ПРОЕКТНЫХ РЕШЕНИЙ

Для выбора наиболее оптимальной системы водоснабжения и водоотведения, схемы сети, места ввода, типа насосной установки, оптимальной скорости движения воды в трубопроводах, трассировки подземных коммуникаций, обеспечивающей снижение стоимости строительства зданий, в процессе проектирования выполняется технико-экономическое сравнение вариантов и проводится технико-экономическая оценка проектных решений.

Для оценки эффективности капитальных вложений в курсовом проектировании можно использовать несколько методов [12].

Метод определения простого срока окупаемости капитальных вложений – один из самых распространенных в мировой и, особенно, в отечественной практике. Существует два понятия срока окупаемости инвестиций: простой и дисконтированный. Алгоритм расчета простого срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от вложенного капитала. Если ежегодные поступления денежных средств, т.е. доходы и текущие затраты исчисляются равными суммами, то срок окупаемости капитальных вложений рассчитывается по формуле

, (3.1)

где Т_р – срок окупаемости капитальных вложений, лет; К_inv- первоначальные капитальные затраты, р.; П – среднегодовая прибыль от инвестиционного проекта (в случае строительства нового предприятия) или экономия издержек производства, ежегодный экономический эффект (в случае реконструкции производства), р./г.

Если прибыль распределена по годам неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых вложенный капитал будет возмещен (возвращен) суммированным (кумулятивным) доходом. В этом случае срок окупаемости будет равен периоду

времени, по истечении которого нарастающая сумма денежных поступлений превысит сумму вложенных средств.

После расчета срока окупаемости инвестиций необходимо сделать вывод об экономической целесообразности данного проекта. Для этого нужно сравнить расчетный срок окупаемости с допустимым сроком окупаемости капитальных вложений, который в большинстве случаев принимают Т_доп = 2 – 3 года. Если Т_р< Т_доп, то проект считается экономически выгодным, в противном случае – невыгодным.

При использовании метода расчета дисконтированного срока окупаемости капитальных вложений все денежные потоки дисконтируются (приводятся) к расчетному году. В этих целях в формулу для определения срока окупаемости капитальных затрат вводится ставка дисконтирования R, которую можно определить по формуле (в долях)

, (3.2)

где r_с – банковский процент по долгосрочным вкладам, %; d_r – расчетный прирост численного значения норматива дисконтирования, учитывающий возможное недополучение ожидаемого эффекта в полном размере (для объектов с традиционными техническими решениями d_r = 2 – 3%, а для объектов, внедряющих новую технику d_r = 3 – 10%); А – ожидаемый годовой темп инфляции, %.

Расчетная формула для дисконтированного срока окупаемости, Т_д, выглядит следующим образом

, (3.3)

где П_t – поступления денежных средств (чистая прибыль + амортизация) в текущем году t, р.:

, (3.4)

где Р_t – экономический эффект от инвестиционного проекта в рассматриваемом году t (балансовая прибыль предприятия), р./г; Н_t – ставка налога на прибыль, %; а – средняя норма амортизации, %.

Величина Т_Д определяется из формулы (3.3) путем последовательного суммирования членов конечного ряда величин дисконтированных доходов (пока данная сумма не превысит К_inv).

Критерий эффективности капитальных вложений в данном методе аналогичен предыдущему: Т_Д < Т_доп.

Метод расчета чистого дисконтированного дохода основан на сопоставлении величины первоначальных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, предполагаемых в течение прогнозируемого срока использования инвестиций. Все денежные потоки при этом дисконтируются (приводятся) к одному временному периоду (расчетному году) с помощью коэффициента дисконта (ставки дисконтирования).

Чистые денежные поступления определяются как разница между планируемыми результатами от инвестиций и планируемыми расходами на них.

Если инвестиции осуществляются «одномоментно», то чистый дисконтированный доход NPV (Nеt Prеsеnt Vаluе) рассчитывается по формуле

, (3.5)

где Т_с – предполагаемый срок службы оборудования, лет.

Если NPV > 0, то проект следует принять (по крайней мере, для дальнейшего рассмотрения); в случае NPV < 0 проект следует отвергнуть. При сравнении двух и более вариантов критерием оптимальности является максимум NPV.

В доходной части денежных потоков П_t необходимо учесть все возможные поступления денежных средств, в т. ч. ликвидационную стоимость оборудования.

Если инвестиции осуществляются в течение ряда лет, необходимо финансовые средства привести (дисконтировать) к расчетному году по формуле, аналогичной (3.5). Тогда формула для расчета NPV примет следующий вид:

, (3.6)

где Т_inv – конечный год капитальных вложений; К_t – капитальные затраты в текущем году t, р.

При сравнении двух и более альтернативных инвестиционных проектов нередко встречается случай, когда инвестиции не сопровождаются (по крайней мере, непосредственно) денежными поступлениями. Особенно часто это бывает, когда речь идет о реконструкции отдельных технологических установок (линий), при выборе технологических схем и типов отдельных установок или приборов .

Основным критерием в таких случаях является минимум совокупных дисконтированных затрат на данный проект за расчетный период, Z_s, р.:

, (3.7)

где S_t – текущие затраты (издержки производства) в текущем году t.

Если инвестиции осуществляются «одномоментно», то формула (3.7) несколько упрощается:

. (3.8)

Пример. Решается вопрос о выборе материала труб для устройства дворовой канализационной сети (рассматриваются два варианта: трубы полиэтиленовые и керамические). Первоначальные капитальные вложения для полиэтиленовых труб составляют 720,59 р. (на единицу длины), для керамических труб – 579,605 р. Протяженность сети составляет 72, 6 м. Следовательно, первоначальные капитальные затраты для полиэтиленовых труб составят К_inv = 52 314,8 р., для керамических К_inv = 42 079,3 р. (капитальные затраты на единицу длины умножаем на протяженность сети). Ежегодные текущие затраты в том и другом случае равны 10 000 р. Срок службы труб составляет 50 лет. Ставка дисконта равна 23%.

Критерием эффективности инвестиций будем считать совокупные дисконтированные затраты. Расчеты производим по формуле (3.8).

Для полиэтиленовых труб

тыс. р.

Для керамических труб

тыс. р.

Совокупные затраты для керамических труб составляют меньшую величину, значит данный проект предпочтительнее.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Какие методы оценки эффективности капитальных вложений вы знаете?

2. Для чего производят оценку эффективности капитальных вложений?

3. В чем заключается метод определения простого срока окупаемости капитальных вложений?

4. Как определить срок окупаемости капитальных вложений?

5. Как определить дисконтированный срок окупаемости?

6. Что такое «ставка дисконтирования»?

7. Как можно рассчитать чистый дисконтированный доход?

8. В чем заключается метод расчета совокупных дисконтированных затрат?

9. Как определить совокупные дисконтированные затраты?