Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника.

Диагностика кризиса финансового состояния предприятия. Стадии кризиса. Оценка резервов улучшения финансового состояния организации

Диагностика кризиса финансового состояния предпрития. Нормально работающее предприятие поддерживает финансовое равновесие, соблюдая два фундаментальных условия:

3) обеспечивает запланированный уровень доходности и покрывает издержки;

4) находится в состоянии платежеспособности бесперебойно.

Однако здесь таится системное противоречие: стремление к росту доходности может привести к снижению ликвидности :

рост рентабельности - рост финансового риска - рост кредиторской задолженности - снижение ликвидности.

Финансовая практика не располагает надежными методами постоянно отслеживать (упреждать) негативные последствия рисковых операций по наращиванию доходности и снижению ликвидности. Постановление Правительства № 498 от 20.05.94 “О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий” так определяет основные признаки угрозы несостоятельности : во-первых, приостановка текущих платежей в течение 3-х месяцев со дня наступления срока платежа; во-вторых, неспособность в течение этого срока удовлетворять требованиям кредиторов в объеме не менее 500 МРОТ;

в-третьих, формирование неудовлетворительной структуры баланса.

Этим же документом определены критерии несостоятельности:

1) Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) на последнюю отчетную дату имеет значение ниже порогового значения, равного 2,0;

2) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Ксос составляет <0,1 на ту же отчетную дату;

3) В случае, если К тл >2,0, а Ксос < 0,1, то нужно рассчитать коэффициент утраты или восстановления платежеспособности за последние 3 месяца, значение которого должно быть К у 1,0.

К у,в = ,

Коэффициенты утраты (восстановления) платежеспособности определяются специальным рассчетом как прогнозные значения по следующему выражению:

где: К у,в – прогнозное (расчетное) значение коэффициента текущей ликвидности (см. Кз в табл.),

К т.л. (конец периода), К т.л. (начало периода) – коэффициенты текущей ликвидности на конец и начало отчетного (анализируемого )периода;

t – срок утраты (восстановления) предприятием платежеспособности (6 или 3 месяца);

Т – продолжительность (число месяцев) отчетного (анализируемого)

периода.

Сначала рассчитывается прогнозное значение Кв на t = 3 месяца и, если прогнозный Кв 2, то платежеспособность предприятия и структура баланса признаются удовлетворительными.Если прогнозный Кв < 2, то структура баланса и платежеспособность предприятия признаются неудовлетворительными, и тогда рассчитывается прогнозный Ку на t = 6 месяцев. Предприятие ставится на учет в ФУДН. Если Ку (6мес.) 1, то признается возможность восстановления платежеспособности, т.е. необходимо условие (см.табл.)

Таблица

Уровни рассчетных коэффициентов	На конец отчетного периода	За расчетный период	Пороговое значение
3.Коэффициент восстановления платежеспособности (на 3 месяца) (Кв) 4. Коэффициент утраты платежеспособности (на 6 месяцев) (Ку)			2   1

Если Ку (6 мес.) < 1, то предприятие признается неплатежеспособным. В таком случае возбуждается дело о неплатежеспособности предприятия.

Решения ФУДН принимаются в отношении федеральных государственных предприятий и в отношении тех предприятий, у которых доля федеральной собственности > 25%, а также в отношении тех, где доля муниципальной собственности 25% и полномочия муниципальной собственности делегированы ФУДН: В решении содержатся определения:

4) о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

5) о наличии реальной возможности должника восстановить свою платежеспособность;

6) о наличии реальной угрозы утратить платежеспособность, когда предприятие в ближайшее время не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

По предприятию проводится анализ финансового состояния для принятия рациональных решений о санации, поиске резервов для восстановления платежеспособности.

65. Налоговый контроль: понятие и формы.

Существуют два основных вида налоговых проверок: КАМЕРАЛЬНЫЕ и ВЫЕЗДНЫЕ.

Камеральные проверки проводятся по местонахождению налогового органа на основе налоговых деклараций и документов, представленных налогоплательщиком и служащих основанием для расчета налога. Если проверкой выявлены ошибки в заполнении документов или противоречия в сведениях представленных документов, то налогоплательщику предъявляется требование внести соответствующие исправления в установленный срок.

Выездные проверки проводятся на основании решения руководства налогового органа. Могут осуществляться по одному или нескольким налогам. В течение календарного года по одним и тем же налогам не может назначаться более одной проверки. Выездная проверка не может продолжаться более двух месяцев (в исключительных случаях она продлевается до трех месяцев). При этом налоговой проверкой могут быть охвачены ТОЛЬКО ТРИ календарных года деятельности налогоплательщика. ЗАПРЕЩАЕТСЯ проведение повторных выездных проверок по одним и тем же налогам за уже проверенный период (за исключением случаев реорганизации предприятия или на основании мотивированного постановления налогового органа).

По окончании выездной налоговой проверки проверяющий составляет справку, в которой фиксируются предмет проверки и сроки ее проведения. По результатам выездной налоговой проверки в срок не позднее двух месяцев после составления справки должен быть подготовлен АКТ налоговой проверки, который подписывается проверяющими лицами и руководителем проверяемой организации. Если представитель организации отказывается подписать акт, то об этом делается запись в акте. В акте указываются:

документально подтвержденные факты налоговых правонарушений (или отсутствие таковых); выводы и предложения проверяющих по устранению правонарушений; ссылки на статьи Налогового кодекса, предусматривающие ответственность за данный вид налоговых правонарушений.

Акт налоговой проверки вручается руководителю проверяемой организации. В случае несогласия с фактами, изложенными в акте проверки, а также с выводами и предложениями проверяющих налогоплательщик вправе в двухнедельный срок со дня получения акта проверки представить в налоговый орган ПИСЬМЕННОЕ ОБЪЯСНЕНИЕ мотивов отказа в подписании акта или возражений по акту в целом, либо его отдельным положениям. При этом могут быть приложены документы (заверенные копии), подтверждающие обоснованность возражений или мотивы неподписания акта проверки.

