Метод оценки доходности

Модель оценки доходности активов (capital asset pricing model - CAPM), теоретическая модель, разработанная американским экономистом У. Шарпом для принятия инвестиционных решений в условиях альтернативного выбора с учетом риска и доходности финансовых активов. Многими экономистами отмечается, что данная «модель наиболее эффективна в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия». Согласно модели, величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями и определяется выражением:

r = rf + (rm – rf) ∙ β

где: rf - доходность безрисковых активов; rm - среднерыночная норма прибыли (средняя доходность всех обращающихся на рынке ценных бумаг); β - коэффициент (измеритель) систематического риска вложений.

Практика показывает, что за последние годы средняя величина доходности безрисковых активов лежит в пределах от 8,5 до 10,0 %. Величина среднерыночной нормы прибыли зависит от класса инвестиций (табл.1.5).

Таблица 1.5 – Характеристика класса инвестиций

Коэффициент β, отражающий чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению среднерыночной доходности (коэффициент β определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением среднерыночной доходности) принимается в зависимости от величины степени риска по таблице 1.6.

Таблица 1.6 – Определение коэффициента (измерителя) систематического риска вложений инвестиций

Средние годовые ставки по депозитам в Сбербанке РФ составляют 9,5% годовых в рублях и 7,5% в долларах США.

Найти норму доходности, если принять инвестиционный проект по обновлению основных производственных фондов.

Принимаем доходность безрисковых активов по депозитам за 2012 год равными 9,5% годовых в рублях; третий класс инвестиций rm = 12%; риск на уровне среднего по рынку β = 1. Тогда

r = rf + (rm – rf) ∙ β = 9,5 + (12 – 9,5) ∙ 1 = 12%