Стратегии пассивного управления портфелями акций и облигаций

Глобализация — это процесс формирования единого общемирового финансово-информационного пространства на базе новых, преимущественно компьютерных технологий.

Выражается:

1.Развитие глобальных коммуникаций и информационных технологий;

2.Интеграция отдельных экономик в мировую экономическую систему;

3.Установление всех частей биосферы;

4.Возростание политического плюрализма и втягивание всего мира в открытую систему финансово – экономических, общественно – политических и культурных связей на основе новейших коммуникационных и информационных технологий.

Суть глобализации видится в резком расширении и усложнении взаимосвязей и взаимозависимостей как людей, так и государств, что выражается в процессах формирования планетарного информационного пространства, мирового рынка капиталов, товаров и рабочей силы, в интернационализации проблем техногенного воздействия на природную среду, межэтнических и межконфессиональных конфликтов и безопасности. Таким образом, феномен глобализации выходит за чисто экономические рамки, в которых ее склонны трактовать многие исследователи этой темы, и охватывает практически все сферы общественной деятельности, включая политику, идеологию, культуру, образ жизни, а также сами условия существования человечества и самого человека.

Предпосылки глобализации:

1.Информационная революция, обеспечивающая техническую базу для создания глобальных информационных сетей;

2.Интернационализация капитала и ужесточение конкурентной борьбы на мировых рынках;

3.Дефицит природных ресурсов и обострение борьбы за контроль над ними;

4.Демографический взрыв;

5.Усиление техногенной нагрузки на природу;

6.Распределение оружия массового уничтожения, увеличивающее риск всеобщей катастрофы.

Достоинства глобализации:

1.Рост количества и качества потребительской продукции на мировом рынке;

2.Бурный технологический прогресс, в результате которого уменьшается себестоимость выпускаемой продукции и снижаются цены на значительную часть товаров массового спроса;

3.Более широкий и свободный, чем еще 10 – 15 лет назад, доступ к информации и соответствующее расширение возможностей способов коммуникации в мировом масштабе;

4.Повышение жизненного уровня, относительное улучшение основных социальных показателей в большинстве регионов мира.

Недостатки глобализации:

1.Мировая экономика становится более нестабильной и уязвимой, негативные тенденции в той или иной стране или регионе немедленно сказываются на экономическом здоровье остальных;

2.Разрыв в экономическом и социальном развитии между богатым Севером и бедным Югом достиг невиданных размеров и продолжает увеличиваться;

3.Значительно возрастают масштабы миграции населения, в первую очередь, из бедны в зажиточные страны;

4.Растет одурманивающее и отупляющее влияние массовой культуры, угрожающее культурному многообразию.

Глобализация материализовалась в виде «мировой паутины» информационных, транспортных, энергетических, культурных сетей. Эти сети вобрали в себя все достижения мировой естественной науки одновременно, но полностью избавлены от достижений гуманитарных наук, т.е. от этических норм функционирования. Из-за своей сложности, масштабности она недоступна для «регулирования» или «отключения» силами одного или группы самых гениальных ученых современности. Поэтому глобализация никому не принадлежит, никому «не повинуется», «живет для себя» и по «своим законам».

В ходе развития глобализации ЕЭС (Европейское экономическое сообщество) превратилось в один из главных экономических центров мирового хозяйства. ЕЭС также превзошел показатели США по объему промышленного производства и располагает сегодня половиной мировых валютных резервов.

С января 1993 г. функционирует Единый внутренний рынок (ЕВР) Европейского Союза на основе отмены оставшихся до этого момента ограничений и барьеров для передвижения товаров, услуг, капиталов и граждан; введения единых стандартов на многие виды продукции.

С ноября 1993 г. вступил в силу Маастрихтский договор 12 стран ЕЭС, в соответствии с которым Европейский союз должен превратиться в валютный, экономический и политический Союз с едиными внешней политикой, гражданством и валютой.