По результатам рассмотрения материалов проверки руководитель налогового органа выносит РЕШЕНИЕ:

1) о привлечении налогоплательщика к ответственности за совершение налогового правонарушения;

2) об отказе в привлечении налогоплательщика к ответственности за совершение налогового правонарушения;

3) о проведении дополнительных мероприятий налогового контроля. По истечении двух недель в срок не более 14 дней руководитель налогового органа рассматривает акт налоговой проверки, а также документы и материалы, пред­ставленные налогоплательщиком (в присутствии представителя организации),

На основании вынесенного решения о привлечении налогоплательщика к ответственности за совершение налогового правонарушения налогоплательщику направляется ТРЕБОВАНИЕ об уплате недоимки по налогу и пеней. Одновременно по налоговым нарушениям, за которые налогоплательщики подлежат привлечению к административной ответственности, составляется ПРОТОКОЛ об административном правонарушении.

Компенсационный фонд саморегулируемой организации арбитражных управляющих и общества взаимного страхования. Порядок формирования, расходования средств, размещение средств компенсационных фондов.

Статья 25.1. 1. Для осуществления компенсационных выплат в связи с возмещением убытков, причиненных лицам, участвующим в деле о банкротстве, и иным лицам вследствие неисполнения или ненадлежащего исполнения арбитражным управляющим возложенных на него обязанностей в деле о банкротстве, арбитражные управляющие обязаны участвовать в формировании компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих, соответствующего требованиям настоящего Федерального закона.

2. Компенсационным фондом саморегулируемой организации арбитражных управляющих является обособленное имущество, принадлежащее саморегулируемой организации на праве собственности. Он формируется за счет членских взносов членов саморегулируемой организации, перечисляемых только в денежной форме в размере не менее чем пятьдесят тысяч рублей на каждого ее члена. Не допускается освобождение члена саморегулируемой организации от обязанности внесения взносов в компенсационный фонд саморегулируемой организации арбитражных управляющих, в том числе путем зачета его требований к саморегулируемой организации.

3. Требование о компенсационной выплате из компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих может быть предъявлено к саморегулируемой организации лицом, в пользу которого принято решение о взыскании убытков, только при одновременном наличии следующих условий:

недостаточность средств, полученных по договору обязательного страхования ответственности арбитражного управляющего, для возмещения причиненных им убытков;

отказ арбитражного управляющего удовлетворить требование такого лица или неудовлетворение арбитражным управляющим этого требования в течение тридцати рабочих дней с даты предъявления этого требования.

4. Требование о компенсационной выплате из компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих может быть предъявлено к:

саморегулируемой организации, членом которой являлся арбитражный управляющий на дату совершения действий или бездействия, повлекших за собой причинение убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве, и иным лицам в связи с неисполнением или ненадлежащим исполнением возложенных на арбитражного управляющего обязанностей в деле о банкротстве;

национальному объединению саморегулируемых организаций арбитражных управляющих в случае передачи ему имущества, составляющего компенсационный фонд указанной саморегулируемой организации.

5. К требованию о компенсационной выплате из компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих должны быть приложены:

решение суда о взыскании с арбитражного управляющего убытков в определенном размере;

документы, подтверждающие осуществление страховой организацией страховой выплаты по договору обязательного страхования ответственности арбитражного управляющего;

документ, подтверждающий отказ арбитражного управляющего от удовлетворения требования или направление арбитражному управляющему такого требования, не удовлетворенного им в течение тридцати рабочих дней с даты его направления.

6. Саморегулируемая организация арбитражных управляющих или национальное объединение саморегулируемых организаций арбитражных управляющих обязаны осуществить компенсационную выплату в течение шестидесяти календарных дней с даты получения соответствующего требования или выдать лицу, обратившемуся с требованием о компенсационной выплате, мотивированный отказ в ее выплате.

7. Саморегулируемая организация арбитражных управляющих вправе отказать в компенсационной выплате лицу, обратившемуся с требованием о компенсационной выплате, по следующим основаниям:

убытки возмещены в полном размере за счет страховых выплат;

арбитражный управляющий не являлся членом данной саморегулируемой организации на дату совершения действий или бездействия, повлекших за собой причинение убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве, и иным лицам в связи с неисполнением или ненадлежащим исполнением возложенных на арбитражного управляющего обязанностей в деле о банкротстве;

документы, установленные пунктом 5 настоящей статьи, не приложены к требованию о компенсационной выплате.

8. Национальное объединение саморегулируемых организаций арбитражных управляющих удовлетворяет требование о компенсационной выплате при условии, что национальному объединению саморегулируемых организаций передано имущество, составляющее компенсационный фонд саморегулируемой организации, членом которой являлся арбитражный управляющий на дату совершения действий или бездействия, повлекших за собой причинение убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве, и иным лицам в связи с неисполнением или ненадлежащим исполнением возложенных на арбитражного управляющего обязанностей в деле о банкротстве.

К требованию о компенсационной выплате, предъявленному к национальному объединению саморегулируемых организаций, должны быть приложены документы, предусмотренные пунктом 5 настоящей статьи.

9. Компенсационная выплата в денежной форме направляется на счет, указанный в требовании о компенсационной выплате.

10. Расходование компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих на цели, не предусмотренные настоящей статьей, в том числе на выплату или возврат взносов членам саморегулируемой организации, не допускается.

11. Не допускается осуществление компенсационной выплаты в размере более чем двадцать пять процентов размера компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих, определяемого в соответствии с законодательством Российской Федерации на последнюю отчетную дату, предшествующую дате принятия решения суда о взыскании с арбитражного управляющего убытков, по требованию о компенсационной выплате применительно к одному случаю причинения убытков.

12. На имущество, составляющее компенсационный фонд саморегулируемой организации арбитражных управляющих, не может быть обращено взыскание по обязательствам саморегулируемой организации, а также по обязательствам членов саморегулируемой организации, если такие обязательства не связаны с осуществлением компенсационных выплат, предусмотренных настоящей статьей.

