Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта

Наиболее важной, но при этом и наиболее трудной задачей процесса составления капитального бюджета является прогнозирование денежных потоков проектов – инвестиционных затрат и входящих денежных потоков.

Функции специалистов по финансам в процессе прогнозирования:

1. Сбор необходимой информации от различных служб и отделов.

2. Контроль за тем, чтобы все участники процесса прогнозирования использовали в свои расчетах согласованный набор предположений об экономическом состоянии компании и действиях конкурентов.

3. Оценка вероятности сознательных искажений в прогнозах.

Показатели, применяемые в международной практике для анализа денежных потоков:

· EBIT – операционная прибыль по проекту (выручка-себестоимость)

· NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения

· FCF – свободный денежный потк = NOPAT – чистые операционные инвестиции в операционные активы

· ROIC – рентабельность инвестированного капитала

· EVA – экономическая добавленная стоимость = операционный капитал * (ROIC-WACC)

Безвозвратные издержки – это затраты, которые уже были произведены, следовательно, рассматриваемое решение об осуществлении капитального проекта на эти денежные потоки уже не повлияет. Они не должны учитываться при анализе эффективности проекта.

Альтернативные затраты – денежные потоки, кторые могли быть порождены активом, которым фирма уже владеет, но которые не будут получены в случае реализации нового проекта.

Изменения в чистом операционном оборотном капитале компании

Процентные расходы компании

Внешние эффекты (влияние на другие сферы бизнеса компании)

Анализ денежных потоков инвестиционного проекта

1. Исходные данные

· Затраты на приобретение здания (база амортизации)

· Рыночная стоимость здания (2014 г.)

· Затраты на приобретение и установку оборудования (база амортизации)

· Рыночная стоимость оборудования (2014 г.)

· Продажи (в год, шт.)

· Продажная цена (за шт., 2010г.)

· Темп роста цены (в год)

· Переменные затраты (за шт. 2010г.)

· Темп роста переменных затрат (в год)

· Постоянные затраты (2010г.)

· Темп роста постоянных затрат (в год)

· Требуемое отношение чистого операционного оборотного капитала (NOWC) на начало года к выручке

· Ставка налогообложения

2. Расчет амортизации (проводится по годам)

Здания

· Ставки амортизации по годам

· Сумма амортизации

Оборудование

· Ставки амортизации по годам

· Сумма амортизации

3. Расчет остаточной стоимости зданий и оборудования (проводится по годам)

· рыночная стоимость (2014 г.)

· балансовая стоимость (2014 г.)

· прибыль (убыток) от реализации

· налоги

· чистый денежный поток

4. Чистые денежные потоки (рассчитываются по годам)

Инвестиции

· В задания

· В оборудование

Операционные денежные потоки

· Продажи (шт.)

· Цена за штуку

· Выручка

· Переменные затраты (всего)

· Постоянные операционные затраты (всего)

· Амортизация здания

· Амортизация оборудования

· EBIT

· Налоги

· NOPAT

· Итого чистый операционный денежный поток

Денежный поток, связанный с инвестициями в NOWC

· Величина NOWC (рассчитана по величине года, следующего за расчетным)

· Инвестиции в наращивание NOWC

· Денежные потоки, связанные с реализацией активов по остаточной стоимости

· Продажа зданий

· Реализация оборудования

· Итого

Чистые денежные потоки по годам (всего)

· Дисконтированные денежные потоки по годам (всего)

· NPV

· IRR

· DPP срок окупаемости с учетом дисконтирования

·