Европе́йский сою́з (Евросою́з, ЕС) — экономическое и политическое объединение 27 европейских государств.^[4] Нацеленный нарегиональную интеграцию, Союз был юридически закреплён Маастрихтским договором в 1992 году (вступившим в силу 1 ноября 1993 года) на принципах Европейских сообществ.^[5] С пятьюстами миллионами жителей^[2] доля ЕС как целого в мировом валовом внутреннем продукте составляла в 2009 году около 28 % (16,4 трлн $) по номинальному значению и около 21 % (14,8 трлн $) — попаритету покупательной способности.^[3]

С помощью стандартизированной системы законов, действующих во всех странах союза, был создан общий рынок,^[6]гарантирующий свободное движение людей, товаров, капитала и услуг,^[7] включая отмену паспортного контроля в пределахШенгенской зоны, в которую входят как страны-члены, так и другие европейские государства.^[8] Союз принимает законы (директивы, законодательные акты и постановления) в сфере правосудия и внутренних дел, а также вырабатывает общую политику в области торговли,^[9] сельского хозяйства, рыболовства^[10] и регионального развития.^[11] Семнадцать стран союза ввели в обращение единую валюту, евро, образовав еврозону.

Будучи субъектом международного публичного права, Союз имеет полномочия на участие в международных отношениях и заключение международных договоров.^[12] Сформирована общая внешняя политика и политика безопасности, предусматривающая проведение согласованной внешней и оборонной политики. По всему миру учреждены постоянные дипломатические миссии ЕС, действуют представительства в Организации Объединенных Наций, ВТО, Большой восьмёрке иГруппе двадцати. Делегации ЕС возглавляются послами ЕС.

ЕС — международное образование, сочетающее признаки международной организации (межгосударственность) и государства(надгосударственность),^[13][14] однако формально он не является ни тем, ни другим. В определённых областях решения принимаются независимыми наднациональными институтами, а в других — осуществляются посредством переговоров между государствами-членами. Наиболее важными институтами ЕС являются Европейская комиссия, Совет Европейского союза,Европейский совет, Суд Европейского союза, Европейская счетная палата и Европейский центральный банк. Европейский парламент избирается каждые пять лет гражданами ЕС.

Внешнеполитическая деятельность России

и ее роль в системе международных отношений

Система международных отношений характеризуется

совокупностью связей и взаимодействий между народами и

государствами. В условиях перехода к новой системе

международных отношений Россия претерпела глубокую

трансформацию как участник системы международных отношений. Нашегосударство столкнулось с серьезными геополитическими

сдвигами, возникновением новых узлов напряженности в мире,

перегруппировкой сил, коалиций и союзов, заменой ряда

прежних идеологических стереотипов.

К концу 1990-х гг. ограниченность ресурсов уменьшила

возможность проведения Россией эффективной политики на

международной арене. Слабое государство проводило слабую

внешнюю политику. Россия фактически перестала быть

великой державой. Непрерывно сокращалась территория

российских национальных интересов, уменьшалась сфера влияния

России. Усилились угрозы внешней безопасности страны.

Главной цели российской внешней политики — сохранить

завоеванные свободы, создать необходимые внешние условия

для выхода страны из экономического кризиса и обеспечить

уверенный экономический рост и процветание — в эти годы

достичь не удалось.

В начале XXI в. началась активизация российских

внешнеполитических усилий. Это было связано с приходом к

власти нового политического руководства, определенным

экономическим подъемом, стабилизацией внутриполитической

и социальной обстановки. Началось восстановление России

как великой державы. Активно действуя в условиях

конкуренции, Россия смогла упрочить свое влияние среди стран

СНГ, усилить свои позиции в Европе, в том числе и путем

проведения активной энергетической политики, улучшить

отношения с Соединенными Штатами на базе общих

интересов борьбы с международным терроризмом, вывести на

новый уровень отношения с такими крупными восточными

странами, как Китай и Индия.

