Инвестиции и расширение капитала

Состояние и развитие воспроизводственной структуры капитала в решающей мере зависит от инвестиций. Под инвестициями понимается вложение средств на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. Выделяются чистые инвестиции - капиталовложения, направленные на поддержание и расширение основного капитала, валовые инвестиции, включающие дополнительные расходы на пополнение оборотных средств.

К капитальным затратам относятся - увеличение основных средств, их обновление или замена, усовершенствование или модернизация.

Возрастание основного капитала является необходимым условием расширения производства. Оно обеспечивается за счет привлечения новых средств, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего оборудования. Наряду с этим, моральный и физический износы основного капитала требуют привлечения дополнительных ресурсов для изменения материально-технической базы предприятия. Необходимо производить затраты на оборудование для замены аналогичных основных средств, приблизительно такой же мощности, выбывающих из процесса производства в результате физического износа или приобретения модернизированных и принципиально новых, современных средств. В зависимости от целенаправленности капитальные затраты можно разделить на две группы: а) затраты на новое строительство и новое оборудование; б) затраты на реконструкцию существующего производства.

При анализе капитальных затрат важно учитывать соотношение капитала, направленного на реконструкцию, и капитала для нового строительства. Поскольку средства, выделяемые на реконструкцию, позволяют предприятию расширить мощность уже существующего производства, что существенно сокращает сроки отдачи от капитальных вложений, снижает затраты и увеличивает прибыль предприятия. Новое строительство требует более длительного периода, больших затрат, но может более существенно влиять на увеличение прибыли предприятия.

Названные группы капитальных вложений также могут существенно различаться по источникам их финансирования. Так, например, новое строительство требует долгосрочной программы финансирования, что соответственно требует привлечения, например, долгосрочных кредитов, долгосрочных инвестиций и т.п.

Реконструкция производства может осуществляться, например, за счет собственных и краткосрочных заемных средств.

Таблица 9.1

Воспроизводственная структура инвестиций в основной капитал по объектам производственного назначения, проценты к итогу*

*Российский статистический ежегодник. Статсборник.-М.,1998г.-с.703

Технологическая структура капитала выступает в виде довольно условного разделения основного капитала по его натуральному (вещественному) составу на "активную" и "пассивную" части, в зависимости от непосредственного участия в производственном процессе.
К активному основному производственному капиталу относятся машины и оборудование, передаточные устройства, транспортные средства, приборы и т.п., то есть все то, что непосредственно участвует
в процессе воспроизводства. Пассивный производственный основной капитал - здания, сооружения и другие элементы, создающие условия для трудовой деятельности.

Состав и структура основного капитала могут быть различны по отраслям промышленности и внутри отрасли, в зависимости от специализации, технологии и организации производства, технической оснащенности.

Таблица 9.2

Технологическая структура инвестиций в основной капитал,
проценты к итогу*

*Российский статистический ежегодник. Статсборник.-М.,2001 г.-с.571

Анализ технологической структуры предприятия имеет такое же большое значение, как и анализ воспроизводственной структуры. Во-первых, он показывает уровень технического оснащения предприятия, необходимый для стабильного производственного процесса. Во-вторых, общее техническое состояние основного капитала, обеспеченность современным оборудованием определяет возможности предприятия как с точки зрения его конкурентоспособности, так и с точки зрения привлечения инвестиций для дальнейшего развития.

Технологическая структура основного капитал тесно связана с его возрастной структурой, которая в основном и определяет соотношение активной и пассивной части. Так, например, в 1996 году в промышленности Орловской области доля активной части составляла 36%, причем наблюдалось стремительное старение активной части основных фондов. В промышленности износ составил 70%. При этом машины и оборудование изношены на 73%, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь на 67%, транспортные средства на 53%. Возрастная структура характеризует основной капитал по сроку его службы. Для анализа изменения возрастной структуры используются различные коэффициенты - коэффициент обновления, выбытия и износа.

Технический уровень и, соответственно, эффективность производства во многом зависят от величины и динамики возрастных характеристик основных фондов и, прежде всего, их наиболее активной части - машин и оборудования.

За 1970-1998 гг. парк оборудования в целом по численности возрос в 4,2 раза. Однако за эти же годы объем оборудования в возрасте до 5 лет практически не изменился, хотя в группе 11-20 лет увеличился в 7,4 раза, а в возрасте более 20 лет - в 11,8 раза. В результате доля нового оборудования в возрасте до 5 лет снизилась более чем в 4 раза - с 40,8% до 10,0%, а средний возраст оборудования в целом за 25 лет возрос почти вдвое.

Коэффициент обновления за рассматриваемый период катастрофически снизился - более чем в 10 раз (в основном после 1990г.). Вследствие этого поступление нового оборудования не смогло компенсировать старение парка.

По Орловской области коэффициент обновления промышленно-производственных фондов за годы реформ снизился в 5 раз, а коэффициент выбытия - на 13%. Выбытие основного капитала в народном хозяйстве не компенсируется и не уравновешивается процессом обновления.

Экономическая активность предприятий, их конкурентоспособность зависят от объемов и интенсивности инвестиций.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности
в РСФСР» инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли
и (или) достижения иного полезного эффекта.

