Методы, используемые в анализе инвестиционной деятель­ности

1. Методы, основанные на дисконтных оценках (динамические методы):

· метод расчета чистого приведенного эффекта (NPV);

· метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI);

· метод расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR).

2. Методы, основанные на учетных оценках (статические методы):

· метод определения срока окупаемости инвестиций (PP);

· метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR).

Методика расчета чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости, NPV)

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых де­нежных поступлений (РV), генерируемых ею в течение прогнозиру­емого срока. Общая схема расчета NPV такова:

NPV = РV – IC.

С учетом фактора времени и наличия инфляции для неоднократных инвестиций чистый приведенный эффект (NРV) рассчитыва­ется по формуле:

.

При этом, если NРV > 0, то проект следует принять; если NРV < 0, то проект следует отвергнуть.

Методика расчета индекса рентабельности инвестиций (PI)

Индекс рентабельности инвестиций представляет собой соотношение будущих денежных поступлений, приведенных по фактору времени, к величине исходной инвестиции:

или .

При этом, если РI > 1, то проект следует принять; если РI < 1, то проект следует отвергнуть.

Методика расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR)

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается зна­чение коэффициента дисконтирования, при котором NРV проекта равна нулю: IRR = r, при котором NРV = f(r) = 0 .

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов (цены капитала СС), которые могут быть ассоциированы с данным проек­том.

Экономический смысл IRR: предприятие может принимать любые решения инвести­ционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС. При этом, если: IRR > СС, то проект следует принять; если IRR < СС, то проект следует отвергнуть.

Практическое применение метода расчета нормы рентабельности инвестиций:

1) выбира­ются два значения r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале от r_1, r₂

NРV = f(r) меняла бы свое значение с « + » на « — » или с « — » на « +»;

2) применяют формулу:

Методы анализа инвестиционных проектов на основе учетных оценок

Эти методы относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных поступлений и затрат приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций.

Методика определения срока окупаемости инвестиций (РР)

· Если доход распределен по годам равномерно: .

· Если доход распределен неравномерно, то РР рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

¨

Такой способ расчета применяется без учета фактора времени в оценке денежных поступлений (Р_k).

¨

Такой способ расчета применяется с учетом фактора времени путем дисконтирования будущих денежных поступлений.

Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR)

Этот метод имеет две характерные черты:

во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода;

во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (РN) (балан­совая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением средне­годовой прибыли (РN) на среднюю величину инвестиций (коэф­фициент берется в процентах). При этом:

· если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списа­ны, то

ARR = PN / (0,5 · IC);

· при наличии остаточной или ликвидационной стоимости проекта или инвестиции эта стоимость вычитается из величины исходной инвестиции (RV):

.

Показатель ARR сравнивается с коэффициентом рента­бельности авансированного капитала (R_КАП) или со стандартным уровнем рентабельности инвестиций по отрасли.

Если ARR > R_КАП, то проект принимается, если ARR < R_КАП, то проект не принимается.