В складывающейся системе новых международных

отношений Россия остается одной из великих держав, как по

своему потенциалу, так и по влиянию в мире. Россия несет

ответственность за формирующийся новый миропорядок, за

построение новой системы позитивных взаимоотношений

государств, ранее входивших в состав СССР. Не случайным

стало приглашение России присоединиться к «Большой

семерке» ведущих государств и составить вместе с ними

«Большую восьмерку».

Эта неформальная организация возникла в 1975 г. как

объединение ряда ведущих стран. Первыми шагами на пути пол-

ноформатного членства России в «Восьмерке» стали встречи

Президента России с лидерами ведущих индустриальных стран

в рамках ежегодных саммитов «Группы семи» в Мюнхене

(1992 г.) и Токио (1993 г.). Начало оформлению

«Восьмерки» было положено в 1994 г. на саммите в Неаполе. Его

первая часть прошла в «семерочном» формате, а вторая —

в формате «Восьмерки» с участием Президента РФ в качестве

равноправного партнера. Тогда было принято два итоговых

документа — Коммюнике «Семерки» (экономические и

глобальные проблемы) и Заявление председателя от имени

«Восьмерки» (внешнеполитические проблемы). Важным

этапом дальнейшего становления «Восьмерки» стал саммит

1995 г. в Галифаксе. В апреле 1996 г. в Москве прошел

саммит «Восьмерки» по ядерной безопасности под сопредседатель-

ством президентов России и Франции.

Ныне «Группа восьми» ведущих стран представляет собой

особый международный политический механизм

неформального их взаимодействия, в процессе которого также

осуществляется определенное регулирование политических

процессов глобального и регионального развития, а также

международных отношений в целом. Координация курса наиболее

влиятельных стран мира осуществляется во всех основных сферах

развития современных международных отношений —

мировой политики и экономики, финансов, а также в области

глобальных проблем. Важное место в деятельности «Группы

восьми» занимает обеспечение международной безопасности.

В ходе участия нашей страны в «Группе восьми» ее роль в

этом международном институте постоянно возрастает.

Россия принимает активное участие в обсуждении и поиске

решений важнейших проблем, которые оказываются в повестке дня

«Большой восьмерки». Важное место среди этих проблем

занимают вопросы международной безопасности, особенно в

энергетической и ядерной сферах. В то же время между

членами «Группы» и Россией возникали определенные

разногласия и противоречия, которые также во многом были связаны

со сферой безопасности.

Особое значение Россия придает деятельности

«Восьмерки» по борьбе с терроризмом. С ее участием в ходе последних

саммитов была сформирована солидная база для

долговременных действий по пресечению финансирования терроризма,

выявлению лиц и организаций, причастных к

террористической деятельности, предотвращению актов террора с

использованием транспортных средств — самолетов и морских судов.

Участие России в «Группе восьми» в последние годы

выросло в крупное самостоятельное направление внешней

политики нашего государства, становится все более важным

компонентом международной деятельности широкого круга

федеральных министерств и ведомств. Рассматривая этот

механизм консультаций и согласования позиций по важнейшим

проблемам современности как одно из существенных средств

отстаивания и продвижения внешнеполитических интересов,

Российская Федерация наращивает взаимодействие с

партнерами по «Восьмерке» практически по всем направлениям

ее работы.

Однако дальнейшему сближению России и Запада

препятствует не столько дефицит общих проектов, сколько отсутствие

общих ценностей. Для Запада понятия «демократия»,

«свобода слова», «независимый суд», «права человека» сверхцен-

ностны. В современной России все это — зачастую

голословная риторика или имитация (квазипартии, квазипарламент),

что ограничивает возможности для сотрудничества,

учитывая, что в чисто экономическом плане Россия неинтересна

Западу ничем, кроме сырьевых ресурсов.

12 июля 2008 г. президентом Д. Медведевым была

утверждена «Концепция внешней политики Российской

Федерации» — система взглядов на содержание, принципы и

основные направления внешнеполитической деятельности

России, которая дополняла и развивала положения «Концепции

внешней политики Российской Федерации» от 28 июня 2000 г.

