Лизинг как форма финансирования капитальных вложений. Виды лизинга, организация лизинговых платежей

Лизинг– форма долгосрочной аренды на период от 3-х до 20 лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования, при сохранении права собственности арендатора на весь срок договора.

Финансирование капитальных вложений – обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводства основных фондов, направление денежных средств на техническое перевооружение, реконструкцию, расширение, новое строительство.

Лизинговое финансирование – вклады лизингодателей.

Положительными моментами его можно назвать отсутствие дополнительного обеспечения для получения оборудования, гибкий порядок платежей, возможность выкупа оборудования, сохранение оптимального соотношения собственного и заемного капитала. Однако, одновременно сохраняется дефицит денежных средств и отсутствие надежных лизинговых компаний в стране.

Виды:

1) Возвратный - форма аренды, по которой фирма – собственник зданий или оборудования продает ее лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения и долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Если предприятие испытывает финансовые трудности, возвратный лизинг может дать последнюю возможность предохранить предприятие от банкротства.

2) Финансовый – представляет собой соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полною стоимость амортизации, а также прибыль арендодателя.

3) Операционный – соглашение, срок которого короче амортизационного периода.

4) Оперативный (сервисный) – арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду объектов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Договор финансового лизинга заключается обычно на срок, близкий к сроку службы предмета лизинга. По соглашению сторон лизингополучатель по истечении срока может купить предмет лизинга по остаточной, а не по рыночной цене, о чем обязательно должно быть указано в соглашении сторон.

Начисление лизинговых платежей:

1. Лизинговый платеж включает в себя:

Л = Аморт. отчисления + комиссионные услуги + % по кредиту + величина доп. услуг + НДС

Метод ануитетов (равными платежами).

Недостатки лизинга для лизингополучателя:
1. лизингополучатель ответственен за состояние лизингового объекта, то есть существует риск старения имущества; 2. лизингополучатель не является собственником своих основных средств, он не может использовать их в качестве залога при получении займа; 3. Несмотря на то что это новый вид услуг, лизинг в России постепенно набирает обороты. Постепенно возрастает спрос на лизинг спецтехники и строительного оборудования.

3-20. Иностранные инвестиции: сущность, виды, роль в развитии экономики принимающей страны. Иностранные инвестиции в РФ.

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом в целях извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Виды: По формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть: государственные, частные, смешанные; в зависимости от характера использования: предпринимательские и ссудные; в зависимости от объекта вложений: прямые, портфельные, прочие.*

Роль в развитии экономики принимающей страны:

· Зарубежные инвестиции являются источником иностранной валюты. В случае импорта капитала страна принимает инвалюту, но ничего взамен немедленно не отдает. Именно такая особенность зарубежных инвестиций позволила ряду развивающихся стран с ограниченными производственными и экспортными возможностями преобразовать экономику за счет инвестированного зарубежного капитала и превратиться в новые индустриальные государства.

· Иностранное инвестирование начинается с предоставления определенных денежных средств или займов, используемых зарубежными инвесторами на приобретение акций и других ценных бумаг, на строительство новых или скупку действующих предприятий в принимающей стране. Казалось бы, приток денег из-за рубежа расширяет общие объемы денежной массы в сфере обращения и способствует усилению инфляции. Однако в действительности импорт капитала в денежной форме в основном увеличивает не массу денег в обращении, а предложение товаров и услуг.

· Зарубежные инвестиции нередко используют для подрыва национальной безопасности принимающей страны, ущемления ее суверенитета. Именно этим во многом обусловлено недоверчивое, а иногда и враждебное отношение некоторых государств к импорту капитала.

Приоритетное значение среди иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом.

Иностранные инвестиции в РФ:

В соответствии с законодательством разработку и реализацию гос. политики в сфере международного инвестиционного сотрудничества осуществляет Правительство РФ.

Приток инвестиций имеет ряд особенностей:

- т.к. инвестиции в основном поступают в форме торговых и прочих займов, то это создало доп. риски для состояния экономики и обернулось масштабным оттоком капитала в условиях кризиса.

- иностранный капитал вкладывается преимущественно в топливно-сырьевые отрасли, пищевую промышл. и в торговлю. Это позвол. РФ выйти на передовые позиц. в мир.эконом.

Главным фактором, снижающим инвестиционную привлекательность считают:

- коррупцию;

- административные барьеры, увеличивающие издержки ведения бизнеса (оформление необходимых разрешений, лицензий, заключений и т.д.), что увеличивает сроки реализации инвестиционных проектов;

- препятствие на пути инвестиций в РФ представляет несовершенство законодательной базы и правоприменительной практики.

*Государственные инвестиции представляют собой средства государственных бюджетов, направляемые за рубежом по решению правительственных или межправительственных организаций. Эти средства могут быть представлены в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные (негосударственные) инвестиции – это средства частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

Предпринимательские инвестиции - это прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направл. на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда.

Ссудные инвест. связаны с предоставл.средств на заемной основе в целях получения процента.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении пр-ем на территории другого гос-ва.

К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностранных инвесторов, осуществляемые в целях получения не права контроля за объектом вложения, а определенного дохода (в виде процентов или дохода).

Прочие инвестиции- вклады в банки, торговые кредиты, кредиты правительства иностранных государств, прочие кредиты и т.д

3-21. Финансовые инвестиции. Ценные бумаги как объекты инвестирования: сущность, характеристика.

