартерных сделок, компенсационных соглашений, встречных закупок, клиринга, сделок «оффсет». Как правило, при ухудшении структуры внешнеторгового оборота безвалютные расчеты во внешней торговле принимают форму компенсационных соглашений.

Важным показателем, используемым при анализе состояния торгового баланса, является его сальдо. Сальдо торгового баланса – это разность между стоимостью экспорта и стоимостью импорта. Сальдо может быть активным (положительным), в случае если стоимость экспорта превышает стоимость импорта, и пассивным (отрицательным), ко­гда стоимость импорта превышает стоимость экспорта.

Существуют различные трактовки экономического значения сальдо торгового баланса. Так, меркантилисты считали положительное сальдо благом, а отрицательное – бедой. Сторонники свободной торговли утверждали, что знак сальдо торгового баланса ни о чем не говорит. Проанализируем эти две точки зрения.

Активное сальдо может свидетельствовать о двух противоположных явлениях:

1). либо на мировом рынке существует устойчивый спрос на национальные товары и услуги, что, в свою очередь, указывает на высокое развитие промышленности. В результате страна накапливает богатства за рубежом, и страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам;

2). либо сокращается потребление внутри страны, платежеспособный спрос, что, в свою очередь, свидетельствует о неблагоприятном инвестиционном климате в стране.

Пассивное сальдо торгового баланса может свидетельствовать о двух взаимоисключаю­щих явлениях:

1). либо о недостатке товаров в стране, т. е. о слабом развитии экономики;

2). либо о значительной покупательной силе в стране и высокой степени благосостояния народа, что, в свою очередь, отражает наличие благо­приятного инвестиционного климата в экономической системе. В таком слу­чае наблюдается огромный приток капиталов в экономику, в том числе и в ви­де инвестиционных товаров. Дополнительный импорт оборудования хотя и способствует возникновению дефицита торгового баланса, но одновременно стимулирует рост экономики.

В принципе активное сальдо торгового баланса необходимо трактовать как «неблагоприятное» экономическое явление – сокращается потребление внутри страны и платежеспособный спрос населения, ухудшается инвести­ционный климат в стране.

Для анализа «устойчивости» ТБ используется коэффициент несбалансированности (Кн), который представляет собой отношение сальдо торгового баланса к его обороту.

(10)

Трактовка данного коэффициента следующая: чем выше его значение, тем менее устойчивым является развитие экономики в целом и ее внешнеторговой составляющей в частности.

Баланс текущих операций. Совокупность текущих счетов образует баланс текущих операций. Само название «текущие операции» говорит о том, что его состояние определяет краткосрочное, сегодняшнее, текущее поведение валютного курса, текущие мероприятия денежно-кредитной политики. В данном разделе платежного баланса учитываются только реально осуществленные сделки и только в текущих ценах. Отложенные платежи, задолженности и иные операции в будущем учитываются в балансе движения капиталов. Все операции баланса текущих операций являются автономными. Именно состояние баланса текущих операций отражает силу народного хозяйства страны, ее конкурентоспособность на мировом рынке, покупательную силу валюты, т. е. ее внешнюю покупательную способность.

Баланс текущих операций включает в себя сделки с товарами (ТБ), баланс услуг, или так называемый баланс невидимой торговли (БНТ), баланс факторных услуг (доходы от инвестиций и оплата труда) (БФУ) и баланс текущих трансфертов (БТТ):

(11)

Таблица 9.4. Принципиальная структура построения баланса текущих операций.

Анализ баланса текущих операций может осуществляться как в целом, так и отдельно по разделам, его составляющим. В любом случае исследование проводится в основном при помощи тех же коэффициентов, которые использо­вались для анализа состояния торгового баланса. К ним относятся:

а). экспортная квота баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

б). импортная квота ба­ланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

в). структура баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

г). коэффициент несбалансированности баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

д). коэффициент товарности баланса те­кущих операций;

е). сальдо баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ).