13. В случае исключения сведений о некоммерческой организации из единого государственного реестра саморегулируемых организаций арбитражных управляющих или ликвидации некоммерческой организации, имеющей статус саморегулируемой организации, имущество, составляющее компенсационный фонд саморегулируемой организации арбитражных управляющих, подлежит передаче национальному объединению саморегулируемых организаций арбитражных управляющих.

14. Размещение средств компенсационного фонда саморегулируемой организации в целях их сохранения и прироста, их инвестирование осуществляются управляющей компанией на основании договора доверительного управления средствами компенсационного фонда саморегулируемой организации.

15. Управляющая компания обязана:

инвестировать средства компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих только в интересах саморегулируемой организации;

обеспечивать соответствие размера, состава и порядка инвестирования средств компенсационного фонда саморегулируемой организации требованиям, установленным настоящим Федеральным законом;

осуществлять инвестирование средств компенсационного фонда саморегулируемой организации разумно и добросовестно исходя из необходимости обеспечения принципов надежности, ликвидности и диверсификации;

заключить договор со специализированным депозитарием и осуществлять операции со средствами компенсационного фонда саморегулируемой организации, переданными в управление саморегулируемой организацией. Контроль за такими операциями осуществляется специализированным депозитарием;

обособить средства компенсационного фонда саморегулируемой организации, находящиеся в управлении на основании договора доверительного управления ими, в соответствии с требованиями статьи 1018 Гражданского кодекса Российской Федерации;

перечислять средства на осуществление компенсационных выплат не позднее чем в течение десяти рабочих дней с даты получения уведомления саморегулируемой организации или национального объединения саморегулируемых организаций;

представлять отчет об итогах инвестирования средств компенсационного фонда саморегулируемой организации ежегодно не позднее 31 декабря текущего года;

ежемесячно направлять в саморегулируемую организацию и орган по контролю (надзору) информацию о составе и структуре имущества, составляющего компенсационный фонд саморегулируемой организации;

соблюдать требование о запрете быть аффилированным лицом саморегулируемой организации и специализированного депозитария или их аффилированных лиц.

16. Контроль за соблюдением управляющими компаниями ограничений размещения и инвестирования средств компенсационного фонда саморегулируемой организации, правил их размещения и требований к их инвестированию осуществляется специализированным депозитарием на основании договора об оказании услуг специализированного депозитария. Обо всех случаях нарушения требований, установленных настоящим Федеральным законом, к размеру, составу средств компенсационного фонда саморегулируемой организации и порядку их инвестирования специализированный депозитарий уведомляет саморегулируемую организацию и орган по контролю (надзору).

17. Доход, полученный от размещения средств компенсационного фонда саморегулируемой организации, направляется на его пополнение, покрытие расходов, связанных с обеспечением надлежащих условий инвестирования средств компенсационного фонда саморегулируемой организации, в том числе на выплату вознаграждения управляющей компании и уплату налогов и иных обязательных платежей, обязанность по уплате которых возникает в связи с получением дохода от размещения средств компенсационного фонда саморегулируемой организации арбитражных управляющих.

18. Саморегулируемая организация арбитражных управляющих обязана заключать договоры с управляющими компаниями и со специализированным депозитарием, которые отобраны по результатам конкурса, проведенного в порядке, установленном внутренними документами саморегулируемой организации.

19. Коллегиальный орган управления обязан утвердить инвестиционную декларацию компенсационного фонда саморегулируемой организации. В соответствии с условиями инвестиционной декларации компенсационного фонда саморегулируемой организации его средства допускается размещать исключительно в:

государственные ценные бумаги Российской Федерации;

государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

облигации российских эмитентов наряду с указанными в абзацах втором и третьем настоящего пункта;

акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;

ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;

денежные средства в рублях на счетах в российских кредитных организациях, в том числе депозиты;

паи паевых инвестиционных фондов, акции акционерных инвестиционных фондов;

иностранную валюту на счетах в российских кредитных организациях, в том числе депозиты.

Регулирующий орган вправе установить требования к кредитному рейтингу эмитента ценных бумаг, предусмотренных абзацами четвертым - шестым настоящего пункта, а также к кредитному рейтингу ценных бумаг, предусмотренных абзацами третьим и пятым настоящего пункта.

20. Управляющие компании обязаны соблюдать следующие ограничения при размещении средств компенсационного фонда саморегулируемой организации:

средства компенсационного фонда саморегулируемой организации могут быть размещены в активы, указанные в абзацах втором - шестом пункта 19 настоящей статьи, только в случае, если они обращаются на организованном рынке ценных бумаг;

активы, указанные в абзацах третьем, четвертом и седьмом пункта 19 настоящей статьи, могут составлять в совокупности не более тридцати процентов средств компенсационного фонда саморегулируемой организации;

ценные бумаги одного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, могут составлять не более чем пять процентов средств компенсационного фонда саморегулируемой организации;

активы, указанные в абзаце втором пункта 19 настоящей статьи, должны составлять не менее чем двадцать процентов средств компенсационного фонда саморегулируемой организации.

21. Саморегулируемая организация арбитражных управляющих вправе установить в инвестиционной декларации компенсационного фонда саморегулируемой организации дополнительные требования к составу и структуре его имущества.

22. Нарушение управляющей компанией установленных настоящим Федеральным законом и инвестиционной декларацией требований к составу и структуре имущества, составляющего компенсационный фонд саморегулируемой организации, является основанием для расторжения договора с управляющей компанией.

23. К порядку размещения средств компенсационного фонда саморегулируемой организации, переданного национальному объединению саморегулируемых организаций, и порядку осуществления компенсационных выплат из его средств предъявляются требования, аналогичные требованиям, предъявляемым к порядку размещения средств компенсационного фонда саморегулируемой организации и порядку осуществления компенсационных выплат из его средств.