В соответствии с высшим приоритетом национальной

безопасности — защитой интересов личности, общества и

государства — главные внешнеполитические усилия должны быть

сосредоточены на достижении таких основных целей, как

обеспечение безопасности страны, сохранение и укрепление ее

суверенитета и территориальной целостности, прочных и

авторитетных позиций в мировом сообществе, в наибольшей мере

отвечающих интересам РФ как одного из влиятельных центров

современного мира и необходимых для роста ее

политического, экономического, интеллектуального и духовного

потенциала; создание благоприятных внешних условий для модер-

низации России, перевода ее экономики на инновационный

путь развития, повышения уровня жизни населения,

консолидации общества, укрепления основ конституционного

строя, правового государства и демократических институтов,

реализации прав и свобод человека; воздействие на

общемировые процессы в целях установления справедливого и

демократического миропорядка, основанного на коллективных

началах в решении международных проблем и на верховенстве

международного права, прежде всего, на положениях Устава

ООН; поиск согласия и совпадающих интересов с другими

государствами и межгосударственными объединениями в

процессе решения задач, определяемых национальными

приоритетами России, создание на этой основе системы

двухсторонних и многосторонних партнерских отношений, призванной

обеспечить устойчивость международного положения страны

к колебаниям внешнеполитической конъюнктуры; содействие

объективному восприятию РФ в мире как демократического

государства с социально ориентированной рыночной

экономикой и независимой внешней политикой.

С утверждением новой Концепции внешней политики была

обеспечена преемственность внешнеполитического курса.

В документе излагалась позитивная программа действий на

основе видения современного этапа мирового развития,

которое подтверждается всем ходом событий последних лет,

и закреплялись основные принципы российской

дипломатии — прагматизм, многовекторность, последовательное,

но без конфронтации продвижение национальных интересов.

На современном этапе сформировались приоритеты

Российской Федерации в решении глобальных проблем.

Формирование нового мироустройства. Россия

заинтересована в стабильной системе международных отношений,

основанной на принципах равноправия, взаимного уважения и

взаимовыгодного сотрудничества государств и опирающейся

на международное право. Такая система призвана обеспечить

надежную и равную безопасность каждого члена мирового

сообщества в политической, военной, экономической,

информационной, гуманитарной и иных областях. Ее главный

инструмент — многосторонняя дипломатия.

Верховенство права в международных отношениях. Россия

последовательно выступает за укрепление правовых основ

международных отношениях, добросовестно соблюдает

международно-правовые обязательства. Поддержание и

укрепление международной законности — одно из приоритетных

направлений ее деятельности на международной арене.

Верховенство права призвано обеспечить мирное и плодотворное

сотрудничество государств при соблюдении баланса их

зачастую не совпадающих интересов, а также при обеспечении

интересов мирового сообщества в целом.

Укрепление международной безопасности. Россия

последовательно выступает за снижение роли фактора силы в

международных отношениях при одновременном укреплении

стратегической и региональной стабильности.

Международное экономическое и экологическое

сотрудничество. Своими устойчиво высокими темпами экономического

роста, во многом основанного на расширяющемся

внутреннем спросе, природными и накопленными финансовыми

ресурсами Россия вносит значительный вклад в обеспечение

стабильности глобальной экономики и финансов.

Соответственно, Россия намерена активно содействовать, в том числе

посредством своего присоединения к Всемирной торговой

организации и Организации экономического сотрудничества

и развития, формированию справедливой и демократической

глобальной торгово-экономической и валютно-финансовой

архитектуры в целях полноправного и эффективного участия

в ней. Важная составная часть внешнеполитических усилий

России — участие в урегулировании международных

конфликтов, угрожающих глобальной безопасности и стабильности в

мире.