Баланс невидимой торговли. Баланс невидимой торговли включает в себя поступления и платежи от всех оказанных и полученных услуг за определенный период времени. Услуги, как особый вид товара, имеют свои особенности:

ü процессы их производства и потребления совпадают;

ü размер добавленной стоимости в цене услуг значителен, а величина материальных издержек мала.

Ведущие государства мира стремятся в своей внешнеторговой деятельности стимулировать продажу услуг, как источник поддержания стабильного курса национальной валюты на международном рынке. Конкуренция из сферы материального производства переместилась в сферу услуг, поэтому анализ состояния баланса невидимой торговли имеет важное значение для прогнозирования поведения национальной валюты и выработки оптимальных мероприятий денежной кредитной политики.

Доля услуг в международной торговле постоянно растет, особенно наукоемких. Большинство развитых стран являются основными экспортерами и им­портерами услуг. Торговля услугами способствует стабилизации внешней по­купательной способности национальной валюты, поскольку в их цене имеется большая доля добавленной стоимости, оплачиваемая нерезидентами. Хотя, как показывает мировая практика, нередко оказание технических услуг включается в договоры поставки товаров, кото­рые учитываются по торговому балансу. Стоимость доставки оборудования, его наладки, установки, гарантийное и техническое обслуживание, обучение персонала составляет до 70% от цены контракта.

Тем не менее, стоимость большинства услуг учитывается в балансе невидимой торговли, в который обычно включаются: транспорт (морской, воздушный, автомобильный, трубопроводный и железнодорожный), связь, туризм, финансовая и страховая деятельность, образование, здравоохранение, инженерно-консультационные и информационно-вычислительные работы, реклама, юридическое обслуживание и иное посредничество.

Сальдо баланса невидимой торговли – важный показатель, используемый при анализе внешнеэкономической деятельности страны. Сальдо баланса услуг показывает, продает ли страна произведен­ную в ней добавленную стоимость или покупает ее за границей. Естественно, положительное значение рассматривается как благоприятное экономическое явление, поскольку нерезиденты оплачивают РФ зарплату, прибыль и иные составляющие добавленной стоимости и, наоборот, отрицательное сальдо показывает, что резиденты страны платят зарплату и прибыль нерезидентам.

Коэффициент несбалансированности баланса невидимой торговли – показатель, отражающий возможность структурных изменений в балансе. Чем больше его величина, тем менее устойчива позиция данной статьи в структуре баланса. Нарушение стабильности в структуре баланса услуг связано с продолжающейся международной конкуренцией в этих отраслях.

Баланс текущих трансфертов отражает трансфертные операции, которые являются разновидностью односторонних сделок. При их осуществлении одна институциональная единица предоставляет другой товар, услугу, актив или права собственности, не получая взамен в качестве эквивалента товара, услуги или актива. Трансферты могут быть текущими или капитальными.

К текущим трансфертам относится гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг. Они увеличивают уровень располагаемого дохода и потребления товаров и услуг получателя и уменьшают потенциальные возможности донора.

Баланс факторных услуг учитывает особую группу услуг, к которым от­носятся доходы от инвестиций и оплата труда.

По статье «оплата труда» показывается вознаграждение работников, по­лученное ими от резидентов другой экономики, например, зарплата сезонных и приграничных рабочих.

По статье «доходы от инвестиций» отражаются доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые нерезиденты выплачивают ре­зидентам или наоборот. Примером инвестиционных доходов являются процентные платежи, дивиденды и другие аналогичные формы дохода.

При регистрации денежных потоков, связанных с обслуживанием внешней задолженности, в платежном балансе отражаются только реально произведенные платежи (поступления), но не учитываются просроченные и перенесенные плате­жи (поступления).

Для того чтобы выяснить, имеет ли национальная валюта возможность выполнять роль международного ликвидного средства, необходимо обра­титься к коэффициенту товарности баланса текущих операций, который рассчитывается как отно­шение оборота товарных операций ко всему обороту баланса текущих операций (БТО):

(12)

Где:

Кбто – коэффициент товарности БТО;

С – оборот торгового баланса;

D – оборот баланса текущих операций.