67. Финансовый менеджмент на кризисных предприятиях.
Финансовый менеджмент предприятия в стадии кризиса должен включать:

1. организацию финансовой службы в условиях жесткого ограничения всех видов ресурсов, отказа предприятию в доверии со стороны кредиторов, инвесторов, страховых организаций;

2. управление текущими финансовыми потоками предприятия в период его оздоровления, с учетом жестокого разграничения между движением денежной наличности и зачетно – бартерными операциями;

3. управление дебиторской и кредиторской задолженностью, в частности конвертацию задолженности дебиторов в простые и переводные векселя, облигации, привилегированные акции, переуступку требований по долговым обязательствам, реструктуризацию долговых обязательств и конвертицию их в долевые ценные бумаги (обыкновенные акции, паи, доли);

4. налоговое планирование, т.е. учет и прогнозирование всех налоговых обязательств, вытекающих из различных вариантов осуществления финансово – хозяйственной деятельности предприятия, выбор оптимального варианта с позиции достижения поставленных задач и одновременной минимизации налоговых платежей; эффективную учетную политику, позволяющую распределить сроки внесения налоговых платежей с наибольшей выгодой для предприятия – должника.

9.1. Рациональная организация финансовой службы предприятия

В условиях применения к неплатежеспособному предприятию реабилитационных процедур одним из важнейших и первоочередных мероприятий является реорганизация системы управления финансами. Главным направлением является изменение содержания финансовой деятельности, но немаловажное значение имеет и рациональная организация финансовой службы.

Рационально построенная финансовая служба предприятия в условиях его кризиса должна отвечать следующим первоочередным требованиям.

1. Максимально эффективное управление долгами, включая:

1. составление реальных графиков погашения долгов при одновременном принятии эффективных мер по взысканию долгов с дебиторов, переоформление этих долгов в более ликвидные инструменты (векселя с гарантиями оплаты, заголовные обязательства, облигации, обыкновенные и привилегированные акции), по переуступке или продаже долгов, зачетам взаимных требований с дебиторами;

2. реструктуризацию, конвертацию и капитализацию кредиторской задолженности с целью улучшения структуры баланса предприятия. Решение этой задачи может достигаться путем превращения кредиторской задолженности в облигационные займы с отдаленными сроками погашения на выгодных для кредиторов условиях (повышенные проценты, значительный дисконт, дополнительная разовая премия по истечении сроков займа), путем обмена долговых обязательств на высокодоходные привилегированные акции или на значительные (вплоть до контрольных) пакеты обыкновенных акций, путем предложения кредиторам войти долговыми обязательствами предприятия в договор простого товарищества при осуществлении определенных коммерческих проектов и т.п.

3. Формирование бездефицитных финансовых планов по текущей деятельности, согласованных с планами производства и реализации продукции (работ, услуг), продажи части имущества, доходов и расходов по внереализационным операциям.

4. Нахождение наиболее дешевых внешних источников финансирования при максимальном использовании гарантий, поручительства, залогов; формирование оптимальной структуры капитала (структуры пассивов) с точки зрения его минимальной стоимости.

5. Эффективное управление капиталом – эмиссия и размещение ценных бумаг, помещение временно свободных средств в высоколиквидные активы, проведение операций с уставным капиталом при реструктуризации предприятия.

6. Управление оборотным капиталом, направленное на выполнение производственных задач при минимальных размерах текущих запасов и их наивысшей в данных условиях оборачиваемости. Организация выгодных для предприятия зачетно – бартерных схем расчетов в условиях дефицита денежной наличности; принятие эффективных решений по обращению дебиторской и кредиторской задолженности, имея в виду, что кредиторская задолженность – это неофициальные кредиты, выданные предприятием.

7. Управление основным капиталом, направленное на максимальное сокращение действующих основных фондов, участвующих в выполнении производственной программы, их консервация, реализация и ликвидация. Гибкая амортизационная политика, призванная обеспечить маневрирование между стремлением иметь свободные денежные ресурсы и необходимостью снижения затрат на производство.

8. Обоснованная дивидендная политика, сочетающая в себе, с одной стороны, резервирование и рефинансирование прибыли с целью поддержания производства и, с другой – выплату максимально возможных дивидендов для расчетов с акционерами из числа бывших кредиторов (если долги конвертированы в акции) и для укрепления доверия к предприятию, переживающему кризис.

9. Организация действенного финансового контроля в контакте с внутренним аудитором; работа с внешними аудиторскими фирмами и государственными органами, осуществляющими финансовый контроль по соответствующим направлениям; подготовка и исполнение решений по результатам внутренних и внешних проверок.

Состав, структура и функции финансовой службы предприятия должны вытекать из целей и задач, стоящих перед предприятием, а также из его реальных финансовых возможностей. На рис. 27 представлена модель рациональной структуры финансовой службы.

Специалист по управленческому учету анализирует экономическую ситуацию на предприятии и представляет ее руководству. В его задачи входит подготовка реальных выводов и обоснованных предложений относительно эффективности производства и определяющих ее факторов. Основными моментами в работе специалиста по управленческому учету являются:

1. определение объемов производства, соответствующих точке безубыточности и достижению запланированного маржинального дохода;

2. определение минимально необходимого объема затрат, обеспечивающих получение запланированной прибыли.

Рис. 27 Рациональная структура финансовой службы предприятия, находящегося в предбанкротном состоянии или в стадии реабилитационных процедур

Специалист по финансовому учету организует ведение текущего синтетического и аналитического бухгалтерского учета, составление бухгалтерской и статистической отчетности в рамках требований, установленных законом.

Специалист по финансовому учету осуществляет начисление и перечисление всех денежных платежей. Кассир – казначей осуществляет прием, хранение и выдачу наличных денег. Он ведет кассовую документацию, установленную нормативными актами о налично – денежных операциях, обеспечивает соответствие находящихся в кассе наличных денег установленным лимитам, оплачивает наличными деньгами товары и услуги в пределах допустимых размеров разовых платежей в один адрес, выдает приходные ордера на принятые от плательщиков суммы и др.

Специалист по кредитным операциям обеспечивает привлечение временно недостающих предприятию средств на краткосрочные и долгосрочные цели. Он также организует и получение товарных кредитов под простые и переводные векселя.

Специалисту по кредитным операциям может быть поручено управление дебиторской и кредиторской задолженностью на основе данных финансового учета об их движении.

Специалист по операциям с ценными бумагами играет ключевую роль в перестройке концепции управления на неплатежеспособном предприятии. Именно он должен обеспечить управление собственностью, выраженной капиталом.