Финансовая инвестиция — вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал.

К финансовым инвестициям относятся вложения:

- в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

- иностранные валюты;

- банковские депозиты;

- объекты тезаврации.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным — приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или на внебиржевом рынке; и коллективным — приобретение паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Согласно гражданского кодекса РФ ценной бумагой является документ, который отражает с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага – это специфический товар, который находится только в стадии обращения. Ценные бумаги могут иметь физически осязаемую форму или бездокументарную форму (в этом случае владельцу выдается документ, удостоверяющий право собственности – сертификат ценной бумаги).

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом и представляют собой стандартный набор характеристик ценной бумаги, их условно разделяют на две группы:

- технические. относятся: порядковые номера, подписи, печати.

- экономические — форму и срок существования, предоставляемые права, номинальная стоимость и др.

3-22. Капитальные вложения: понятие, состав и структура. Роль капитальных вложений в развитие экономики.

Капитальные вложения, или инвестиции в основной капитал, — это совокупность затрат, направляемых на воспроизводство производствен­ных мощностей, возведение сооружений производственного назначения и объектов непроизводственной сферы.

С экономической точки зрения в составе капитальных вложений выделяют различные виды затрат. Важнейшими из них являются:

— новое строительство — строительство новых предприятий на вновь создаваемых площадях;

— расширение действующих предприятий

— реконструкция вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных.

— экстенсивные инвестиции, направленные на расширение про­изводственного потенциала;

— реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободив­шихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства

— брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реин­вестиции.

В экономическом анализе большое значение имеет структура инвестиций в основной капитал, представляющая собой долю средств, вложенных в данном периоде по конкретным направлениям их ис­пользования. Выделяют отраслевую, территориальную, технологиче­скую, воспроизводственную структуры, а также структуру по формам собственности.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, по их назначению подразделяются на следующие виды:

— оборонительные инвестиции (направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов);

— наступательные инвестиции (поиск новых технологических разработок с целью);

— социальные инвестиции ( улучшение условий труда персонала);

— обязательные инвестиции (удовлетворение государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции и т.д

— представительские инвестиции (поддержание престижа предприятия).

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой: а) расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий; б) структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства; в) создания необходимой сырьевой базы промышленности; г) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции; д) урегулирования проблем безработицы; е) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы; ж) охраны природной среды и достижения других целей.

3-23. Риски инвестиционных проектов: сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков.

Риск– это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Риск – это событие, которое может быть или не быть.

Классификация рисков:

1. по возможности возникновения:допустимые (связаны с возможностью неполучения прибыли), недопустимые (связаны с возможностью неполучения выручки), критические (связаны с потерей капитала, в том числе и собственного)

2. по видам: финансовые (процентные, кредитные, валютные и т.д.), риск повышения сметной стоимости, конструкционный риск, производственный риск, коммерческий риск, административный, риск форс-мажора

Факторы риска:

а) объективные: политическая обстановка; экономическая ситуация; инфляция; процентная cтавка; валютный курс; таможенные пошлины и. т.п.

б) субъективные: производств. потенциал; уровень инвестиционного менеджмента; организация труда; и. т.п.

Виды рисков:

1. Внешние (экзогенные)– риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта (политические, экономические, климатические ситуации в стране).

2. Внутренние (эндогенные)– риски, которые связаны с деятельностью участника проекта (неполнота или неточность информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации; неадекватный подборо кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента)

Методы оценки риска инвестиционного проекта.

1. Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика – исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицат. стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Важным явлением при проведении анализа с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

2. Методы количественной оценкипредполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

Анализ чувствительности критериев эффективности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. (например, NPV, IRR, PI) Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Этапы:

1 этап: Определяются показатели наиболее вероятных их значений и диапазон их изменений;

2 этап: С помощью уравнения неравенства задается взаимосвязь между исходн. и результирующими показат.

3 этап: путем изменения значений исходных показателей определяется их влияние на конечный результат.

Метод корректировки нормы дисконта. Суть заключается во введении поправок безрисковой ставки дисконтирования путем прибавления к ней премии за риск. Этапы: 1) определение безрисковой составляющей; 2) определение премии за риск.

Метод скорректированных денежных потоков. Суть заключается в корректировки денежного потока путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проектов. На практике чаще всего для определения этих коэффициентов прибегают к экспертному методу.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»). Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в произ-во новой продукции; б) создании нового предприятия; в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

ВЕР = FC/P-VC ;где ВЕР – точка безубыточного производства; FC – постоянные издержки;

Р – цена продукции; VC –переменные затраты.

Метод денег и решений. Этапы: 1. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. 2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и отходящие от вершины дуги. 3. Каждой исходящей дуге приписывают ее стоимостную и вероятную оценку. 4. Исходя из значений всех вершин и дуг, рассчитывают вероятное значение критериев.

Анализ сценариев При реализации этого метода моделируются несколько сценариев реализации инвестиционного проекта и для каждого из этих сценариев рассчитываются показатели эффективности. После этого экспертным путем присваиваются вероятности реализации того или иного сценария и рассчитываются среднеожидаемые величины.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический; б) оптимистический; в) наиболее вероятный (средний).