ВЫПОЛНЕНИЕ РАБОТЫ

Одной из самых сложных и, в то же время, крайне актуальных задач, которую необходимо решать в процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных проектов, является задача определения ставки дисконтирования для выполнения соответствующих финансово-экономических расчетов.

Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта, и обеспечить адекватность выполняемых расчетов экономическим условиям той рыночной среды, в которой планируется реализация проекта.

В настоящее время экономистами редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ими ставке дисконтирования. Очень часто ставку дисконтирования принимают согласно западным методикам расчета или определяются равным доходности одного из наиболее популярных рыночных инструментов (доходности по банковским депозитам или ставке по банковским кредитам). Естественно, что столь “приближенное” значение выбранного коэффициента приводит к финансово-экономическим показателям соответствующей точности, а чувствительность расчетов к этой величине достаточно велика.

Ставка дисконтирования q - это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском.

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.

Ставка дисконтирования включает в себя:

· минимальный гарантированный уровень доходности;

· темп инфляции;

· коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.

Основой для расчета ставки дисконтирования может служить кредитная ставка для конкретного заемщика или уровень доходности облигаций имеющихся на рынке. Эти показатели нуждаются в существенной корректировке на риски инвестиций в аналогичный бизнес.

На практике часто используют определение ставки дисконтирования экспертным путем с учетом требований инвестора и инвестиционного банка, который привлекает средства для реализации проекта. В соответствии с теорией оценочной деятельности ставка дисконта должна рассчитываться с учетом как минимум трех факторов.

Первый фактор - наличие различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации.

Второй фактор - рост стоимости денег во времени.

Третий фактор - риск, связанный с вложением денег в конкретный объект или проект.

Ставка дисконтирования необходима:

· для более точного расчета доходности проекта;

· для сравнения полученных показателей проекта с минимальной нормой доходности при инвестициях в аналогичный бизнес.