В задачи специалиста по операциям с ценными бумагами в период нестабильного финансового состояния предприятия входят:

1. размещение на наиболее выгодных условиях ценных бумаг предприятия – основных (акций, облигаций, акцептованных и авалированных векселей) и производных (фьючерсных и форвардных контрактов, варрантов, свопов и т.п.);

2. составление проспектов эмиссии и утверждение их в Федеральной комиссии России по рынку ценных бумаг или иных определенных законов органах;

3. подготовка предложений и выполнение принятых решений по конвертации в ценные бумаги дебиторской и кредиторской задолженности;

4. подготовка процедуры конвертации акций и других ценных бумаг предприятия при осуществлении слияния, разделения, выделения, присоединения и преобразования;

5. подготовка решений и непосредственное осуществление вложений временно свободных средств и свободной прибыли в финансовые инструменты (активы);

6. подготовка решений и непосредственное осуществление продажи пакетов акций и (или) иных ценных бумаг, принадлежащих предприятию;

7. подготовка решений и механизма выкупа акций, принадлежащих предприятию, у акционеров с одновременным уменьшением уставного капитала.

Финансовый управляющий – главный бухгалтер на основе информации, полученной от подчиненных ему специалистов, представляет вышестоящему руководителю (арбитражному управляющему, генеральному директору) проект финансового плана на год и корректировок, вносимых в него в оперативном порядке, приложения по учетной и налоговой политике, проекты кредитных договоров и документов по операциям с ценными бумагами.

Финансовый управляющий – главный бухгалтер самостоятельно принимает решения по оперативному управлению текущими активами, затратами, текущими платежами. Он проводит переговоры и принимает решения по вопросам уплаты налогов, платежей в государственные внебюджетные фонды, оплата счетов поставщиков и подрядчиков, погашения ранее полученных ссуд и уплаты процентов по ним.

Финансовый управляющий - главный бухгалтер по доверенности первого руководителя участвует в судебных разбирательствах по вопросам взаимоотношений с кредиторами и дебиторами, а также по вопросам требований, выставленных органами Государственной налоговой службы, государственных внебюджетных фондов, таможенных органов валютного регулирования.

Внешний управляющий, руководитель предприятия, находящегося в предбанкротном состоянии, должны утвердить систему оценки деятельности финансовой службы и поставить размеры оплаты труда соответствующих работников в зависимость от этой оценки.

Для создания рациональной, немногочисленной и эффективно действующей финансовой службы необходима максимальная автоматизация финансовой работы на базе современных средств вычислительной техники и соответствующих программных продуктов.

9.2. Управление текущими денежными потоками в период финансового оздоровления предприятия

Отсутствие у предприятия денежных средств нередко рассматриваются как признак того, что его деятельность не является прибыльной. Однако в условиях взаимных неплатежей, прибыль и финансовая устойчивость не всегда взаимосвязаны. Предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах (прежде всего денежных), что грозит банкротством. В то же время можно выпускать убыточную продукцию и при этом, успешно реализуя ее, т.е. обеспечивая денежные поступления, некоторое время исправно выполнять свои платежные обязательства, что отодвигает вопрос о банкротстве. В первом случае причиной возможного банкротства будут непомерные отвлечения за счет прибыли, вызванные либо неразумной финансовой политикой предприятия, либо несоразмерной нагрузкой на прибыль со стороны налоговой системы и кредитных институтов. Во втором случае сохранение платежеспособности при убыточном производстве предопределяется разрывом во времени между моментом поступления за реализованную продукцию и моментом осуществления всех причитающихся платежей, а также возможностью пролонгировать некоторые платежные обязательства.

На более или менее длительную перспективу финансовая устойчивость возможна только при достаточной рентабельности производства, а прибыльность и рентабельность возможны только при условии финансовой устойчивости предприятия. Однако при решении краткосрочных задач текущего периода финансовый управляющий обязан сделать выбор в пользу финансовой устойчивости. В этой связи особое значение имеет правильное управление денежными потоками. Такое управление включает: анализ, планирование, прогнозирование и контроль текущих денежных потоков.

Основными этапами процесса анализа и планирования денежных потоков, являются:

1. Прогнозирование наличия и движения денежных средств.

2. Проверка финансовой реализуемости плана функционирования и развития.

3. Определение сроков и объемов необходимых заемных средств.

4. Анализ целесообразности привлечения заемных средств.

5. Формирование реализуемого финансового плана с минимальной упущенной прибылью.

6. Определение срока окупаемости затрат, оценка возможного дохода за период реализации проекта.

7. Контроль и корректировка финансового плана с учетом фактического выполнения.

8. Построение и анализ консолидированного финансового потока по группе объектов.

9. Формирование финансового потока высшего уровня из финансовых потоков нижнего уровня.

10. Разукрупнение, детализация консолидированного финансового потока на группы финансовых потоков и по объектам.

11. Прогнозирование возможности возникновения банкротства.

12. Своевременное предотвращение банкротства.

(Финансовый менеджмент. Компьютерный практикум / Под ред. В.В.Ковалева, В.А.Ирикова. - М.: Финансы и статистика, 1998. Гл. 8)

Прогнозирование наличия и движения денежных средств осуществляется с помощью «Основой формы анализа денежных потоков».

Неплатежеспособное предприятие, как правило, не имеет свободных денег. Тем не менее в течение хозяйственного года могут быть периоды, когда поступившие денежные суммы превышают потребность в средствах. Такие ситуации характерны для внешнего управления, при котором накладывается мораторий на требования прежних долгов, и предприятие может в силу проведенных организационно – технических мероприятий начать прибыльную работу.

В этом случае неплатежеспособное предприятие должно определять минимальный, средний и максимальный уровни обеспеченности денежной наличностью, как это делают предприятия, не испытывающие финансовых затруднений.

