КАТЕГОРИИ:
АстрономияБиологияГеографияДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Тема 7. Методы анализа неопределенности и рисков проектов и учета инфляции при проектированииРасчет показателей эффективности инвестиционного проекта является первостепенным для выбора различных альтернативных вариантов вложения средств в реальные активы. Однако при наличии положительных показателей, рассчитанных на стадии проектирования, при реализации инвестиционного проекта может оказаться, что на их величину влияют неучтенные факторы, в том числе фактор риска. Риск – вероятность наступления в ходе реализации проекта какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые проявляются из-за неопределенности. Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе издержках и результатах (доходах или убытках). Наступление события, вероятность которого составляет риск, может повлечь за собой отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой (сохранение ожидаемых результатов) и положительный (выигрыш, выгода, прибыль) результат. Наиболее существенными представляются следующие виды инвестиционных рисков:
Рассмотрим методы оценки риска, наиболее широко используемые в отечественной и зарубежной практике. К методам качественной оценки риска вложений относятся анализ уместности затрат и метод аналогий. Анализ уместности затрат, ориентированный на выявление потенциальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван следующими факторами:
Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс выделения средств разбивается на стадии, которые должны быть связаны с фазами реализации проекта. По мере разработки проекта поступает дополнительная информация о расходах. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат. Метод аналогий.При анализе риска нового проекта по строительству промышленного объекта полезными могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие столь же рискованные проекты. В связи с этим определенный интерес представляет опыт авторитетных западных страховых компаний, которые публикуют регулярные комментарии о тенденциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах риска строительства промышленных объектов (к примеру, о тенденциях изменения спроса на конкретную продукцию, цен на сырье, топливо и землю, рейтинга надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний). К методам количественной оценки риска вложений относятся метод проверки устойчивости; анализ чувствительности; метод сценариев; метод корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов. Метод проверки устойчивости (расчет критических точек). Степень устойчивости проекта по отношению к возможным условиям реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и другими параметрами проекта. Предельное значение параметра проекта – значение, при котором чистая прибыль участника становится нулевой. Одним из важных показателей является точка безубыточности,характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. При определении этого показателя принимается, что издержки на производство продукции могут быть разделены на постоянные затраты и переменные затраты. (7.1) Для подтверждения работоспособности проектируемого производства необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений объемов производства и продаж. Анализ чувствительности–метод оценки риска, при котором исследуется влияние изменения исходных параметров проекта на величину показателей эффективности проекта. К факторам, оказывающим наибольшее влияние, относятся:
Суть анализа чувствительности состоит в следующем: чем сильнее реагируют показатели эффективности проекта на изменения исходных параметров, тем сильнее подвержен проект соответствующему риску. Показатель чувствительности рассчитывается как отношение процентного изменения критерия — выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного проекта) — к изменению значения фактора на один процент. Метод сценариев (формализованное описание неопределенностей)основывается на проработке опытными экспертами сценариев развития событий по проекту и соответствующих им значений динамики выпуска продукции, доходов, расходов и т. д., а также расчете для каждого сценария чистого дисконтированного дохода и других показателей эффективности проекта. Метод включает следующие этапы:
Основным показателем, используемым для сравнения различных сценариев развития инвестиционного проекта и выбора наиболее благоприятного из них, является ожидаемый интегральный экономический эффект (Эож.), рассчитываемый по формуле математического ожидания: (7.2) где Эi — интегральный эффект при условии реализации i-го сценария реализации проекта; Pi — вероятность реализации i-го сценария. Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать мероприятия, направленные на снижение инвестиционных рисков, а именно: распределение рисков между участниками проекта; резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов; страхование рисков; диверсификация деятельности. Каждая из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов. Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее:
Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.Создание резервных фондов является одним из основных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием работ и гарантией реализации проекта в намеченные сроки. Резервирование средств осуществляется следующим образом:
Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток возвращается в резервный фонд проекта. Страхование риска.В тех случаях, когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступления рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т. е. передача рисков страховой компании. Согласно существующей классификации видов страховой деятельности при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:
Диверсификация деятельности предприятия является одним из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска, т.е. направления деятельности предприятия должны быть распределены на производство таких товаров и услуг, которые непосредственно не связаны между собой и снижение спроса на один вид товаров не повлечет снижение спроса на другую продукцию предприятия.
|