Вопрос 2 Особенности определения нормы дисконта инвестиционного проекта.

Дисконтирование – метод приведения разновременных притоков и оттоков денежных средств к определенному моменту времени. Осуществляется путем умножения на коэффициент дисконтирования α_t.

, где r_i – норма дисконтирования соответственно в 1-й, 2-й… период времени.

Если r = const, то - это текущая стоимость будущих денег.

r – это минимально допустимая для инвестора величина дохода, приходящаяся на единицу вложенного капитала

методы определения нормы дисконта:

1.На основе альтернативной доходности

1.1. безрисковая норма дисконта. Определяется по депозитным ставкам банков высшей степени надежности.

ЛИБОР – ставка межбанковских депозитов Лондонской фондовой биржи (€ и $). При определении нормы дисконта необходимо учитывать срок вложения средств и сумму. Возможно определение нормы дисконта как средней величины процентных ставок различных надежных банков

1.2. норма дисконта приравнивается к ставке рефинансирования. Этот подход использует Сбербанк. При определении нормы дисконта по ставке рефинансирования необходимо учитывать темп инфляции i

1.3. норма дисконта приравнивается к текущему уровню доходности гос ценных бумаг. Данный подход целесообразно использовать когда на фондовом рынке существуют высоколиквидные, низкодоходные и долгосрочные гос облигации.

1.4. норма дисконта по формуле Фишера

, где r_пр – реальная норма прибыли: уровень доходности превышает темп инфляции.

Инвестор может выбирать любой вариант определения нормы дисконта.

2. Метод средневзвешенной стоимости капитала.

, где w_i – удельный вес капитала, привлекаемого за счет d–долговых обязательств, p- выпуска привилегированных акций, a - простых акций, s - за счет собственных средств. r_i – стоимость капитала.

Ориентируясь на стоимость капитала, инвесторы оценивают, дадут ли инвестиции в проект уровень доходности больший, чем стоят сами инвестиции.

Вопрос 3