Коэффициент товарности БТО показывает, какова доля товарных операций в общем обороте текущих. Для большинства развитых стран, которые стремятся торговать услугами, этот показатель постоянно снижается. Считается, что при положительном сальдо баланса текущих операций страна является нетто-кредитором, т. е. она может осуществлять внешний вклад в мировую экономику. Иными словами, делать внешние инвестиции, предоставлять свою национальную валюту в долг другим странам.

Долговременное и постоянное наличие в балансе текущих операций страны положительного сальдо придает ее национальной валюте статус международного ликвидного средства. Теоретически сумма всех дефицитов балансов текущих операций мирового хозяйства должна равняться сумме международных ликвидных средств для их погашения. Данная трактовка действительна, если положительное сальдо баланса те­кущих операций страны создается за счет реализации товаров с высокой до­бавленной стоимостью и услугами. Иными словами, национальная валюта становится внешне конвертируема, если она опирается на созданную в стране добавленную стоимость, отправленную нерезидентам.

Таким образом, можно констатировать факт, что положительное сальдо баланса текущих операций определяется в большей степени положительным сальдо торгового баланса, в структуре которого преобладают необработанные товары с низкой величиной добавленной стоимости. Такая стоимостная основа национальной валюты вряд ли будет способствовать ее внешней ликвидности.

Баланс движения капитала. В балансе движения капитала отражаются операции по капитальным трансфертам, операции по финансовым счетам, официальные золотовалютные резервы и прочие инвестиции. Напомним, что трансферты, не являющиеся текущими, считаются капитальными. Осуществление капитальных трансфертов приводит к изменениям в объеме активов и обязательств финансового донора и получателя, и они отражаются в счете операций с капиталом. Если донор и получатель являются нерезидентами по отношению друг к другу, то капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют. Примеры капитальных трансфертов: безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, трансферты, связанные с миграцией населения, трансферты, полученные для финансирования жилищного строительства, прощение долгов.

Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства (например, безвозмездное финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих).

Сальдо баланса капитальных трансфертов свидетельствует об уменьшении национального богатства в случае отрицательного знака, или о его увеличении – при положительном значении. Величина капитальных трансфертов в РФ главным образом определяется имуществом мигрантов.

Финансовые счета. В финансовом счете отражаются произошедшие в отчетном периоде операции с активами и обязательствами резидентов по отно­шению к нерезидентам. Отрицательное сальдо по этому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и (или) чистое снижение их иностранных обязательств в результате операций. Наоборот, положительное сальдо означает чистое снижение иностранных активов резидентов и (или) рост их ино­странных обязательств.

Анализ состояния баланса движения капитала достаточно затруднен, так как цифры, представленные в нем, не являются абсолютными. За исключением данных по капитальным трансфертам, остальные сведения есть нетто-изменения по операциям. Поэтому набор коэффициентов не так многочислен, к ним относятся:

· коэффициент вывоза капитала — 1;

· коэффициент достаточности золотовалютных резервов;

· коэффициент задолженности — 1;

· коэффициент задолженности — 2;

· коэффициент обслуживания внешнего долга.

Вывоз капитала может производиться в виде:

а). нерепатриации в уста­новленные сроки выручки за экспортируемые товары;

б). непоступления товаров;

в). за счет импортных авансов, предоставленных ранее.

Для оценки степени вывоза капитала можно применить коэффициент вывоза капитала – 1, который рассчитывается как отношение величины предоставленных резидентами торговых кредитов и авансов к стоимости экспорта. Уменьшение коэффициента может косвенно свидетельствовать о некотором снижении темпа вывоза капитала резидентами через внешнеторговые механизмы в условиях экономической нестабильности.

Коэффициент достаточности золотовалютных резервов показывает, на какой срок достаточно будет запасов золотовалютных резервов для финанси­рования импорта. Он рассчитывается как отношение стоимости международ­ных золотовалютных резервов к стоимости импорта.