Россию в современном мире многие по-прежнему

воспринимают как великую державу. Являясь постоянным членом

Совета Безопасности ООН, участником «Группы восьми»

и целого ряда других влиятельных международных и

региональных организаций, механизмов межгосударственного

диалога и сотрудничества, обладая значительным потенциалом

и ресурсами во всех областях жизнедеятельности, интенсивно

развивая отношения с ведущими государствами и

объединениями всех регионов мира, Россия, при всех противоречиях и

непоследовательности своей внутренней и внешней

политики, оказывает существенное влияние на формирование новой

архитектуры международных отношений.

Этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов (последовательность и содержание)

Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов включает следующие этапы:

• поиск потенциальных проектов;

• формулировка, первичная оценка и отбор проектов для включения

в портфель;

• финансовый анализ и окончательный выбор проектов в портфель.

Поиск потенциальных проектов имеет огромное значение для конечного успеха капитальных вложений. На практике предприятие часто сталкивается с ситуацией, когда инвестиционные проекты уже имеются и просто ждут своего осуществления. Активный поиск вариантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создать солидный банк данных из проектов, готовых к проработке, оценке и анализу. Вместе с тем благополучие предприятия зависит не только от его способности находить выгодные инвестиционные проекты, но и от умения создавать их. Именно взгляд на формирование портфеля как на процесс принятия инвестиционных решений, органически вписывающихся во внутреннюю среду предприятия, позволяет рассматривать идеи о капитальных вложениях, возникающие у работников различных уровней управления, как потенциальные к реализации инвестиционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутри предприятия, стимулирование идей и инноваций, а также выделение средств на дальнейшее исследование и разработку идей и проектов, которые выглядят наиболее перспективными, значительно увеличивают шансы предприятия сформировать эффективный портфель.

Формулировка, первичная оценка и отбор проектов для включения в портфель. Завершая этап поиска инвестиционных проектов и идей, предприятие сталкивается с проблемой превращения их в четко сформулированные потенциальные капитальные вложения. Данный этап может оказать большое влияние на принятие конечного решения о формировании портфеля. На этом этапе готовится необходимая информация для получения четкой формулировки проекта (например, технические данные, сведения о расценках поставщиков, маркетинговые исследования). В ходе подготовки такой информации рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционных проектов, которые проходят первичный отбор и отсев с целью определения необходимости дальнейших исследований проектов. Поскольку осуществление финансового анализа на следующем этапе формирования портфеля требует значительных средств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценки проектов. Первичный отбор в основном базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Проекты, которые нерентабельны, физически неосуществимы или не согласуются со стратегическими целями предприятия, должны быть отвергнуты прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на их дальнейшую формулировку и финансовую оценку. Первичный отбор инвестиционных проектов ведется на основе системы показателей, к которым относятся:

1) соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия; соответствие проекта направлениям отраслевой и региональной

2) диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

3) 3степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

4) необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

5) проектируемый период окупаемости инвестиций;

6) уровень инвестиционного риска;планируемые источники финансирования и т.п.

Инвестиционные проекты, отвечающие требованиям жизнеспособности и осуществимости и прошедшие отбор, подвергаются детальномуфинансовому анализу для окончательного формирования портфеля. Финансовый анализ и окончательный выбор проектов в портфель проводятся последовательно. На первой стадии дается классификация проектов, на второй — проводится их финансовый анализ, на третьей — сопоставляются результаты финансового анализа с критериями отбора проектов в портфель, а на четвертой стадии отобранные проекты рассматриваются с точки зрения бюджета предприятия.

Стратегии пассивного управления портфелями акций и облигаций

Пассивное управление портфелем ценных(или пассивное инвестирование) – это финансовая стратегия, которая предусматривает, что инвестор (или менеджер фонда) инвестирует в соответствии с заранее определенной стратегией, которая не влечет за собой никаких прогнозов (например, использование времени на рынке или выбор акций нельзя квалифицировать как пассивное управление). Идея состоит в том, чтобы минимизировать инвестиционные риски, а также избежать негативных последствий неверного прогнозирования тенденций развития рынка.