Если обозначить прогнозируемый объем затрат предприятия, определяющих его потребность в денежных ресурсах в плановом интервале, через Р, комиссионные и другие расходы на конвертацию денежной наличности в ликвидные активы и на обратную конвертацию активов в наличность через к, а процент, получаемый от помещения денежных средств в ликвидные активы, через п, то оптимальный запас денежной наличности, которым должно располагать предприятие в плановом интервале, Д рассчитывается по формуле

(23)

Указанный алгоритм используется при относительно равномерном поступлении и расходовании денежных средств. Если же доходы и платежи изменяются стохастически, то используется вариант расчетов, устанавливающий некий коридоров между минимальным и максимальным остатками наличности, при достижении которых предприятие должно восстанавливать определенный уровень денежного запаса (точка возврата) через операции конвертирования.

Для практического применения этой методики необходимо располагать следующими данными:

1. минимально допустимым уровнем запаса денежных средств (Д_мин);

2. статистическими данными о ежедневном поступлении денег на предприятие (Д_ежд) за период, адекватный планируемому. На основе этих данных рассчитывается показатель вариации объема ежедневных поступлений (квадрат отклонений от средней величины ежедневного поступления) – ВАР_Дежд;

3. расчетной упущенной выгодой от неучастия денег в деловом обороте (УВ). В отличие от показателя п в модели Баумоля показатель УВ принимается только в ежедневном исчислении;

4. расходами на конвертацию денежной наличности в ликвидные (как правило, финансовые) активы и обратно (к). Этот показатель рекомендуется брать в качестве постоянной величины и за ориентир принимать, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты.

(Ковалев В.В. Финансовый анализ. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 1998. С. 361).

С учетом перечисленных исходных данных расчет верхнего предела коридора оптимального запаса денежной наличности (Д_макс) осуществляется по формуле:

(24)

где РСЗ – коридор разброса случайных значений наличия денег у предприятия.

Показатель РСЗ рассчитывается по формуле:

(25)

Поскольку коридор разброса можно условно разделить на три зоны (максимальный запас, минимальный запас и условная средняя точка – точка возврата), значение точки возврата (Т_в) определяется как сумма минимального запаса и 1/3 величины разброса случайных значений наличия денег у предприятия (РСЗ):

(26)

9.3. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью

Предприятия, испытывающие финансовые затруднения, управляют в основном не денежной наличностью, а взаимными неплатежами. Собственные платежи по обязательствам находят отражение в сумме кредиторской задолженности, а неплатежи контрагентов – в дебиторской задолженности. Баланс любого неплатежеспособного (убыточного) предприятия, как правило, имеет характерный отличительный признак – при символических суммах денежных средств на расчетном счете и в кассе значительные суммы помещены в кредиторскую и дебиторскую задолженность. При этом, если предприятие прибыльно, то по большей части дебиторская задолженность будет превышать кредиторскую, если предприятие убыточно, то соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностью будет обратным.

Следует особо подчеркнуть, что речь идет не о нормальных размерах дебиторской и кредиторской задолженности, которые должны быть у каждого предприятия, а о просроченных суммах этой задолженности.

С экономической точки зрения, прибыльное предприятие становится неплатежеспособным из-за своих покупателей, поэтому сумма выставленных им требований больше его собственных обязательств. Убыточное предприятие само рождает цепочку неплатежей. Причина его неплатежеспособности в непомерно высоких затратах, низком качестве продукции, не позволяющем повысить цепу, плохом маркетинге. У него может вовсе не быть дебиторской задолженности, но если она и присутствует, то только по причине общего платежного кризиса в России.

С бухгалтерской точки зрения, у прибыльного предприятия отражаемая в пассиве баланса прибыль должна корреспондироваться с равновеликой статьей актива. Если бы отгруженная покупателю продукция была оплачена,топрибыли противостояли бы полученные денежные средства, но поскольку этого нет, прибыль заморожена в долгах покупателей и заказчиков, т.е. в дебиторской задолженности. Напротив, финансовые результаты убыточного предприятия (убытки) отражаются в активе баланса, и в пассиве им противостоит кредиторская задолженность, Полная остановка такого предприятия пока не произошла только благодаря безвозмездно присвоенным результатам чужого труда.

Есть существенная разница и в составе активов прибыльного и убыточного предприятия. У первого активы выражены в основном средствами в расчетах, либо (что бывает значительно реже) готовой продукцией на складе. Активы второго — это в основном косвенные расходы (общецеховые, общехозяйственные, стоимость потребленных энергоресурсов и коммунальных услуг, износ основных фондов).

Специфическая российская ситуация состоит в том,что самые убыточные и бесперспективные предприятия могут иметь значительные суммы дебиторской задолженности бюджетного происхождения: неоплаченные оборонные заказы, отопление заводскими котельными социальных объектов, принадлежащих муниципальным властям, проживание в заводских общежитиях воинских контингентов и проч. Поэтому управление дебиторской задолженностью одинаково актуально для прибыльных и убыточных предприятий.

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: видом продукции, емкостью рынка, степенью насыщенности рынка данной продукцией, принятой на предприятии системой расчетов и др. Последним фактор особенно важен для финансового управляющего.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. При этом для кризисных предприятий важна не столько сама продолжительность оборота дебиторском задолженности, сколько то, чтобы она не оказалась длительнее оборота кредиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости в принципе рассматривается как положительное явление.

Управление дебиторской задолженностью предполагает отбор покупателей, если у кризисного предприятия есть возможность выбора. Критерии отбора — платежеспособность контрагента и соблюдение им платежной дисциплины. Однако гораздо более реальным рычагом является определение условий оплаты продукции (работ, услуг).

Отдельные покупатели могут рассчитываться на условиях предоплаты. Это является идеальным вариантом и полностью ликвидирует дебиторскую задолженность. Однако требование 100-процентной предоплаты по отношению ко всем покупателям является грубой управленческой ошибкой, так как делает сбыт в сегодняшних условиях невозможным. Поэтому необходимо стимулировать покупателя к скорейшей оплате. Например, можно использовать зарубежный опыт применения расчетной схемы «2/10 чистых 30», что означает получение покупателем 2-процентной скидки с отпускной цены за каждые 10 дней досрочного расчета по отношению к установленному предельному сроку оплаты — 30 дней. Оплата в последний день предельного срока производится по полной отпускной цене, а за пределами этого срока применяются штрафные санкции. Некоторые товары (работы, услуги) имеют сезонный характер потребления. Так, холодильники и холодильные установки покупаются в основном летом. Соответственно в осенне - весенне-зимний период сбыт их затруднителен, а производство осуществляется равномерно. Совершенно очевидно, что в данном случае необходимо устанавливать сезонные скидки и надбавки к ценам.