Коэффициенты задолженности. Коэффициенты задолженности отражают потенциал исполнения долговых обязательств. Первый коэффициент показывает, какая часть ВВП идет на покрытие внешнего долга. Он рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к ВВП. Второй коэффициент задолженности рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к доходам консолидированного бюджета. Увеличение значения этих коэффициентов может говорить о негативной тенденции, складывающейся в экономической и финансовой системах, так как значительная доля ВВП л консолидированного бюджета идет не на внутреннее потребление или внутренние (или, что лучше, внешние) инвестиции, а на покрытие процентного внешнего долга. Из трех видов долгов: процентный внешний, процентный внутренний, беспроцентный внутренний (эмиссия денег) – самым лучшим с точки зрения финансовой теории считается последний.

Коэффициент обслуживания внешнего долга показывает способность страны к уплате внешнего долга. Он рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к стоимости экспорта товаров и нефакторных услуг.

Международная инвестиционная позиция. Международная инвестиционная позиция представляет собой статистический отчет, который позволяет оценить всю величину внешних активов и обязательств резидентов по отношению к нерезидентам на начало и конец отчетного периода, а также все те изменения, которые произошли в течение отчетного периода в результате экономических операций, стоимостных изменений (переоценки) и прочих изменений. Информация о международной инвестиционной позиции страны необходима для разработки внешней и внутренней экономической политики.

Расчет международной инвестиционной позиции страны по статьям можно представить в виде таблицы (табл. 9.5).

Таблица 9.5. Принципиальная схема расчета международной инвестиционной позиции страны

Чистая позиция страны равна разности между ее внешними финансовыми активами и обязательствами. Если международная инвестиционная позиция является положительной, страна выступает «чистым кредитором». Если международная инвестиционная позиция является отрицательной, страна выступает «чистым должником».

Понятие внешнего долга. Обращение к международному кредиту в целях покрытия дефицита платежного баланса порождает внешний долг страны. Информация о внешнем долге имеет принципиально важное значение для анализа устойчивости национальной экономики к внешним воздействиям. Внешний долг, рассчитанный по международной методологии, представ­ляет собой невыплаченную сумму текущих безусловных обязательств рези­дентов перед нерезидентами, которая требует выплаты процентов и/или основного долга в будущем. Во внимание принимается задолженность всех секторов экономики перед нерезидентами независимо от вида валюты, в которой эта задолженность номинирована. Как следует из определения, ключевой характеристикой долга является обязательство должника произвести платеж процентов и/или основного долга, поэтому в расчет принимаются долговые ценные бумаги по номинальной стоимости и не включаются:

ü участие в капитале;

ü гарантии;

ü открытые кредитные линии;

ü прочие условные обязательства.

Такой подход обеспечивает сопоставимость данных по внешнему долгу с другими макроэкономическими системами внутри страны (платежей баланс, международная инвестиционная позиция, статистика национальных счетов) и на международном уровне.

При разработке данных Банк России руководствуется определением внешнего долга, зафиксированным в проекте совместного документа международных организаций «Статистика внешнего долга. Руководство для составителей и пользователей» (2003): внешний долг на отчетную дату представляет собой невыплаченную сумму текущих безусловных обязательств рези­дентов перед нерезидентами, которая требует выплаты процентов и/или основного долга в будущем. Источником информации служит отчетность Банка России, Минфина России, Федеральной таможенной службы, Федеральной службы государственной статистики, международных финансовых организаций, местных органов управления, уполномоченных банков, Внешэкономбанка, депозитарно-клиринговых систем, нефинансовых предприятий.

В структуре внешнего долга выделяются в качестве основных квалификационных групп следующие секторы:

1). органы государственного управления (федеральные органы управления и субъекты РФ);

2). органы денежно-кредитного регулирования (Банк России и Минфин России);

3). банковская система;

4). нефинансовые предприятия.

Такая структура представления данных о внешнем долге соответствует требованиям Специального стандарта распространения данных, установленного Международным валютным фондом.