Основной принцип пассивного управления портфелем - купить и держать. Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенными на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска: изменения структуры портфеля редки и незначительны. Применение пассивной стратегии управления портфелем основывается на выполнении следующих условий:

- рынок эффективен. Это означает, что цены финансовых инструментов отражают всю имеющуюся информацию и считаются справедливыми. Поскольку нет неоцененных и переоцененных ценных бумаг, то нет и смысла в активной торговле ими;

- все инвесторы имеют одинаковые ожидания относительно дохода и риска по ценным бумагам, поэтому нет необходимости совершать с ними сделки купли-продажи;

- типичный пассивный инвестор формирует свой портфель из комбинации безрискового актива и так называемого рыночного портфеля. Он не рассчитывает "побить" рынок, а лишь ожидает справедливого дохода по своему портфелю - вознаграждения за принимаемый им риск. Важным преимуществом пассивного управления является низкий уровень накладных расходов. Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками ценных бумаг различной срочности (метод "лестницы" - приобретаются ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля).

Простейшим подходом в рамках пассивного управления портфелем акций является попытка "купить" рынок. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда.

Индексный фонд- это портфель, созданный для зеркального отражения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Чтобы добиться соответствия структуры портфеля структуре индекса, различные ценные бумаги включаются в портфель в такой же пропорции, как и при расчете индекса. Если доля какой-то фирмы при подсчете индекса составляет 10%, то инвестор, создающий портфель из обычных акций и желающий, чтобы его портфель зеркально отражал состояние рынка ценных бумаг, должен иметь в своем портфеле 10% акций этой фирмы из общего числа акций портфеля. Иногда портфель формируется не из всех акций, входящих в индекс, а лишь из тех, которые занимают в индексе наибольший удельный вес. Или же портфель может быть сформирован из некоторого набора акций при сохранении доли, которую занимаете индексе определенный сегмент рынка, например отрасль.

При пассивном управлении портфелем ценных бумаг применяется также метод сдерживания портфеля. Его суть состоит в том, что средства инвестируются в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены и дохода, что позволяет получить доход от спекулятивных операции на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда цена возвращается к нормальному уровню, их продают.

Стратегии пассивного управления портфелем облигаций:

- купить и держать до погашения. При такой стратегии менеджер фактически не уделяет внимания направлению изменений рыночных процентных ставок, анализ необходим главным образом для изучения риска неплатежеспособности. Цель этого подхода заключается в получении дохода, превышающего уровень инфляции, при минимизации риска процентных ставок. Данная стратегия в основном применяется инвесторами, заинтересованными в получении высокого купонного дохода в течение длительного периода времени, такими как взаимные фонды облигаций, страховые компании и т.д.;

- индексные фонды. Управлять индексным фондом облигаций сложнее, чем фондом акций, поскольку, во-первых, состав индексов по облигациям меняется чаще (одни погашаются, новые выпускаются в обращение) и, во-вторых, многие индексы включают в свой состав неликвидные облигации.

Приведение в соответствие денежных потоков предполагает формирование портфеля, который позволяет с наименьшими издержками обеспечить полное соответствие притоков денежных средств (доходов) оттокам (обязательствам).

Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска.

Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный менеджер не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.

Виды рисков в инвестиционном бизнес-планировании, показатели измерения рисков, их расчет и экономический смысл

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

· Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.
Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

· Рыночный риск - вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

· Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

· Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

· Селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

· Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

· Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

· Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

· Риск упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

1) дисперсия (σ2) - степень колеблемости CF по отношению к его средней величине:

σ2 = ∑n (СFi - CFcр)2 х Рi

i=1

где СFi - конкретное значение чистого денежного потока по данном варианту

CFcр - средневзвешенное значение CF

Рi - вероятность получения отдельных вариантов CF

2) среднеквадратическое отклонение (σ) - степень колеблемости (NPV,CF)

3) коэффициент вариации (СV) - уровень риска (меру риска на единицу ожидаемого значения)

СV = σ / NPV(CF)cр

4) Z - стандартное отклонение от среднего значения (вероятность), определяется по таблицам:

Z = NPV(СF)i – NPV(CF)cр

σ