Методика расчета показателя внутренней (истинной, реальной) стоимости акции.

Предполагается, что существует истинная или внутренняя стоимость акции, которая зависит от стоимости самого акционерного общества и которая может быть количественно оценена как стоимость будущих денежных поступлений по данной ценной бумаге.

Текущая внутренняя стоимость (Vt) акции в общем виде в рамках фундаментального анализа может быть рассчитана по формуле:
(1)
где, Dt – дивиденд на акцию в момент времени t;
Ps – цена продажи акции;
r – норма доходности;
t – горизонт прогнозирования.

Наиболее частой практикой в западных компаниях является политика стабильно растущих дивидендов, поскольку, таким образом, повышается привлекательность акций, во-первых, с точки зрения защищенности будущих дивидендов от инфляционного воздействия, а, во-вторых, стабильно растущие дивиденды на протяжении длительного периода являются символом постоянного развития компании. В данном случае стоимость обыкновенной акции, чаще всего, оценивается при помощи "формулы Гордона": цена обыкновенной акции – дисконтированная стоимость ожидаемого денежного потока.

где, D₀– дивиденд на акцию в момент времени t;
g – предполагаемый темп роста дивидендов;
r – норма доходности.

Или
D₁ – прогнозируемый дивиденд

p₀ – рыночная цена обыкновенной акции

g – прогнозируемый темп прироста дивиденда

Проблемы на практике:

- использование ранее установленной ставки

- рассчитывается среднее арифметическое прироста дивиденда за предыдущие годы (7лет)

Недостатки:

- для предприятий, выплачивающих дивиденды

- цена обыкновенной акции очень чувствительна к изменениям прогнозного роста дивиденда → завышение прогнозного роста →завышение цены

- не учитывает риск

Эти недостатки в определенной мере нивелируются при использовании CAPM:

,где

- доходность безрисковых вложений

– коэффициент для каждой акции

- средняя ставка доходности

- премия за риск средней акции

САРМ исходит из того, что

цена обыкновенной акции = безрисковая доходность+премия за систематический риск

За основу безрисковой ставки → ставка дохода по государственным долгосрочным ценным бумагам (основа цб США – 6%)