КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
Прочее.
- Понятие дисконтирования.
При оценке инвестиционных решений следует учитывать, что прямое сравнение величины вложений и доходов от них дает искаженные результаты, поскольку эти денежные потоки отстоят друг от друга на несколько лет. Например, отдача от КВ на закладку плодового сада станет поступать лишь через 8 лет после осуществления основных расходов на посадку и уход за молодыми насаждениями. Таким образом, деньги будут получены в достаточно отдаленном будущем, а средства на капитальные вложения требуются уже сейчас. Поэтому величина ожидаемых доходов от инвестиций должна быть уменьшена на определенный процент – «приведена» к стоимости денег на момент осуществления капитальных вложений.
Доходы (и вообще любые денежные суммы), которые фигурируют в будущем, в настоящий (текущий) момент времени имеют меньшую стоимость, чем их номинальная величина. Объясняется это следующими причинами:
Причины, по которым будущие доходы в настоящий момент имеют меньшую стоимость, чем их номинальная величина:
1) любые вложения должны приносить процент (даже если они не инвестированы в производство, а просто лежат в банке на депозитном счете (они ежегодно возрастают на величину процентной ставки)). Поэтому, доходы следует сравнивать с инвестициями, увеличенными как минимум на этот процент.
2) при наличии инфляции будущие доходы обесцениваются пропорционально темпам инфляции. Уже через год или два на то же самое количество денег можно купить меньше товара, чем сегодня.
3) необходимо учитывать риск того, что инвестиции принесут доход меньше ожидаемого или вообще не принесут его.
Пересчет будущих денег в «сегодняшние» осуществляется с помощью специальной процедуры, называемой дисконтированием.
Дисконтирование – приведение всех будущих доходов и затрат к сегодняшнему дню.
Основная идея заключается в следующем. Предполагается, что вложенный капитал должен приносить определенный процент, скажем, r = 10%. Это означает, что каждые 100 руб. должны вернуться через год с приращением 10 руб. Иными словами, 110 руб., которые ожидаются к получению через год, эквивалентны 100 руб. в текущий момент времени. Через 2 года 100 руб. превратятся в 100 · (1 + 0,1)2 = 121 руб. и так далее. В общем случае будущую денежную сумму можно рассчитать по формуле:
БС = ДС (1 + Е)t,
где БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость);
ДС – настоящая стоимость (текущая дисконтированная стоимость);
Е – норма дисконта (может обозначаться как «Е» или «i» и называться ставкой дисконта или внутренней ставкой дохода);
t – число лет, за которое производится суммирование дохода (время, через которое будет получена «БС» - будущая сумма).
Оценка будущих доходов (и затрат) в пересчете на настоящее время дает показатель сегодняшней дисконтированной стоимости:
Множитель (1+Е)-n, с помощью которого приводится к сопоставимому виду настоящие и будущие деньги, называются коэффициентом дисконтирования( или коэффициент приведения к началу периода по времени, в годах):
Таким образом, текущая дисконтированная стоимость (то есть сегодняшняя сумма будущих доходов) равна произведению будущей стоимости и коэффициента дисконтирования:
ДС = БС · α.
На практике применения капитальных вложений встречаются 2 ситуации:
1) доходы (или текущие издержки) неравномерно распределены по годам расчетного периода;
2) годовой доход (текущие издержки) постоянны в течение расчетного периода.
Итак:
Первая ситуация - доходы (или издержки) неравномерно распределены по годам расчетного периода:
Величина сегодняшней дисконтированной стоимости представляет собой суммарный доход за расчетный период, приведенный по времени к началу периода:
где Дн – сегодняшняя дисконтированная стоимость дохода (сегодняшняя сумма будущих доходов), получаемого через Т лет, руб.;
Дt – доход в год t, руб.;
Е – процентная ставка (норма дисконта), %;
Т – конечный год получения дохода (расчетный период), лет; за расчетный период принимается время от момента осуществления КВ до момента ликвидации объекта или утраты им ценности;
t0 – число лет до начала получения дохода (период замораживания КВ); если замораживания КВ не происходит и доход получают в первый год расчетного периода, t0 = 0;
Л – ликвидационная стоимость объекта КВ, руб.
Аналогично определяется и сегодняшняя дисконтированная стоимость будущих издержек.
Сегодняшняя дисконтированную стоимость издержек (представляет собой суммарные затраты за расчетный период):
где Ин – сегодняшняя дисконтированная стоимость издержек, затраченных по прошествии расчетного периода, руб.;
Иt – издержки в год t, руб.
Вторая ситуация – годовой доход (текущие издержки) постоянны в течение расчетного периода:
Сегодняшняя дисконтированная стоимость будущих доходов:
где ДГ – постоянный годовой доход (ДГ = const), руб.;
αT – дисконтирующий множитель (коэффициент приведения к началу по времени), равный (в годах):
Если КВ не замораживаются, а начинают приносить доход сразу же, то есть t0 = 0, и при Л = 0сегодняшняя дисконтированная стоимость доходов:
Дн = ДГ · αТ.
Аналогично рассчитывается и сегодняшняя стоимость будущих издержек:
Сегодняшняя дисконтированная стоимость издержек:
4. МЕТОДИКА РАСЧЕТА ЭФФЕКТИВНОСТИ
КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ В УСЛОВИЯХ РЫНКА
Для оценки эффективности КВ необходимо располагать необходимой исходной информацией и выбрать критериальные показатели, отвечающие поставленной задаче.
Исходными количественными показателями при расчете эффективности инвестиций в условиях рынка являются:
Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 101; Мы поможем в написании вашей работы!; Нарушение авторских прав |