К капиталообразующим инвестициям, обеспечивающим создание и воспроизводство фондов, или, так называемым, реальным инвестициям относятся:

– вложения в основной капитал и на прирост материально-
производственных запасов;

– финансовые инвестиции – помещение средств в финансовые
активы;

– интеллектуальные инвестиции – вложения в подготовку кадров,
передачу опыта, лицензии, ноу-хау, совместные научные разра-
ботки и т.д.

Источники финансирования инвестиционного процесса по своему изначальному происхождению складываются из средств федерального и региональных бюджетов, собственных средств предприятий, заемных и привлеченных средств, средств населения и иностранных инвестиций.

К собственным источникам относятся:

ð амортизационный фонд;

ð капитализация доходов предприятия (прибыль и т.д.);

ð средства от эмиссии и продажи ценных бумаг (кроме облига-
ций);

ð средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акцио-
нерными компаниями, промышленно-финансовыми группами
на безвозмездной основе;

ð средства работников предприятий.

Основная доля собственных средств для инвестиционной деятельности приходится на амортизационные отчисления и прибыль.

Амортизация – процесс накопления денежных средств для возмещения выбывших материальных активов (основных фондов) на протяжении всего намечаемого срока функционирования основных фондов.

Прибыль – основной источник возрастания финансовых ресурсов предприятия, который образуется из финансового результата от реализации продукции (работ, услуг), основных фондов и иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

Прибыль как источник финансирования развития производства (хозяйственной деятельности) имеет большое значение для предприятий, Поэтому факторы увеличения дохода предприятий и роста прибыли имеют первостепенное значение.

К внутренним источникам инвестирования относится также дополнительная эмиссия акций предприятия - капитал предприятия может увеличиваться или уменьшаться в результате дополнительного выпуска или изъятия (аннулирования) акций предприятия.

Среди источников финансирования инвестиций можно выделить использование бюджетных средств как внешний источник финансирования. Бюджетные источники инвестирования подразумевают финансирование приоритетных отраслей экономики и отраслей, обеспечивающих социально-значимые потребности.

Государственные капитальные вложения должны направляться на поддержку частных инвестиций в форме долевого участия, льготных кредитов или правительственных гарантий при реализации прошедших конкурс высокоэффективных инвестиционных проектов. Государственные инвестиции распределяются на конкурсной основе.

Помимо государственных капитальных вложений в качестве инвестиций предприятиями используются и другие внешние источники.

К внешним источникам инвестиций относятся:

ð долгосрочные и краткосрочные кредиты;

ð залоговые операции;

ð лизинг;

ð средства населения;

ð средства новых рыночных структур (банков, бирж, инве-
стиционных фондов);

ð иностранные инвестиции;

ð франчайзинг;

ð опционы.

Кредиты, к которым обращаются предприятия, традиционно делятся на краткосрочные (на срок менее года), среднесрочные (от 1 года до 5-8 лет) и долгосрочные (на срок 10 и даже 20 лет).

Долгосрочные займы предприятий обычно связаны с финансированием расширения основной деятельности, строительством новых производственных помещений, установкой нового оборудования. Долгосрочные ссуды всегда обеспечены, а типичным видом обеспечения является недвижимость. Займы, выдаваемые банками под залог коммерческой недвижимости, называются ипотечными коммерческими кредитами.

Наиболее перспективен и допустим в настоящее время лизинг – вид аренды, которому присущи элементы заемных операций, что придает ему сходство с кредитом.

Лизинг – это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, которое специально закупается лизинговой фирмой, остается ее собственностью, но отдается в аренду предприятиям. Этот вид аренды является одним из перспективных источников инвестирования, поскольку отличается особой стабильностью, практически не зависит от циклических и конъюнктурных колебаний. На условиях лизинга финансируется от 2 до 25% общего объема инвестиций развитых стран мира.

Важное место среди внешних источников инвестирования занимают свободные средства физических и юридических лиц со стороны. Привлечение их средств может осуществляться двумя различными путями: первый путь - когда средства поступают на рынок инвестиционного капитала прямо, минуя посредников; второй, по которому движется основная часть сбережений, – это привлечение к инвестиционному процессу так называемых посредников, или промежуточных заемщиков, в роли которых выступают инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды и другие коммерческие структуры. Индивидуальные инвесторы также могут кредитовать предприятия при посредстве приобретения ценных бумаг этих предприятий,
в том числе облигаций и векселей.

Мощный источник инвестирования – привлечение иностранного капитала в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организации и частных лиц, а также кредитов иностранных инвесторов.

Интересны также новые развивающиеся способы финансирования капитала предприятия, как, например, опционы и франчайзинг.

Опцион означает для сторон сделки право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг или товаров по фиксированной цене в определенное время. Работа с опционами инициирует ряд платежей, которые должны быть организованы таким образом, чтобы предприятие получало от этого реальную прибыль. Это своего рода инвестирование средств в производные ценные бумаги, которые через определенное время дают доход.

Франчайзинг - широко распространенная в мире форма партнерских связей и целевого сотрудничества, с помощью которого осуществляется косвенное финансирование акционерного общества. Данный вид деятельности предусматривает заимствование у другой фирмы технологии, фирменных знаков и пр., что в своем роде может увеличивать нематериальные активы предприятия и сокращать затраты на новые разработки.