Перечисленные формы воздействия на покупателя являются функциями отдела маркетинга, а не финансовой службы. Финансовыми способами воздействия на дебиторов являются составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, передача ее налоговым органам для зачета неуплаченных налогов, а также выставление под арест для расчетов с кредиторами.

Управление дебиторской задолженностью включает в себя группировку долгов по «возрасту» и степени уверенности в их погашении. Балансовая группировка предполагает выделение двух групп: долги, которые могут быть погашены в течение 12 месяцев, и долги, которые будут погашены в срок более 12 месяцев. Для оперативного управления такая группировка является слишком укрупненной, поэтому наиболее распространенная классификация предусматривает группировку (в днях): до 30; до 60; до 90; до 120; свыше 120 (Ковалев В. В. Финансовый анализ,— С. 364). По степени надежности дебиторскую задолженность следует разделить на три группы: надежные долги, сомнительные долги и безнадежные долги. Первая группа оставляется на балансе и управляется вышеописанными способами. Под вторую группу создается резерв по сомнительным долгам за счет прибыли до налогообложения. В третью группу долги относятся официально только по истечении установленного законом срока и могут быть списаны на убытки, однако в неофициальном порядке финансовая служба должна сформировать эту группу сразу, как только определится бесперспективность получения долгов. Это нужно для правильного планирования будущих прибылей и убытков.

Для эффективного управления дебиторской задолженностью финансовая служба должна систематически рассчитывать значения так называемых дебиторских коэффициентов и сравнивать их с нормативными или оптимальными для данного предприятия величинами.

Одним из таких коэффициентов является коэффициент погашаемости дебиторской задолженности. Он представляет собой отношение средней дебиторской задолженности по основной деятельности к выручке от реализации продукции, работ и услуг. К дебиторской задолженности от основной деятельности относятся расчеты за продукцию, работы и услуги; расчеты по полученным векселям; выданные авансы. Коэффициент показывает, какая часть дебиторской задолженности остается не погашенной в течение анализируемого периода. Чем меньше значение коэффициента, тем большая часть дебиторской задолженности превращена в реализованную продукцию (работы, услуги).

Существует и обратный коэффициент, называемый оборотом счетов к получению (счета к получению — аналог дебиторской задолженности). Он исчисляется как отношение объема продаж (выручки от реализации) за анализируемый период к сумме счетов к получению (дебиторской задолженности по основной деятельности) за этот же период. Чем выше значение коэффициента, тем больше счетов к получению обращается в реализованную продукцию (работы, услуги).

Наконец, существует показатель, характеризующий длительность периода обращения дебиторской задолженности. Он называется средним периодом оплаты в днях и представляет собой отношение суммы счетов к получению за анализируемый период к среднедневному объему продаж (однодневной выручке по основной деятельности). Нормативное значение этого коэффициента соответствует тому сроку оплаты, который предприятие установило для себя в качестве приемлемого. Так, по мировым меркам, период до 30 дней считается идеальным, до 60 — допустимым,до90 — плохим, до 120 — рассматривается как коммерческий кредит, а свыше 120 — как сигнал для принятия мер, связанных с банкротством контрагента.

В российских условиях на нынешнем этапе должна быть сделана существенная поправка к нормативному значению коэффициента. Нельзя забывать, что оборот дебиторской задолженности чаще всего заканчивается не поступлением денег поставщику, а проведением взаимного зачета его долгов. Поскольку в большинстве случаев такой зачет не является прямым и в него втянуто еще несколько звеньев, оборот задолженности, естественно, замедляется.

Ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности в современных условиях можно, прежде всего через ее продажу специализированным агентам, т.е. через переуступку прав требования долгов. Наиболее распространенной ошибкой руководителей кризисных предприятий является их нежелание терять на дисконте при продаже долгов. В результате впоследствии приходится списывать на убытки всю сумму дебиторской задолженности как потерю от безнадежных долгов.

Управление кредиторской задолженностью, один из самых трудных видов работы финансовой службы предприятия. Политика в области кредиторской задолженности заключается в управлении длительностью финансового цикла. Финансовый цикл, или период обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Финансовый цикл является частью операционного цикла — времени, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Если бы предприятие рассчитывалось с поставщиками материальных ресурсов и производственных услуг немедленно в момент поставки (расчеты спот), то финансовый цикл по продолжительности совпадал бы с операционным. Но поскольку между поставками и расчетами с поставщиками также проходит определенный период, финансовый цикл меньше операционного на время обращения кредиторской задолженности. Отсюда финансовый цикл может быть сокращен как за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, так и за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Основными методами управления кредиторской задолженностью в условиях финансового кризиса на предприятии являются ее реструктуризация и конвертация.

Под реструктуризацией кредиторской задолженности понимают предоставление отсрочек и рассрочек по уплате долгов. Реструктуризация может осуществляться на основе частных договоренностей предприятия с кредитором,на основе решения суда или мирового соглашения в рамках судебного разбирательства. Закон о банкротстве предполагает реструктуризацию долгов сроком на 12 месяцев (с продлением при определенных условиях еще на 6 месяцев, а для градообразующих предприятий — до 10 лет) при осуществлении внешнего управления.

В особом порядке осуществляется реструктуризация долгов предприятий перед бюджетами всех уровней и государственными внебюджетными фондами.

Начиная с 1997г. в законах о федеральном бюджете Российской Федерации предусматривается механизм реструктуризации задолженности по налогам (ст. 24 законов на 1997 и 1998 гг.). В законах рекомендовалось субъектам РФ распространить аналогичный порядок на налоги, вносимые в бюджеты соответствующих уровней. В развитие этих положений законов принимались постановления правительства, детально прописывающие механизм реструктуризации. На основе постановления Правительства РФ от 5 марта 1997 г. № 254 реструктуризация проводилась путем предоставления рассрочки на 5—10 лет без начисления пеней и штрафов с передачей государству залога в размере 51% акции и с обязательством своевременной выплаты текущих налогов.

Принятый на 1998 г. порядок реструктуризации задолженности по платежам в федеральный бюджет (Постановление Правительства РФ от 14 апреля 1998 г. № 395) по принципиальным позициям мало, чем отличался от предыдущего. Он несколько упрощал процедуру принятия решения и расширял состав имущества, передаваемого в залог. Кроме того, в 1998 г. был введен новый порядок начисления пеней на неуплаченные налоги — по 1/300 учетной ставки Банка России в день — и начисленные ранее пени подлежали пересчету исходя из этого правила. Это сократило их общую сумму примерно в 5 раз.

В такой ситуации решением проблемы представляется не реструктуризация (т.е. отсрочка или рассрочка), а конвертация и капитализация кредиторской задолженности предприятий путем передачи части их акций в собственность кредиторов. Это позволит списать задолженность с баланса предприятий, сделав его ликвидным и одновременно передав кредиторам инструменты, приносящие доход в течение всего срока жизни компании-эмитента.

Механизм реструктуризации кредиторской задолженности предприятий предполагает конвертировать одну ее часть в доли государства в акционерных обществах, а другую — перезачесть на соответствующие суммы дебиторской задолженности. Правовую основу предлагаемого механизма составляет законодательство об акционерных и других хозяйственных обществах и товариществах, позволяющее передавать, продавать и обменивать доли собственности (акции, паи).

Конвертация кредиторской задолженности может быть осуществлена путем дополнительной эмиссии обыкновенных и (или) привилегированных акций приватизированных предприятий на сумму их кредиторской задолженности перед федеральным, региональным и местным бюджетами, а также перед предприятиями теплоэнергоснабжения.

Выпущенные в результате дополнительной эмиссии акции должны передаваться в погашение кредиторской задолженности в следующем порядке.

1. На сумму задолженности перед федеральным бюджетом акции передаются Российскому фонду федерального имущества. Управление государственными федеральными пакетами акций осуществляется Министерством государственного имущества РФ через поверенных государства в делах акционерных обществ (хозяйственных товариществ). Дивиденды и (или) поступления от продажи этих пакетов акций поступают в доходы федерального бюджета с соответствующими отчислениями Мингосимуществу в установленном порядке.

2. На сумму задолженности перед региональными и местными бюджетами акции передаются региональным и местным фондам имущества для управления ими со стороны органов по управлению государственным имуществом в том же порядке, в котором осуществляется управление федеральными пакетами. Дивиденды и поступления от продажи акций распределяются между бюджетами и органами управления имуществом соответствующих уровней на основе пропорций, установленных федеральными законами или законами о бюджетах субъектов Российской Федерации.

3. На сумму задолженности перед организациями теплоэнергоснабжения и коммунальными службами выпускаются привилегированные (неголосующие) акции, которые передаются непосредственно организациям-кредиторам или, по их желанию, региональным и местным администрациям. Последние в этом случае осуществляют доверительное управление пакетами акций в пользу организаций-кредиторов. Срок, на который выпускаются привилегированные акции, соответствует устанавливаемому сроку погашения кредиторской задолженности предприятий-эмитентов перед теплоэнергообеспечивающими и коммунальными организациями с учетом номинала акций, их количества и гарантированного дивиденда. По истечении срока выпуска привилегированных акций они возвращаются эмитенту. При этом может быть установлено правило, согласно которому держатель (собственник) привилегированных акций получает право на льготное приобретение обыкновенных акций соответствующего эмитента или промышленной (производственной) корпорации, куда входит эмитент.

9.4. Налоговое планирование

При проведении внешнего управления, досудебной санации или применения мер в рамках мирового соглашения арбитражный управляющий обязан проанализировать и спланировать все налоговые платежи и учесть взаимосвязь между отдельными налогами, уплачиваемыми обоими и тем же налогоплательщиков.

При налоговом планировании необходимо, в первую очередь, обеспечить правильные расчеты подоходного налога с физических лиц, а также выплаты и отчисления в государственные социальные внебюджетные фонды (Пенсионный фонд, Фонд социального страхования, отчисления в Фонд обязательного медицинского страхования, Государственный фонд занятости населения, сборы на нужды образовательных учреждений). Кроме того, очень важно при налоговом планировании правильно исчислять налог на добавленную стоимость (НДС). При этом следует иметь в виду, что законодательством освобождаются от начисления налогов некоторые виды деятельности: реализация продукции (работ, услуг) на экспорт и для нужд дипломатических представительств, услуги городского пассажирского транспорта; операции, связанные с обращением валюты, денег, ценных бумаг, страховые операции, научно-исследовательские работы и др. Основные средства, используемые при производстве товаров (работ, услуг), освобожденных, от НДС отражаются в учете по стоимости их приобретения, включая НДС. Затем эти суммы налога, уплаченные поставщикам материальных (работ, услуг) возмещаются непосредственно из бюджета.

В процессе вывода предприятия из кризиса может быть предусмотрена и такая радикальная мера, как полная продажа бизнеса, т.е. поглощение его другой компанией. В этом случае необходимо определить стоимость продажи и, конечно, учесть налоговые последствия этой сделки.

При оценке стоимости предприятия с помощью доходного подхода важно учитывать влияние налогового фактора применительно к доходу, который извлекается или может извлекаться в результате деятельности предприятия. Здесь наиболее существенно правильно оценить налоговые льготы, предусмотренные для разных направлений деятельности.

Текущая стоимость предприятия (С_пр) с учетом налогового выигрыша (льготы) С_{тек н.в.} – определяется по формуле:

где К_р – величина кредита, представленного предприятию;

N_пр – ставка налога на прибыль (%).

Таким образом важной составляющей плана финансового оздоровления предприятия является налоговое планирование, позволяющее изыскать внутренние резервы на погашение долгов и восстановление платежеспособности предприятия.